Wyniki wyszukiwania - BazEkon

1

Wykorzystanie modeli łączonych wielomianów do konstrukcji krzywej dochodowości

100%

Dziwok E.

Prace Naukowe Akademii Ekonomicznej we Wrocławiu

|

2004

|

nr 1037, t. 1 Inwestycje finansowe i ubezpieczenia - tendencje światowe a polski rynek. T. 1

155-163

Większość banków centralnych dokonuje estymacji krzywej dochodowości na podstawie modeli parametrycznych, kierując się głównie prostotą tej konstrukcji. Analizy pokazują jednak, iż w pewnych warunkach, kiedy rynek instrumentów skarbowych jest płytki, otrzymywane wyniki nie są zadowalające. Dzięki zastosowaniu metody wielomianów łączonych, można znacznie poprawić jakość otrzymywanych wyników, co potwierdzają opracowania Banku Anglii. Przeprowadzona tutaj analiza dotyczy estymacji funkcji dyskontowej na bazie złożonej z tzw. B-splinów, przy czym należy podkreślić, iż zaproponowana konstrukcja nie jest jedyna. Inne badania dopuszczają także estymację funkcji forwardowej f (τ), jak również nakładają ograniczenia pozwalające na dalsze wygładzenie estymowanej funkcji bez utraty stopnia dopasowania. Warto podkreślić, iż w sytuacji, gdy rynek instrumentów dłużnych nie jest zbyt duży i, tak jak w przypadku Polski, kwotowanych jest jedynie kilkanaście papierów, wykorzystanie alternatywnego modelu estymacji krzywej dochodowości umożliwiłoby porównanie wyników ze stosowanymi obecnie modelami parametrycznymi. (fragment tekstu)

2

Weryfikacja modeli krzywej dochodowości na podstawie metod dynamicznych

100%

Dziwok E.

Prace Naukowe Uniwersytetu Ekonomicznego we Wrocławiu

|

2013

|

nr 323 Inwestycje finansowe i ubezpieczenia - tendencje światowe a rynek polski

66-74

W krajach o dobrze rozwiniętym rynku międzybankowym modele parametryczne odgrywają istotną rolę w polityce pieniężnej. Od kilku lat banki centralne stosują różne kryteria dopasowania (krzywej do danych rzeczywistych). Aby wskazać, który z modeli jest odpowiedni dla polskiego rynku, w artykule wykorzystano metody dynamiczne. Obejmują one postać zmienności implikowanej stopy forward oraz postać macierzy, której elementy stanowią współczynniki korelacji implikowanych stóp forward o tym samym tenorze (długości), lecz o różnym terminie rozliczenia transakcji i pozwalają na dynamiczny pomiar adekwatności szacowania krzywej. Artykuł wskazuje optymalną postać macierzy oraz wskazuje kryterium dopasowania, które spełniło pożądane kryteria. Analiza została oparta na stopach WIBOR w latach 2009-2011 i zastosowaniu modelu Svenssona.(abstrakt oryginalny)

3

Wybrane sposoby modelowania krzywej dochodowości

80%

Przybylska-Mazur A.

Studia Ekonomiczne / Uniwersytet Ekonomiczny w Katowicach. Ekonomia

|

2015

|

3

|

nr 242

116-128

Stopy procentowe są ważnym wskaźnikiem branym pod uwagę przy ocenie efektywności i stabilności inwestycji na rynku finansowym. Modele wykorzystujące krzywą dochodowości są narzędziami pomocnymi przy ocenie kształtowania stóp procentowych. Jednak występuje problem z wyborem optymalnego sposobu oszacowania krzywej dochodowości. W artykule zestawiono najczęściej stosowane sposoby modelowania krzywej, czyli model Nelsona i Siegela oraz model Svenssona, z alternatywnym sposobem konstrukcji krzywej dochodowości - z konstrukcją krzywej swapowej.(abstrakt oryginalny)

4

Forecasting the yield curve with macroeconomic variables

80%

Rubaszek M.

