Wyniki wyszukiwania - BazEkon

1

Wprowadzenie stopy wzrostu w obliczeniach kosztu kapitału na potrzeby korekty wartości obecnej projektów inwestycyjnych

100%

Słoński T.

Prace Naukowe Akademii Ekonomicznej we Wrocławiu. Ekonometria

|

2003

|

12

|

nr 1002 Zastosowania metod ilościowych

200-208

Jedną z metod wyceny jest skorygowana wartość bieżąca (АРV), natomiast jednym ze sposobów określenia wartości przy użyciu АРV jest korekta stopy dyskontowej projektu. W równaniach АРV tempo wzrostu przyszłych przepływów pieniężnych nie jest uwzględnione. Artykuł ten przedstawia równania АРV, w których, przy szczególnych założeniach, uwzględnia się stopę wzrostu.

2

Obszary zastosowania kosztu kapitału własnego - wybrane problemy

100%

Byrka-Kita K.

Prace Naukowe Akademii Ekonomicznej we Wrocławiu

|

2004

|

nr 1037, t. 1 Inwestycje finansowe i ubezpieczenia - tendencje światowe a polski rynek. T. 1

83-88

Koncepcja kosztu kapitału na stałe przeniknęła do teorii finansów oraz do podręczników z tej dziedziny. Stało się tak w dużej mierze dzięki wynikom badań prowadzonych m.in. przez Modiglianiego i Millera oraz Solomona. Pomimo olbrzymiego znaczenia tego parametru stanowi on przedmiot wielu kontrowersji nawet w przypadku rynków rozwiniętych, gdzie problematyka zarządzania wartością stała się w ostatnich latach obszarem niezwykle dynamicznego rozwoju w sferze rozwiązań o charakterze zarówno teoretycznym, jak i praktycznym. W artykule przedstawiono uwagi dotyczące obszarów zastosowania kosztu kapitału własnego, szczególnie zaś wyeksponowano dziedziny zastosowań nie znajdujące odpowiedników w warunkach gospodarki polskiej, które to jednak, zdaniem autorki, będą się pojawiać wraz z rozwojem gospodarki rynkowej. (fragment tekstu)

3

Praktyka szacowania kosztu kapitału - doświadczenia amerykańskie i brytyjskie a tendencje panujące w Polsce

100%

Byrka-Kita K.

Prace Naukowe Akademii Ekonomicznej we Wrocławiu

|

2005

|

nr 1088, t. 1 Inwestycje finansowe i ubezpieczenia - tendencje światowe a polski rynek. T. 1

98-105

W ostatnich latach można zaobserwować wzmożone zainteresowanie kwestią wpływu kosztu kapitału na wartość przedsiębiorstw oraz podejmowane decyzje inwestycyjne. Zaowocowało to ożywioną dyskusją w środowiskach naukowych na temat tego, jak powinien być szacowany koszt kapitału. Rozwój teorii finansów w tej dziedzinie dał rezultat w postaci nowych modeli i technik. Badania przeprowadzone w USA wskazują na rosnące zainteresowanie analityków, dyrektorów finansowych oraz inwestorów pracami naukowymi traktującymi o strukturze kapitału i koszcie polityki dywidendowej firmy. Równolegle pojawiło się wiele narzędzi i metod do mierzenia i oceny osiągnięć firmy z uwzględnieniem wartości rynkowej przedsiębiorstwa dla właścicieli, określanej jako shareholder value. Copeland, Weston i Stewart podkreślają w swoich pracach znaczenie kosztu kapitału jako kryterium oceny działania przedsiębiorstw. Tak więc można stwierdzić, iż na płaszczyźnie teorii kwestia kosztu kapitału została już szeroko przedyskutowana i, mimo iż nie osiągnięto konsensusu w sferze wyboru najlepszej i ogólnie akceptowanej techniki, nikt nie kwestionuje potrzeby szacowania tego parametru. Jednocześnie trzeba odpowiedzieć na pytanie, które z modeli i podejść są rzeczywiście stosowane w praktyce. Ze względu na wagę omawianego zagadnienia poniżej przedstawiono wyniki badań ankietowych dotyczących tego, jak analitycy, dyrektorzy finansowi i inwestorzy określają koszt kapitału, interpretują oraz używają go. (fragment tekstu)

4

Przegląd badań dotyczących praktycznego wykorzystania metod szacowania kosztu kapitału w gospodarkach rozwiniętych i rozwijających się

100%

Pawlonka T.

