Uwagi o zależności pomiędzy cenami akcji a stopą bezrobocia w Polsce

• Autorzy: Paweł Miłobędzki

Warianty tytułu

A Note on the Nature of Adjustment from Structural Booms and Slumps in Poland

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

We współczesnej debacie na temat zmian poziomu aktywności gospodarczej w długim okresie zwraca się uwagę na niemonetarny i szokowy charakter ich przyczyn. Phelps [11] oraz Phelps i Zoega [12] formułują hipotezę strukturalnych wzrostów i spadków tej aktywności (structural booms and slumps), które przejawiają się długotrwałą zależnością pomiędzy cenami akcji a stopą bezrobocia oraz chwilowymi odchyleniami od tej zależności, wywołanymi nagłymi i niespodziewanymi zmianami produktywności, wynikającymi albo z pojawienia się nowych możliwości zastosowania kapitału, albo ze zniknięcia niektórych z dotychczas istniejących. Wzrost aktywności przebiega w sposób następujący. Oczekiwany w niedalekiej przyszłości wzrost produktywności - jeśli zostanie uznany za trwały - skłoni inwestorów do zweryfikowania w górę swoich dotychczasowych ocen przyszłych stóp zwrotu z posiadanych aktywów, co sprawi, że zwiększy się ich wycena rynkowa. To z kolei dopóty będzie pobudzać zatrudnienie (zmniejszać bezrobocie), dopóki nie zmaterializuje się wzrost produktywności, zwiększający koszt inwestowania. Spodziewany spadek produktywności spowoduje skutki odwrotne: zmniejszenie wyceny aktywów i aktywności inwestycyjnej, oraz - w konsekwencji - spadek zatrudnienia (wzrost bezrobocia)... Celem niniejszej pracy jest weryfikacja hipotezy strukturalnych wzrostów i spadków aktywności gospodarczej w odniesieniu do Polski oraz charakteru tych zmian. Za jej postawieniem przemawia członkostwo naszego kraju w OECD i Unii Europejskiej, skutkujące podobieństwem struktur oraz przebiegu procesów. (fragment tekstu)

EN

It is demonstrated in paper that cointegrating relationship between stock returns and economic activity requires symmetric adjustment in the short-run. Share prices are found to Granger cause the unemployment rate; the reverse relationship does not hold.(original abstract)

Słowa kluczowe

PL

Bezrobocie; Stopa bezrobocia; Ceny akcji

EN

Unemployment; Unemployment rate; Shares prices

• Czasopismo: Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Szczecińskiego. Finanse, Rynki Finansowe, Ubezpieczenia
• Rocznik: 2007
• Numer: nr 6, Cz. 1 Rynek kapitałowy: skuteczne inwestowanie
• Strony: 141--149

Twórcy

autor

Paweł Miłobędzki

• Uniwersytet Gdański

Bibliografia

• Chan K.S. (1993). Consistency and Limiting Distribution of the Least Squares Estimator of a Threshold Autoregressive Model, Annals of Statistics, t. 21, s. 520-533.
• Davidson R., MacKinnon J. (1993). Estimation and Inference in Econometrics, Oxford University Press. Oxford.
• Engle R.F., Granger C.W.J. (1987). Co-integration and Error Correction: Representation, Estimation and Testing, Econometrica, t. 55, s. 251-276.
• Engle R.F., Yoo S. (1987). Forecasting and Testing in Cointegrated System, Journal of Economics, t. 35, s. 143-159.
• Enders W., Granger C.W.J. (1998). Unit Root Tests and Asymmetric Adjustment with an Example Using the Term Structure of Interest Rates, Journal of Business and Economic Statistics, t. 16, s. 304-311.
• Enders W., Siklos P.L. (2001). Cointegration and Threshold Adjustment, Journal of Business and Economic Statistics, t. 19, s. 166-176.
• Johansen S. (1988). Statistical Analysis of Cointegrating Vectors, Journal of Economic Dynamics and Control, t. 12, s. 231-254.
• Johansen S. (1991). Estimation and hypothesis testing of cointegrating vectors in Gaussian vector autoregressive models, Econometrica, t. 59, s. 1551-1580.
• MacKinnon J. (1991). Critical Values for Cointegration Tests [w:] Engle R.F., Granger C.W.J. (red.), Long-run Economic Relationships: Readings in Cointegration, Oxford University Press. Oxford 1991, rozdz. 13, s. 267-276.
• MacKinnon J., Haug A., Michelis L. (1999). Numerical Distribution Functions of Likelihood Ratio Tests for Cointegration, Journal of Applied Econometrics, t. 14, s. 563-577.
• Phelps E. (1998). Structural Slumps: The Modern Equilibrium Theory of Unemployment, Interest, and Assets, Harvard University Press. Cambridge.
• Phelps E., Zoega G. (2001). Structural booms. Productivity expectations and asset valuations, Economic Policy, t. 32, s. 85-126.
• Siklos P.L. (2002). Asymmetric adjustment from structural booms and slumps, Economics Letters, t. 77, s. 329-333.
• Tong H. (1983). Threshold Models in Non-Linear Time Series Analysis, Springer Verlag. New York.
• Wane A, Gilbert S., Dibooglu S. (2005). Critical Values of the Empirical F-Distribution for Threshold and Momentum Threshold Autoregressive Models, Department of Economics. Southern Illinois University at Carbondale, Carbondale.