Wycena opcji menedżerskich - wybrane problemy

• Autorzy: Agnieszka Majewska

Warianty tytułu

The Value of Employee Stock Options - Selected Problems

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

Wycena opcji menedżerskich, podobnie jak w przypadku klasycznych opcji, opiera się na znajomości bieżącej ceny akcji spółki, jej oczekiwanej zmienności, ceny wykonania w przyznanych opcjach, oczekiwanej płatności dywidend przez spółkę, wolnej od ryzyka stopy procentowej oraz okresu realizacji. W odróżnieniu od klasycznych opcji występuje czas nabywania praw oraz brak możliwości sprzedaży. Artykuł ma na celu wskazanie i analizę wybranych problemów związanych z wyceną opcji menedżerskich. Badanie przeprowadzone zostanie na podstawie opcji oferowanych pracownikom spółki PBG. Uwzględnienie specyficznych cech opcji menedżerskich umożliwiają modele numeryczne, stąd wycena przeprowadzona zostanie za pomocą metody drzew dwumianowych zaproponowanej przez Hulla i White'a [2004].(abstrakt oryginalny)

EN

Standard methods for options pricing have been developed for valuing employee stock options (ESO). The main goal of this article is to identify and analyze problems related to the valuation of employee stock options. At the beginning there are analyzed the features of employee stock options that make it difficult to apply standard methods to the valuation, such as: the vesting period, the employee exit rate (e), the early exercise multiple (M). The practical issues are made for employee stock options offered to employees of one of the companies listed on the Stock Exchange in Warsaw. For this purpose binomial trees were used, as one of the numerical models which can be used. Research shows that standard methods for options pricing overestimate the value of ESO. It is therefore necessary to take account of specific features of ESO. The simulations have confirmed that the employee exit rate and the early exercise multiple must be included in the valuation model.(original abstract)

Słowa kluczowe

PL

Opcje na akcje dla pracowników; Wycena opcji

EN

Employee stock options; Options pricing

• Czasopismo: Prace Naukowe Uniwersytetu Ekonomicznego we Wrocławiu
• Rocznik: 2012
• Numer: nr 254 Inwestycje finansowe i ubezpieczenia - tendencje światowe a rynek polski
• Strony: 142--151

Twórcy

autor

Agnieszka Majewska

• Uniwersytet Szczeciński

Bibliografia

• Ahn D.H., Figlewski S., Gao B., Pricing discrete barrier options with an adaptive mesh model, "Journal of Derivatives" 1999, no 6.
• Carpenter J., The exercise and valuation of executive stock options, "Journal of Financial Economics" 1998, no 48.
• Crocker K.J., Slemrod J., The economics of earnings manipulation and managerial compensation, "The Rand Journal of Economics" vol. 38, issue 3, Autumn 2007.
• Huddart S., Lang M., Employee stock option exercises: an empirical analysis, "Journal of Accounting and Economics" 1996, vol. 21, no 1.
• Hull J., White A., How to value employee stock option, "Financial Analysis Journal" 2004, vol. 60, no 1.
• Kolb R.W., Futures, Options, and Swaps, Blackwell Publishing, Padstow 2003.
• Majewska A., Ocena metod ilościowych w wycenie instrumentów pochodnych, Rozprawy i Studia, WN US Nr 511, Szczecin 2004.
• Noreen E., Wolfson M., Equilibrium warrant pricing models and accounting for executive stock options, "Journal of Accounting Research" 1981, no 29.
• Pruchnicka-Grabias I., Egzotyczne opcje finansowe - systematyka, wycena, strategia, CeDeWu, 2008.
• Rubinstein M., On the accounting valuation of employee stock options, "Journal of Derivatives" 1995, no 3.
• Rynek opcji menedżerskich w Polsce, Trio Management, 2010.
• Taylor F., Rynki i opcje walutowe, Oficyna Ekonomiczna, Kraków 2000.