Procesy wyjścia z inwestycji funduszy private equity w warunkach asymetrii informacji

• Autorzy: Tomasz Sosnowski

Warianty tytułu

Private Equity Divestment Processes under Information Asymmetry Terms

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

Celem artykułu jest wskazanie wpływu relacji pryncypał - agent oraz asymetrii informacji na przebieg i formy dezinwestycji funduszy private equity. Podjęcie rozważań nad powyższymi kwestiami wynika z potrzeby wypełnienia luki występującej nie tylko w polskiej literaturze przedmiotu. P. Gompers i J. Lerner podkreślają iż problemy dezinwestycji funduszy private equity są rzadko uwzględniane w rozważaniach teoretycznych i brak jest kompleksowych teorii, na gruncie których możliwe byłoby wyjaśnienie działań podejmowanych przez uczestników tego rodzaju transakcji. Opracowanie dzieli się na dwie części. W części pierwszej przedstawione została charakterystyka relacji agent -pryncypał w inwestycjach funduszy private equity. W części drugiej znalazły się kwestie związku asymetrii informacji z wyborem metod dezinwestycji. Prezentacja tych dwóch kwestii zmierza do pełniejszego przedstawienia specyfiki roli i znaczenia funduszy private equity w kreowaniu przebiegu procesów inwestycyjnych. (fragment tekstu)

EN

The primary purpose of this paper is to draw attention to the duality of the situation of private equity funds, which takes place in the process of investment. The first situation concerns the agency problem in private equity investments, while the latter refers to the information asymmetry. Furthermore this article points to the impact of principal - agent relationship and asymmetric information on the process of divestment. These two issues helps to better understand and comprehensively present the specifics of private equity investment processes. Possibility of resolving the agency dilemma and ability to minimize the degree of information asymmetry between the parties to the transaction affect the length of the fund's capital commitment in the portfolio company, the choice of method of divestment and the price at which the investment is completed. These factors are also key determinants of the efficiency of the private equity funds. (original abstract)

Słowa kluczowe

PL

Fundusze private equity; Private equity; Inwestycje; Asymetria informacji; Dezinwestycje

EN

Private equity funds; Private equity; Investment; Information asymmetry; Disinvestment

• Czasopismo: Acta Universitatis Lodziensis. Folia Oeconomica
• Rocznik: 2012
• Tom: 272 Prace z zakresu ekonomiki i zarządzania przedsiębiorstwem
• Strony: 151--164

Twórcy

autor

Tomasz Sosnowski

• Uniwersytet Łódzki

Bibliografia

• K. Sobańska, P. Sieradzan, Inwestycje prívate equity/venture capital, Key Text, Warszawa 2004, s. 13
• M. Wrzesiński, Kapitał podwyższonego ryzyka. Proces inwestycyjny i efektywność, Szkoła Główna Handlowa w Warszawie, Warszawa 2008, s. 23
• M. Panfil, Fundusze private equity. Wpływ na wartość spółki, Difin, Warszawa 2005, s. 19.
• G. W. Fenn, N. Liang, S. Prowse, The Economics of the Private Equity Market, Working Paper No. 168, Board of Governors of the Federal Reserve System, Waszyngton 1995, s. 4.
• D. Cumraing, G. Fleming, J-A. Suchard, Venture Capitalist Value-added Activities, Fundraising and Drawdowns, "Journal of Banking & Finance" 2005, Vol. 29, s. 297.
• M. Pietraszewski, Proces inwestycyjny realizowany przez fundusze private equity, Wyższa Szkoła Humanistyczno-Ekonomiczna we Włocławku, Włocławek 2007, s. 50.
• J. Jeżak, Ład korporacyjny. Doświadczenia oraz kierunki rozwoju, Wydawnictwo C. H. Beck, Warszawa 2010, s. 147.
• A. A. Berle, G. C. Means, The Modern Corporation and Private Property, Macmillan, New York, 1932, s. 110-111.
• K. M. Eisenhardt, Agency Theory. An Assessment and Review, "The Academy of Management Review" 1989, Vol. 14, No. 1, s. 58.
• M. Gorynia, Przedsiębiorstwo w nowej ekonomii instytucjonalnej, "Ekonomista" 1999, nr 6, s. 780.
• R. Müller, J. R. Turner, The Impact of Principal-agent Relationship and Contract Type on Communication between Project Owner and Manager, "International Journal of Project Management" 2005, Vol. 23, s. 399.
• G. A. Akerlof, The Market for 'Lemons': Quality Uncertainty and the Market Mechanism, "The Quarterly Journal of Economics" 1970, Vol. 84, No. 3, s. 488-500.
• A. Ross, The Economic Theory of Agency. The Principal's Problem, "American Economic Review" 1973, Vol. 63, No. 2, s. 134.
• W. A. Sahlman, Structure of Venture-capital Organizations, "Journal of Financial Economics" 1990, Vol. 27, s. 473-521
• M. Meuleman, M. Wright, S. Manigart, A. Lockett, Private Equity Syndication: Agency Costs, Reputation and Collaboration, "Journal of Business Finance & Accounting", June/July 2009, Vol. 36(5)&(6), s. 616-644.
• J. Duraj, M. Papiernik-Wojdera, Przedsiębiorczość i innowacyjność, Difin, Warszawa 2010, s. 9-18.
• A. Bascha, U. Walz, Convenible Securities and Optimal Exit Decisions in Venture Capital Finance, "Journal of Corporate Finance" 2001, Vol. 7, s. 289-290
• S. Gifford, The Allocation of Limited Entrepreneurial Attention, Kulwer Academic Publisher, Boston 1998, s. 11.
• D. J. Cumming, J. G. Macintosh, A Cross-country Companion of Full and Partial Venture Capital Exits, "Journal of Banking & Finance" 2003, Vol. 27, s. 515.
• O. Bayar, T. J. Chemmanur, IPOs versus Acquisitions and the Valuation Premium Puzzle: A theory of Exit Choice by Entrepreneurs and Venture Capitalists, "Journal of Financial and Quantitative Analysis (JFQA)", August 2010, Forthcoming. Available at SSRN: http://ssrn.com/abstract=966004, s. 6.
• E. F. Fama, M. C. Jensen, Separation of Ownership and Control, "Journal of Law and Economics" 1983, Vol. 26, No. 2, s. 304.
• D. J. Cumming, J. G. Macintosh, Venture-capital Exits in Canada and United States, "University of Toronto Law Journal" 2003, Vol. 53, s. 104.
• B. S. Black, R. J. Gilson, Venture Capital and the Structure of Capital Markets: Banks versus Stock Markets, "Journal of Financial Econimics" 1998. Vol. 47, s. 254.
• P. Gompers, J. Lerner, The Venture Capital Cycle, MIT Press, Cambridge Massachusetts 2006. s. 379.
• P. Gompers, Grandstanding in the Venture Capital Industry, "Journal of Financial Economics" 1996, Vol. 42, s. 133-156.
• D. Cumming, S. Johan, Information Asymmetries, Agency Costs and Venture Capital Exit Outcomes, "Venture capital" 2008, Vol. 10, No. 3, s. 198
• D. J. Cumming, J. G. Macintosh, Venture Capital Investment Duration in Canada and the United States, "Journal of Multinational Financial Management" 2001. Vol. 11, s. 446.

Identyfikatory

DOI

11089/1903