Wyniki wyszukiwania - BazEkon

1

Trójczynnikowy model Famy-Frencha dla giełdy papierów wartościowych w Warszawie

100%

Kowerski M.

Przegląd Statystyczny

|

2008

|

55

|

z. 4

131-148

Stosując zaproponowaną przez Eugena Famę i Kennetha Frencha metodologię oraz korzystając z miesięcznych danych z okresu od lipca 1995 roku do czerwca 2006 roku oszacowano parametry trójczynnikowego modelu nadwyżkowych stóp zwrotu dla Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie. Wykonane obliczenia potwierdziły podstawowe dla tego modelu założenie, że stopa zwrotu zależy nie tylko od ryzyka rynkowego (systematycznego), ale również od ryzyk związanych z inwestowaniem w akcje małych spółek oraz w akcje spółek niedowartościowanych przez rynek o niskim wskaźniku wartości księgowej do wartości rynkowej. Podejmujący ryzyko inwestowania w małe spółki oraz w spółki niedowartościowane przez rynek mogą liczyć na wyższe stopy zwrotu (premie) niż inwestujący w duże spółki, wysoko wyceniane przez rynek. Oszacowane dla Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie modele charakteryzują się niższymi w porównaniu do modeli szacowanych przez Famę i Frencha dla giełd nowojorskich współczynnikami determinacji. Może to wynikać m.in. z wielokrotnie mniejszej liczby spółek przyjętych do obliczania wartości zmiennych SMB oraz HML, jak również znacznie krótszych szeregów czasowych. (abstrakt oryginalny)

2

Wykorzystanie trzyczynnikowego modelu Famy-Frencha na GPW

100%

Redlicki M., Borowski K.

Studia i Prace Kolegium Zarządzania i Finansów / Szkoła Główna Handlowa

|

2017

|

z. 153

81-102

W niniejszym artykule przedstawiony został model trzyczynnikowy Famy-Frencha. Zbadane zostały możliwości jego wykorzystania na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie. Przedstawione rezultaty badania, dotyczącego okresu od kwietnia 2004 do czerwca 2015, wskazują na dobre dopasowanie oszacowanego, za pomocą metody najmniejszych kwadratów, modelu do stóp zwrotu z portfeli skonstruowanych na podstawie kapitalizacji oraz poziomu BV/MV. Model słabiej radzi sobie z opisywaniem zwrotów z portfeli o średniej kapitalizacji ze względu na ich wyższe stopy zwrotu w porównaniu z małymi i dużymi spółkami.(abstrakt oryginalny)

3

Zastosowanie trójczynnikowego modelu Famy-Frencha i CAPM dla wybranych spółek notowanych na GPW w Warszawie w latach 2007-2017

75%

Witkowska D.

Metody Ilościowe w Badaniach Ekonomicznych / Szkoła Główna Gospodarstwa Wiejskiego

|

2019

|

20(XX)

|

nr 2

116-127

Celem prezentowanego badania jest próba oceny czy na polskim rynku kapitałowym trójczynnikowy model Famy-Frencha lepiej opisuje stopy zwrotu spółek niż klasyczny model wyceny aktywów kapitałowych. Analizy przeprowadzono dla 30 spółek notowanych na GPW w Warszawie w latach 2007-2017, dzieląc okres badania na siedem podokresów, reprezentujących odmienną sytuację na giełdzie. W badaniu wykorzystano dane dzienne, a analizy porównawcze przeprowadzono dla trzech portfeli składających się ze spółek należących do indeksów giełdowych WIG20, mWIG40 i sWIG80. (abstrakt oryginalny)

4

Równowaga cenowa akcji notowanych na GPW w Warszawie w świetle modelu Famy i Frencha

75%

Urbański S.

