Dynamika aktywów funduszy akcyjnych i hybrydowych w Polsce a dynamika koniunktury na rynku kapitałowym

• Autorzy: Tadeusz W. Bołt

Warianty tytułu

Polish Equity and Hybrid Funds Assets Dynamics. Unrestricted VAR Approach

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

W pracy omawiane są różne warianty modelu VAR opisującego dynamikę aktywów wybranych grup funduszy inwestycyjnych w Polsce w okresach 1998ml-2005ml2. Trzyrównaniowy, model VAR opisuje jednocześnie dynamikę stóp zmian aktywów funduszy akcji polskich, funduszy hybrydowych oraz stopę zmian koniunktury na krajowym rynku kapitałowym. W pracy testowana jest hipoteza, że zmiany aktywów funduszy akcyjnych i hybrydowych są przyczynami w sensie Grangera dla zmian koniunktury na krajowym rynku kapitałowym. W konsekwencji odrzucenia tej hipotezy rozpatrywane są także warianty dwurównaniowego modelu VAR, w którym koniunktura na rynku kapitałowym traktowana jest jako czynnik egzogeniczny w stosunku do zmian aktywów funduszy. Z uwagi na niejednoznaczność wyników testowania, przeprowadzona jest porównawcza analiza odpowiedzi impulsowych oraz analiza wyników prognozowania ex post z wyprzedzeniem j=l,..., 12 miesięcy. W konsekwencji przeprowadzonych badań można wnioskować, że dwurównaniowy model VAR opisujący łączną dynamikę aktywów netto funduszy akcyjnych i hybrydowych, przy rzędzie opóźnienia p=2, w zależności od traktowanej egzogenicznie koniunktury na krajowym rynku kapitałowym jest modelem najlepszym.(abstrakt oryginalny)

EN

Alternative variants of unrestricted VAR model describing monthly dynamics of net assets of two groups of investment funds in Poland are considered. First one is three variate VAR model including monthly dynamics of net assets of equity funds, hybrid funds and the growth of capital market index wig20. Hypothesis of Granger non-causality is tested for the growths of the assets of investment funds. Second one is the two variate VAR model describing dynamics of assets in relation to exogenous growth of capital market index. Impulse response analysis for the last model and analysis of ex post forecasts for both VAR models are presented.(original abstract)

Słowa kluczowe

PL

Fundusze inwestycyjne; Ryzyko inwestycyjne; Miernik ryzyka (VaR); Pomiar ryzyka; Ekonometria

EN

Investment funds; Investment risk; VaR method; Risk measures; Econometrics

• Czasopismo: Prace i Materiały Wydziału Zarządzania Uniwersytetu Gdańskiego
• Rocznik: 2006
• Numer: nr 3
• Strony: 5--23

Twórcy

autor

Tadeusz W. Bołt

Bibliografia

• Annual Report, European Fund and Management Association, Brussels, 2005.
• Bajończyk M., Fundusze inwestycyjne jako uczestnicy rynku kapitałowego, Wydawnictwo SGH, Warszawa 2005.
• Bołt T.W., Sarnowski K., Długookresowe tendencje na rynku otwartych funduszy inwestycyjnych, Prace Naukowe Katedry Zarządzania, Gdynia 2006, nr 6, str. 161-193.
• Canova F., Vector Autoregressive Models: Specification, Estimation, Inference and Forecasting, [w:] Handbook of Applied Econometrics, M.H.Pesaran, M.Wickens, Basil Blackwell, Oxford 1995.
• Chów G. C., Ekonometria, Wydawnictwo Naukowe PWN, Warszawa 1995.
• Fact Book 2003, 2004, Investment Company Institute, Washington 2003, 2004.
• Gabryelczyk K., Fundusze inwestycyjne. Rodzaje, zasady funkcjonowania, efektywność, Oficyna Wydawnicza, Kraków 2006.
• Lutkepohl H., Introduction to Multiple Time Series Analysis, Springer-Verlag, New York 1991.
• Lutkepohl H., Vector Autoregressions, Institüt für Statistik und Ökonometrie, Berlin, praca niepublikowana, 1999.
• Pesaran M.H., B. Pesaran, Working with Mircofit 4.0, Interactive Econometric Analysis, Oxford University Press, Oxford 1997.
• Raport roczny 2003, Stowarzyszenie Towarzystw Funduszy Inwestycyjnych, Warszawa 2003.
• Stock J. H., M.W. Watson, Vector Autoregressions, Journal of Economic Perspectives, 2001, tom 15, nr. 4, str. 101-116.
• Thiel H., Zasady ekonometrii, PWE, Warszawa 1979.
• Zivot E., J. Wang, Modelling Financial Time Series with S-Plus, Springer, New York 2006.