Wyniki wyszukiwania - BazEkon

1

Wieloczynnikowe hybrydowe modele market-timing polskich funduszy inwestycyjnych

100%

Olbryś J.

Studia Ekonomiczne / Uniwersytet Ekonomiczny w Katowicach

|

2012

|

nr 97 Modelowanie preferencji a ryzyko '12

149-161

Głównym celem pracy była konstrukcja portfela naśladującego WML, reprezentującego czynnik momentum na polskim rynku oraz analiza istotności wpływu tego czynnika jako zmiennej niezależnej w modelach market-timing grupy agresywnych funduszy inwestycyjnych. Otrzymano wynik negatywny, czyli brak istotnego wpływu czynnika WML na stopy zwrotu z portfeli funduszy. Wynik ten różni się od wniosków Carharta dla rynku amerykańskiego [4], zatem kolejnym etapem badań powinna być analiza odporności uzyskanych wyników estymacji na zmianę długości przedziału czasowego, np. poprzez analizę stabilności parametrów otrzymanych modeli ekonometrycznych. (fragment tekstu)

2

Study of the Skills of Balanced Fund Managers in Poland

75%

Żebrowska-Suchodolska D., Karpio A.

Contemporary Economics

|

2022

|

16

|

nr 2

151-167

The market timing is one of the active methods used by portfolio managers to do their investments more effective. It allows to separate management skills on a micro and macro scale. The market timing applies to the appropriate selection of assets for the portfolio and the right moment to change its structure. The aim of the presented research was to check whether the managers of balanced open-end mutual funds operating on the Polish market apply market timing skills. Nine balanced funds have been accepted for the research, which have existed since at least 2003 year. The research period covered the years 2003-2019. WIBOR 1M was used as the risk-free rate, and the market factors were the main WSE indexes. The research was first conducted based on basic market timing research models, i.e. the Henriksson-Merton and Treynor-Mazuy. Then, these models were expanded to include factors related to the bond market. The Henriksson-Merton and Treynor-Mazuy models and their extensions with additional factors were compared among themselves. Studies show that models with additional factors have proven to be more appropriate for balanced open-end mutual funds. It has occurred that regardless of the model used, market timing skills were similar. In most cases the fund managers did not achieve higher results than the results of the relevant benchmark. Managers tried to follow the trend rather than anticipate it. In most cases, there was also no ability to select assets or market-timing. Most of the parameters standing by these variables were not statistically significant. (original abstract)

3

Market Timing Abilities of Large-Cap Equity Mutual Fund Managers: Evidence from India

75%

Veeravel V., Mohanasundaram S.

Copernican Journal of Finance & Accounting

|

2020

|

9

|

nr 4

87-99

This study investigates the Market Timing Ability (MTA) of large-cap equity fund managers in India. The extensions of Treynor and Mazuy (TM) model and Henriksson and Merton (HM) model have been used by adding six additional factors related to the public information, 91-days Treasury bill's yield, the dividend yield on CNX 500 index, term structure of interest rates, the price-to-earnings ratio, yield from foreign exchange rates changes, and growth rate in gold prices. The extended models are termed, conditional models. This study has used time-series data of large-cap equity funds. The results of the conditional and unconditional versions of TM and HM models reveal that the large-cap equity funds as a whole do not possess significant MTA, even though a considerable percentage of the funds under each of the models show significant positive MTA. The study also highlights that the inclusion of the public information variables reconstitutes the impact of the market timing factor and other beta estimates in the model. (original abstract)

4

Analiza stabilności parametrów hybrydowych modeli market-timing polskich funduszy inwestycyjnych

75%

Olbryś J.

Prace i Materiały Wydziału Zarządzania Uniwersytetu Gdańskiego

|

2011

|

nr 4/8

247-261

Wieloczynnikowe modele hybrydowe wspomagają ocenę umiejętności menadżerów funduszy inwestycyjnych w zakresie stosowania techniki market-timing. Zmiennymi niezależnymi w tych modelach są m.in. czynniki Famy i Frencha [1993] oraz Carharta [1997], którzy zaproponowali nowe zmienne objaśniające 5MB, HML oraz WML, nazwane portfelami naśladującymi. Wymienione czynniki, jak również modele hybrydowe zostały już skonstruowane na polskim rynku przez Autorkę pracy. Celem utworzenia modeli hybrydowych jest zastąpienie zmodyfikowanych modeli Treynora-Mazuya oraz Henrikssona-Mertona jednym modelem poprzez zastosowanie nowej zmiennej objaśniającej, tzw. wartości dodanej, będącej efektem perfekcyjnego stosowania techniki market-timmg przez zarządzającego portfelem [Goetzmann. Ingersoll. Ivković, 2000]. Obecnie celem badań jest analiza stabilności parametrów uzyskanych modeli hybrydowych, w celu potwierdzenia wyników estymacji i weryfikacji. Badanie obejmuje grupę 15 OFI akcji polskich w okresie styczeń 2003 - grudzień 2010. (abstrakt oryginalny)

5

Three-Factor Market-Timing Models with Fama and French's Spread Variables

75%

Olbryś J.

