CEL: Pierwszym celem tego badania jest identyfikacja czynników, które przyczyniają się do sukcesu kampanii finansowania społecznościowego (ECF) w Japonii. Zbadaliśmy, co decyduje o sukcesie kampanii, korzystając z danych z 217 kampanii przeprowadzonych na FUNDINNO, największej japońskiej platformie ECF, w okresie od lutego 2017 r. do maja 2021 r. Drugim celem jest ocena wiedzy finansowej indywidualnych inwestorów na podstawie sukcesu lub porażki kampanii ECF. To badanie jest wyjątkowe, ponieważ koncentruje się na różnicach w metodach finansowania, a także na treści biznesplanów ujawnianych w kampaniach ECF. W Japonii kampania dotycząca akcji zwykłych i praw do nabycia akcji jest prowadzona na tej samej platformie ECF, tak jakby dotyczyły tego samego rodzaju finansowania. Akcje zwykłe i prawa do nabycia akcji są różnie traktowane przez inwestorów venture capital i innych profesjonalnych inwestorów. Porównując sukces lub porażkę dwóch japońskich projektów, możemy ocenić wiedzę finansową poszczególnych inwestorów po uwzględnieniu sygnałów projektu. METODYKA: Zbadano "hipotezę sygnalizacji" i "hipotezę braku wiedzy finansowej". Dziewięć i cztery zmienne zostały ustawione jako zmienne zastępcze odpowiednio dla hipotezy sygnalizacyjnej i hipotezy braku umiejętności finansowych. To badanie najpierw dzieli dane jakościowe na dychotomie sukces/porażka dla zmiennych zastępczych składających się na hipotezy, a następnie wykorzystuje test chi-kwadrat do zbadania stosunku składu każdej z nich. Dane ilościowe wśród zmiennych zastępczych hipotez są następnie testowane pod kątem różnic w średnich (test t) i medianach (test rang ze znakiem Wilcoxona). Następnie przeprowadzamy analizę probitową, gdzie zmienną objaśnianą jest "sukces (1)/porażka (0)", a zmienną objaśniającą jest zmienną zastępczą dla hipotezy. Rozpoczynamy od analizy probitowej, a następnie wprowadzamy model Logit. Na koniec przeprowadzana jest analiza regresji wielokrotnej ze zmiennymi objaśnianymi "stopa pozyskiwania funduszy" i "liczba inwestorów" oraz hipotetycznymi zmiennymi zastępczymi jako zmiennymi objaśniającymi. WYNIKI: Stwierdziliśmy, że "liczba dyrektorów" jest skutecznym wskaźnikiem zdolności zarządczych sukcesu ECF. Jeśli chodzi o fundamenty start-upów, inwestorzy wydają się akceptować sygnały "własność intelektualna", "wydanie produktu" i "zachęty podatkowe". Nagrody wpłynęły na wielkość ostatniej rundy finansowania. Z kolei firmy B2C negatywnie sygnalizowały inwestorom prywatnym. Zmienna zastępcza "w sprzedaży w ostatnim roku" została poparta w związku z brakiem hipotezy dotyczącej znajomości finansów. Można założyć, że inwestorzy indywidualni posiadają wiedzę finansową, jeśli przeprowadzą due diligence. Ponieważ jednak "oczekiwana stopa zwrotu (wewnętrzna stopa zwrotu, dalej w skrócie IRR)" i "akcje zwykłe" nie są ze sobą skorelowane, możemy stwierdzić, że nie wykazują one wiedzy finansowej w zakresie "wyceny", ani tego, czy inwestycja jest opłacalna. Tym samym wiedzę finansową inwestorów indywidualnych w zakresie japońskich ECF można uznać za ograniczoną. IMPLIKACJE: Wykazaliśmy, na jakie sygnały reagują inwestorzy w japońskich kampaniach ECF. Te wskazówki będą przydatne dla przyszłych start-upów planujących kampanie ECF. Udało nam się zidentyfikować brak wiedzy finansowej wśród inwestorów indywidualnych ECF. Dlatego, aby japoński rynek kapitału akcyjnego rozwijał się w przyszłości, należy poprawić wiedzę finansową inwestorów indywidualnych. ORYGINALNOŚĆ I WARTOŚĆ: Dzięki bardzo ograniczonej analizie w Azji, gdzie znajdują się drugie i trzecie co do wielkości giełdy na świecie, zidentyfikowaliśmy czynniki stojące za sukcesem japońskich ECF. Zidentyfikowanie czynników sukcesu w kraju takim jak Japonia, gdzie wielu inwestorów indywidualnych wykazuje skrajną awersję do ryzyka, dostarczy nowych informacji. Porównując powodzenie lub porażkę dwóch typów japońskich projektów ECF (projektów typu common equity i praw do nabycia akcji), mogliśmy sprawdzić wiedzę finansową indywidualnych inwestorów, biorąc pod uwagę sygnały projektu. (abstrakt oryginalny)