The Intertemporal Cross Price Behaviour and the "Fisher Effect" on the Warsaw Stock Exchange

• Autorzy: Joanna Olbryś

Warianty tytułu

Międzyokresowe zależności cen akcji oraz "efekt Fishera" na GPW w Warszawie

• Języki publikacji: EN

Abstrakty

EN

Market microstructure is now one of the most active research areas in economics and finance. Many authors point to various frictions in the trading process. It has been reported in the literature that some empirical phenomena can be attributed to these frictions. The main goal of this paper is to present the empirical results of testing such phenomena as the "Fisher effect", i.e. positive autocorrelation in market index returns and the intertemporal cross-correlations between pairs of securities' returns on the Warsaw Stock Exchange. According to the author's knowledge, the possible existence of such empirical phenomena in market indexes' returns and securities' returns has not yet been investigated on the WSE. (original abstract)

Jednym ze stosunkowo nowych kierunków badań nad istotą procesów finansowych jest analiza mikrostruktury rynku. Badane zagadnienia związane z tym tematem obejmują m.in. konsekwencje występowania tzw. tarć w procesie transakcyjnym. Są one przyczyną empirycznych anomalii w szeregach stóp zwrotu akcji oraz indeksów giełdowych. Celem artykułu jest prezentacja wyników badań empirycznych dotyczących międzyokresowych zależności cen akcji oraz tzw. efektu Fishera w szeregach dziennych logarytmicznych stóp zwrotu indeksów na GPW w Warszawie. Według wiedzy autorki występowanie wymienionych anomalii nie zostało do tej pory zdiagnozowane w przypadku polskiego rynku giełdowego. (abstrakt oryginalny)

Słowa kluczowe

EN

Market structure; Stock market indexes

PL

Struktura rynku; Indeks giełdowy

• Czasopismo: Prace Naukowe Uniwersytetu Ekonomicznego we Wrocławiu. Ekonometria
• Rocznik: 2011
• Tom: 31
• Numer: nr 194
• Strony: 153--163

Twórcy

autor

Joanna Olbryś

• Bialystok University of Technology, Poland

Bibliografia

• Atchison M., Butler K., Simonds R., Nonsynchronous security trading and market index autocorrelation, The Journal of Finance 1987, Vol. 42, pp. 111-118.
• Busse J.A., Volatility timing in mutual funds: Evidence from daily returns, The Review of Financial Studies 1999, Vol. 12, No. 5, pp. 1009-1041.
• Campbell J.Y., Lo A.W., MacKinlay A.C., The Econometrics of Financial Markets, Princeton University Press, Princeton, NJ, 1997.
• Cohen K.J., Hawawini G.A., Maier S.F., Schwartz R.A., Whitcomb D.K., Implications of microstructure theory for empirical research on stock price behaviour, The Journal of Finance 1980, Vol. 35, pp. 249-257.
• Cohen K.J., Maier S.F., Schwartz R.A., Whitcomb D.K., The Microstructure of Security Markets: Theory and Implications, Prentice-Hall, Englewood Cliffs, NJ, 1986.
• Dimson E., Risk measurement when shares are subject to infrequent trading, Journal of Financial Economics 1979, Vol. 7, pp. 197-226.
• Fama E.F., Efficient capital markets: A review of theory and empirical work, The Journal of Finance 1970, Vol. 15 (May), pp. 383-417.
• Fisher L., Some new stock market indexes, Journal of Business 1966, Vol. 39, pp. 191-225.
• Hawawini G.A., The intertemporal cross price behavior of common stocks: evidence and implications, Journal of Financial Research 1980a, Vol. 3, pp. 153-167.
• Hawawini G.A., Intertemporal cross dependence in securities daily returns and the short run intervaling effect on systematic risk, Journal of Financial and Quantitative Analysis 1980b, March, pp. 139-149.
• Kufel T., Ekonometria. Rozwiązywanie problemów z wykorzystaniem programu Gretl, Wydawnictwo Naukowe PWN, Warszawa 2009.
• Olbryś J., Three-factor market-timing models with Fama and French's spread variables, Operations Research and Decisions 2010, Vol. 2, pp. 91-106.
• Olbryś J., Problem danych niesynchronicznych w modelach market-timing, [in:] Klasyfikacja i analiza danych - teoria i zastosowania, Prace Naukowe Uniwersytetu Ekonomicznego we Wrocławiu nr 176, Taksonomia 18, UE, Wrocław 2011, pp. 522-530.
• Perry P.R., Portfolio serial correlation and nonsynchronous trading, Journal of Financial and Quantitative Analysis 1985, Vol. 20, pp. 517-523.
• Roll R., A possible explanation of the small firm effect, The Journal of Finance 1981, Vol. 36, pp. 879-888.
• Rosenberg B., Rudd A., Factor-related and specific returns of common stocks: serial correlation and market inefficiency, The Journal of Finance 1982, Vol. 37, pp. 543-554.
• Scholes M., Williams J., Estimating betas from nonsynchronous data, Journal of Financial Economics 1977, Vol. 5, pp. 309-327.
• Schwartz R., Whitcomb D., The time-variance relationship: evidence on autocorrelation in common stock returns, Journal of Finance 1977, March, pp. 41-55.
• Shanken J., Nonsynchronous data and the covariance-factor structure of returns, The Journal of Finance 1987, Vol. 42, pp. 221-232.
• Tsay R.S., Analysis of Financial Time Series, John Wiley, New York 2010.