Econometric Research in Finance

|

2016

|

1

|

nr 1

1-21

This paper compares the accuracy of interest rates forecasts from dynamic, affine yield curve models, also those that take into account the correlation of latent factors and macroeconomic variables. The empirical results suggest that affine models are better at explaining future movements in interest rates than the benchmark, arbitrage-free model. Moreover, we show that interest rates forecasts that are conditional on the realization of inflation and the unemployment rate are more accurate than unconditional forecasts.(original abstract)

5

Analiza porównawcza krzywych dochodowości

80%

Milo W., Wrzesiński D.

Prace Naukowe Akademii Ekonomicznej we Wrocławiu

|

2003

|

nr 991 Inwestycje finansowe i ubezpieczenia - tendencje światowe a polski rynek

395-403

Celem referatu, poza przedstawieniem głównych czynników wpływających na kształt krzywej dochodowości, będzie dokonanie analizy porównawczej terminowych struktur dochodowości w Polsce, USA i Unii Europejskiej oraz próba wskazania głównych przyczyn odmiennego kształtowania się krzywej dochodowości w Polsce w ciągu ostatnich kilku lat. (fragment tekstu)

6

Szacowanie struktury terminowej stóp procentowych

80%

Trzpiot G., Tomanek J.

Studia Ekonomiczne / Uniwersytet Ekonomiczny w Katowicach

|

2012

|

nr 91 Analiza szeregów czasowych a statystyczny pomiar ryzyka

155-164

Niniejszy artykuł ma na celu przedstawienie podstawowych modeli przybliżających strukturę terminową stóp procentowych w aspekcie aproksymacji krzywej dochodowości. (fragment tekstu)

7

Macierz korelacji stóp forward w procesie konstrukcji krzywej dochodowości

80%

Dziwok E.

Studia Ekonomiczne / Uniwersytet Ekonomiczny w Katowicach

|

2014

|

nr 207 Metody matematyczne i informatyczne w finansach i ubezpieczeniach. Metody 2012.

41-50

Zastosowanie różnych kryteriów konstrukcji krzywej dochodowości zmusza do poszukiwań takiej metodologii, która pozwoliłaby na ocenę pożądanych cech krzywej dochodowości na potrzeby polskiej polityki pieniężnej. Oparcie skonstruowanej miary na własnościach powierzchni korelacji implikowanej 7-dniowej stopy forward wymagało przyjęcia subiektywnych kryteriów oceny. Taki sposób oceny daje pewien obraz potencjału krzywej dochodowości w zależności od przyjętego modelu parametrycznego oraz funkcji celu.(abstrakt oryginalny)

8

Estymacja struktury terminowej stóp procentowych w Polsce

61%

Kliber P.

Bank i Kredyt

|

2009

|

nr 1

107-122

W artykule podjęto temat estymacji struktury terminowej stóp procentowych dla Polski. Przedstawiono w nim trzy metody stosowane przez banki centralne publikujące tego typu dane. Następnie rozważono wyniki zastosowania tych metod dla Polski. Porównano jakość estymacji, przy czym jako dwoma kryteriami. Pierwszym z nich było odchylenie kwadratowe teoretycznych cen obligacji od cen obserwowanych na rynku, a drugim - podobieństwo oszacowanej struktury zmienności do zmienności estymowanej na podstawie stóp WIBOR. (abstrakt oryginalny)

9

Strategie krzywej dochodowości w zarządzaniu portfelem obligacji w warunkach polskich a ryzyko stopy procentowej

61%

Styn I.

Prace Naukowe Akademii Ekonomicznej we Wrocławiu

|

2002

|

nr 952 Inwestycje finansowe i ubezpieczenia - tendencje światowe a polski rynek

162-169

Autor zdaje sobie sprawę z tego, że zbyt wąski zakres badań, przyjęte przez niego ograniczenia w tworzeniu portfela i określaniu horyzontu inwestycyjnego oraz brak porównania ex post uzyskanych wyników do danych empirycznych powodują, że przedstawione powyżej wnioski nie mogą być generalizowane. Autor ma jednakże nadzieję, że waga problematyki oraz ciekawy badawczo okres przejścia terminowej struktury stóp procentowych z postaci krzywej odwróconej do krzywej normalnej (z taką sytuacją najprawdopodobniej będziemy mieli do czynienia w Polsce w nadchodzących latach) zachęcą do dalszych badań nad zachowaniem się cen obligacji w zależności od zmian stóp procentowych w warunkach polskich. (fragment tekstu)

10

Natural Yield Curve : the Case of Indonesia

61%

Affandi Y., Harahap B. A., Bary P., Suryani F. T.