Zarządzanie Finansami i Rachunkowość / Szkoła Główna Gospodarstwa Wiejskiego w Warszawie

|

5 (2017)

|

nr 2

39-51

Główny cel działania przedsiębiorstw, zwiększanie wartości dla właścicieli, wymaga świadomości w zakresie wysokości kosztu kapitału. Funkcjonujące w teorii finansów i w praktyce gospodarczej metody szacowania kosztu kapitału nadal pozostają dyskusyjne. Nie są one transparentne dla wszystkich przedsiębiorstw i dla wszystkich gospodarek. Celem artykułu jest przedstawienie opinii praktyków oraz zestawienie jej z poglądami teoretycznymi w zakresie rzeczywistej kalkulacji kosztu kapitału. Szczególny nacisk położono na model CAPM oraz na poszczególne parametry tego modelu. (abstrakt oryginalny)

5

A Key Factor of the DCF Model Coherency

100%

Adamczyk P., Zbroszczyk A.

Journal of Economics & Management / University of Economics in Katowice

|

2017

|

nr 28

5-22

Aim/purpose - The aim of this paper is to provide economically justified evidence that the business value calculated by income valuation methods is the same, regardless of the type of cash flow used in the valuation algorithm. Design/methodology/approach - The evidence was arrived at using free cash flow to equity (FCFE), debt (FCFD) and firm (FCFF). The article draws attention to the FCFF method's particular popularity in income valuation, based on analysts' practice. It shows an overview of various approaches to determine the capital structure in the formula for WACC, both in practice and theory. Finally, it examines an empirical example with the authors' own derivations and postulates. Findings - The conclusion drawn from the conducted analysis is that the key to the reconciliation process, and thus DCF model coherency, is to apply the appropriate method of capital structure estimation during the calculation of the weighted average cost of capital (WACC). This capital structure will henceforth be referred to as 'income weights'. Research implications/limitations - It should be noted that the obtained compliance of valuation results does not imply that the income valuation becomes an objective way of determining business value. It still remains subjective. Originality/value/contribution - According to the presented approach, the DCF model's subjectivism is limited to the forecasts. The rest is the algorithm which, based on the principles of mathematics, should be used in the same way in every situation.(original abstract)

6

Uwzględnianie ryzyka specyficznego w procesie szacowania kosztu kapitału

100%

Byrka-Kita K.

Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Szczecińskiego. Finanse, Rynki Finansowe, Ubezpieczenia

|

2011

|

nr 37

555-574

Artykuł dotyczy kwestii uwzględniania ryzyka specyficznego w procesie szacowania kosztu kapitału małych oraz średniej wielkości spółek, które nie są notowane na giełdzie. Najczęściej prezentowanymi w literaturze rozwiązaniami jest metoda składania (build-up approach) oraz tzw. total beta. Metoda składania jest modelem addytywnym, w którym oczekiwana stopa zwrotu z danego aktywu jest szacowana jako suma stopy wolnej od ryzyka i premii za możliwe do zidentyfikowania czynniki ryzyka. Druga z wymienionych metod służy do szacowania ryzyka całkowitego, a beta całkowita jest niczym innym jak miarą względnego odchylenia standardowego stóp zwrotu z akcji spółki porównywalnej. Artykuł koncentruje się na praktycznych aspektach zastosowania obydwu metod. (abstrakt oryginalny)

7

Dylemat koncepcji kosztu kapitału własnego

100%

Gil W. P.

Prace Naukowe Uniwersytetu Ekonomicznego we Wrocławiu

|

2012

|

nr 252 Instrumenty zarządzania kosztami i dokonaniami

115-125

Niniejsza praca stanowi próbę wyartykułowania problematyki kosztu kapitału własnego. Autor, począwszy od jego koncepcji w świetle prawa bilansowego, poprzez koncepcję w świetle analizy finansowej, po analityczny a bilansowy dysonans idei kosztu kapitału własnego, wskazuje przesłanki wyrażające potrzebę udoskonalenia współczesnej teorii tego kosztu w dziedzinie nauk ekonomicznych.(abstrakt oryginalny)

8

Wybrane aspekty szacowania kosztu kapitału przedsiębiorstwa działającego w kraju w okresie transformacji gospodarczej

100%

Słoński T., Siedlecki R.

