Wyniki wyszukiwania - BazEkon

1

Financial Covenants and Outside Rating as Factors Restricting Information Asymmetry on the Syndicated Loan Market

100%

Niedziółka P.

Studia i Prace Kolegium Zarządzania i Finansów / Szkoła Główna Handlowa

|

2007

|

z. 83

74-85

Recently, the syndicated credit market has been developing very dynamically, which on the one hand was caused by relatively high profitability on the secondary market (despite a downward tendency and ever increasing use of the market flex clause) and on the other, by a low share of default exposures. The observed structural changes indicate a growing importance of credits with speculative ratings and consequently with a higher credit risk. The development of the market of syndicated credits, which in Poland perform the function of the most important instruments of credit risk transfer, is determined by the issue of instruments monitoring debtor's economic and financial position when there is a lack of direct relation between the debtor and crediting banks. The issue becomes especially important in the view of repeatedly identified dichotomic division of the market into arranging and crediting banks. The aim of this article is to define covenants and outside ratings' potential as crucial (next to the Marking-To-Market evaluation) factors restricting information asymmetry and increasing possibilities of exposure monitoring by crediting banks. (original abstract)

2

Zastosowanie kowenantów finansowych w bankowości korporacyjnej

84%

Niedziółka P.

Zeszyty Naukowe / Uniwersytet Ekonomiczny w Krakowie

|

2014

|

nr 10 (934)

135-145

Kowenanty finansowe są coraz częściej stosowanymi narzędziami monitorowania kondycji ekonomiczno-finansowej klientów korporacyjnych. Ich wypełnienie jest potwierdzeniem realizacji projekcji finansowych będących podstawą udzielenia finansowania. Z kolei naruszenie pozwala na identyfikację w sposób obiektywny pogorszenia się kondycji ekonomiczno-finansowej dłużnika. W dobie coraz większej konkurencji w obszarze bankowości korporacyjnej należy spodziewać się intensyfikacji procesu implementowania kowenantów finansowych, gdyż służą one poprawie jakości monitoringu, ograniczają ryzyko operacyjne związane z udowodnieniem pogorszenia się bonitetu dłużnika jako podstawy wypowiedzenia umowy kredytowej, stanowią źródło dodatkowego dochodu dla banków oraz umożliwiają elastyczne dostosowanie ceny finansowania do poziomu ryzyka. (abstrakt oryginalny)

3

Ograniczenia transferów do właścicieli w kowenantach obligacji notowanych na rynku Catalyst

84%

Brycz B., Pauka M.

Finanse, Rynki Finansowe, Ubezpieczenia

|

2017

|

nr 2 (86) Rynek kapitałowy : skuteczne inwestowanie

173-183

Cel - W artykule skoncentrowano uwagę na kowenantach dywidendowych pośrednich i bezpośrednich (według propozycji podziału Kalaya) wbudowanych w warunki emisji obligacji notowanych na rynku Catalyst. Celem artykułu jest analiza rodzajów i struktury kowenantów ograniczających transfery do akcjonariuszy oraz analiza zróżnicowania stosowanych kowenantów w zależności od cech emitentów i cech serii obligacji. Metodologia badania - Opracowano ręcznie bazę danych dotyczącą niebankowych obligacji korporacyjnych wprowadzonych do obrotu na rynku Catalyst w latach 2009-2013. Określono strukturę i częstość występowania kowenantów dywidendowych oraz dokonano analizy zależności pomiędzy cechami emitentów i emisji a stosowanymi kowenantami ograniczającymi transfery do akcjonariuszy. Wynik - Spośród badanych serii obligacji 75% w warunkach emisji zawierało kowenanty pośrednie, a 52% kowenanty bezpośrednie. Duzi emitenci oraz emitenci o niskim poziomie ryzyka kredytowego częściej stosowali kowenanty pośrednie pozwalające na elastyczne kształtowanie polityki pozyskiwania źródeł finansowania. Mali emitenci częściej stosowali kowenanty bezpośrednie. Oryginalność/Wartość - Praca wypełnia lukę w badaniach empirycznych nad polskim rynkiem obligacji Catalyst, w szczególności w badaniach dotyczących kowenantów i ich roli w ograniczaniu transferów do właścicieli.(abstrakt oryginalny)

4

Analiza kowenantów w obligacjach korporacyjnych emitowanych przez niebankowe spółki z branży finansowej

84%

Śmieja N., Pauka M.

Annales Universitatis Mariae Curie-Skłodowska. Sectio H. Oeconomia

|

2013

|

47

|

nr 3

551-561

Celem opracowaniajest ocena jakości stosowanych kowenantów na rynku obligacji, co zostanie osiągnięte dzięki realizacji celów pomocniczych: identyfikacji czynników, które determinują liczbę kowenantów zawartych w warunkach emisji, ustaleniu płaszczyzn konfliktu pomiędzy akcjonariuszami a obligatariuszami, które są najczęściej monitorowane dzięki kowenantom, analizie cech wskaźników finansowych wykorzystywanych w roli kowenantów. (fragment tekstu)

5

Kowenanty dywidendowe na rynku obligacji Catalyst

84%

Pauka M., Brycz B.