Prace Naukowe / Akademia Ekonomiczna w Katowicach

|

2009

|

Metody matematyczne, ekonometryczne i komputerowe w finansach i ubezpieczeniach 2008

245-257

Klasyczna postać modelu CAPM poprawnie opisuje zmiany na rynku kapitałowym, przy założeniu, że spełniony jest każdy warunek brzegowy modelu. Większość założonych warunków odbiega od rzeczywistości jednak, modelu tego nie należy od razu odrzucać, gdyż niektóre warunki mają mało istotny wpływ na jego jakość, a zasadniczym testem modelu jest wykazanie poprawnej wyceny badanych walorów. Model CAPM poprawnie opisywał stopy zwrotu do końca lat 60. Badania zmian stóp zwrotu bazujące na analizie okresów późniejszych wykazały istotne odstępstwa od wersji klasycznej modelu. W 1993 r. Fama i French zaproponowali model stanowiący jawną implementacje teorii ICAPM. Model ten dobrze opisuje zmienność stóp zwrotu na amerykańskim rynku papierów wartościowych i okazał się istotnym krokiem, jeśli chodzi o objaśnianie stwierdzonych anomalii rynkowych. W niniejszej pracy podjęto próbę zastosowania trójczynnikowego modelu Famy i Frencha do opisu zmian stóp zwrotu z akcji notowanych na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie. Testy modelu przeprowadzono na przykładzie kwintylowych portfeli, w które pogrupowane zostały spółki. Portfele formowano na podstawie wielkości wskaźnika BV/MV i kapitalizacji portfela. Analizę zmian stóp zwrotu przeprowadzono w dwóch przejściach. W pierwszym przejściu badane były regresje szeregów czasowych nadwyżek stóp zwrotu portfeli względem czynników Famy i Frencha. W drugim przejściu określono współczynniki regresji przekrojowej stóp zwrotu względem wektora ryzyka. Szacowane obciążenia zmiennych pozwoliły na określenie charakteru zmian stóp zwrotu akcji oraz na ocenę możliwości wykorzystania modelu Famy i Frencha na polskim rynku. (fragment tekstu)

5

The CAPM and Fama-French Models in Poland

75%

Czapkiewicz A., Skalna I.

Przegląd Statystyczny

|

2010

|

57

|

z. 4

128-141

Tematem prezentowanej pracy jest weryfikacja trójczynnikowego modelu Famy Frencza dla danych z Warszawskiej Giełdy Papierów Wartościowych. Okres badania obejmuje lata 2002-2010. Do estymacji nieznanych parametrów modelu zastosowano uogólnioną metodę momentów (GMM). Przyjęto założenie istnienia heteroskedastyczności i autokorelacji szeregów czasowych biorących udział w badaniu. Ponadto dopuszczono możliwość istnienia korelacji czynników objaśniających z błędami losowymi występującymi w modelu regresji. Uzyskane wyniki potwierdziły tezę, że trójczynnikowy model Famy Frencza zadowalająco opisuje zmiany stóp zwrotu na rynku polskim w badanym okresie. Wynik tego badania należy jednak traktować jako wstęp do bardziej wnikliwych analiz. (abstrakt oryginalny)

6

Model CAPM i trójczynnikowy model Famy-Frencha w analizie zdarzeń na polskim rynku kapitałowym

75%

Czapiewski L.

Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Szczecińskiego. Finanse, Rynki Finansowe, Ubezpieczenia

|

2015

|

nr 73 Ryzyko, zarządzanie, wartość

609-620

Cel - Celem badań jest ocena nieprawidłowości wskazań modelu wyceny aktywów kapitałowych (CAPM) i trójczynnikowego modelu Famy-Frencha (FF-3FM), wykorzystywanych w procedurze estymacji oczekiwanych stóp zwrotu na potrzeby analizy zdarzeń. Próba badawcza obejmowała spółki notowane na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie w latach 2000-2013. Metodologia badania - Zaadaptowano symulacyjną procedurę analizy zdarzeń zastosowaną przez Aherna (2009). Zbadano zróżnicowanie reakcji na losowe zdarzenia dla spółek posiadających skrajne wartości dwunastu cech fundamentalnych. Wynik - Badania przeprowadzone na polskim rynku kapitałowym wskazują na istnienie anomalii zarówno dla aplikacji modelu CAPM, jak i FF-3FM, prawie dla wszystkich badanych cech fundamentalnych. Oryginalność/wartość - Wyniki przeprowadzonych badań wpisują się w dyskusję nad błędami w wycenach opartych na modelu CAPM i FF-3FM powiązanymi z istnieniem określonych cech fundamentalnych badanych spółek. Prowadzić to może do niewłaściwej oceny rodzaju i skali reakcji na rzeczywiste zdarzenia. (abstrakt oryginalny)

