Obligacje zamienne z klauzulą reset

• Autorzy: Damian Kaźmierczak

Warianty tytułu

Resettable Convertible Bonds

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

Obligacja zamienna z klauzulą reset (resettable convertible bond) jest instrumentem, w którym w ściśle określonych terminach oraz w przypadku zaistnienia określonych warunków możliwa jest modyfikacja jego istotnych parametrów: ceny konwersji lub współczynnika konwersji. Odróżnia ją to od zwykłej obligacji zamiennej, w której wszystkie parametry są dokładnie określone w warunkach emisji i nie mogą ulec żadnej zmianie bez względu na uwarunkowania rynkowe. Celem niniejszego opracowania jest przedstawienie istoty reset convertible oraz mechanizmu jej wykorzystania. Potwierdzono hipotezę zakładającą, że jest ona instrumentem bardzo korzystnym dla obligatariuszy w okresie trudnej sytuacji na rynku i spadów cen akcji emitenta. Ponadto okazuje się, że nieznajomość dokładnej wartości współczynnika i ceny konwersji w momencie emisji obligacji zamiennej z klauzulą reset powoduje trudności z przeprowadzeniem jej precyzyjnej wyceny. (abstrakt oryginalny)

EN

Resettable convertible bond is a financial instrument, which at predetermined time and under certain conditions enables the issuer to modify its relevant parameters: a conversion price or a conversion ratio. This feature distinguishes the reset convertible from the ordinary convertible bond, in which all parameters are precisely fixed in terms of the issue and cannot be altered regardless of any market changes. The aim of the article is to present the essence of reset convertibles and the mechanism of their application. It is shown that they are very profitable instruments for the bondholders when after their issue the underlying shares price significantly falls. It also turns out that a lack of information about exact value of conversion price and conversion ratio at the moment of the resettable convertibles issue causes some difficulties in their proper evaluation. (original abstract)

Słowa kluczowe

PL

Obligacje zamienne; Finansowanie inwestycji

EN

Convertible bonds; Investment financing

• Czasopismo: Acta Universitatis Lodziensis. Folia Oeconomica
• Rocznik: 2014
• Numer: vol. 2, t. 301 Future of Finance. Część III. Przyszłość finansów rynku kapitałowego
• Strony: 105--114

Twórcy

autor

Damian Kaźmierczak

• Uniwersytet Łódzki

Bibliografia

• Ayache E., Forsyth P., Vetzal K., 2003, The Valuation of Convertible Bonds With Credit Risk, "The Journal of Derivatives", vol. 11(1).
• Black F., Scholes M., 1973, The Pricing of Options and Corporate Liabilities, "Journal of Political Economy", vol. 81(3).
• Brennan M., Schwartz E., 1980, Analyzing Convertible Bonds, "Journal of Financial and Quantitative Analysis", vol. 15(4).
• Brennan M., Schwartz E., 1977, Convertible Bonds: Valuation and Optimal Strategies for Call and Conversion, "Journal of Finance", vol. 32(5).
• Chakraborty A., Yilmaz B., 2011, Adverse Selection and Convertible Bonds, "Review of Economic Studies", vol. 78.
• Ingersoll J. A., 1977, Contingent-claims Valuation of Convertible Securities, "Journal of Financial Economics", vol. 4(3).
• Jiang I-M., Wei-Wei Shiao W.-W., 2012, Research on The Risky Convertible Bond With Reset Clause: An Application of Finite Difference Method, "Investment Management and Financial Innovations", vol. 9(2).
• Kimura T., Shinohara T., 2006, Monte Carlo Analysis of Convertible Bonds with Reset Clauses, "European Journal of Operational Research", vol. 168.
• McConnell J., Schwartz E., 1986, LYON Taming, "The Journal of Finance", vol. 41(3).
• Merton R., 1974, On The Pricing of Corporate Debt: The Risk Structure of Interest Rates, "The Journal of Finance", vol. 29(2).
• Qiu J., Zhang Y., 2013, Convertible Bonds with Resettable Conversion Prices, "Economic Modelling", vol. 31.
• Stein C., 1922, Convertible Bonds as Backdoor Equity Financing, "Journal of Financial Economics", vol. 32(1).
• Tsiveriotis K., Fernandes C., 1988, Valuing Convertible Bonds with Credit Risk, "The Journal of Fixed Income", vol. 8(2).
• Yang J., Choi Y., Li S., Yu J., 2010, A note on Monte Carlo analysis of convertible bonds with reset clause, "European Journal of Operational Research", vol. 200.
• Yu E., Shaw T., 2008, On The Valuation of Derivatives with Snapshot Reset Features, "International Journal of Theoretical and Applied Finance", vol. 11(8).