DCF Fair Value Valuation, Excessive Assetes and Hidden Inefficiencies

• Autorzy: Paweł Mielcarz , Paweł Wnuczak
• Języki publikacji: EN

Abstrakty

EN

Fair value concept is widely used in DCF (Discounted Cash Flow) business valuation. One of the main principle of fair value concept is full information symmetry between contracting parties. The assumption enforces specific way of FCF (Free Cash Flow) estimation: all areas of inefficiency of valuated companies should be identified and their effect on free cash flow should be eliminated. The projection of free cash flow thus prepared should reflect the optimum operations of the business. The methodological issues of fair value valuation of inefficient companies are not comprehensibly addressed in the financial and accounting literature. There is easily observable gap between fair value theory and valuation practices. Thus this article is an attempt to answer the question about practical issues in fair value valuation of companies which do not apply value based management rules. It is based on literature review, theory examination and short case studies which present proposed solution for practical problems. Methods of identification and assessment of impact of inefficiencies on the fair value of a business are hereinafter presented and supported with arguments. (original abstract)

Słowa kluczowe

EN

Assets; Enterprise valuation; Fair value

PL

Aktywa; Wycena przedsiębiorstwa; Wartość godziwa

• Czasopismo: Contemporary Economics
• Rocznik: 2011
• Tom: 5
• Numer: nr 4
• Strony: 44--57

Twórcy

autor

Paweł Mielcarz

• Kozminski University, Warsaw, Poland

autor

Paweł Wnuczak

• Kozminski University, Warsaw, Poland

Bibliografia

• 1. Benson, G. J. (2006). Fair-value accounting: A cautionary tale from Enron. Journal of Accounting and Public Policy, 25 (2006), 465-484.
• 2. Benson, G. J. (2008). The shortcomings of fair-value accounting described in SFAS 157. Journal of Accounting and Public Policy, 27 (2008), 101-114.
• 3. Dudycz, T. (2005). Zarządzanie wartością przedsiębiorstwa. Warszawa: Polskie Wydawnictwo Ekonomiczne.
• 4. Graham, J.R. & Harvey, C.R. (2001). The theory and practice of corporate finance: evidence from the field. Journal of Financial Economics, 60 (2001), 187-243.
• 5. Gołębiowski, G. & Szczepankowski, P. (2007). Analiza wartości przedsiębiorstwa, Warszawa: Difin.
• 6. Hamada, R.S. (1972). The Effect of the Firm's Capital Structure on the Systematic Risk of Common Stocks. The Journal of Finance, 27(2), 435-452.
• 7. Helbling, C. (1995). Unternehmensbewertung Und Steuern. Dusseldorf: 8 Auflage, IDW Verlag.
• 8. Malinowska, U. (1999). Dochodowa czy majątkowa?, Nowe Życie Gospodarcze, Nr 19/1999.
• 9. Malinowska, U. (2001). Wycena przedsiębiorstwa w warunkach polskich. Warszawa: Dyfin.
• 10. Markowitz H. (1952). Portfolio Selection. The Journal of Finance, 7(1), 77-91.
• 11. Mielcarz, P. & Paszczyk, P. (2010). Increasing Shareholders Value through NPV-Negative Projects. Contemporary Economics, No. 3/2010, 119-130.
• 12. Sharpe, W. F. (1964). Capital asset prices: A theory of market equilibrium under conditions of risk. The Journal of Finance, 19 (3), 425-442.
• 13. Panfil, M., Szablewski A. (2006). Metody wyceny spółki perspektyw klienta i inwestora. Warszawa: Poltext.
• 14. Philosophov L.V. & Philosophov V.L., Optimization of a firm's capital structure: A quantitative approach based on a probabilistic prognosis of risk and time bankruptcy. International Review of Financial Analysis, 14 (2005), 191-209.
• 15. Modigliani, F. F. & Miller, M. H. (1958). The cost of capital, corporation finance and the theory of investment. The American Economic Review, 48, No 3, 267- 297.
• 16. Modigliani, F. F. & Miller, M. H. (1963). Corporation income taxes and the cost of capital: A correction. The American Economic Review, 53, No. 3, 433-443.
• 17. Plenborg, T. (2002). Firm valuation: comparing the residual income and discounted cash flow approaches. Scandinavian Journal of Management 18 (2002), 303-318.
• 18. Pratt, S.P. & Niculita, A.V. (2008). Valuing a Business. The Analysis and Appraisal of Closely Held Companies. New York: McGraw Hill.
• 19. Ross, S., Westerfield, R. & Jaffe, J. (2008). Corporate Finance. New York: McGraw Hill.
• 20. Szczepankowski, P. (2001). Poznawanie wartości własnego przedsiębiorstwa. Warszawa: Instytut Przedsiębiorczości i Samorządności.
• 21. Wilmowska, Z., Wilmowski, M. & Kopala K. (2009). Financial value factors in VBM. Information systems architecture and technology: IT technologies in knowledge oriented management process. Wrocław: Oficyna Wydawnicza Politechniki Wrocławskiej.
• 22. Wilmowska, Z. & Kopala, K. (2010). Wpływy wybranych czynników na strukturę finansową przedsiębiorstwa. Czas na pieniądz. Zarządzaniefinansami. Analiza finansowa i zarządzanie ryzykiem. Zeszyt Naukowy nr 26. Szczecin: Uniwersytet Szczeciński.
• 23. Wnuczak, P. (2010). Struktura kapitału przedsiębiorstw notowanych na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie. Contemporary Economics, Nr 4/2010, 148.
• 24. Wnuczak, P. (2011). Zastosowanie ekonomicznej wartości dodanej (EVA) w procesie optymalizacji struktury kapitału przedsiębiorstwa. Czas na pieniądz. Zarządzanie finansami. Współczesne wyzwania teorii i praktyki, Zeszyt Naukowy nr 640, Szczecin: Uniwersytet Szczeciński.

Identyfikatory

DOI

10.5709/ce.1897-9254.27