7

Wykorzystanie pięcioczynnikowego modelu Famy-Frencha na polskim rynku kapitałowym

75%

Czapiewski L.

Finanse, Rynki Finansowe, Ubezpieczenia

|

2016

|

nr 4 (82) Cz.2 Rynek kapitałowy i wycena przedsiębiorstw

71-83

Cel - Celem badań jest ocena możliwości wykorzystania na polskim rynku kapitałowym pięcioczynnikowego modelu Famy-Frencha, w którym czynnikami ryzyka są: czynnik rynkowy, wielkość, relacja wartości księgowej do rynkowej, rentowność operacyjna kapitału własnego i przyrost majątku spółki. Metodologia badania - Wykorzystano dwuetapową procedurę Famy-MacBetha. Zbudowano 16 portfeli (4 × 4) w przekrojach: wielkość-relacja wartości księgowej do rynkowej, wielkość-rentowność operacyjna, wielkość-przyrost majątku. W ocenie przydatności modelu wykorzystano test Gibbonsa-Rossa-Shankena. Wynik - Próba badawcza obejmowała wszystkie spółki notowane na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie w latach 2000-2014. Testy nie wykazały istotności wektorów wyrazów wolnych. Oryginalność/wartość - Opracowanie zawiera wyniki badań empirycznych pięcioczynnikowego modelu Famy-Frencha dla polskiego rynku kapitałowego.(abstrakt oryginalny)

8

Stock Volatility Tests with the Capm and Fama-French Three-Factor Model: Particular Reference World's Top 10 Largest Companies

75%

Hasan M. M., Khan S.

Roczniki Naukowe Wyższej Szkoły Bankowej w Toruniu

|

2020

|

nr 19(1)

1-20

The primary purpose of this study is to show the return portfolio and stock volatility of the world's top 10 most prominent companies. The risks and return portfolio has been shown in this study by using the CAPM model using the Fama-French three-factor model implied different equity observations from stock prices. Besides, this study evaluates the relationship between systematic risk and the expected return of the selected companies' stocks. A comprehensive analysis has accomplished with the secondary data sources from world's largest stock market. The expected return structure have also explored by comparing the market competition. Moreover, using these combined models, the comparison of different forces of the stock market among the selected companies have addressed in this study. (original abstract)

9

The Analysis of an Investment Risk Within Emerging Capital Markets : the Case of the Warsaw Stock Exchange

75%

Kowerski M.

e-Finanse

|

2010

|

6

|

nr 4

1-23

The purpose of the paper is to show that the three-factor Fama-French model can be a good instrument for analysis of investment risk on emerging capital markets if, because of the relatively small number of quoted companies, for calculation of the SMB and HML values we applied division of all companies into four portfolios (contrary to Fama - French who propose division of all companies into six portfolios). The usefulness of the above concept was verified on the Warsaw Stock Exchange. The models estimated with the Generalized Least Squares Method on monthly data within the period 1994 - 2008 have the signs of coefficients which are consistent with those of the Fama-French three-factor model and there is no autocorrelation of disturbances and no ARCH effect. Models are relatively high adjusted. Estimated coefficients are also robust. The models fully confirm the thesis posed by Fama and French that in addition to market risk there are two other risk factors which influence the return on investment. These are: risk associated with investing in small companies and risk connected with investing in companies undervalued by the market. (original abstract)

10

Size, Value, and Momentum in Polish Equity Returns: Local or International Factors?

