Reakcja gospodarki polskiej na szok polityki pieniężnej w małym modelu DSGE - na ile wybór metody estymacji determinuje wyniki?

• Autorzy: Paweł Baranowski , Grzegorz Szafrański

Warianty tytułu

Effects of Monetary Policy in a Small-Scale DSGE Model for Poland - How Much the Estimation Methods Determine the Results?

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

Dynamiczne stochastyczne modele równowagi ogólnej (DSGE) stanowią główne narzędzie analizowania sytuacji gospodarczej w krótkim okresie. Na przykładzie małego (trzyrównaniowego) neokeynesowskiego modelu DSGE estymowanego dla polskiej gospodarki pokazujemy, że na uzyskane wyniki może wpływać wybór strategii ich estymacji. Estymację wykonujemy na podstawie danych kwartalnych za lata 1997-2010, za pomocą dwóch popularnych metod estymacji modeli DSGE: podejścia bayesowskiego oraz uogólnionej metody momentów. Metody te różnią się nie tylko sposobem traktowania parametrów modelu, oczekiwań, informacji spoza modelu, czy założeń dotyczących rozkładu szoków, ale także sposobem uwzględnienia restrykcji pomiędzy "głębokimi" parametrami modelu. Na podstawie przeprowadzonych badań można stwierdzić, że system estymowany metodą bayesowską i model oszacowany za pomocą uogólnionej metody momentów znacznie różnią się reakcją modelowanej gospodarki na szok polityki pieniężnej. Ponadto sugerują one, że należy ostrożnie interpretować wyniki uzyskane na podstawie estymowanych modeli DSGE, a w miarę możliwości dodatkowo stosować inne metody estymacji. (abstrakt oryginalny)

EN

In an small-scale New Keynesian DSGE model, we show that the choice of estimation method can influence the results of impulse response analysis in a non-discernible way. We estimate the model for the Polish economy on the quarterly data from 1997 to 2010 using the two most prominent estimation techniques: Bayesian inference and generalised method of moments (GMM). The key differences between these methods consist in: assumptions on parameters of the model, sources of the expectations, and cross-equational restrictions on "deep" parameters. Our main result is that the assessment of the effects of monetary policy is different under the two estimation methods. It implies that one should carefully interpret the results when only one estimation technique is used. (original abstract)

Słowa kluczowe

PL

Obliczeniowy model równowagi ogólnej; Modele stochastyczne; Sytuacja gospodarcza; Analiza stochastyczna; Polityka pieniężna; Estymacja bayesowska; Model dynamicznej stochastycznej równowagi ogólnej

EN

Computable General Equilibrium model (CGE); Stochastic models; Economic situation; Stochastic analysis; Monetary policy; Bayesian estimation; Dynamic Stochastic General Equilibrium (DSGE)