Prace Naukowe Akademii Ekonomicznej we Wrocławiu

|

2002

|

nr 965 Zarządzanie finansami firm - teoria i praktyka

520-529

W wycenie inwestycji na rynkach wschodzących wykorzystuje się standardowe metody wyceny. W celu dostosowania tych metod do specyficznych warunków na danym rynku stosuje się techniki korygujące, które zostaną omówiono w dalszej części artykułu. (fragment tekstu)

9

Koszt kapitału a proces globalizacji rynków kapitałowych

100%

Byrka-Kita K.

Prace Naukowe Akademii Ekonomicznej we Wrocławiu

|

2003

|

nr 990 Inwestycje finansowe i ubezpieczenia - tendencje światowe a polski rynek

592-595

W kontekście procesu globalizacji rynków kapitałowych scharakteryzowano koszt kapitału.

10

Personalizacja w pomiarze ryzyka rynkowego

75%

Cwynar W.

e-Finanse

|

2008

|

nr 3

Niniejszy artykuł koncentruje się na równie ważnej, co kontrowersyjnej wielkości decydującej o poziomie kosztu kapitału własnego, tzw. indeksie beta. Kategorii ważnej, bo opisującej w modelu CAPM ryzyko określonej inwestycji. Kontrowersyjnej, ponieważ - jak pokazują wyniki wielu badań empirycznych - sposób pomiaru ryzyka właściwy dla indeksu beta nie wyjaśnia dobrze poziomu wymaganej stopy zwrotu, przynajmniej na sporej części rynków, głównie rynków rozwijających się. (fragment tekstu)

11

The Cost of Capital as the Key to the Value of the Company

75%

Pitera R., Gnap M.

Organizacja i Zarządzanie : kwartalnik naukowy

|

2021

|

nr 3 (55)

139-147

Introduction/background: The issue of company valuation is undoubtedly one of the very complex, poorly recognizable and controversial. Theories of estimating the cost of capital are characterized by high dynamics of development resulting from new experiences and challenges arising from the practice of valuation. It should be noted, however, that the application of the cost of capital in the practice of economic activity still leaves much to be desired. Aim of the paper: This work focuses on the theoretical aspects of the cost of capital and practical issues in terms of how it is determined in developed capital markets. Materials and methods: A company capital structure essentially - its blend of equity and debt financing - is a significant factor in valuing the business. In this research we demonstrated that the WACC method, generally reflects the return that hypothetical investors require. This work is conducted to bridge several methods: type of investment decisions, purpose of the capital, management plans. Results and conclusions: A company's capital structure fluctuates over time as the effect of change in equity securities and its debts. We believe it is appropriate to use optimal capital structure if the business environment activity temporarily has veered off of actual capital structure. (original abstract)

12

Korekta kosztu kapitału w stopie dyskontowej projektu inwestycyjnego

75%

Machała R.

Prace Naukowe Akademii Ekonomicznej we Wrocławiu. Ekonometria

|

2000

|

4

|

nr 845

148-156

13

Koszt kapitału własnego - dylematy wyceny

75%

Franc-Dąbrowska J., Kobus P.

Zagadnienia Ekonomiki Rolnej

|

2012

|

nr 1

77-89

W pracy podjęto rozważania dotyczące istoty kosztu kapitału własnego, w świetle teorii kosztów transakcyjnych. Przeprowadzono badania empiryczne wśród przedsiębiorców rolnych, a następnie opracowano modele binarne, aby poddać weryfikacji hipotezę badawczą, że koszt kapitału własnego jest darmowy. Wśród praktyków nie ma jednolitego stanowiska co do potrzeby szacowania kosztu kapitału własnego i jego poziomu. Autorzy są zdania, iż należy skłaniać się ku traktowaniu kosztu kapitału własnego jako kosztu transakcyjnego, wynikającego z rzadkości dobra, jakim jest kapitał własny, oraz dążyć do lepszego gospodarowania tym zasobem, co wiąże się z wykorzystaniem pierwotnej funkcji praw własności. (abstrakt oryginalny)

14

Foreign Investment and the Cost of Capital

75%

Kontao I.

Prace Naukowe Akademii Ekonomicznej we Wrocławiu

|

1999

|

nr 831, t. 2 Budżetowanie przychodów i kosztów. Tom 2, Komunikaty

79-82

Omówiono modele CAMP i WACC.

