Dynamika kontraktów CDS na polskie i węgierskie obligacje

• Autorzy: Agata Kliber

Warianty tytułu

Dynamics of Polish and Hungarian Soverign CDS Spreads During the Financial Crissis

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

Celem artykułu było zbadanie powiązań cen kontraktów CDS na polskie i węgierskie euroobligacje oraz zweryfikowanie potencjalnych przyczyn wzrostu i spadku siły tych powiązań. W badaniu zweryfikowano reakcje zmienności oraz warunkowej kowariancji na szoki regionalne oraz światowe. Szoki identyfikowane były jako zwrot instrumentu w dniu, w którym pojawiło się wydarzenie mogące spowodować gwałtowną zmianę ceny kontraktu (nieoczekiwane oświadczenia przedstawicieli rządu, bankructwa znaczących instytucji finansowych, zmiany ratingów i in.). Do badania wpływu szoku na zmienność wykorzystano funkcję odpowiedzi zmienności na impuls (Volatility Impulse Response Function). Wyniki badania sugerują, że wpływ na zmienność miało nie tyle pochodzenie szoku (regionalny czy światowy), ile stopień zaskoczenia z nim związany. O ile reakcje agencji ratingowych wydają się być wtórne w stosunku do zmian cen instrumentów CDS, o tyle nieoczekiwane bankructwa czy oświadczenia głów państw przyczyniają się istotnie do wzrostu napięcia na rynkach finansowych. (abstrakt oryginalny)

EN

The author presents the reaction of conditional covariances of Polish and Hungarian sovereign CDS prices to the regional and international events. The research covers the financial crisis period from 2008 to 2011. The author investigates changes in volatility of the instruments using the Volatility Impulse Response Function proposed in 2006 by Hafner and Herwartz. The results of the research suggest that the reactions of the CDS instruments volatility are faster than the reaction of the rating agencies. Moreover, the strength of the reaction depends mostly on unexpectedness of the event. (original abstract)

Słowa kluczowe

PL

Model GARCH; Euroobligacje; Obligacje; Agencje ratingowe

EN

GARCH model; Eurobonds; Bonds; Rating agency

• Czasopismo: Zeszyty Naukowe / Uniwersytet Ekonomiczny w Poznaniu
• Rocznik: 2012
• Numer: nr 242
• Strony: 109--118

Twórcy

autor

Agata Kliber

• Uniwersytet Ekonomiczny w Poznaniu

Bibliografia

• Engle, R.F., Kroner, K.F., 1995, Multivariate Simultaneous Generalized ARCH, Econometric Theory, vol. 11, no. 1, s.122-150.
• Fama, E., 1970, Efficient Capital Markets: A Review of Theory and Empirical Work, Journal of Finance, no. 25, s. 383-417.
• Hafher, CM., Herwartz, H., 2010, Volatility Impulse Responses for Multivariate GARC. Models: An Exchange Rate Illustration, Journal of International Money and Financ no. 25, s. 719-740.
• Kliber, A., 2011, Sovereign CDS Instruments in Central Europe - Linkages and Interdependence, Dynamic Econometric Models, no. 11, s. 111-128.
• Kliber, A., Kliber, R, 2010, Impact of Rating Agency Announcements on the Covariance of Hungarian Forint and Polish Zloty - A Volatility Impulse Response Analysis, International Research Journal of Finance and Economics, no. 60, s. 127-143.
• Le Pen, P., Sevi B., 2010, Volatility Transmission and Volatility Impulse Response Functions in European Electricity Forward Markets, Energy Economics, vol. 4, no. 32, s. 758-770 .
• Samuelson, P., 1965, Proof that Properly Anticipated Prices Fluctuate Randomly, Industrial Management Review, no. 6, s. 41-49.
• Sims, C, 1980, Macroeconomics and Reality, Econometrica, no. 48, s. 1-48.