• Czasopismo: Bank i Kredyt
• Rocznik: 2012
• Numer: nr 4
• Strony: 119--144

Twórcy

autor

Paweł Baranowski

• Uniwersytet Łódzki; Narodowy Bank Polski

autor

Grzegorz Szafrański

• Uniwersytet Łódzki; Narodowy Bank Polski

Bibliografia

• An S., Schorfheide F. (2007), Bayesian analysis of DSGE models, Econometric Reviews, 26(2-4), 113-172.
• Abel A. (1990), Asset prices under habit formation and catching up with the Joneses, American Economic Review, 80(2), s. 38-42.
• Adjemian S., Bastani H., Juillard M., Mihoubi R, Perendia G., Ratto M., Villemot S. (2011), Dynare: reference manual: Version 4, Dynare Working Papers, 1, CEPREMAP.
• Baranowski P. (2011), Reguła polityki pieniężnej dla Polski - porównanie wyników różnych specyfikacji, Oeconomia Copernicana, nr 3, 7-31.
• Beyer A., Roger E.A., Farmer J.H., Marcellino M., (2005), Factor analysis in a new-Keynesian model, ECB Working Paper, 510, European Central Bank.
• Canova F. (2007), Methods for applied macroeconomic research, Princeton University Press.
• Clarida R., Gali J., Gertler M. (1998), Monetary policy rules in practice. Some international evidence, European Economic Review, 42(6), 1033-1067.
• Clarida R., Gali J., Gertler M. (1999), The science of monetary policy: a new Keynesian perspective, Journal of Economic Literature, 37(4), 1661-1707.
• Dejong D., Dave Ch. (2007), Structural macroeconometrics, Princeton University Press, Princeton.
• Del Negro M., Schorfheide F. (2008), Forming priors for DSGE models (and how it affects the assessment of nominal rigidities), Journal of Monetary Economics, 55(7), 1191-1208.
• Dotsey ML, King R., Wolman A. (1999), State-dependent pricing and the general equilibrium dynamics of money and output, The Quarterly Journal of Economics, 114(2), 655-690.
• Erceg Ch.J., Henderson D.W., Levin A.T. (2000), Optimal monetary policy with staggered wage and price contracts, Journal of Monetary Economics, 46(2), s. 281-313.
• Fernandez-Vilaverde J. (2010), The econometrics of DSGE models, Journal of the Spanish Economic Association, 1(1-2), 3-49.
• Favero C.A., Marcellino M., Neglia F. (2005), Principal components at work: the empirical analysis of monetary policy with large data sets, Journal of Applied Econometrics, 20(5), 873-904.
• Fourgans A., Vranceanu R. (2004), The ECB interest rate rule under the Duisenberg presidency, European Journal of Political Economy, nr 3, vol. 20, s. 579-595.
• Gali J. (2008), Monetary policy, inflation, and the business cycle: an introduction to the new Keynesian framework, Princeton University Press.
• Gali J., Gertler M. (1999), Inflation dynamics: a structural econometric analysis, Journal of Monetary Economics, 44(2), 195-222.
• Gali J., Gertler M., Lopez-Salido D.J. (2005), Robustness of the estimates of the hybrid new Keynesian Phillips curve, Journal of Monetary Economics, 52(6), 1107-1118.
• Gorodnichenko Y., Ng S. (2010), Estimation of DSGE models when the data are persistent, Journal of Monetary Economics, 57(3), 325-340.
• Grabek G., Klos B., Koloch G. (2010), SOE-PL 2009 - model DSGE małej otwartej gospodarki estymowany na polskich danych. Specyfikacja, oceny parametrów, zastosowania, Materiały i Studia NBP, 251, Narodowy Bank Polski, Warszawa.
• Grabek G., Kłos B., Koloch G. (2011), SOE PL 2009 - an estimated dynamic stochastic general equilibrium model for policy analysis and forecasting, NBP Working Paper, 83, National Bank of Poland, Warsaw.
• Hall A. (2005), Generalized method of moments, Oxford University Press.
• Henry S.G.B., Pagan A.R. (2004), The econometrics of the new Keynesian policy model: introduction, Oxford Bulletin of Economics and Statistics, 66 (supplement), 581-606.
• Jankiewicz Z., Kołodziejczyk D. (2008), Mechanizmy kształtowania cen w przedsiębiorstwach polskich na tle zachowań firm ze strefy euro, Bank i Kredyt, 2, 19-42.
• Jondeau E., Le Bihan H. (2003), ML vs GMM estimates of hybrid macroeconomic models (with an application to the 'new Phillips curve'), Working papers, 103, Banque de France.
• Jovanović M. (2012), Empirical evidence on the generalized Taylor principle, Economics Letters, 117(1), 78-80.
• Klein L.R. (1960), Single equation vs. equation system methods of estimation in econometrics, Econometrica, 28(4), 866-871.
• Krajewski P. (2012), Dekompozycja oddziaływania wydatków rządowych na komponent popytowy i podażowy, Wiadomości Statystyczne, w druku.
• Kuchta Z. (2011), Wpływ utraty autonomicznej polityki monetarnej na absorpcje zaburzeń egzogenicznych, w: P. Krajewski (red.), Gospodarka Polski w perspektywie wstąpienia do strefy euro. Ujęcie ilościowe, Polskie Wydawnictwo Ekonomiczne, Warszawa.
• Łyziak T. (2004), Probabilistyczne metody pomiaru oczekiwań inflacyjnych osób prywatnych na podstawie danych ankietowych, Banki Kredyt, 8, 4-13.
• Osiewalski J. (2001), Ekonometria bayesowska w zastosowaniach, Wydawnictwo AE w Krakowie.
• Ruge-Murcia F. (2007), Methods to estimate dynamic stochastic general equilibrium models, Journal of Economic Dynamics and Control, 31(8), 2599-2636.
• Smets F., Wouters R. (2003), An estimated dynamic stochastic general equilibrium model of the euro area, journal of the European Economic Association, 1(5), 1123-1175.
• Taylor J.B. (1993), Discretion versus policy rules in practice, Carnegie-Rochester Series on Public Policy, 39.
• Tovar C. (2009), DSGE models and central banks, Economics: The Open-Access, Open-Assessment E-Journal, 3(16), www.economics-ejournal.org/economics/discussionpapers/2008-30.
• Woodford M. (2001), The Taylor rule and optimal monetary policy, American Economic Review, 91(2), 232-237.
• Woodford M. (2003), Interest and prices: foundations of a theory of monetary policy Princeton University Press.
• Woodford M. (2009), Convergence in macroeconomics: elements of the new synthesis, American Economic Journal: Macroeconomics, 1(1), 267-279.