Struktura kapitału przedsiębiorstwa w świetle teorii i badań empirycznych

• Autorzy: Bogna Kaźmierska-Jóźwiak , Paweł Sekuła

Warianty tytułu

Capital Structure - Review of Theoretical and Empirical Studies

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

Problematyka źródeł finansowania, ich wzajemnych relacji, struktury kapitału oraz jej wpływu na funkcjonowanie przedsiębiorstwa oraz jego wartość była przedmiotem wielu badań i analiz. Dwie najistotniejsze, konkurujące ze sobą, teorie struktury kapitału to teoria substytucji (trade-off theory) oparta na dorobku F. Modiglianiego i M. Millera oraz teoria hierarchii finansowania (pecking order theory) rozwinięta przez S.C. Myersa oraz S.C. Myersa i N.S. Majlufa. Celem opracowania jest przegląd opinii i teorii na temat wpływu struktury kapitału na funkcjonowanie i wartość przedsiębiorstwa oraz analiza wyników badań empirycznych dotyczących determinant struktury kapitału, a w efekcie determinant poziomu zadłużenia oraz jego charakteru. Metodą badań są studia literaturowe oraz własne przemyślenia autorów. (fragment tekstu)

EN

The issue of capital structure and its impact on the company and its valuation has been the subject of many studies and analyzes. This paper presents two most important, competing capital structure theories, the trade-off theory and the pecking order-theory. According to the trade-off theory the optimal capital structure is seen as the result of a compromise between the benefits and costs of using debt. The pecking order theory assumes that the firms choose capitals according to the following preference order: internal equity, debt, external equity. The authors of this paper analyzed the results of the most important empirical studies on the capital structure determinants, which focused on the factors identified by the main capital structure theories. (original abstract)

Słowa kluczowe

PL

Struktura kapitału przedsiębiorstwa; Badania empiryczne; Źródła finansowania

EN

Company capital structure; Empirical researches; Source of financing

• Czasopismo: Acta Universitatis Lodziensis. Folia Oeconomica
• Rocznik: 2012
• Tom: 276 Zarządzanie, finanse i rachunkowość wobec wyzwań współczesnej gospodarki opartej na wiedzy
• Strony: 125--134

Twórcy

autor

Bogna Kaźmierska-Jóźwiak

• Uniwersytet Łódzki

autor

Paweł Sekuła

• Uniwersytet Łódzki

Bibliografia

• Baxter N. 1967, Leverage, Risk of Ruin and the Cost of Capital, "Journal of Finance", vol. 22.
• Bevan A.A., Danbolt J. 2002, Capital Structure Puzzle: Another Look at the Evidence, "Journal of Applied Corporate Finance", vol. 12, no. 1.
• Booth L., Aivazian V., Demirguc-Kunt A., Maksimovic V. 2001, Capital structures in developing countries, "Journal of Finance, February", vol. LVI, no. 1.
• Chojnacka E. 2012, Struktura kapitału spółek akcyjnych w Polsce w świetle teorii hierarchii źródeł finansowania, CeDeWu, Warszawa.
• Chung K.H. 1993, Asset characteristics and corporate debt policy: an empirical test, "Journa! of Business Finance & Accounting", vol. 20, no. 1.
• DeAngelo H., Masulis R.W. 1980, Optimal capital structure under corporate and personal taxation, "Journal of Financial Economics", vol. 8, no 1.
• Donaldson G. 1961, Corporate Debt Capacity, Boston, Division of Research, Harvard Graduate School of Business and Administration.
• Fan J.P.H., Titman S., Twite G. 2012, An International Comparison of Capital Structure and Debt Maturity Choices, "Journal of Financial and Quantitive Analysis", vol. 47, no. 1.
• Gajdka, J. 2002, Teorie struktury kapitału ich aplikacja w warunkach polskich, Wydawnictwo UL, Łódź.
• Huang S.G.H., Song F.M., The determinants of Capita Structure: Evidence from China, HIEBS (Hong- Kong Institute of Economics and Business Strategy) Working Paper.
• Jensen M., Meckling W. 1976, Theory of the firm: Managerial behavior, agency costs and ownership structure, "Journal of financial Economics", October, vol. 3, no. 4.
• Kester C.W. 1986, Capital and ownership structure: a comparison of United States and Japanese manufacturing corporations, "Financial Management Spring", vol. 15, issue 1.
• Leland H, Pyle D. 1977, Information Asymmetries, Financial Structure and Financial Intermediation, "Journal of Finance", vol. 32, no. 2.
• Mazur K. 2007a, Determinanty struktury kapitału polskich spółek, "Ekonomika i Organizacja Przedsiębiorstwa", nr 8.
• Mazur K. 2007b, The Determinants of Capital Structure Choice: Evidence from Polish Companies, "International Atlantic Society", September.
• Mikołajczyk B., Kurczewska A. 2011, Model struktury kapitałowej dla firm wchodzących na rynek NewConnect, "Acta Universitatis Lodziensis", Folia Oeconomica 260.
• Modigliani F., Miller M. 1958, The Cost of Capital, Corporation Finance and The Theory of Investment, "American Economic Review", vol. 48.
• Modigliani F., Miller M. 1963, Corporate Income Taxes and The Cost of Capital: A Correlation, "American Economic Review", vol. 53.
• Myers, S.C. 1984, The Capital Structure Puzzle, "Journal of Finance", vol. 39.
• Myers S.C, Majluf N.S. 1984, Corporate Financing and Investment Decisions When Firms Have Information That Investors Do Not Have, "Journal of Financial Economics", vol. 13, no. 2.
• Ostaszewski J. 2005, Finanse przedsiębiorstwa, Wydawnictwo SGH, Warszawa. Panfil M. (red.) 2008, Finansowanie rozwoju przedsiębiorstwa, Difin, Warszawa.
• Rajan R.G., Zingales L. 1995, What Do We Know about Capital Structure? Some Evidence from International Data, "The Journal of Finance", December, vol. L, no. 5.
• Ross S. 1977, The Determination of Capital Structure: The Incentive-Signaling Approach, "Bell Journal Of Economics", vol. 8, no. 1.
• Scott J.H. 1977, Bankruptcy, Secured Debt, And Optimal Capital Structure, "Journal of Finance". vol. 32, no. 1.
• Titman S., Wessels R. 1988, The Determinants of Capital Structure Choice, "Journal of Finance", vol. 43, no. 1.
• Wald J.K. 1999, How firm characteristic affect capital structure: an international comparison, "Journal of Financial Research", vol. XXII, no. 2.