Wpływ monotoniczności zmian zysków spółek na ich wycenę giełdową

• Autorzy: Jacek Welc

Warianty tytułu

Impact of Monotonic Changes of Corporate Earnings on Stocks' Market Valuation

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

Rynki kapitałowe cenią stabilność i wzrost, co oznacza, że spółki wykazujące stabilnie i trwale rosnące zyski są przeciętnie wyceniane wyżej niż firmy notujące trwałe spad¬ki zysków. W związku z tym w wycenie spółek wykazujących trwałe wzrosty/spadki zysków dostrzegalna jest premia/dyskonto, odzwierciedlająca przekonanie rynku o prawdopodobnej kontynuacji dotychczasowego wzrostu/spadku zysków. Zaprezentowana w artykule analiza empiryczna wykazała, że na koniec marca 2010 r. polskie spółki wykazujące monotoniczne tendencje spadkowe zysków operacyjnych w latach 2006-2009 notowane były z przeciętnym dyskontem wynoszącym 5,1%, natomiast spółki wykazujące monotoniczne trendy wzrostowe zysków notowane były z przeciętną premią równą 16,9%. (abstrakt oryginalny)

EN

Capital markets appreciate stability and growth. That means that companies showing stable and persistently growing earnings are on average valued higher than companies experiencing persistent decreases of earnings. Therefore in market values of companies showing persistent increases/decreases of earnings there is discernible premium/discount reflecting market belief in high probability of continuation of prior earnings growth/decline. The empirical analysis presented in the paper found that at the end of March 2010 Polish companies showing monotonically decreasing earnings in 2006-2009 period were quoted with discount averaging 5.1% and companies showing monotonically increasing earnings were quoted with premium averaging 16.9%. (original abstract)

Słowa kluczowe

PL

Zysk; Wycena; Rynek kapitałowy; Spółki

EN

Profit; Valuation; Capital market; Companies

• Czasopismo: Prace Naukowe Uniwersytetu Ekonomicznego we Wrocławiu. Nauki o Finansach
• Rocznik: 2011
• Tom: 7
• Numer: nr 186
• Strony: 67--75

Twórcy

autor

Jacek Welc

• Uniwersytet Ekonomiczny we Wrocławiu

Bibliografia

• Bajaj M., Denis D.J., Sarin A., Mean Reversion in Earnings and the Use of E/P Multiples in Corporate Valuation, “Journal of Applied Finance” Spring/Summer 2004, vol. 14, nr 1.
• Brown L.D., Analyst Forecasting Errors and Their Implications for Security Analysis: An Alter¬native Perspective, “Financial Analyst Journal” 1996, vol. 52, nr 1.
• Charemza W.W., Deadman F.D., Nowa ekonometria, Polskie Wydawnictwo Ekonomiczne, Warszawa 1997.
• Dreman D., Contrarian Investment Strategies. The Next Generations: Beat the Market by Going Against the Crowd, Simon & Shuster, New York 1998.
• Fama E.F., French K.R., Forecasting Profitability and Earnings, “Center for Research in Security Prices Working Papers”, Chicago 1999.
• Fernandez P., Valuation Using Multiples. How Do Analysts Reach Their Conclusions?, “IESE Business School Research Papers”, Barcelona 2002.
• Hwang M., Keil M., Smith G., Shrunken Earnings Predictions are Better Predictions, “Applied Financial Economics” 2004, vol. 14, nr 13.
• Jones Ch.P., Investments. Analysis and Management, John Wiley & Sons, New York 1998.
• Malkiel B.G., A Random Walk Down Wall Street. The Time-Tested Strategy for Successful Investing, W.W. Norton & Company, New York 2007.
• Murstein B.I., Regression to the Mean: One of the Most Neglected but Important Concepts in the Stock Market, “The Journal of Behavioral Finance” 2003, vol. 4, nr 4.
• Nilsson C., Nilsson J., A Time Series Approach to Selecting Inflation Indicators, Sveriges Riks¬bank Arbetsrapport, Stockholm 1994.
• Nowak E., Zarys metod ekonometrii, PWN, Warszawa 1994.
• O’Brien P.C., Analysts’ Forecasts as Earnings Expectations, “Journal of Accounting and Eco¬nomics” 1988, vol. 10, nr 1.
• Rothovius T., Earnings and Analysts’ Forecasts, conference “The American Finance Association Meeting Presentation” (electronic version), University of Oulu 2008.
• Welc J., The Effectiveness of Fundamentally-Adjusted Price-to-Sales Multiple in Stock Valuation – the Case of Warsaw Stock Exchange, “International Conference on Finance, Business & Accounting Conference Proceedings”, Universiti Tun Abdul Razak, Kuala Lumpur, December 2009.
• Welc J., Is Sales Growth of Companies Listed on the Warsaw Stock Exchange Mean-Reverting?, “International Business & Economics Research Conference Proceedings”, The Clute Institute, Las Vegas, October 2010.