Skuteczność zastosowania modelu rynkowego w analizie zdarzeń dla wybranych cech spółek na przykładzie giełdy NYSE w latach 1985-2008

• Autorzy: Leszek Czapiewski , Joanna Lizińska

Warianty tytułu

The Efficiency of the Use of the Market Model in an Event Study for Securities Grouped by Characteristics : Empirical Results for NYSE 1985-2008

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

Metoda analizy zdarzeń pozwala zbadać wpływ określonych zdarzeń na wartość rynkową przedsiębiorstwa. Często jednak spółki dokonujące określonych działań (emisji papierów wartościowych, fuzji, splitów itp.), mają zbliżone cechy charakterystyczne. Cechy te mogą być mierzone wielkością przedsiębiorstwa czy wartością określonych wskaźników. W badaniach przeprowadzonych dla spółek notowanych na giełdzie New York Stock Exchange w latach 1985-2008 wykazano, że dla losowo dobranych dat dla przedsiębiorstw posiadających pewne cechy można zaobserwować zwyżkowe stopy zwrotu różniące się istotnie od zera. Świadczy to o zniekształceniach, jakie mogą istnieć w badaniach nad wpływem rzeczywistych zdarzeń na wartość takich spółek, gdyż dla losowo dobranej próby zwyżkowe stopy zwrotu nie powinny się różnić od zera. Osiągnięte wyniki skłaniają do wniosku, że interpretacja wyników analizy zdarzeń w takich przypadkach powinna być dokonywana ze szczególną wnikliwością i ostrożnością. (abstrakt oryginalny)

EN

Event study is usually used as a method that helps one evaluate the effect of events on a firm's value. However, firms announcing splits or seasoned equity offerings and large acquirers usually have some common characteristics. The characteristics can be measured with company market or book value or are explained by financial rations such as book-to market. In the present study, we run an event study methodology for random dates chosen over the trading days between January 1, 1985 and December 12, 2008 for NYSE. For a randomly selected event dates, securities are randomly chosen from sub-samples of firms that have similar characteristics (market value, prior returns, book-to-market, earnings-to-price ratios, assets). Mean abnormal returns that are significantly different from zero can be observed for some characteristic-based sub-samples. As our returns display significant mean bias it should be suggested that results of event studies for samples when firms share some common charateristics should be concluded very carefully. (original abstract)

Słowa kluczowe

PL

Analiza procesów losowych; Spółki giełdowe; Model gospodarki rynkowej; Analiza zdarzeń; Badania zdarzeń

EN

Analysis of random processes; Stock market companies; Market economy model; Event study; Event studies

• Czasopismo: Prace Naukowe Uniwersytetu Ekonomicznego we Wrocławiu
• Rocznik: 2010
• Numer: nr 99 Finanse publiczne i międzynarodowe
• Strony: 114--122

Twórcy

autor

Leszek Czapiewski

• Uniwersytet Ekonomiczny w Poznaniu

autor

Joanna Lizińska

• Uniwersytet Ekonomiczny w Poznaniu

Bibliografia

• Ahern K.R., Sample selection and event study estimation, 22 February 2008, http://ahern.bol.ucla.edu/, s. 1-41.
• Ahern K.R., Sample selection and event study estimation, "Journal of Empirical Finance" 2009, vol. 16, s. 466-482.
• Brown S.J., Warner J.B., Measuring security price performance, "Journal of Financial Economics" 1980, vol. 8, s. 205-258.
• Brown S.J., Warner J.B., Using daily stock returns - the case of event studies, "Journal of Financial Economics" 1985, vol. 14, s. 3-31.
• Campbell J.Y., Lo A.W., MacKinlay A.C., The Econometrics of Financial Markets, Princeton University Press, Princeton, New Jersey 1997.
• Dann L.Y., Mikkelson W.H., Convertible debt issuance, capital structure change and financing-related information, "Journal of Financial Economics" 1984, vol. 13, s. 157-186.
• Eades K.M., Hess P.J., Han Kim E., Market rationality and dividend announcements, "Journal of Financial Economics" 1985, vol. 14, s. 581-604.
• Mikkelson W.H., Partch M.M., Valuation effects of security offerings and the issuance process, "Journal of Financial Economics" 1986, vol. 15, s. 31-60.
• Peterson P.P., Event studies: A review of issues and methodology, "Quarterly Journal of Business & Economics" 1989, vol. 28, s. 36-66.