Operations Research and Decisions

|

2010

|

20

|

nr 2

91-106

The traditional performance measurement literature has attempted to distinguish security selection, or stock-picking ability, from market-timing, or the ability to predict overall market returns. However, the literature finds that it is not easy to separate ability into such dichotomous categories. Some researchers have developed models that allow the decomposition of manager performance into market-timing and selectivity skills. The main goal of this paper is to present modified versions of classical market-timing models with Fama and French’s spread variables SMB and HML, in the case of Polish equity mutual funds. (original abstract)

6

A practical approach : value-maximizing IPO timing decision

63%

Krüger S.

Journal of Management and Financial Sciences

|

2016

|

9

|

nr 26

45-62

Finding the right IPO timing is one of the most crucial decisions shareholders need to take when they want to list their company on a stock exchange. This paper proposes a simple and in practice usable model to help identify a good IPO timing window. From a theoretical point of view, the model identifies Capital market inefficiencies (in case there are any) and gives shareholders of the IPO candidate hints how to use them. The key tool used is a multiple-to-multiple base trade-off analysis over time. The analysis identifies relationships between relative valuation levels investors are willing to pay and relative expected change in operating performance metrics. These market-implied valuation-to-operating performance metrics change relationships are applied to the expected operating performance of the IPO candidate over time. This allows approximating a datę with the value-maximizing combination of the multiple base and the market implied valuation multiple. (original abstract)

7

Obciążenie estymatora współczynnika alfa Jensena a interpretacje parametrów klasycznych modeli Market-Timing

63%

Olbryś J.

Przegląd Statystyczny

|

2011

|

58

|

z. 1-2

42-59

W 1968 roku ukazał się w "The Journal of Finance" artykuł M.C. Jensena The performance of mutual funds in the period 1945 - 1964, w którym m.in. wprowadzony został współczynnik a, zwany w literaturze przedmiotu alfą Jensena, jako miara umiejętności zarządzającego portfelem inwestycyjnym w zakresie selektywności aktywów. Wnioski Jensena odnośnie interpretacji można podsumować następującym stwierdzeniem: estymator a może być dodatni z dwóch powodów: 1) dodatkowych zysków osiąganych przez menadżera wykorzystującego swoje umiejętności w zakresie doboru aktywów; 2) dodatniego obciążenia estymatora parametru a. W roku 1977, również w "The Journal of Finance", ukazał się z kolei artykuł D. Granta Portfolio performance and the "cost" of timing decisions, w którym Autor podważa prawdziwość wzoru przedstawionego przez Jensena pisząc wprost o błędzie matematycznym w przekształceniach. Prezentuje własne wyprowadzenie wzoru i podaje nową interpretację, według której estymator współczynnika alfa jest obciążony ujemnie. Wprowadza to sporo zamieszania w literaturze przedmiotu, ponieważ część autorów powołuje się w swoich pracach na interpretację Jensena, natomiast część na interpretację Granta. W konsekwencji wnioski dotyczące wyników badań empirycznych na rynkach funduszy inwestycyjnych, w zakresie umiejętności stosowania przez zarządzających funduszami technik market-timing oraz selektywności aktywów, nie są jednoznaczne. Głównym punktem artykułu jest wyprowadzenie spornego wzoru, w celu wyciągnięcia ostatecznych wniosków dotyczących statystycznego oddziaływania obciążenia estymatora współczynnika alfa Jensena na pozostałe parametry modelu regresji. Dodatkowo przedstawione zostaną przykłady klasycznych modeli market-timing polskich funduszy inwestycyjnych akcji, jak również zostanie zbadana stabilność parametrów otrzymanych modeli ekonometrycznych w okresie styczeń 2003 - grudzień 2010. (abstrakt oryginalny)

8

Orthogonalized Factors in Market-Timing Models of Polish Equity Funds

63%

Olbryś J.