Contemporary Economics

|

2020

|

14

|

nr 2

182-200

The purpose of this study is to estimate the natural yield curve for an emerging economy, with Indonesia as a case study. The estimation is done by a two-stage approach, namely, the decomposition of the yield curve component through a dynamic Nelson-Siegel model, the results of which are then used to estimate a natural yield curve. Both steps are estimated through state space modeling with a Kalman filter. In addition, the study also analyzes the principal components of the real yields of Indonesia to prove that the use of the Nelson-Siegel model is relevant and sufficient. The main contribution of this research is the estimation of the natural yield curve for an emerging economy. The findings provide some evidence that a policy mix is needed for emerging economies to maintain macroeconomic stability. Some other findings are as follows: first, almost all yield curve variations can be explained by the first three principal components that moved similarly to level, slope, and curvature. Second, Indonesia's natural yield curve always has a positive slope over time. Third, across maturities, medium-term yields have the largest impact on the output gap. Fourth, the estimated natural yield curve can provide a gauge of the monetary policy stance, or external pressure. (original abstract)

11

Wpływ czynników międzynarodowych na dynamikę polskiej krzywej dochodowości

61%

Stamirowski M.

Roczniki Kolegium Analiz Ekonomicznych / Szkoła Główna Handlowa

|

2006

|

nr 15 Metody formalne w teorii gier, teorii wzrostu i ekonomii finansowej

175-192

Celem niniejszego opracowania była próba identyfikacji oraz kwantyfikacji czynników ryzyka, o charakterze globalnym, oddziałujących na położenie i kształt krzywych dochodowości w Polsce oraz na rynkach bazowych: strefy euro i Stanów Zjednoczonych. Istnienie takich czynników z jednej strony dowodziłoby postępującej integracji krajowego rynku finansowego z rynkami najbardziej rozwiniętymi. Z drugiej strony - stanowiłoby sygnał dla inwestorów zagranicznych o stopniowym wyczerpywaniu się możliwości uzyskania na polskim rynku dodatkowych zysków, warunkowanych ekspozycją portfeli finansowych na działanie lokalnego czynnika ryzyka. (abstrakt oryginalny)

12

Estymacja i interpretacja zerokuponowej krzywej dochodowości na podstawie kwotowań centralnej tabeli ofert (CeTO)

61%

Dziwok E.

Prace Naukowe Akademii Ekonomicznej we Wrocławiu

|

2003

|

nr 991 Inwestycje finansowe i ubezpieczenia - tendencje światowe a polski rynek

127-134

Sprawne i efektywne zarządzanie portfelem papierów wartościowych wymaga umiejętności prawidłowego przewidywania kierunku zmian prowadzonej przez bank centralny polityki pieniężnej. Jednocześnie sam bank centralny musi posiadać efektywne narzędzie odzwierciedlające oczekiwania zarówno przyszłego poziomu oficjalnych stóp, jak i inflacji. Brak obiektywnej i rzetelnej wyceny papierów wartościowych, a w szczególności obligacji, uniemożliwiał prawidłową analizę, a przede wszystkim utrudniał porównywanie wyników i weryfikację otrzymanych wniosków. Utworzenie elektronicznego rynku skarbowych papierów wartościowych (ERSPW) i uruchomienie sesji fixingowych nie tylko ułatwiło zarządzanie portfelem papierów, ale także stworzyło możliwości badań. Niniejsza analiza potwierdziła wysoki obiektywizm publikowanych danych - już po trzech miesiącach od rozpoczęcia funkcjonowania rynku możliwe było wykorzystanie wyników do analizy oczekiwań rynkowych (krzywa forwardowa). Wykorzystanie modelu Svenssona (stosowanego przez NBP oraz EBC) pomimo swych niedociągnięć nie umniejszyło wagi otrzymanych wyników. Na tym etapie prowadzonych badań wyznaczona krzywa zerokuponowa była obarczona stosunkowo małym błędem pomiarowym, co stwarza możliwości do dalszych badań. (fragment tekstu)

13

Znaczenie zmienności implikowanych stóp forward w procesie szacowania krzywej dochodowości

61%

Dziwok E.

