Wykorzystanie dwumianowych drzew decyzyjnych w wycenie elastyczności projektów badawczo-rozwojowych

• Autorzy: Paweł Mielcarz

Warianty tytułu

The use of binomial decision trees in the evaluation of flexibility in research and development projects

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

Zwrócono uwagę na problem oceny inwestycji badawczo-rozwojowych i określenia planowanego przyrostu wartości uzyskanego w efekcie ich realizacji. Przedstawiono przykład liczbowy obrazujący ograniczenia metody zdyskontowanych przepływów pieniężnych w wycenie projektów badawczo-rozwojowych oraz sposób wykorzystania koncepcji drzew decyzyjnych opartych na modelu dwumianowym w wycenie elastyczności działania występującej przy tego typu inwestycjach.

EN

The article presents the concept of evaluation of decision options in research and development projects on the basis of decision trees created in the binomial model. In the opinion of the author, the presented methodology is considerably simpler and has more intuitive character than the algorithms of evaluation of options for financial instruments that are on numerous occasions used to evaluate the real options included in investment projects. On the one hand, this technique allows approximating the values of decision options in the project. On the other hand, its understanding does not require thorough mathematical studies, which is the case for the algorithms of the derivative evaluation. The starting point for the analysis is a simple numerical example. It illustrates the limitations of the method of discounted cash flow in the evaluation of research and development projects. It also presents the method of decision tree concept implementation based on the binomial model in the evaluation of flexibility of activities occurring at such kinds of investments. The described example is accompanied by a commentary that presents the background of conducting profitability analyses for the projects with the use of presented tools. The concluding part of the paper presents methodological limitations to such a solution and describes the causes for an incomplete consistence of the results of the evaluation developed on the basis of decision trees with the results that may be obtained with the use of the full binomial model of the option evaluation. (original abstract)

Słowa kluczowe

PL

Projekty inwestycyjne; Wycena projektów inwestycyjnych; Polityka badawczo-rozwojowa; Model dwumianowy; Drzewo decyzyjne

EN

Investment project; Evaluation of investment projects; R&D policy; Binomial model; Decision tree

• Czasopismo: Bank i Kredyt
• Rocznik: 2005
• Numer: nr 4
• Strony: 44--56

Twórcy

autor

Paweł Mielcarz

Bibliografia

• M. Amram, N. Kalitulake: Real options, managing strategic investment in an uncertain word. Boston 1999 Harvard Business School Press.
• E. Brigham, L. Gapenski: Intermediate Financial Managemen. Chicago 1990, The Dryden Press, s. 354-357.
• T. Copeland, V. Antikarov: Real options: a practitioner's guide. New York 2001 Texere, s. 152-156.
• A. Damodaran: Corporate Finance. Theory and Practice. Inc, New York 1997 John Wiley & Sons, s. 278-280.
• J. Hull: Kontrakty terminowe i opcje - wprowadzenie. Warszawa 1999 Wydawnictwo Finansowe WIG - PRESS, s. 271-287.
• R. Mayer: Capital expenditure analysis for managers and engineers. Illinois 1978 Waveland Press, s. 409-418.
• P. Mielcarz: Wykorzystanie narzędzi uzupełniających analizę zdyskontowanych przepływów pieniężnych netto w ocenie projektów badawczo-rozwojowych. Materiały z konferencji naukowej "Efektywność źródłem bogactwa narodów", Katedra Analizy i Diagnostyki Ekonomicznej Akademii Ekonomicznej im. Oskara Langego we Wrocławiu, Piechowice, styczeń 2004 r., s. 351.
• J. Mun: Real Options Analysis. Tools and Techniques for valuing strategic investments and decisions. Hoboken 2002 John Wiley & Sons, s. 144.
• J. Ryan: Capital Budgeting Practices of the Fortune 1000. "Journal of Business and Management", Vol. 8, No. 4, Winter 2002, s. 13.
• W. Tarczyński, M. Zwolański: Inżynieria finansowa. Warszawa 1999 Agencja Wydawnicza Placet, s. 161-169.
• E.O. Teisberg: Methods for Evaluating Capital Investment Decisions under Uncertainty, w pracy zbiorowej pod redakcją L. Trigeorgis: Real Options in Capital Investment. Models, Strategies, and Applications. Westport 1995, s. 33.
• L. Trigeorgis: Real options. Managerial flexibility and strategy in resource allocation. London 2000 The MIT Press, s. 52-68.
• T. Wiśniewski: Analiza związku elastyczności działania z efektywnością. Materiały z konferencji "Efektywność źródłem bogactwa narodów", Katedra Analizy i Diagnostyki Ekonomicznej Akademii Ekonomicznej im. Oskara Langego we Wrocławiu, Piechowice, styczeń 2004 r.