Metody Ilościowe w Badaniach Ekonomicznych / Szkoła Główna Gospodarstwa Wiejskiego

|

2010

|

11(XI)

|

nr 1

128-138

The main goal of this paper is to examine the influence of factor orthogonalization in modified versions of classic market-timing models with the Fama and French spread variables SMB and HML, which have been introduced in [Olbryś 2010]. We construct the orthogonal market factors using the Busse procedure [Busse 1999]. The market-timing and selectivity abilities of 15 equity open-end mutual funds have been evaluated for the period January 2003 - December 2009 based on the panel data estimation using the SUR method. We compare the regression results of the models with common and orthogonal market factors and investigate their statistical properties. (original abstract)

9

Testowanie stabilności parametrów wieloczynnikowych modeli market-timing z opóźnioną zmienną rynkową

63%

Olbryś J.

Metody Ilościowe w Badaniach Ekonomicznych / Szkoła Główna Gospodarstwa Wiejskiego

|

2011

|

12(XII)

|

nr 2

259-269

Kontynuując badania dotyczące wieloczynnikowych modeli market-timing polskich funduszy inwestycyjnych, dokonano w grupie 15 OFI akcji estymacji nowych modeli, zawierających skonstruowane na polskim rynku zmienne Famy i Frencha (SMB, HML), czynnik Carharta (WML) oraz opóźnioną zmienną rynkową, uwzględniającą tzw. efekt Fishera (1966), stwierdzony przez Autorkę na GPW w Warszawie. Celem pracy jest analiza stabilności parametrów otrzymanych modeli ekonometrycznych, w okresie 2.01.2003-31.12.2010, z wykorzystaniem wybranych metod. (abstrakt oryginalny)

10

Conditional Market-timing Models for Mutual Fund Performance Evaluation

63%

Olbryś J.

Prace i Materiały Wydziału Zarządzania Uniwersytetu Gdańskiego

|

2009

|

nr 4/2

519-532

Pierwszy parametryczny model market-timing (tzw. wyczucia rynku) zaproponowali w 1966 roku Treynor i Mazuy (model T-M). Technika market-timing zarządzania portfelem polega na wyborze momentu dokonania inwestycji oraz czasu jej trwania w oparciu o krótkoterminowe oczekiwania cenowe, na podstawie obserwacji całego rynku (przewidywanie w skali makro). W odpowiedzi na zapotrzebowanie praktyków pojawiły się w literaturze przedmiotu modele wspomagające ocenę jakości zarządzania portfelem pod kątem analizy umiejętności w zakresie stosowania technik market-timing. Celem artykułu jest porównawcza analiza empiryczna umiejętności wyczucia rynku przez zarządzających portfelami OFI akcji z wykorzystaniem parametrycznego modelu T-M oraz warunkowego modelu F-S Ferson'a i Schadfa (1996). Badaniem objęto grupę 15 funduszy akcji na rynku polskim w okresie styczeń 2003 - kwiecień 2009. (abstrakt oryginalny)

11

ARCH Effect in Classical Market-Timing Models with Lagged Market Variable : the Case of Polish Market

63%

Olbryś J.

Dynamic Econometric Models

|

2011

|

11

185-202

W artykule przedstawiono badania dokumentujące występowanie efektu ARCH w klasycznych modelach market-timing z opóźnioną zmienną rynkową w przypadku polskich funduszy akcji, w okresie styczeń 2003-czerwiec 2011. Dokonano estymacji wersji GARCH odpowiednich modeli oraz porównano jakość modeli GARCH i modeli uzyskanych metodą HAC. Wyniki wskazują, że modele GARCH są odpowiednie, ale metoda HAC jest wystarczająca, pomimo występowania efektu ARCH. Podano również interpretacje parametrów otrzymanych modeli w badanej grupie funduszy. (abstrakt oryginalny)

12

Application of Multifactorial Market-Timing Models to Assess Risk and Effectiveness of Equity-Linked Insurance Funds in Poland

63%

Homa M., Mościbrodzka M.

Statistics in Transition

|

2015

|

16

|

nr 2

279-292

Traditionally, models developed by Treynor and Mazuy (T-M) and also by Henriksson-Merton (H-M), which are called market-timing models, are applied to assess effectiveness of investment funds. The objective of the presented study is an application of the T-M and H-M models and their T-M-FF and H-M-FF modifications with additional Fama-French factors to assess effectiveness and risk of equity insurance connected with unit-linked insurance. Estimation and verification of the models for the subject group of equity funds were performed and the significance of the impact of particular factors on returns on reference portfolios was discussed. (original abstract)

13

Zawodne analizy

63%

Krajewski J.