Studia Ekonomiczne / Uniwersytet Ekonomiczny w Katowicach

|

2013

|

nr 146 Innowacje w finansach i ubezpieczeniach - metody matematyczne i informatyczne

19-28

W artykule analiza implikowanych stóp forward została przeprowadzona z wykorzystaniem zmienności mierzonej odchyleniem standardowym. Graficzny obraz zmienności w relacji do terminu wykonania nosi nazwę struktury terminowej zmienności implikowanej stopy forward. Analiza przebiegu funkcji pozwala określić, jak dany typ modelu oraz wybór kryterium dopasowania wpływa na zmienność badanej stopy w zależności od terminu wykonania i czy poziom ten odzwierciedla warunki rynkowe. (fragment tekstu)

14

Analiza reakcji rynku odzwierciedlających oddziaływanie banku centralnego na krzywą dochodowości instrumentów dłużnych

61%

Dziwok E.

Prace i Materiały Wydziału Zarządzania Uniwersytetu Gdańskiego

|

2009

|

nr 4/2

353-363

Implikowaną krzywa terminowa (forward) rozumiana jako odzwierciedlenie oczekiwań uczestników rynku, co do zmiany podstawowych stóp procentowych pełni istotną rolę w badaniach zachowań rynkowych. Wykorzystanie modeli parametrycznych: uproszczonego modelu Nelsona-Siegela oraz Svenssona, umożliwiło konstrukcję krzywej w oparciu o pozagiełdowy rynek papierów skarbowych. Celem artykułu było zbadanie możliwości zastosowania tych aktywów jako alternatywnego źródła danych, co zostało osiągnięte. Przeprowadzona analiza sugeruje także, iż w sytuacji rosnącej niepewności na rynkach finansowych, instrumenty skarbowe - podobnie jak lokaty - stają się wrażliwe na spadek zaufania na rynkach finansowych (poprzez wzrost premii za ryzyko). (abstrakt oryginalny)

15

Hipotezy terminowej struktury stóp procentowych

61%

Piotrowska M.

Prace Naukowe Akademii Ekonomicznej we Wrocławiu. Ekonomia i Międzynarodowe Stosunki Gospodarcze

|

1997

|

3

|

nr 733

158-168

Zaprezentowane wyniki badań empirycznych nad terminową strukturą stóp procentowych wskazują, że jest to ciągle otwarty problem, który skłania kolejnych badaczy do poszukiwań. Problem ten jest istotny zarówno w teorii, jak i w polityce monetarnej, na pewno więc będzie również w przyszłości interesującym przedmiotem badań. (fragment tekstu)

16

Kilka uwag dotyczących stopy zwrotu w terminie do wykupu

61%

Karpio A.

Metody Ilościowe w Badaniach Ekonomicznych / Szkoła Główna Gospodarstwa Wiejskiego

|

2012

|

13(XIII)

|

nr 3

107-116

Stopa zwrotu w terminie do wykupu (YTM) jest podstawową i powszechnie stosowaną miarą efektywności inwestycji w papiery dłużne. Wykorzystywana przez praktyków definicja zakłada stałe płatności kuponowe i jednakowe okresy odsetkowe. Są to ograniczenia nierealistyczne. W prezentowanej pracy autor zajmuje się przypadkiem ogólnym, podaje wyrażenia na wartość wewnętrzną obligacji bez wymienionych założeń. W konsekwencji wyprowadza wzór na stopę zwrotu w terminie do wykupu w postaci uwzględniającej zmienne okresy odsetkowe, posiadający własności asymptotyczne zgodne z metodologią wyceny papierów dłużnych i dający możliwość dalszych przybliżeń. (abstrakt oryginalny)

17

Wykorzystanie modelu zmiennej sztywności krzywej stóp terminowych do przybliżania krzywej rynku pieniężnego

61%

Gurazdowski E.

