Problem opcji walutowych w Polsce

• Autorzy: Kamil Liberadzki

Warianty tytułu

Currency Options Issue in Poland

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

Analiza bardzo kontrowersyjnego instrumentu w świetle kryzysu finansowego jakim są opcje. Transakcje opcji walutowych zawierane między bankami działającymi w Polsce a przedsiębiorstwami eksporterami, rozliczającymi swoją sprzedaż w głównych walutach -dolarze i euro - stały się dla firm ogromnym problemem ze względu na utratę pozycji konkurencyjnej na rynkach zagranicznych. Przyczyną tego było trwające od 2004 r. umacnianie się złotego wobec czołowych walut. (fragment tekstu)

EN

The aim of the paper is to present a framework of the "toxic" currency options (commonly shortened to just FX options) issue in Poland. These derivatives brought negative impacton many Polish companies in the second half of 2008. Many exporters (with their sells denominated in US Dollar or Euro) entered into FX option contracts with banks operating in Poland. As Zloty had appreciated since 2004, the competitiveness of Polish entrepreneurs on foreign markets had been significantly undermined. In the result they were forced to hedge against the currency risk with the FX options. Instead of simple (basic) currency option positions, banks offered combinations of different options. Ali these structures were no-cost, they were a series of transactions expiring periodically (for instance monthly) with the maturity ranging from a few months to approx. 2 years. What´s more, these derivatives could be disabled by predefmed events, for instance after the underlying instrument crossed or reached a given barrier level (barrier options). The FX options were most intensely traded in the middle of 2008 as Zloty reached its peak. The analysts forecasted at that time further appreciation of Polish currency, what fueled the FX options transactions. Abrupt depreciation of Zloty in the 3Q and 4Q 2008 resulted in negative payoffs as first series of derivatives began to expire. It caused immense losses for the companies. Many of them went bankrupt including a few listed on the WSE. The last part of the paper refers to the methods of defending Polish companies against the creditors. (original abstract)

Słowa kluczowe

PL

Opcje; Waluta; Zadłużenie przedsiębiorstwa

EN

Options; Currencies; Company indebtedness

• Czasopismo: Zeszyty Naukowe / Uniwersytet Ekonomiczny w Poznaniu
• Rocznik: 2010
• Numer: nr 143
• Strony: 183--192

Twórcy

autor

Kamil Liberadzki

• Szkoła Główna Handlowa w Warszawie

Bibliografia

• Boczkowski A. (2009), Zobacz, kto najbardziej tracił na zabezpieczeniach, Puls Biznesu, 27 IV 2009.
• Cohen G. (2005), The Bbible of Option Strategies, Financial Times Prentice Hall, New Jersey.
• Dunbar N. (2000), Alchemia pieniądza. Historia Long-Term Capital Management i mitów z nim związanych, K.E. Liber s.c., Warszawa.
• Fierla A. (2009), Opcje walutowe: dlaczego spółki poniosły straty., Forsal.pl, 04.02.2009.
• Giełda Papierów Wartościowych (2009), http://www.inwestycje.pl /gpw/ kontrakty_terminowe/opcje_barierowe_podstawowe_typy_cz_1_;11878;0.html, [dostęp: 09.10.2009].
• Jajuga K., Jajuga T. (2008), Inwestycje. Instrumenty finansowe aktywa niefinansowe ryzyko finansowe inżynieria finansowa, Wydawnictwo Naukowe PWN, Warszawa, s. 50.
• Karnaszewski P. (2009), Krajobraz po opcjach, Forbes, nr 10.
• Karkowski P. (2009), Toksyczne opcje. Od zaufania do bankructwa, Green capital, Warszawa, 2009, http://www. greencapital.pl/files/T ARN_ 2009.pdf;
• KNF (2009a), Aktualizacja danych o zaangażowaniu przedsiębiorstw w walutowe instrumenty pochodne, Komisja Nadzoru Finansowego, www.knf.gov.pl), [dostęp: 28.04.2009],
• KNF (2009b), Komunikat Urzędu KNF w sprawie zaangażowania przedsiębiorstw w walutowe instrumenty pochodne, 17.08.2009.
• Mazurek J. (2009), Toksyczne opcje, CFO 2009, nr 2, za: Minota M., Opcje walutowe, SGH, Warszawa.
• Ministerstwo Gospodarki (2008a) - Potencjalne rozwiązania prawne dla przedsiębiorców, którzy znaleźli się w trudnej sytuacji w związku..., www.mg.gov.pl/Wiadomosci/ Archiwum/ Rok+2008/ Potencjalne+rozwiazania +prawne+dla przedsiębiorców którzy znalezli+ sie+w+trudnej+sytuacji+w+zwiazku.htm, [dostęp: 09.10.2009].
• Ministerstwo Gospodarki (2008b) - Problem opcji walutowych na polskim rynku, Informacja prasowa, www.mg.gov.pl [dostęp: 15.12.2008].
• Minota M. (2009), Opcje walutowe, SGH, Warszawa.
• Kodeks Hammurabiego (2007), tłum. Ang. Uniwersytet Yale, www.yale.edu/lawweb/avalon/hamframe.htm.