15

Korekta oceny efektywności inwestycji metodą przepływów kapitałowych

75%

Wiśniewski T.

Studia i Prace Wydziału Nauk Ekonomicznych i Zarządzania / Uniwersytet Szczeciński

|

2008

|

nr 1

93-104

Przedstawiona w artykule metoda ocena efektywności inwestycji, uwzględniająca strukturę finansowania, jest interesującą alternatywą do najczęściej wykorzystywanej w praktyce metody korekty efektywności projektu finansowanego długiem przez średni ważony koszt kapitału. Wskazane zalety metody CCF, a zwłaszcza możliwość uwzględniania różnic w strukturze zadłużenia projektu w stosunku do struktury zadłużenia firmy oraz zgodność założeń tej metody z najczęściej stosowaną w praktyce przez firmy docelową strukturą kapitału, powinny wpływać na jej szersze zastosowanie w codziennej praktyce firm. (fragment tekstu)

16

Determinanty struktury kapitału w przedsiębiorstwach hotelarskich w Polsce

75%

Gołembski G., Bera M.

Folia Turistica / Akademia Wychowania Fizycznego im. B. Czecha w Krakowie

|

2016

|

nr 38 Turystyka w antropologicznej perspektywie

113-126

Cel. Identyfikacja determinant wpływających na strukturę kapitału w hotelarstwie polskim, próba oceny siły ich oddziaływania oraz próba odpowiedzi na pytanie, czy na wybór tych czynników miała wpływ lokalizacja hoteli. Metoda. Wykorzystano analizę wielorakiej regresji liniowej, a przy doborze zmiennych do modelu skorzystano z metody selekcji postępującej. Każdy z uzyskanych modeli ekonometrycznych poddano weryfikacji na poziomie istotności α=0,05 z wykorzystaniem testu t-studenta oraz testu F Fishera-Snedecora. Do badań wybrano 35 hoteli (17 działających w dużych miastach i 18 zlokalizowanych w regionach turystycznych). Wyniki. Badania wykazały, że w hotelach zlokalizowanych w regionach turystycznych udział kapitału obcego uzależniony jest od wielkości przedsiębiorstwa, a przede wszystkim od udziału środków trwałych w aktywach ogółem. Udział kapitału własnego w tych hotelach uzależniony jest od rentowności aktywów. Natomiast w hotelach zlokalizowanych w miastach żadna ze zmiennych objaśniających nie ma istotnego wpływu na wielkość kapitału obcego. Udział kapitału własnego w pasywach uzależniony jest za to od rentowności aktywów. Ograniczenia badań i wnioskowania. Przeprowadzone badania nie pozwalają na wysnucie bardziej szczegółowych wniosków; skonstruowane modele cechuje słabe dopasowanie do istniejącej sytuacji. Skłania to do wniosku o konieczności dalszych badań, nie tylko z uwzględnieniem lokalizacji hoteli, ale także stopnia ich scentralizowania oraz przynależności sieciowej. Implikacje praktyczne. Od struktury kapitału uzależniony jest średni ważony koszt kapitału. Docelowa struktura powinna ustalać taką relację pomiędzy ryzykiem a stopą zwrotu która prowadzi do maksymalizacji wartości przedsiębiorstwa. Oryginalność. Nie ma odniesień w literaturze polskiej o badaniach dotyczących tych determinant w hotelarstwie. W literaturze światowej badania takie prowadzone są rzadko i nie powiodły się próby skonstruowania modelu istotnego statystycznie. Rodzaj pracy. Artykuł prezentujący wyniki badań empirycznych. (abstrakt oryginalny)

17

Podatek od towarów i usług a koszt kapitału własnego z emisji nowych akcji przedsiębiorstw polskich

75%

Iwin-Garzyńska J.

Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Szczecińskiego. Ekonomiczne Problemy Usług

|

2009

|

nr 39 Finanse 2009 - teoria i praktyka. Finanse przedsiębiorstw

383-389

Podatki są stałą częścią życia społecznego i nieodzownym elementem funkcjonowania przedsiębiorstw wpływającym na ich sytuację finansową. W teorii finansów przedsiębiorstw szeroko opisany jest aspekt wpływu podatków na wybór źródeł finansowania, a w szczególności na wyższość finansowania długiem z uwagi na działanie podatkowej tarczy odsetkowej. W mniejszym stopniu podnoszony jest aspekt podatku w kontekście kosztu kapitału własnego, gdyż powszechnie przyjmuje się, że na koszt pozyskania kapitału własnego w przedsiębiorstwie podatki nie mają wpływu. Tak jednak nie jest. Celem opracowania jest wskazanie, że przedsiębiorstwa polskie powinny uwzględniać podatek od towarów i usług szacując koszt kapitału własnego z emisji nowych akcji zwykłych, czyli kapitału własnego zewnętrznego. Podatek ten wpływa na wzrost kosztu pozyskania tego kapitału. (fragment tekstu)

18

The Cost of Equity in the Energy Sector

75%

Saługa P. W., Kamiński J.

Polityka Energetyczna

|

2018

|

21

|

z. 3

81-96

Istotny wpływ na wartość przedsięwzięć inwestycyjnych ma uwzględnienie wpływu czynnika czasu i ryzyka. Inwestycje w energetyce są projektami długoterminowymi i już jako takie obarczone są niepewnością, związaną z wieloletnim zamrożeniem kapitału i uzyskaniem oczekiwanego zwrotu. W energetyce niepewność tę zwiększają czynniki specyficzne charakterystyczne dla sektora, w tym w szczególności zmiany otoczenia polityczno-prawnego i szybkiego postępu technicznego. W stosowanej powszechnie do oceny efektywności ekonomicznej inwestycji - analizie zdyskontowanych przepływów pieniężnych (discounted cash flow, DCF) - jedynym parametrem wyrażającym niepewność inwestorów w zakresie realizacji inwestycji jest stopa dyskontowa - tym większa, im większe ryzyko przedsięwzięcia. Decyduje ona o wartości bieżącej projektu stając się tym samym istotnym kryterium oddziałującym na decyzje inwestorów. Z tego powodu jej dobór ma doniosłe znaczenie dla oceny efektywności inwestycji. Stopa ta, występując zwykle w postaci średnioważonego kosztu kapitału, WACC - obejmuje zasadniczo dwa elementy: koszt kapitału własnego oraz obcego. Ze względu na różną relację tych dwóch źródeł w finansowaniu projektów przeprowadzanie analiz WACC w celu porównywania ryzyka związanego z różnymi technologiami jest nie do końca czytelne. Dobrym rozwiązaniem problemu jest stosowanie jako wskaźnika kosztu kapitału własnego. Niniejszy artykuł obejmuje analizy tego kosztu jako miernika ryzyka związanego inwestycjami energetycznymi w Stanach Zjednoczonych, Europie i świecie(abstrakt oryginalny)

19

Determinanty struktury kapitału przedsiębiorstw. Przegląd literatury

75%

Czerwonka L., Jaworski J.

Prace Naukowe Uniwersytetu Ekonomicznego we Wrocławiu

|

2017

|

nr 478 Finanse i rachunkowość na rzecz zrównoważonego rozwoju - edukacja, etyka, innowacje. Finanse

91-98

Artykuł otwiera serię publikacji poświęconych weryfikacji teorii struktury kapitału w warunkach polskich. Na gruncie przeglądu dotychczasowego dorobku zidentyfikowano i omówiono w nim podstawowe teorie, a także wyodrębniono czynniki mogące mieć wpływ na zmiany w strukturze finansowania przedsiębiorstwa. W efekcie, dla celów dalszych badań sformułowano następującą hipotezę: struktura kapitału przedsiębiorstwa zależy od udziału aktywów trwałych w aktywach ogółem, wielkości i wzrostu przedsiębiorstwa, jego rentowności, płynności i wielkości nieodsetkowej tarczy podatkowej(abstrakt oryginalny)

20

Określanie kosztu kapitału własnego za pomocą arbitrażowego modelu wyceny (arbitrage pricing model - APM)

75%

Byrka-Kita K.

Prace Naukowe Akademii Ekonomicznej we Wrocławiu

|

2005

|

nr 1060 Efektywność - rozważania nad istotą i pomiarem

30-47

Najszerzej znanym oraz najlepiej opisanym konkurentem CAPM jest arbitrażowy model wyceny APM (arbitrage pricing model), nazywany również APT (arbitrage pricing theory). APM nie rozwiewa wszystkich opisanych wątpliwości, co więcej ma swoje własne wady. Niewątpliwie jednak jest pierwszym modelem, który ma rzeczywistą szansę zastąpić CAPM. (fragment tekstu)