Businessman Magazine

|

1996

|

nr 1

20-21

Inwestowanie w akcje jest ryzykowne, gdyż rozwoju sytuacji na giełdzie nie można przewidzieć. Najlepsi doradcy popełniają błędy. Przydatne są analizy techniczne i fundamentalne, ale przede wszystkim wyczucie rynku oraz szczęście.

14

Wyczucie rynku jako kryterium efektywności ekonomicznej otwartych funduszy inwestycyjnych - próba zastosowania miary alternatywnej

63%

Michalska E., Bednarz J.

Prace Naukowe / Akademia Ekonomiczna w Katowicach

|

2004

|

Modelowanie preferencji a ryzyko '04

357-376

W pracy „Wyczucie rynku jako kryterium efektywności ekonomicznej otwartych funduszy inwestycyjnych - próba zastosowania miary alternatywnej” (E. Michalska, J. Bednarz) wskazano na sposób postrzegania ryzyka przez podmioty zarządzające takimi funduszami oraz na potrzebę odnoszenia umiejętności wyczucia rynku do horyzontu czasowego różnej długości, co wydaje się nieuwzględniane w aparacie pojęciowym nowoczesnej teorii portfela. Na podstawie przeprowadzonych badań empirycznych dla funduszy inwestujących w akcje podjęto próbę ich klasyfikacji z wykorzystaniem zaproponowanej (alternatywnej wobec znanej z literatury) miary wyczucia rynku. (abstrakt oryginalny)

15

Market-Timing and Selectivity Abilities of Polish Open-End Mutual Funds Managers

63%

Karpio A., Olbryś J.

Prace Naukowe / Akademia Ekonomiczna w Katowicach

|

2009

|

Metody matematyczne, ekonometryczne i komputerowe w finansach i ubezpieczeniach 2007

437-443

The main goal of this paper is an empirical analysis of market - timing and selectivity skills of Polish open - end mutual funds managers. We apply the Henriksson & Merton (HM) (1981) model [7] for evaluating the forecasting abilities of investment managers. We use parametric statistical procedures based on the Merton market-timing model [12]. The market - timing and selectivity ability of 15 equity open-end mutual funds is evaluated for the period January 2003 - August 2007. (fragment of text)

16

Racjonalność timingu rynkowego w zarządzaniu majątkiem klienta indywidualnego

63%

Chylewski P., Pietraszkiewicz M., Przybył J.

Kwartalnik Kolegium Ekonomiczno-Społecznego Studia i Prace / Szkoła Główna Handlowa

|

2019

|

nr 2

127-159

Wyczucie" rynku wydaje się wielu osobom podstawą inwestowania. Należy przewidywać spadki oraz wzrosty na rynkach, a następnie wykorzystać realizację oczekiwanego scenariusza rynkowego. Jakie szanse na powodzenie ma inwestor podążający za tą filozofią inwestowania? Czy sprawdza się to w przypadku inwestorów instytucjonalnych? A może są jakieś inne sposoby zarządzaniem portfelem? Ten artykuł ma na celu realne spojrzenie na jeden z większych mitów związanych z inwestowaniem. W naszej analizie skupiamy się głównie na aspekcie timingu w odniesieniu do zarządzania portfelem z perspektywy długoterminowego inwestora.Mimo bogatej literatury z zakresu timingu i aktywnego podejścia do inwestycji, wydaje się nam, że brakuje wciąż omówienia tych zagadnień z perspektywy zarządzającego majątkiem klienta zamożnego. Większości badań i doświadczeń nie da się na ten grunt przenieść z pola teorii portfelowej czy podejścia instytucjonalnego. Naszym zdaniem zbyt wiele szkodliwych mitów przedostaje się do świadomości doradców klienta i samych klientów. Ekstremalnie trudna sztuka aktywnego zmieniania alokacji, w długoterminowym podejściu do portfela klienta indywidualnego, może być jedynie szkodliwa. Głównie przeszkodą są ograniczone możliwości takich działań, ale również wiele błędów behawioralnych. Modyfikowanie ich i zarządzanie nimi jawją się jako najważniejsze zadania stojące przed zawodowcem zarządzającym majątkiem. Artykuł prezentuje proste, ale co udowodniono w badaniach, najskuteczniejsze metody pozwalające zastąpić timing, a jednocześnie uchronić się przed negatywnymi skutkami błędów behawioralnych. (abstrakt oryginalny)

17

Codzienne decyzje, miesięczna analiza efektów - problem oceny umiejętności stosowania strategii market-timing przez zarządzających portfelami funduszy inwestycyjnych

63%

Olbryś J.

