Komunikacja banku centralnego z rynkiem a stabilizowanie oczekiwań inflacyjnych

• Autorzy: Magdalena Szyszko

Warianty tytułu

The Central Bank's Communication with the Market and Stabilisation of Inflation Expectations

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

Artykuł wpisuje się dyskusję poświęconą optymalnej komunikacji banku centralnego z rynkiem. Przede wszystkim akcentuje wpływ publikacji informacji o intencjach banku centralnego na oczekiwania podmiotów gospodarczych. Celem naukowym jest analiza związków między tymi zmiennymi. W kolejnych częściach tekstu opisano sposoby sygnalizowania intencji przez bank centralny (2), scharakteryzowano szczególną rolę prognoz inflacji jako instrumentu wywierającego wpływ na oczekiwania i czynniki wspierające oraz zaburzające wypełnianie tej funkcji (3) oraz dokonano przeglądu badań teoretycznych i empirycznych na temat związków między prognozą inflacji a oczekiwaniami i innym zmiennymi gospodarczymi (4). Opracowanie porusza również wątki kosztów i korzyści związanych z publikacją ścieżki stóp przez bank centralny. Analiza wyników badań oraz argumentów praktycznych nie prowadzi do jednoznacznych wniosków o przełożeniu prognoz inflacji na oczekiwania podmiotów gospodarczych. Wpływ prognoz jest zróżnicowany i zmienny w czasie. Banki centralne, kształtując strategię komunikacji, uwzględniają jednak korzyści związane z publikacją prognoz.

EN

The paper focuses on the central bank's optimal communication with the market participants, and analyses the impact of the disclosure of the central bank's intentions on the expectations of the economic agents. The stabilisation of inflation expectations is the main task of the monetary authorities. The main purpose of the paper is to analyse the relationship between the central bank forecasts and expectations. The text is organised as follows: section II describes the ways in which central banks signal their future policy actions. The inflation forecasts as tools influencing the expectations are described in section III. Section IV, in turn, provides an overview of the theoretical and empirical research on inflation forecasts, expectations and other economic variables. The paper also contains the description of pros and cons of publishing the policy path. The analysis of the research together with practical aspects does not lead to any explicit conclusions on the interdependences of inflation forecasts and expectations. The influence of the central bank forecasts is diverse and varies over time. However, central banks include a forecast disclosure in their communication strategy because of its potential advantages.(original abstract)

Słowa kluczowe

PL

Banki centralne; Inflacja; Rynek usług finansowych; Polityka pieniężna

EN

Central banks; Inflation; Financial services market; Monetary policy

• Czasopismo: Ruch Prawniczy, Ekonomiczny i Socjologiczny
• Rocznik: 2012
• Numer: nr 2
• Strony: 161--176

