Porównanie efektywności funkcjonowania wybranych modeli wartości zagrożenia (VaR) na polskim rynku walutowym w okresie 1996-2009

• Autorzy: Marek Lusztyn

Warianty tytułu

Comparison of Effectiveness of Selected VaR Models on the Polish Currency Market in the period of 1996-2009

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

Rezultaty przedstawionych tu badań wskazują, że żaden z badanych modeli VaR nie wykazuje jednoznacznej przewagi nad innymi podejściami. Pod względem większości analizowanych kryteriów, najlepsze okazały się modele oparte na symulacji historycznej oraz model parametryczny używający wykładniczo ważonych obserwacji stóp zwrotu przy l = 0,94, zaś najgorsze modele parametryczne używające równo ważonych obserwacji stóp zwrotu oraz model parametryczny używający wykładniczo ważonych obserwacji stóp zwrotu, kładący mały nacisk na istotność bieżących obserwacji. Żaden z modeli nie spełnił w całości kryteriów wymaganych przez NUK, jednakże pod tym względem widać zdecydowaną przewagę modeli opartych na symulacji historycznej. Wszystkie z badanych modeli wykazały się jednak nieadekwatnością oceny ryzyka w okresach kryzysów finansowych, wskazując na to, że VaR nie może być jedynym narzędziem oceny ryzyka rynkowego, ale musi zostać uzupełniony innymi narzędziami, np. testami warunków skrajnych oraz testami wrażliwości. Z kolei duży zakres wahań wymogu kapitałowego pochodzącego z modelu wewnętrznego może rodzić potrzebę wprowadzenia miar regulacyjnych, które wykazują się większą stabilnością w czasie i są dostosowane tempem swojej zmienności do możliwości banku pozyskania dodatkowego kapitału na pokrycie ryzyka, w przeciwieństwie do obecnych miar cechujących się dużą procyklicznością. Zmienność wymogu kapitałowego z tytułu ryzyka rynkowego, niedostosowana do horyzontu w jakim banki są w stanie zmniejszyć swoją ekspozycję na ryzyko bądź zwiększyć kapitał, stawia pod znakiem zapytania rolę tej miary nadzorczej w zapewnieniu stabilności systemowej. (abstrakt oryginalny)

EN

The aim of the present article is to examine the effectiveness of selected VaR models on the Polish currency market in the period of 1996-2009. It compares the estimates of market risk resulting from these models and back testing according to the regulatory requirements of the New Capital Accord (NUK). The results of the research indicate that the historical simulation based models did better with reference to the majority of criteria. All examined models showed inadequacy of risk estimation in the period of financial crises, stating that VaR cannot be the only tool to estimate market risk, it must be completed with other tools, e.g. extreme condition tests. A large fluctuation range of capital requirement coming from the internal model may give rise to the need for the introduction of regulatory measurements which prove to be more stable in time and adjusted in the pace of their changes to the bank capacity to acquire additional capital to cover risk, on the contrary to the current pro-cyclical measures.(original abstract)

Słowa kluczowe

PL

Rynek walutowy; Ryzyko finansowe

EN

Foreign Exchange (FX); Financial risk

• Czasopismo: Studia i Prace Kolegium Zarządzania i Finansów / Szkoła Główna Handlowa
• Rocznik: 2011
• Numer: z. 105
• Strony: 29--43

Twórcy

autor

Marek Lusztyn

• HypoVereinsbank, Miemcy

Bibliografia

• Alexander C., Market Risk Analysis, Value at Risk Models, Vol. IV, John Wiley & Sons, 2009.
• Bałamut T., metody estymacji Value at Risk, "Materiały i Studia NBP", Nr 147, Warszawa sierpień 2002 r.
• Basel Committee on Banking Supervision, Basel II: International Convergence of capital Measurment and Capital Standards: A revised Framework Comprehensive Version, Basel, June 2006.
• Basel Committee on Banking Supervision, Supervisory framework for the use of "backtesting" in conjunction with the internal models approach to market risk capital requirements, Basel, January 1996.
• Dowd K., Measuring Market Risk, John Wiley & Sons, 2005.
• Figlewski S., Forecasting Volatility Using Historical Data, New York University Working Paper No. 13, 1994.
• Hendricks D., Evaluation of value-at-Risk Models Using Historical Data, Federal Reserve Bank of New York Economic Policy Rewiev, April 1996.
• Holton G. A., Value-at-Risk: Theory and Practice, Academic Press Inc, 2004.
• Jorion P., Value at Risk: The New Benchmark for Managing Financial Risk, McGraw-Hill Professional, wyd. 3, 2006.
• Morgan J. P., RiskMetrics Technical Documen, wyd. 3, New York 1995.
• Perignon C., Smith D., The level of quality of Value at Risk disclosures by commercial banks, Working Paper, Simon Fraser University, 2006.
• Tsay R., Analysis of Financial Time Series, John Wiley & Sons, Chicago 2002