63%

Zaremba A., Konieczka P.

International Journal of Management and Economics

|

2017

|

53

|

nr 3

26-47

This paper tests the performance of the Capital Asset Pricing Model (CAPM) and the Fama-French three-factor and Carhart four-factor models on the Polish market. We use stock level data from April 2001 to January 2014 and find strong evidence for value and momentum effects, but only weak evidence for size premium. We formed portfolios double-sorted on size and book-to-market ratios, as well as on size and momentum, and we explain their returns with the above-mentioned asset pricing models. The CAPM is rejected and the three-factor and four-factor models perform well for the size and B/M sorted portfolios, but fail to explain returns on the size and momentum sorted portfolios. With the exception of the momentum factor, local Polish factors are not correlated with their European and global counterparts, suggesting market segmentation. Finally, the international value, size and momentum factors perform poorly in explaining cross-sectional variation in stock returns on the Polish market.(original abstract)

11

Comparison of a Modified and Classic Fama-French Model for the Polish Market

63%

Urbański S.

Folia Oeconomica Stetinensia

|

2017

|

vol. 17, iss. 1

80-96

This paper shows a comparison of the results of return, risk, and risk price simulation by a modified and classic Fama-French model. The modified model defines the new ICAPM state variable as a function of the structure of a company's past financial results. The model tests are run on the basis of stocks listed on the Warsaw Stock Exchange. In light of the classic model the risk price, on the tested market, turned out univariate due to HML, however, in light of the modified model, risk price turned out to be threedimensional due to the proposed factors, and market portfolio. The factors of the modified model, compared with the HML and SMB, are widely perceived by portfolio managers, and the simulation results indicate a greater possibility to use this pricing application by large institutional investors.(original abstract)

12

Wybrane symulacje wyceny aktywów na przykładzie spółek notowanych na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie

63%

Urbański S.

Studia Ekonomiczne / Uniwersytet Ekonomiczny w Katowicach

|

2017

|

nr 325

177-186

W artykule przedstawiono wyniki symulacji wyceny aktywów na przykładzie akcji notowanych na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie. Stopy zwrotu i składowe ryzyka systematycznego są szacowane za pomocą trójczynnikowego modelu Famy i Frencha oraz zagregowanego modelu wyceny stanowiącego modyfikacje klasycznego modelu Famy i Frencha. Model zagregowany, jako aplikacja ICAPM, bazuje na zmiennej stanu, która została zdefiniowana jako struktura przeszłych wyników finansowych w relacji do wartości spółki. Zastosowanie analogicznych warunków brzegowych pozwoliło na ocenę efektywności informacyjnej obu badanych aplikacji ICAPM. Uzyskane wyniki badań wskazują na większe możliwości wykorzystania modelu zagregowanego w praktyce.(abstrakt oryginalny)

13

63%

Gnap M.

Studia i Materiały / Wydział Zarządzania. Uniwersytet Warszawski

|

2022

|

nr 1

4-14

Artykuł stanowi próbę empirycznej oceny możliwości zastosowania pięcioczynnikowego modelu Famy i Frencha w wyjaśnieniu przekrojowej zmienności stopy zwrotu z akcji na polskim rynku kapitałowym. Zgodnie z wynikami Famy i French, badanie to pokazuje, że kapitalizacja rynkowa przedsiębiorstwa, jego rentowność i towarzyszące czynniki ryzyka inwestycyjnego odgrywają ważną rolę w ocenie oczekiwanej stopy zwrotu z aktywów. Wielu badaczy poszukiwało od tego czasu alternatywnych modeli wyceny aktywów, które mogłyby służyć jako wzorcowy empiryczny model wyceny. Analiza przeprowadzona w tym artykule ma na celu sprawdzenie czy zrewidowany model pięcioczynnikowy, który obejmuje czynniki rentowności i inwestycji, jest w stanie złagodzić niektóre problemy modelu trójczynnikowego i może zostać włączony do wyjaśnienia przekroju stóp zwrotu z akcji notowanych na polskim rynku kapitałowym. (abstrakt oryginalny)

14

Application of Multifactorial Market-Timing Models to Assess Risk and Effectiveness of Equity-Linked Insurance Funds in Poland

63%

Homa M., Mościbrodzka M.