Twórcy

autor

Magdalena Szyszko

• Wyższa Szkoła Bankowa w Poznaniu

Bibliografia

• Bludnik I., Neokeynesizm. Analiza krytyczna, Wydawnictwo Uniwersytetu Ekonomicznego w Poznaniu, Poznań 2010
• Brzoza-Brzezina M., Korzyści z publikacji projekcji makroekonomicznych i ścieżki stóp procentowych w Polsce, ,,Bank i Kredyt'' 2008, nr 12
• Brzoza-Brzezina M., Polska polityka pieniężna. Badania teoretyczne i empiryczne, C. H. Beck, Warszawa 2011
• Chortareas G., Stasavage D., Sterne G., Does It Pay to Be Transparent? International Evidence from Central Bank Forecasts, The Federal Reserve Bank of St. Louis, St. Louis 2002
• Cukierman A., Establishing a Reputation for Dependability by Means of Inflation Targets, w: L. Mahadeva, G. Sterne (red.), Monetary Frameworks in a Global Context, Routledge, London 2000
• Dale S., Orphanides A., Österholm P., Imperfect Central Bank Communication: Information versus Distraction, ,,International Journal of Central Banking'' 2011
• Debelle G., Inflation Targeting in Practice, Washington 1997
• Ehrmann M., Fratzscher M., Explaining Monetary Policy in Press Conferences, ,,International Journal of Central Banking'' 2009
• Eijffinger S., Geraats P.M., van der Cruijsen C.A.B., Does Central Bank Transparency Reduce Interest Rates?, CEPR Discussion Papers 5526, 2006
• Faust J., Svensson L.E.O., The Equilibrium Degree of Transparency and Control in Monetary Policy, Discussion Paper, nr 2195, Centre for Economic Policy, Research, October 2000
• Forsells M., Kenny G., The Rationality of Consumers' Inflation Expectations: Survey-Based Evidence for the Euro Area, ECB Working Papers Series, Working Paper, nr 163, 2002
• Galí J., Monetary Policy, Inflation, and the Business Cycle. An Introduction to the New Keynesian Framework, Princeton University Press, Princeton 2008
• Geraats M.P., Why Adopt Transparency? The Publication of the Central Bank Forecast, ECB Working Paper, nr 41, Frankfurt am Main 2001
• Gerberding Ch., The Information Content of Survey Data on Expected Price Developments for Monetary Policy, Discussion Paper 9 01, Economic Research Center of the Deutsche Bundesbank, Frankfurt am Main 2001
• Goodhart Ch.A.E., Bin Lim W., Interest Rate Forecast - A Pathology, ,,International Journal of Central Banking'' 2011
• Holmsen A., Qvigstad J.F., Røisland Ø., Solberg-Johansen K., Communicating Monetary Policy Intentions: The Case of Norges Bank, Norges Bank Working Paper 2008, nr 20
• Jensen H., Optimal Degrees of Transparency in Monetary Policymaking, Working Paper of University of Copenhagen, Copenhagen 2000
• Khan G., Communicating a Policy Path: The Next Frontier in Central Bank Transparency?, Federal Reserve Bank of Kansas City, ,,Economic Review'' Q1, 2007
• Kokoszczyński R., Współczesna polityka pieniężna w Polsce, Polskie Wydawnictwo Ekonomiczne, Warszawa 2004
• Leitemo K., Open-Economy Inflation Forecast Targeting, ,,German Economic Review'' 7, 2006
• Łyziak T., Consumer Inflation Expectations in Poland, ECB Working Paper Series, Working Paper, nr 287, 2003
• Rozkrut M., It's Not only WHAT Is Said, It's also WHO the Speaker Is. Evaluating the Effectiveness of Central Bank Communication, NationalBank of Poland Working Paper, nr 47, NBP, Warsaw 2008
• Skorˇepa M., Kotlán W., Assessing Future Inflation in Inflation Targeting: Forecasts or Simulations, w: Monetary Policy in Changing Environment, BIS Paper, nr 19, Basel 2003
• Svensson L.E.O., Inflation Forecast Targeting: Implementing and Monitoring Inflation Targets, NBER Working Paper, nr 5797, Cambridge 1996
• Szyszko M., Prognozowanie inflacji w polityce pieniężnej, C. H. Beck, Warszawa 2009
• Szyszko M., The Interdependences of Central Bank's Forecasts and Economic Agents Inflation Expectations: Empirical Study, National Bank of Poland Working Paper, nr 105, NBP, Warsaw 2011
• Szyszko M., Wpływ publikacji prognoz banku centralnego na zmienność stóp procentowych rynku międzybankowego, w: E. Gruszczyńska-Brożbar (red.), Rynek kapitałów pieniężnych. Wybrane zagadnienia, Zeszyty NaukoweUniwersytetu Ekonomicznego w Poznaniu, nr 164, Wydawnictwo Uniwersytetu Ekonomicznego w Poznaniu, Poznań 2010
• Szyszko M., Współczesna teoria ekonomii a polityka pieniężna, w: M. Szyszko, W. Przybylska-Kapuścińska (red.), Wyzwania współczesnej polityki pieniężnej, Difin, Warszawa 2012