PL EN


Preferencje help
Widoczny [Schowaj] Abstrakt
Liczba wyników
Czasopismo
2015 | nr 1 | 41--89
Tytuł artykułu

Analiza porównawcza efektywności rynków papierów wartościowych ze szczególnym uwzględnieniem kryzysu w latach 2007-2009

Warianty tytułu
A Comparison of Selected Stock Market's Efficiencies Considering Financial Crisis of 2007-2009
Języki publikacji
PL
Abstrakty
Tematem artykułu jest empiryczna weryfikacja efektywności wybranych rynków papierów wartościowych, ze szczególnym uwzględnieniem światowego kryzysu finansowego 2007-2009 (kryzysu subprime). W celu zapewnienia porównywalności prezentowanych rezultatów z wynikami innych badań weryfikację przeprowadzono także dla okresów 20-miesięcznych: bezpośrednio poprzedzającego kryzys oraz bezpośrednio następującego po kryzysie. W badaniu wykorzystano dzienne wartości 22 indeksów giełdowych z 20 różnych rynków kapitałowych. Zastosowano m.in. testy: pierwiastka jednostkowego, przyczynowości w sensie Grangera oraz nieliniowej zależności chaotycznej. Dobrana próba pozwoliła sformułować wstępny wniosek o braku natychmiastowego wpływu kryzysu na efektywność rozważanych giełd. Efektywność informacyjna oraz operacyjna wschodzących rynków kapitałowych, m.in. z krajów Europy Środkowej i Wschodniej, jedynie nieznacznie odbiega od efektywności najbardziej rozwiniętych rynków papierów wartościowych na świecie. Uzyskane wyniki pozwalają wskazać pewne cechy charakterystyczne każdego z trzech analizowanych okresów na podstawie różnic między wartościami indeksów rynków wschodzących oraz indeksów rynków rozwiniętych.(abstrakt oryginalny)
EN
This paper contains quite complex empirical examination of the informative and operational efficiency of selected 20 capital markets before, during and after the subprime crisis of the 2007-2009 period. Reported results give insight on the relative efficiency of less developed capital markets, such as those of Central and Eastern Europe, compared to the most developed capital markets in the world. The main hypotheses of the paper were verified using tests for unit roots, Ljung-Box tests, runs tests, Lo-MacKinlay variance ratio tests, Granger causality tests and tests for nonlinear chaotic dependences (BDS and Kočenda tests). The results show that the efficiency of the emerging markets evolves in times of financial crisis similarly to the most developed ones.(original abstract)
Czasopismo
Rocznik
Numer
Strony
41--89
Opis fizyczny
Twórcy
  • Uniwersytet Warszawski
  • Uniwersytet Warszawski
Bibliografia
  • Bachelier L. (1901),Theorie mathematique dujeu, Annales Scientifiques de l'Ecole Normale Supérieure, 18, 143-210.
  • Bieńkowski W., Gawrońska-Nowak B., Grabowski W. (2013), Analiza transmisji szoków dla rynków giełdowych Czech, Węgier i Polski w okresie globalnego kryzysu, Bank i Kredyt, 44(4), 403-434.
  • Brock W., Dechert, W., Scheinkman J. (1987), A test for independence based on the correlation dimension, University of Winconsin at Madison, University of Houston, University of Chicago, manuscript.
  • Brock W., Hsieh D., LeBaron B. (1991), Nonlinear dynamics, chaos, and instability, MIT Press, Cambridge.
  • Brock W., Sayers C. (1988), Is the business cycle characterized by deterministic chaos?, Journal of Monetary Economics, 22, 71-90.
  • Brzeszczyński J., Kelm R. (2002), Ekonometryczne modele rynków finansowych, WIG-Press, Warszawa.
  • Buczek S. (2005), Efektywność informacyjna rynków akcji. Teoria a rzeczywistość, Szkoła Głowna Handlowa w Warszawie.
  • Choi I. (1993), Asymptotic normality of the least-squares estimates for higher order autoregressive integrated processes with some applications, Econometric Theory, 9, 263-282.
  • Czekaj J., Woś M., Żarnowski J. (2001), Efektywność giełdowego rynku akcji w Polsce, z perspektywy dziesięciolecia, Wydawnictwo Naukowe PWN, Warszawa.
  • Dolado J., Lutkepohl H. (1996), Making Wald tests work for cointegrated VAR systems, Econometric Reviews, 15(4), 369-389.
  • Doman M. (2011), Mikrostruktura giełd papierów wartościowych, Wydawnictwo Uniwersytetu Ekonomicznego w Poznaniu.
  • Errunza V., Losq E. (1985), The behavior of stock prices on LDC markets, Journal of Banking and Finance, 9, 561-575.
  • Fama E. (1965a), The behaviour of stock market prices, The Journal of Business, 38(1), 34-105.
  • Fama E. (1965b), Random walks in stock market prices, Financial Analyst Journal, 21, 55-60.
  • Fama E. (1970), Capital markets: a review of theory and empirical work, Journal of Finance, 25, 383-417.
  • Fama E., French K. (1988), Permanent and temporary components of stock prices, Journal of Political Economy, 96, 246-273.