Statistics in Transition

|

2015

|

16

|

nr 2

279-292

Traditionally, models developed by Treynor and Mazuy (T-M) and also by Henriksson-Merton (H-M), which are called market-timing models, are applied to assess effectiveness of investment funds. The objective of the presented study is an application of the T-M and H-M models and their T-M-FF and H-M-FF modifications with additional Fama-French factors to assess effectiveness and risk of equity insurance connected with unit-linked insurance. Estimation and verification of the models for the subject group of equity funds were performed and the significance of the impact of particular factors on returns on reference portfolios was discussed. (original abstract)

15

Zastosowanie dekompozycji czynników Famy i Frencha do wyceny akcji notowanych na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie

63%

Czapkiewicz A.

Zeszyty Naukowe Wyższej Szkoły Ekonomii i Informatyki w Krakowie

|

2013

|

z. 9

45-56

Celem niniejszej pracy jest empiryczna weryfikacja modelu Famy i Frencha z dekompozycją czynników SMB na dwie składowe dla rynku polskiego dla danych z okresu styczeń 2003-marzec 2012. Badaniem objęto tylko te spółki, które były w tym okresie notowane na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie w sposób ciągły, dla których wartość księgowa była dodatnia. (fragment tekstu)

16

Płynność przy wycenie akcji na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie

63%

Włosik K.

Ruch Prawniczy, Ekonomiczny i Socjologiczny

|

2017

|

nr 2

127-141

Celem artykułu jest weryfikacja hipotezy zakładającej, że poziom płynności ma znaczenie przy wycenie akcji na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie. Za miarę płynności przyjęto wskaźnik przedstawiony przez Yakova Amihuda w pracy z 2002 r. - ILLIQ, który jest obliczany jako iloraz wartości bezwzględnej stopy zwrotu danej spółki i wyrażonego wartościowo wolumenu obrotu jej akcjami. Miarę tę wprowadzono jako dodatkową zmienną objaśniającą do trójczynnikowego modelu Famy i Frencha. Analizę przeprowadzono dla 87 spółek w okresie od stycznia 2008 do końca lutego 2017 r. Oszacowania wskazały na występowanie efektu wielkości oraz na osiąganie ponadprzeciętnych stóp zwrotu przez spółki dochodowe w tym przedziale czasowym. Dodatkowa zmienna objaśniająca okazała się statystycznie nieistotna. (abstrakt oryginalny)

17

Czynniki Famy i Frencha w wieloczynnikowych modelach market - timing polskich funduszy inwestycyjnych

63%

Olbryś J.

Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Szczecińskiego. Finanse, Rynki Finansowe, Ubezpieczenia

|

2010

|

nr 29

33-47

Fama i French w słynnym artykule z 1992 r przedstawili badania dotyczące prawie wszystkich spółek notowanych na NYSE (New York Stock Exchange), AMEX (American Stock Exchange) oraz NASDAQ (od 1972 r.), w latach 1963-1990. Obserwowali relację między wartością księgową kapitału własnego spółki BV (Book Value) a wartością rynkową jej akcji MV (Market Value). Wartość księgowa w znacznej mierze opiera się na danych historycznych, czyli nie uwzględnia perspektyw firmy w tak znaczącym stopniu, jak bieżąca wartość rynkowa W przypadku każdej ze spółek Fama i French cyklicznie wyznaczali wskaźnik BV/MV, czyli stosunek wartości księgowej do wartości rynkowej. Spółki o niskiej wartości wskaźnika BV/MV były klasyfikowane jako spółki o potencjale wzrostu, natomiast te o wysokiej wartości BV/MV - jako spółki o potencjale wartości. Celem badań Autorki, zaprezentowanych w pracy, była konstrukcja portfeli naśladujących SMB oraz HML na polskim rynku oraz wprowadzenie tych portfeli jako dodatkowych czynników do zmodyfikowanych, wieloczynnikowych modeli market-timing Treynora-Mazuaya, służących ocenie umiejętności zarządzania portfelami polskich akcyjnych funduszy inwestycyjnych (fragment tekstu)

