Odporne bayesowskie metody alokacji aktywów a ocena ryzyka portfela akcji

• Autorzy: Agnieszka Orwat

Warianty tytułu

Robust Bayesian Methods of Assets Allocation and Risk of Stocks Portfolio

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

Celem pracy jest przedstawienie metodologii oraz implementacja odpornej alokacji bayesowskiej (robust bayesian allocation), będącej połączeniem dwóch powyższych metod. Dokonano analizy porównawczej wartości ocen ryzyka przykładowych portfeli akcyjnych uzyskanych metodami klasycznej alokacji i odpornej bayesowskiej alokacji. Rozdział pierwszy zawiera opis metodologii alokacji odpornej. Teoria alokacji bayesowkiej przedstawiona jest w rozdziale drugim, natomiast rozdział trzeci zawiera opis metodologii odpornej alokacji bayesowskiej. Wyniki empiryczne opisano w rozdziale czwartym. Na jego wstępnie zamieszczono informacje o przyjętych założeniach analizy empirycznej oraz wyniki klasycznych estymacji portfeli Markowitza otrzymanych poprzez maksymalizację oczekiwanej stopy zwrotu portfela przy założonym poziomie ryzyka portfela. Trzy kolejne podrozdziały rozdziału czwartego zawierają wyniki analiz empirycznych alokacji odpornej, alokacji bayesowskiej oraz odpornej alokacji bayesowskiej. (fragment tekstu)

EN

The paper discusses a robust Bayesian allocation method and introduces same examples of application. The method is composition of robust allocation and Bayesian allocation. The aim of the robust Bayesian allocation is reduction of estimation risk which results from sensitivity of classical function of optimal allocation to unknown true values of parameters - characteristics of portfolios. The robust portfolios are chosen as to maximize the smallest available expected value of return on the portfolio with restrictions on maximum admissible portfolio risk and ellipsoid uncertainty sets for the characteristics of portfolio's assets. Bayesian approach to portfolio estimation incorporates prior distribution representing investor's knowledge about values of estimated parameters. A robust Bayesian portfolios was constructed as a result of blending two above approaches. There are chosen as to maximize the most pessimistic expected return under conditions on portfolio maximum risk, but here Bayesian ellipsoid uncertainty sets was assumed. They are defined by areas of the highest posterior density. The main aim of the paper is to illustrate a method of robust Bayesian asset allocation using portfolio of stocks from Warsaw Stock Exchange and to compare portfolio's risks obtained from classical and robust Bayesian allocation. (original abstract)

Słowa kluczowe

PL

Odporne metody statystyczne; Estymacja bayesowska; Portfel akcji; Ryzyko inwestycyjne; Alokacja aktywów; Alokacja odporna

EN

Robust statistical methods; Bayesian estimation; Equity portfolios; Investment risk; Asset allocation; Robust allocation

• Czasopismo: Studia Ekonomiczne / Uniwersytet Ekonomiczny w Katowicach
• Rocznik: 2011
• Numer: nr 96 Modelowanie preferencji a ryzyko '11
• Strony: 97--114

Twórcy

autor

Agnieszka Orwat

• Uniwersytet Ekonomiczny w Katowicach

Bibliografia

• Goldfarb D., Iyengar G. (2001). Robust Portfolio Selection Problem. Mathematics of Operations Research, 28, s. 1-38.
• Markowitz H. (1952). Portfolio Selection. Journal of Finance, 7.
• Meucci A. (2005). Risk and Asset Allocation. Springer, Berlin.
• Meucci A. (2006). Robust Bayesian Allocation. Working Paper.
• Orwat A. (2010). Odporne metody alokacji aktywów a ocena ryzyka portfela akcji. W: Skuteczne inwestowanie. Szczecin, 616, s. 49-62.
• Orwat A. (2007). Metody odporne SAW w estymacji ryzyka portfela aktywów długoterminowych na przykładzie polskiego rynku funduszy inwestycyjnych. W: Inwestycje finansowe i ubezpieczenia - tendencje światowe a polski rynek. Red. K. Jajuga, W. Ronka-Chmielowiec. AE, Wrocław, 1176, s. 288-297.
• Orwat A. (2007). Wielowymiarowe metody odporne w estymacji ryzyka portfela aktywów długoterminowych na polskim rynku kapitałowym. Modelowanie preferencji a ryzyko. Red. T. Trzaskalik. AE, Katowice, s. 211-227.
• Stürm J. (1999). Using SeDuMi 1.02, MATLAB Toolbox for Optimization over Symmetric Cones. Optimization Methods and Software, s. 11-12.
• Tütüncü R. H., Koenig M. (2004). Robust Asset Allocation. Annals of Operations Research, 132, s. 157-187.