Rekomendacje analityków a kursy akcji na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie w latach 2002-2006

• Autorzy: Piotr Bolibok

Warianty tytułu

Analysts' Recommendations and the Stock Prices on Warsaw Stock Exchange During the Period 2002-2006

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

Celem niniejszego artykułu jest przedstawienie zależności występujących pomiędzy wycenami analityków finansowych a rzeczywistymi kursami akcji spółek objętych systemem notowań ciągłych na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie w latach 2002-2006. Przeprowadzone badania wykazały, iż cena rynkowa akcji kształtowała się zazwyczaj poniżej wartości szacowanej przez analityków. Rynek jako całość wyceniał zatem akcje znacznie ostrożniej niż pojedynczy analitycy. Stwierdzono również istnienie istotnej statystycznie, silnej dodatniej korelacji poziomu wycen dokonywanych przez analityków finansowych z rzeczywistymi kursami akcji. Sugeruje to, że obserwowane wahania cen rynkowych papierów wartościowych mogą w znaczącym stopniu wynikać z przesłanek o charakterze fundamentalnym. (abstrakt oryginalny)

EN

The conducted research proved explicitly that the variability of stock prices quoted on Warsaw Stock Exchange during the period 2002-2006 was strongly positively correlated with the value estimates calculated by financial analysts. Additionally the market as a whole usually evaluated stocks more carefully than analysts. Supposing that the value estimates published by financial institutions are fair and objective and that they are based on the actual circumstances regarding both the current and future economic situation of the companies, it could be stated, that observed stock prices changes occur mostly due to incoming fundamental information. The majority of published value estimates was based on the income methods, in which the company's value is determined mostly by the expectations of the future economic benefits. Also frequently used were multiplier methods. Regardless of the implied methodological approach the value estimated by the analysts was based on the current and/or predicted financial situation of the given entity. Hence, the observed convergence between the value estimates and actual stock prices could serve as the evidence of relatively high efficiency of the market in the area of incorporating the available data in the prices of individual securities. However, other possible explanation for the observed correlation may be adapting estimation results to the current stock prices in order to ensure higher reliability of calculations. In this case the value estimates would be, to some extent, derivative of current stock prices. In the reality both these phenomena are probably occurring simultaneously, creating a kind of feedback which seems very difficult to capture empirically. (original abstract)

Słowa kluczowe

PL

Rekomendacje; Kurs akcji; Wycena akcji; Wyniki badań

EN

Recommendation; Share price; Equity valuation; Research results

• Czasopismo: Annales Universitatis Mariae Curie-Skłodowska. Sectio H. Oeconomia
• Rocznik: 2008
• Tom: 42
• Strony: 41--53

Twórcy

autor

Piotr Bolibok

• Bank Ochrony Środowiska S.A. w Warszawie Oddział w Lublinie

Bibliografia

• Copeland T., Koller T., Murrin J., Valuation: Measuring and Managing the Value of Companies, John Wiley & Sons, New York 2000, s. 91.
• Cwynar A., Cwynar W., Wycena przedsiębiorstwa metodą DCF i EVA, [w:] Metody wyceny spółki. Perspektywa klienta i inwestora, s. 266.
• Fama E., Efficient Capital Markets: II, "The Journal of Finance" 1990, nr 46(5), s. 15751617.
• Kwit J., Wycena spółki przez rynki kapitałowe, [w:] Metody wyceny spółki. Perspektywa klienta i inwestora, pod. red. M. Panfila i A. Szablewskiego, Poltext, Warszawa 2006, s. 544.
• Melich M., Tuzimek R., Metoda porównawcza, [w:] Metody wyceny spółki. Perspektywa klienta i inwestora, s. 316.
• Zadora H., Wycena przedsiębiorstw w teorii i praktyce, Stowarzyszenie Księgowych w Polsce, Zarząd Główny w Warszawie, Centralny Ośrodek Szkolenia Zawodowego, Warszawa 2005, s. 40-41.
• ---