18

The Impact of Speculation on the Pricing of Companies Listed on the Warsaw Stock Exchange in Light of the ICAPM

63%

Urbański S.

Managerial Economics

|

2015

|

16

|

nr 1

91-111

Research carried out over recent years shows that speculative stock are the reason for inconsistent pricing of stock with the classic CAPM. The present work is an attempt to explain the impact of speculative stock on pricing in light of the ICAPM. The study is conducted using stocks quoted on the Warsaw Stock Exchange (WSE) in 1995-2012. The systematic risk and risk prices components are simulated by two chosen multifactor applications, with different procedures of portfolio construction. The investigated stocks are classified into quaintile portfolios according to established procedures. It has been assumed that both speculative stocks and improper algorithm for the test portfolios sorting contribute to inconsistent stock pricing in light of the ICAPM. As a result, tests are carried out in three modes. All WSE stocks are analyzed in mode 1. In modes 2 and 3 speculative stocks are excluded from the study. The analysis indicate that the results are in line with the extended conjectures. (original abstract)

19

Monotoniczność premii za ryzyko inwestycji w spółki notowane na NewConnect w oparciu o trójczynnikowy model Famy-Frencha

63%

Homa M., Mościbrodzka M.

Finanse, Rynki Finansowe, Ubezpieczenia

|

2016

|

nr 4 (82) Cz.2 Rynek kapitałowy i wycena przedsiębiorstw

133-145

Cel - Weryfikacja tezy: czy mimo różnic pomiędzy rynkami regulowanym i alternatywnym w Polsce, zachowany został efekt monotoniczności premii za ryzyko poniesione w inwestycje w akcje spółek notowanych na NC wraz ze wzrostem czynników fundamentalnych podwyższających ryzyko inwestycji. Metodologia badania - Oceny dokonano na podstawie modelu Famy-Frencha i testów oceniających stabilność jego parametrów, badając 12 portfeli testowych, charakteryzujących się różną wartością kapitalizacji spółek (od spółek dużych do małych) i różnymi wartościami czynnika bilansowego BV/BM (od wysokich wartości do wartości niskich). Wynik - Otrzymane wyniki potwierdzają możliwość występowania efektu monotoniczności premii za ryzyko również w odniesieniu do rynku NewConnect.(abstrakt oryginalny)

20

Multifactor-efficiency of the Fama-French Portfolios Formed on the Warsaw Stock Exchange: Bootstrap Method Application

63%

Urbański S., Leśkow J.

Ekonomista

|

2015

|

nr 4

515-530

Artykuł przedstawia bootstrapową ocenę wieloczynnikowej efektywności portfeli Famy-Frencha formowanych na polskim rynku akcji. Zastosowane metody oceniają charakter zmian stóp zwrotu w zależności od zmian czynników Famy-Frencha. Wektory ryzyka i premii za ryzyko oszacowano w okresie 1995-2010 oraz dwóch podokresach. Zastosowanie modelu Famy-Frencha do budowy portfeli inwestycyjnych pozwala na wysunięcie wielu wskazówek użytecznych dla inwestorów i zarządzających portfelami akcji. Wyniki analizy pokazują, że zastosowanie metod bootstrap pozwala na dokładniejszą estymację badanych parametrów. Umożliwia to lepszą ocenę zmian stóp zwrotu niż klasyczne procedury oparte na założeniach rozkładów normalnych. (abstrakt oryginalny)