  • Fijałkowska J. (2012), Przewidywalność stop zwrotu z akcji. Wyniki dla USA i Polski, Bank i Kredyt, 43(1), 49-78.
  • Gibson G.R. (1889), The stock exchanges of London, Paris, and New York. A comparison, G.P. Putnam's Sons, New York.
  • Goczek Ł. (2011), Federal policy responses to the 2007-2009 US credit crunch, Equilibrium Quarterly Journal of Economics and Economic Policy, 6(3), 27-42.
  • Granger C.W.J. (1969), Investigating causal relation by econometric and cross-sectional method, Econometrica, 37, 424-438.
  • Gunduz L., Hatemi-J A. (2005), Stock price and volume relation in emerging markets, Emerging Markets Finance and Trade, 41(1), 29-44.
  • Hatemi-J A., Hacker S. (2008), Optimal lag-length choice in stable and unstable VAR models under situations of homoscedasticity and ARCH, Journal of Applied Statistics, 35(6), 601-615.
  • Hatemi-J A., Hacker S. (2009), Can the LR test be helpful in choosing the optimal lag order in the VAR model when information criteria suggest different lag orders?, Applied Economics, 41, 1121-1125.
  • Hsieh D.A. (1989), Testing for nonlinear dependence in daily foreign exchange rates, Journal of Business, 62, 339-368.
  • Jajuga K. (2000), Metody ekonometryczne i statystyczne w analizie rynku kapitałowego, Wydawnictwo Akademii Ekonomicznej im. Oskara Langego, Wrocław.
  • Kendall M.G. (1953), The analysis of economic time-series. Part I: prices, Journal of the Royal Statistical Society. Series A (General), 116(1), 11-34.
  • Kočenda E. (2001), An alternative to the BDS test: integration across the correlation integral, Econometric Reviews, 20, 337-351.
  • Kohers T., Pandey V., Kohers G. (1997), Using nonlinear dynamics to test for market efficiency among the major U.S. stock exchanges, Quarterly Review of Economics and Finance, 37, 523-545.
  • Konopczak M., Sieradzki R., Wiernicki M. (2010), Kryzys na światowych rynkach finansowych - wpływ na rynek finansowy w Polsce oraz implikacje dla sektora realnego, Bank i Kredyt, 41(6), 45-70.
  • Kyle A. (1985), Continuous auctions and insider trading, Econometrica, 53(6), 1315-1335.
  • Lo A., MacKinlay A. (1988), Stock market prices do not follow random walks: evidence from a simple specification test, Review of Financial Studies, 1, 41-66.
  • Lutkepohl H. (2005), New introduction to multiple time series analysis, Springer, Berlin.
  • Madansky A. (1988), Prescriptions for working statisticians, Springer, New York.
  • Malkiel B. (1973), A random walk down Wall Street, W.W. Norton & Company, London.
  • Papla D. (2003), Teoria efektywności i jej zastosowanie na rynku polskim, rozprawa doktorska obroniona na Akademii Ekonomicznej we Wrocławiu, maszynopis.
  • Rahman A., Saadi S. (2008), Random walk and breaking trend in financial series: an econometric critique of unit root tests, Review of Financial Economics, 17, 204-212.
  • Roberts H. (1959), Stock-market "patterns" and financial analysis: methodological suggestions, Journal of Finance, 14(1), 1-10.
  • Saadi S., Gandhi D., Dutta S. (2006), Testing for nonlinearity and modeling volatility in emerging capital market, International Journal of Theoretical and Applied Finance, 9(7), 1021-1050.
  • Samuelson P. (1965), Proof that properly anticipated prices fluctuate randomly, Industrial Management Review, 6(2), 41-49.
  • Scheinkman J., LeBaron B. (1989), Nonlinear dynamics and stock returns, Journal of Business, 62, 311-337.
  • Suresh K.G., Tiwari A.K., Joseph A. (2012), Are the emerging BRIC stock markets efficient, Economics Bulletin, 32(2), 1261-1271.
  • Szyszka A. (2003), Efektywność Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie na tle rynków dojrzałych, Wydawnictwo Akademii Ekonomicznej w Poznaniu.
  • Tauchen G., Pitts M. (1983), The price variability-volume relationship on speculative markets, Econometrica, 51(2), 485-505.
  • Toda H.Y., Yamamoto T. (1995), Statistical inference in vector autoregressions with possibly integrated processes, Journal of Econometrics, 66, 225-250.
  • Witkowska D., Żebrowska-Suchodolska D. (2008), Badanie słabej formy efektywności informacyjnej GPW, Studia i Prace Wydziału Nauk Ekonomicznych i Zarządzania, 9, 155-166.
  • Working H. (1934), A random-difference series for use in the analysis of time series, Journal of the American Statistical Association, March, 11-24.
  • ---
Typ dokumentu
Bibliografia
Identyfikatory
Identyfikator YADDA
bwmeta1.element.ekon-element-000171343699

Zgłoszenie zostało wysłane

Zgłoszenie zostało wysłane

Musisz być zalogowany aby pisać komentarze.
JavaScript jest wyłączony w Twojej przeglądarce internetowej. Włącz go, a następnie odśwież stronę, aby móc w pełni z niej korzystać.