Performance Persistence in Polish Mutual Funds

• Autorzy: Mariusz Staniszewski , Tomasz Smolarek

Warianty tytułu

Powtarzalność wyniku inwestycyjnego polskich funduszy akcji

• Języki publikacji: EN

Abstrakty

EN

Many academic studies present strong evidence in favour of performance persistence in mutual fund industry. In this research we decided to examine if it is also true for mutual funds in Poland. We analyse 14 Polish equity funds that operated on the Polish market from 2002 to 2009. Tests are based both on net return and risk-adjusted measure (Jensen's alpha). Our results on the one hand do not confirm performance persistence of good results (hot hands phenomenon), particularly when longer time interval is considered (one year). On the other hand we prove icy hands phenomenon, both for short and long time interval. (original abstract)

Wiele prac akademickich opisujących zagadnienie powtarzalności wyniku wskazuje na jego występowanie wśród funduszy inwestycyjnych działających na rynkach rozwiniętych. W poniższej pracy staraliśmy się odpowiedzieć na pytanie, czy takie zjawisko można również zaobserwować na polskim rynku funduszy inwestycyjnych. Do analizy wykorzystaliśmy dane dla 14 polskich funduszy akcyjnych działających w latach 2002-2009. Szukając powtarzalności wyniku inwestycyjnego przeprowadziliśmy analizę opartą zarówno na stopie zwrotu netto, jak i na stopie zwrotu skorygowanej o ryzyko (Jensen's alpha). Rezultaty badań nie potwierdziły powtarzalności dobrych wyników inwestycyjnych, zwłaszcza przy wydłużaniu okresu badań. Z drugiej strony zaobserwowaliśmy większą powtarzalność słabych wyników, ale jednocześnie nie potwierdziliśmy statystycznie takiej powtarzalności wśród polskich funduszy. (abstrakt oryginalny)

Słowa kluczowe

EN

Investment funds; Rate of return; Research results

PL

Fundusze inwestycyjne; Stopa zwrotu; Wyniki badań

• Czasopismo: Prace Naukowe Uniwersytetu Ekonomicznego we Wrocławiu. Nauki o Finansach
• Rocznik: 2010
• Tom: 5
• Numer: nr 138
• Strony: 131--141

Twórcy

autor

Mariusz Staniszewski

• Warsaw School of Economics, Poland

autor

Tomasz Smolarek

• Cracow University of Economics, Poland

Bibliografia

• Brown S., Goetzmann W., Performance persistence, "Journal of Finance" 1995, p. 679-698.
• Carlson R., Aggregate performance of mutual funds, 1946-1967, "Journal of Financial and Quantitative Analysis" 1970.
• Elton E., Gruber M., Blake Ch., Survivorship bias and mutual fund performance, "Review of Financial Studies" 1996, p. 1097-1120.
• Fama E., Efficient capital markets: A review of theory and empirical work, "Journal of Finance" 1970, No. 25, p. 383-417.
• Fama E., Efficient capital markets: II, "Journal of Finance" 1991, No. 46, p. 1575-1617.
• Grinblatt M., Titman Sh., The persistence of mutual fund performance, "Journal of Finance" 1992, p. 1977-1984.
• Goetzmann W., Ibbotson R., Do winners repeat?, "Journal of Portfolio Management" 1991, p. 9-18.
• Hendricks D., Patel J., Zeckhauser R., Hot hands in mutual funds: short-run persistence of relative performance, 1974-1988, "Journal of Finance" 1993, p. 93-130.
• Henriksson R., Market timing and mutual fund performance, "Journal of Business" 1984, p. 73-96.
• Ippolito R., On studies of mutual fund performance 1962-1991, "Financial Analysts Journal" 1993, p. 43-50.
• Jensen M., The performance of mutual funds in the period 1945-1964, "Journal of Finance" 1968, p. 389-416.
• Malkiel B., Returns from investing in equity mutual funds 1971 to 1991, "Journal of Finance" 1995, p. 549-572.
• Sharpe W., Mutual fund performance, "Journal of Finance" 1996, p. 119-138.
• Treynor J., How to rate management of investment fund, "Harvard Business Review" 1965, p. 63-75.
• Wermers R., Is money really "smart"? New evidence on the relation between mutual fund flows, manager behavior, and performance persistence, "University of Maryland Paper" 2002.