Bank i Kredyt

|

2003

|

nr 2

87-91

W ostatnich kilkunastu latach obserwuje się znaczny wzrost liczby publikacji związanych z szeroko pojętym modelowaniem stóp procentowych. W szczególności duża część tych prac omawia problematykę konstruowania krzywych dochodowości dla odpowiednich instrumentów finansowych. Określenie "krzywa dochodowości" wiązane było historycznie z rynkiem obligacji skarbowych. Jednak okazało się, że w podobny sposób można opisać rynki innych instrumentów finansowych. Wykorzystano tu przede wszystkim możliwość porównania atrakcyjności inwestycji w aktywa o różnych terminach zapadalności. Poniższy artykuł odnosi pojęcie "krzywej dochodowości" do struktury czasowej oprocentowania depozytów na rynku pieniężnym. Jego celem jest przedstawienie sposobu przybliżania krzywej rynku pieniężnego z wykorzystaniem jednej z metod estymacji krzywej dochodowości.

18

Znaczenie krzywej dochodowości w polityce pieniężnej banku centralnego

61%

Dziwok E.

Studia Ekonomiczne / Uniwersytet Ekonomiczny w Katowicach

|

2013

|

nr 173 Innowacje w bankowości i finansach. T. 1

68-80

Celem niniejszego artykułu jest wykazanie rosnącego znaczenia krzywej dochodowości w polityce pieniężnej banku centralnego. W pierwszej kolejności przedstawiona zostanie rola krzywej w mechanizmie transmisji impulsów monetarnych do gospodarki, a następnie czynniki determinujące wybór modelu estymacji krzywej.(fragment tekstu)

19

Forecasting the Yield Curve for Poland

61%

Kostyra P., Rubaszek M.

Econometric Research in Finance

|

2020

|

5

|

nr 2

103-117

This paper evaluates the accuracy of forecasts for Polish interest rates of various maturities. We apply the traditional autoregressive Diebold-Li framework as well as its extension, in which the dynamics of latent fac- tors are explained with machine learning techniques. Our findings are fourfold. Firstly, they show that all methods have failed to predict the declining trend of interest rates. Secondly, they suggest that the dynamic affine models have not been able to systematically outperform standard univariate time series models. Thirdly, they indicate that the relative performance of the analyzed models has depended on yield maturity and forecast horizon. Finally, they demonstrate that, in comparison to the traditional time series models, machine learning techniques have not systematically improved the accuracy of forecasts.(original abstract)

20

Metody wyceny inwestycji typu project finance na przykładzie odcinka autostrady płatnej A-2

61%

Liberadzki K., Liberadzki M.

Monografie i Opracowania Naukowe / Szkoła Główna Handlowa w Warszawie. Kolegium Zarządzania i Finansów

|

2005

|

Finanse

609-621

Najważniejszy aspekt niniejszego opracowania jest metodologiczny. Właściwe wyznaczenie struktury terminowej stóp procentowych jest niezbędne do prawidłowego wyliczenia NPV. Autorzy skoncentrowali się na przedstawieniu metodologii wyznaczania struktury terminowej stóp procentowych. Została wyznaczona różnymi metodami krzywa dochodowości dla polskiego rynku na podstawie kwotowań cen rynkowych najbardziej płynnych obligacji Skarbu Państwa. Niestety, brak jest w Polsce odpowiednich danych empirycznych dotyczących obligacji emitowanych przez podmioty o podobnym ratingu kredytowym jak spółka autostradowa, które spełniałyby przedstawione warunki, tak aby można było na podstawie takich instrumentów wyznaczyć stopy procentowe skorygowane o ryzyko. W związku z tym autorzy poprzestają na określeniu stóp dyskonta wolnych od ryzyka. (fragment tekstu)