Flexibility and Risk Management in Transportation Projects Using Real Options

• Autorzy: Włodzimierz Rudny

Warianty tytułu

Elastyczność menedżerska i zarządzanie ryzykiem w projektach inwestycyjnych w transporcie wykorzystaniem opcji realnych

• Języki publikacji: EN

Abstrakty

EN

Real options have become an increasingly popular tool for valuation and risk management in investment project analysis. They give an ability to value managerial flexibility and help in project risk mitigation either through highlighting the desired sequencing of the project or through the generation of compensating cash flows. Real options are considered an alternative or a supplement to traditional methods of project evaluation based on discounting expected cash flows. Numerous publications recommend the application of real options in transportation projects. This includes PPP highway projects where option-based tools are used to hedge against the risk of low revenue. The collar option appears to be an attractive alternative to the earlier recommended revenue guarantee put options. Despite numerous theoretical works, the actual usage of real options in business practice is still limited. This is due to some factors, like the mathematical complexity of real option models and problems with the precise determination of variables which serve as valuation model inputs.(original abstract)

Opcje realne stopniowo zyskują na popularności jako narzędzie wyceny i narzędzie redukcji ryzyka projektów inwestycyjnych. Pozwalają na wycenę elastyczności menedżerskiej oraz wycenę ryzyka uwzględniającą sekwencyjność dużych przedsięwzięć. Metoda opcji rzeczowych traktowana jest jako alternatywa dla, lub uzupełnienie, metod oceny efektywności opartych na dyskontowaniu oczekiwanych przepływów pieniężnych. Rośnie liczba publikacji poświęconych możliwości aplikacji opcji realnych w inwestycjach w branży transportu i komunikacji. Jedną z dobrze udokumentowanych aplikacji jest zastosowanie opcji gwarancji dochodu w projektach budowy autostrad w ramach partnerstwa publiczno-prywatnego. Rozwój teorii opcji realnych nie idzie w parze ze wzrostem aplikacji tej koncepcji praktyce. Wśród przyczyn takiego rzeczy wymienia się m. in. złożoność modeli matematycznych wykorzystywanych do wyceny opcji oraz brak pełnej kompatybilności między zmiennymi wykorzystywanymi w modelach wyceny opcji finansowych, a ich odpowiednikami w modelach wyceny opcji realnych.

Słowa kluczowe

EN

Financial management; Real options; Risk analysis; Investment project; Transport infrastructure

PL

Zarządzanie finansami; Opcje realne; Analiza ryzyka; Projekty inwestycyjne; Infrastruktura transportu

• Czasopismo: Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Szczecińskiego. Finanse, Rynki Finansowe, Ubezpieczenia
• Rocznik: 2012
• Numer: nr 51
• Strony: 95--111

Twórcy

autor

Włodzimierz Rudny

• Uniwersytet Ekonomiczny w Katowicach

Bibliografia

• Bowe M., Lee D.: Project evaluation in the presence of multiple embedded real options: evidence from the Taiwan High-Speed Rail Project, "Journal of Asian Economics" 2004, Vol. 15, Issue 1: 71-98.
• Cow J., Regan A.: Real option pricing of network design investments, "Transportation Science" 2011, Vol. 45, Issue 1: 50-63.
• Evans J, Zhang D.: Real options evaluation of financial investment in flexible manufacturing systems in the automotive industry, "International Journal of Automotive Technology and Management" 2009, Vol. 9, Issue 3: 275-289.
• Ford D., Sobek D.: Adapting Real Options to New Product Development by Modeling the Second Toyota Paradox, "IEEE Transactions on Engineering Management" 2005, Vol. 52, Issue 2: 175-185.
• Galera A., Solińo, A.: A Real Options Approach for the Valuation of Highway Concessions, "Transportation Science" 2010, Vol. 44, Issue 3: 416-427.
• Hult G., Craighead T., Ketchen D.: Risk uncertainty and supply chain decisions, "Decision Sciences" 2010, Vol. 41, Issue 3: 435-458.
• Jain A., Cox R.: Airfare price insurance: a real option model, "Journal of Financial risk" 2011, Vol. 12, Issue 1: 5-14.
• Johnson B.: Supply chain coordination and performance management with real options, "Multinational Finance Journal" 2010, Vol. 14, Issue 1: 29-64.
• Lander D., Pinches G.: Challenges to the practical implementation of modeling and valuing real options, "The Quarterly Review of Economics and Finance" 1998, Vol. 38, Special Issue: 537- 567.
• Laughton D.: The potential use for modern asset pricing methods for upstream petroleum project evaluation: Introductory remarks, "Energy Journal" 1998, Vol. 1, Issue 1: 1-9.
• Kaluza B., Blecker T., Bischof C.: Strategic Management in Converging Industries, Discussion Paper No. 9803, University of Klagenfurt, Klagenfurt 1993.
• Miller L., Park C.: Decision making under uncertainty - Real Options to the rescue?, "The Engineering Economist" 2002, Vol. 47, Issue 2: 105-145.
• Mitchell G., Hamilton W.: Managing R&D as a strategic option, "Research and Technology Management" 1988, Vol. 31, Issue 3: 15-22.
• Shan L., Garvin M., Kumar R.: Collar options to manage revenue risks in real toll public-private partnerships transportation projects, "Construction Management and Economics" 2010, Vol. 28, Issue 10: 1057-1069.
• Schafer S., Sorensen D.: Creating options while designing prototypes: value management in the automobile industry, "Journal of Manufacturing Technology Development" 2010, Vol. 21, Issue 6: 721-742.
• Smit H.: Infrastructure Investment as a real options game: The case of European airport expansion, "Financial Management" 2003, Vol. 32, Issue 4: 27-57.
• Sodal S., Koekebakker S.: Market switching in shipping - A real option model applied to the valuation of combination carriers, "Review of Financial Economics" 2008, Vol. 17, Issue 3: 183- 203.
• Tibben-Lambke R., Rogers D.: Real options: application to logistics and transportation, "International Journal of Physical Distribution and Logistics Management" 2006, Vol. 36, Issue 4: 252-270.
• Trigeorgis L.: Real Options: Managerial Flexibility and Strategy in Resource Allocation, Cambridge, MA, MIT Press 2007.
• Tsai M.: Real option-based procurement for transportation services, Ph.D. Thesis, UCLA, California 2008: 1-128.
• Tsai M., Saphores J., Regan A.: Valuation of freight transportation contracts under uncertainty, "Transportation Research" 2011, Part E, Vol. 47, Issue 6: 920-932.
• Upton D.: The management of manufacturing flexibility, "California Management Review" 1994, Vol. 36, Issue 2: 72-89.