Finanse, Rynki Finansowe, Ubezpieczenia

|

2016

|

nr 4 (82) Cz.2 Rynek kapitałowy i wycena przedsiębiorstw

237-248

Cel - Koncepcja empty shell, opisana przez F. Blacka, polegająca na transferze wartości przez akcjonariuszy ze spółek - emitentów obligacji - dość dobrze opisuje wiele trudnych przypadków, które można było spotkać na rynku Catalyst w pierwszych latach jego rozwoju. Celem artykułu jest identyfikacja i analiza tzw. kowenantów dywidendowych. Metodologia badania - Autorzy przeprowadzili badania jakościowe kowenantów zawartych w warunkach emisji obligacji z lat 2009-2013 oraz dokonali analizy struktury kowenantów przy wykorzystaniu metod statystycznych. Wynik - W artykule przedstawiono obszary objęte kowenantami dywidendowymi. Porównano je z ewentualnymi możliwościami, którymi dysponują właściciele spółek - emitenci obligacji. Ostatecznie pokazano, iż ograniczenie ryzyka transferów za pomocą groźby aktywacji opcji put (prawa inwestorów do przedterminowego żądania odkupu obligacji) występuje przede wszystkim w formie ograniczenia w wypłatach dywidend oraz (rzadziej) w przeprowadzaniu skupu akcji własnych (buy back), co absolutnie nie zabezpiecza przed wydrenowaniem spółki z wartości. Autorzy wskazali brak powiązań pomiędzy poziomem zadłużenia i rentowności a stosowaniem kowenantów dywidendowych. Oryginalność/wartość - Praca dotyczy problemu pomijanego dotychczas w badaniach empirycznych w Polsce, a jednocześnie bardzo ważnego zarówno z perspektywy teoretycznej, jak i praktycznej.(abstrakt oryginalny)

6

Structure and Restrictiveness of Financial Covenants in Bond Contracts on Catalyst

84%

Brycz B., Pauka M., Śmieja N.

Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Szczecińskiego. Finanse, Rynki Finansowe, Ubezpieczenia

|

2015

|

nr 75 Rynek kapitałowy: skuteczne inwestowanie

67-81

Cel - Celem artykułu jest ocena roli kowenantów finansowych stosowanych w warunkach emisji obligacji z rynku Catalyst oraz analiza rodzajów i cech tych kowenantów pod kątem ograniczania konfliktu pomiędzy właścicielami/menedżerami i obligatariuszami oraz ustalenie poziomu ich restrykcyjności. Metodologia badania - W artykule przeprowadzono przegląd literatury, a następnie na bazie samodzielnie przygotowanej bazy kowenantów dla rynku Catalyst przeprowadzono analizę opisową i statystyczną. Wynik - Wynikiem badań jest ustalenie, że polscy emitenci rzadko wykorzystują kowenanty finansowe, a jeśli już, to w większości bazując na kowenantach determinujących strukturę pasywów, a nie efektywność wykorzystywanego kapitału. Kowenanty oparte na wynikach mają bariery aktywacji ustawione na poziomie zerowym albo w obszarze strat. Liczba kowenantów i ich restrykcyjność nie jest powiązana z wielkością i z poziomem dźwigni finansowej emitentów. Oryginalność/Wartość - W publikacjach naukowych rynek Catalyst był traktowano dotąd jako element systemu finansowego w Polsce. Dotąd brak jest badań poświęconych relacjom między uczestnikami tego rynku. Artykuł wypełnia tę lukę, prezentując wyniki oryginalnych badań, koncentrując szczególną uwagę na kowenantach finansowych, będących często przedmiotem badań na rynkach zagranicznych. (abstrakt oryginalny)

7

Znaczenie kowenantów na rynku obligacji korporacyjnych w teorii i w badaniach empirycznych - przegląd literatury

67%

Brycz B., Pauka M., Śmieja N.

Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Szczecińskiego. Finanse, Rynki Finansowe, Ubezpieczenia

|

2015

|

nr 74 T.1 Rynek kapitałowy, wycena przedsiębiorstw, inwestycje

23-34

Cel - Identyfikacja obszarów badań naukowych, bazujących na analizie kowenantów na rynku obligacji korporacyjnych. Wskazanie potencjału badawczego dla polskiego rynku. Metodologia badania - Krytyczny przegląd literatury, w szczególności wyników badań empirycznych. Wynik - Kowenanty mają zastosowanie w badaniach dotyczących kosztu kapitału, asymetrii informacji oraz konfliktu pomiędzy akcjonariuszami i obligatariuszami. Badania dotyczą również restrykcyjności, ich skuteczności i wpływu na zachowanie interesariuszy. Oryginalność/wartość - Ze względu na początkowe stadium rozwoju rynku Catalyst, w literaturze polskiej niewiele jest badań nad warunkami emisji obligacji. Publikacja jest pierwszym tak szerokim przeglądem badań nad kowenantami dla rynku obligacji w języku polskim. Wartością dodaną jest identyfikacja obszarów badawczych dla będącego w przełomowym momencie rynku polskiego. (abstrakt oryginalny)