Analysis of Tail-Dependence Structure in European Financial Markets

• Autorzy: Grażyna Trzpiot , Justyna Majewska

Warianty tytułu

Analiza struktury zależności w ogonach rozkładu na przykładzie wybranych europejskich rynków finansowych

• Języki publikacji: EN

Abstrakty

EN

One objective of this paper is to present the proper procedure of analysis dependence structure between some financial instruments. Another objective is to test if asymmetric tail dependence between Polish WIG20, Hungarian BUX, Russian RTS and Czech PX50 (if exists) is statistically significant. The paper is organized as follows. Section 1 describes briefly the most important properties of extremes in financial stock returns. Section 2 discusses tail dependence concept and outlines the estimation method. Section 3 describes concept of tail dependence. Section 4 discusses the empirical results. (fragment of text)

W artykule przeprowadzono analizę empiryczną ekstremalnych zależności pomiędzy wybranymi indeksami z rynków kapitałowych Europy Środkowej i Wschodniej, a mianowicie giełdowych polskiego WIG20, węgierskiego BUX, rosyjskiego RTS, czeskiego PX50. Ekstremalna zależność została zdefiniowana jako zależność pomiędzy bardzo dużymi stopami zwrotu. Głównym celem było przedstawienie właściwej procedury analizy struktury zależności pomiędzy wybranymi instrumentami finansowymi. (abstrakt oryginalny)

Słowa kluczowe

EN

Capital market; Empirical analysis; Financial instruments; Rate of return

PL

Rynek kapitałowy; Analiza empiryczna; Instrumenty finansowe; Stopa zwrotu

• Czasopismo: Studia Ekonomiczne / Uniwersytet Ekonomiczny w Katowicach
• Rocznik: 2014
• Numer: nr 192 Wielowymiarowe modelowanie i analiza ryzyka II
• Strony: 9--20

Twórcy

autor

Grażyna Trzpiot

• Uniwersytet Ekonomiczny w Katowicach

autor

Justyna Majewska

• Uniwersytet Ekonomiczny w Katowicach

Bibliografia

• Ané T., Kharoubi C.: Dependence Structure and Risk Measure. "Journal of Business" 2003, 76, 411-438.
• Ang A., Bekaert G.: International Asset Allocation with Regime Shifts. "Review of Financial Studies" 2002, 15, 1137-1187.
• Ang A., Chen J.: Asymmetric Correlations of Equity Portfolios. "Journal of Financial Economics" 2002, 63, 443-494.
• Butler K.C., Joaquin D.C.: Are the Gains from International Portfolio Diversiffication Exaggerated? The Influence of Downside Risk in Bear Markets. "Journal of International Money and Finance" 2002, 21, 981-1011.
• Campbell R., Koedijk K., Kofman P.: Increased Correlation in Bear Markets. "Financial Analysts Journal" 2002, Jan-Feb, 87-94.
• Cappiello L., Engle R.F., Sheppard K.: Asymmetric Dynamics in the Correlations of Global Equity and Bond Returns. "Journal of Financial Econometrics" 2006, 4, 537-572.
• Coles S.: An Introduction to Statistical Modeling of Extreme Values. Springer, Berlin 2001.
• Embrechts P., McNeil A., Straumann D.: Correlation and Dependency in Risk Management: Properties and Pitfalls. In: Risk Management: Value at Risk and Beyond. Ed. M.A.H. Dempster. Cambridge University Press, 2002, 176-223.
• Falk M., Michel R.: Testing for Tail Independence in Extreme Value Models. "Annals of the Institute of Statistical Mathematics" 2006, 58, 261-290.
• Frahm G., Junker M., Schmidt R.: Estimating the Tail-dependence Coefficient: Properties and Pitfalls. "Insurance: Mathematics and Economics" 2005, 37, 80-100.
• Frank M.J.: On the Simultaneous Associativity of F(x,y) and xyF(x,y). "Aequationes Mathematicae" 1979, 19, 194-226.
• Haan L. de, Resnick S.I.: Limit Theory for Multivariate Sample Extremes. "Z. Wahrsch. Verw. Gebiete" 1977, 40, 317-337.
• Hartmann P., Straetmans S., De Vries C.G.: Asset Market Linkages in Crisis Periods. "Review of Economics and Statistics" 2004, 86, 313-326.
• Joe H.: Multivariate Models and Dependence Concepts. Chapman and Hall, London 1997.
• Karolyi G.A., Stulz R.M.: Why Do Markets Move Together? An Investigation of U.S.- Japan Stock Return Comovements. "Journal of Finance" 1996, 51(3), 951-986.
• Knight J., Lizieri C., Satchell S.: Diversification When It Hurts? The Joint Distribution of Real Estate and Equity Markets. "Journal of Property Research" 2006, 309-323.
• Longin F., Solnik B.: Extreme Correlation of International Equity Markets. "Journal of Finance" 2001, 56, 649-676.
• Malevergne Y., Sornette D.: Investigating Extreme Dependencies. Extreme Financial Risks (From Dependence to Risk Management). Springer, Heidelberg 2006.
• Marsaglia G., Thang W.W., Wang J.: Evaluating Kolmogorov's Distribution. "Journal of Statistical Software", 8, 1-4.
• Nelsen R.B.: An Intoduction to Copulas. Springer, New York 2006.
• Patton A.J.: Modelling Asymmetric Exchange Rate Dependence. "Internationl Economic Review" 2006, Vol. 47, No. 2, 527-556.
• Sibuya M.: Bivariate Extreme Statistics I. "Annals of Institute of the Statistical Mathematics" 1960, 11, 195-210.
• Sklar A.: Fonctions de répartition à n dimensions et leurs marges. Publications de l'Institut de Statistique de l'Université de Paris, 1959, 8, 229-231.
• Trzpiot G., Majewska J.: Tail Independence in Extreme Value Models - An Application for East and Central Europe Stock Exchange Markets. "Badania Operacyjne i Decyzje" 2012, nr 1, Oficyna Wydawnicza Politechniki Wrocławskiej, Wrocław.