Modelowanie efektu dźwigni w finansowych zeregach czasowych

• Autorzy: Maria Jaworska

Warianty tytułu

Leverage Effect Modelling in Financial Time Series

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

Efekt dźwigni stanowi ważny element modelowania warunkowej wariancji szeregów stóp zwrotu polskich spółek giełdowych. Dla próby liczącej 50 spółek, zaledwie 2 nie wykazują obecności zjawiska. Wprowadzenie asymetrii do modelu dostatecznie poprawia jego jakość, dlatego etap modelowania dźwigni nie powinien być pomijany. Wiedzę dotyczącą obecności efektu dźwigni warto poszerzyć poprzez głębszą analizę jakościową znanych modeli oraz poprzez badania nad kształtem zależności pomiędzy stopami zwrotu a zmiennością w celu specyfikacji modelu optymalnego. Najlepszym modelem dla szeregów stóp zwrotu wydaje się FIAPGARCH. Nie jest to zaskoczeniem - model (spośród wszystkich wymienionych) posiada najbardziej elastyczną (w sensie możliwości dopasowania do danych) krzywą wpływu informacji. Warto zwrócić również uwagę na powszechność występowania efektu "długiej pamięci". Stosując modele klasy GARCH do polskiego rynku z pewnością należy wybrać taki, który umożliwia modelowanie efektów: dźwigni i długiej pamięci jednocześnie. (fragment tekstu)

EN

This paper presents the so called leverage effect (a negative correlation between past returns and future volatility). The property, although well known in finance, does not have a common explanation. The author discusses two popular theories: the leverage effect theory (F. Black, 1976) and the time-varying risk premium theory (Y. Campbell, L. Hentschel, 1991) assuming the volatility feedback effect. Although there is no agreement about the volatility-expected return relation and some empirical findings are conflicting, it is possible to model the property in practice. According to the most popular approach (GARCH framework), the author presents how to transform symmetric GARCH model into asymmetric forms (AGARCH, GJR GARCH, EGARCH, AP(G)ARCH, FIA(P)GARCH, FIEGARCH) by introducing different shapes of the news impact curve and the methods of comparing and choosing the best model. The final part of this paper concerns the polish stock market. (original abstract)

Słowa kluczowe

PL

Szeregi czasowe; Dźwignia finansowa

EN

Time-series; Financial leverage

• Czasopismo: Studia Ekonomiczne / Uniwersytet Ekonomiczny w Katowicach
• Rocznik: 2012
• Numer: nr 106 Finanse w niestabilnym otoczeniu - dylematy i wyzwania : rynki finansowe
• Strony: 287--298

Twórcy

autor

Maria Jaworska

• Uniwersytet Ekonomiczny we Wrocławiu

Bibliografia

• Bekaert G., Wu G.: Asymmetric volatility and risk in equity markets. "The Review of Financial Studies" 2000, Vol. 13, No. 1.
• Campbell J., Hentschel L.: No news is good news: An asymmetric model of changing volatility in stock returns. NBER Working Paper Series, Working Paper 1992, No. 3742.
• Figlewski S., Wang X.: Is the "leverage effect" a leverage effect? New York University Working Paper No. S-CDM-00-09, 2000.
• Hasanhodzic J., Lo A.: Black's leverage effect is not due to leverage, luty 2011, http://www.investmentreview.com/analysis-research/blacks-leverage-effect-is-notdue- to-leverage-5147
• Hentschel L.: All in the family. Nesting symmetric and asymmetric GARCH models. "Journal of Financial Economics" 1995, Vol. 39.
• Piontek K.: Modelowanie efektu dźwigni w finansowych szeregach czasowych. W: Materiały konferencyjne Akademii Ekonomicznej w Krakowie: Nauki Finansowe wobec współczesnych problemów gospodarki polskiej. Tom IV (Rynki Finansowe). Red. J. Czekaj. Kraków 2004.
• Piontek K.: Zastosowanie modeli klasy ARCH do opisu własności szeregu stóp zwrotu indeksu WIG. W: Prace Naukowe AE we Wrocławiu 2004, nr 1021, EKONOMETRIA XIV.
• Xekalaki E., Degiannakis S.: Arch models for financial applications. Wiley 2010.