Różnice w wycenie opcji realnych metodą dwukrotnej symulacji Monte Carlo i z zastosowaniem formuły Blacka-Scholesa

• Autorzy: Tomasz Wiśniewski

Warianty tytułu

Differences in Valuation of Real Option with Double Monte Carlo Method and Black-Scholes Formula

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

W niniejszym artykule przedstawiony będzie przykład wyceny opcji realnej rozszerzenia projektu inwestycyjnego metodą dwukrotnej symulacji Monte Carlo, przy czym artykuł wzbogacano o porównanie wyników z wyceną wartości opcji europejskiej formułą Blacka-Scholesa (BS) oraz podjęto próbę wskazania przyczyn różnic w obydwu wycenach. Porównanie metod przeprowadzono na bazie jednostkowego przykładu wyceny opcji rozszerzenia projektu inwestycyjnego. (fragment tekstu)

EN

Paper examines concept of real option valuation method based on simulation approach. Monte Carlo (MC) simulation is proposed by Copeland and Antikarov to resolve the problem of many uncertainty factors influencing the project. In the next step typical option valuation techniques could be used - MC simulation being one of them. The proposal of the author is to simulate the expected value of the project in two models. In the first model one should calculate during simulation the base value of the project without option and in the second model one should calculate the expected value of the project with option executed. Mean difference between projects values set the value of the real option. The example of calculation is included and compared to valuation of the same case with Black-Scholes (BS) formula. Valuation with double MC methods results in value of real option lower than option value calculated with BS formula by 87%. Reasons of such differences could be: assumption of the geometric Brownian motion in BS, consolidation of risk proposed by Copeland Antikarov and interrelation among many different parameters which are not included in the MC model. (original abstract)

Słowa kluczowe

PL

Projekty inwestycyjne; Instrumenty finansowe; Opcje realne; Wycena opcji; Symulacja; Metoda Monte Carlo; Model Blacka-Scholesa

EN

Investment project; Financial instruments; Real options; Options pricing; Simulation; Monte Carlo method; Black-Scholes model

• Czasopismo: Prace Naukowe Akademii Ekonomicznej we Wrocławiu
• Rocznik: 2007
• Numer: nr 1176 Inwestycje finansowe i ubezpieczenia - tendencje światowe a polski rynek
• Strony: 497--506

Twórcy

autor

Tomasz Wiśniewski

• Uniwersytet Szczeciński

Bibliografia

• Boyle P., Options: A Monte Carlo Approach, "Journal of Financial Economics" 1977, 4, s. 323-338.
• Charnes J.M., Using Simulation for Option Pricing, Proceedings of the 2000 Winter Simulation Conference, red. J.A. Joines, R.R. Barton, K. Kang, P.A. Fishwick, Orlando, USA 2000, s. 151-157, http://www.cc.ku.edu/~char-nes/, http://www.wintersim.org/.
• Copeland, T., Antikarov V., Real Options: A Practitioner's Guide, Texere, 2001.
• Tarczyński W., Zwolankowski M., Inżynieria finansowa, Agencja Wydawnicza Placet, Warszawa 1999.
• Trigeorgis L., Real Options: Managerial Flexibility and Strategy in Resource Allocation, The MIT Press 1996.
• Wiśniewski T., Inwestycje kapitałowe w niepewnym otoczeniu. "Przegląd Organizacji" 2003 nr 11.
• Wiśniewski T., Koncepcja wyceny opcji rzeczywistych metodą symulacji Monte Carlo, [w:] Zarządzanie finansami firm - teoria i praktyka, red. W. Pluta, Prace Naukowe AE we Wrocławiu nr 1109, AE, Wrocław 2006, s. 694-703.
• Wiśniewski T., Symulacyjna metoda wyceny wieloczynnikowych opcji rzeczywistych, [w:] Inwestycje finansowe i ubezpieczenia - tendencje światowe a polski rynek, red. W. Ronka-Chmielowiec, K. Jajuga, t. 2, Prace Naukowe AE we Wrocławiu nr 1088, AE, Wrocław 2005, s. 357-367.