Prace Naukowe / Uniwersytet Ekonomiczny w Katowicach

|

2011

|

Metody matematyczne, ekonometryczne i komputerowe w finansach i ubezpieczeniach 2009

173-183

Celem opracowania jest analiza porównawcza metod H-M oraz G-I-I, na przykładzie wybranych 15 otwartych funduszy akcji z polskiego rynku. Badania z wykorzystaniem zarówno danych miesięcznych, jak i dziennych dotyczą okresu styczeń 2003 r.-czerwiec 2009 r. (fragment tekstu)

18

Zastosowanie modeli wyceny aktywów CAPM, market timing i DLM do oceny inwestycji w spółki innowacyjne

63%

Panek A.

Ekonomia - Wroclaw Economic Review

|

2020

|

tom 26, nr 1

109-124

W celu oceny ryzyka oraz efektywności inwestycji w spółki innowacyjne w pracy zaproponowano zastosowanie modeli CAPM i market timing, a także dynamiczne modele o opóźnieniach rozłożonych (DLM). Zweryfikowano ich użyteczność izba-dano, czy zarządzający tego rodzaju aktywami prezentują umiejętności w zakresie przewidywania zmian na rynku, globalnie, czyli zmian czynnika rynkowego (stosowania technik market timing), które są szczególnie istotne w przypadku zarządzania aktywami o wysokim potencjale wzrostu i ryzyku. Tym samym dla części z nich wykazano, że modele market timing mogą stanowić podstawę wyceny aktywów innowacyjnych i są poprawnym narzędziem oceny ich efektywności i ryzyka, a także istotne jest uwzględnienie dla nich opóźnień. Analizy oparto jedynie na wybranych spółkach innowacyjnych, co stanowi podstawę do dalszych badań w tym obszarze. (fragment tekstu)

19

Ocena umiejętności stosowania strategii market-timing przez zarządzających portfelami funduszy inwestycyjnych a częstotliwość danych

63%

Olbryś J.

Studia i Prace Wydziału Nauk Ekonomicznych i Zarządzania / Uniwersytet Szczeciński

|

2008

|

nr 10 Inwestowanie na rynku kapitałowym

96-105

Analiza efektywności zarządzania portfelami funduszy inwestycyjnych jest od wielu lat obiektem zainteresowania zarówno praktyków, jak i teoretyków. Praktyczny efekt działań zarządzającego portfelem należy traktować jako rezultat jego zaangażowania i umiejętności w zakresie tzw. wyczucia rynku (market-timing) oraz w zakresie selekcji aktywów (selectivity). Celem artykułu jest empiryczna analiza umiejętności wyczucia rynku przez zarządzających otwartymi funduszami inwestycyjnymi akcji na polskim rynku, z wykorzystaniem parametrycznych testów Henrikssona-Mertona (1981). Wykorzystano dane miesięczne oraz dzienne 15 FIO akcji, w okresie styczeń 2003 - styczeń 2008 i porównano wyniki. Dokonano empirycznej weryfikacji obserwacji Bollen'a i Busse'a (2001) dotyczącej wpływu częstotliwości danych na wynik oceny. (abstrakt oryginalny)

20

Dobór walorów oraz wyczucie rynku - umiejętności zarządzających funduszami inwestycyjnymi

63%

Filip D.

Prace Naukowe Uniwersytetu Ekonomicznego we Wrocławiu

|

2018

|

nr 531 Bankowość i rynki finansowe

103-115

Artykuł koncentruje się na ocenie umiejętności zarządzających portfelami inwestycyjnymi polskich funduszy akcyjnych. W badaniu wykorzystano stosunkowo dużą próbę badawczą, liczącą 87 podmiotów. Horyzont czasowy badania ustalono na okres 2000- -2015. Wyniki menedżerów oceniane były pod kątem umiejętności doboru walorów oraz wyczucia rynku. Otrzymane rezultaty wskazują na brak umiejętności w przewidywaniu tendencji rynkowych, mierzonych parametrami z modeli Treynora-Mazuya oraz Henrikssona-Mertona. Analiza z wykorzystaniem testu istotności dla wartości średniej, liczebności dodatnich i ujemnych wyników, jak również metod panelowych dla danych przestrzenno-czasowych nie dała jednoznacznych rezultatów co do istnienia umiejętności selekcji.(abstrakt oryginalny)