Kwartalne wyniki finansowe spółek giełdowych - łączenie prognoz analityków z prognozami mechanicznymi a dokładność prognoz

• Autorzy: Jacek Welc

Warianty tytułu

Quarterly Financial Results of Polish Public Companies - the Impact of Combining Analysts Forecasts with Mechanical Predictions on Forecasts Accuracy

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

Prognozy wyników finansowych spółek stanowią nieodłączny element modeli wyceny. Przy sporządzaniu prognoz analitycy wykorzystują szeroki zakres informacji. Jednak badania trafności prognoz nie są jednoznaczne. Niektóre wskazują na przewagę (w zakresie dokładności) prognoz analityków w porównaniu z prognozami mechanicznymi, natomiast wyniki innych wskazują na większą dokładność prostych (często naiwnych) metod niż prognoz analityków. Sugeruje to możliwość redukcji błędów poprzez łączenie prognoz. W artykule zbadano wpływ łączenia prognoz analityków z predykcjami autoregresyjnymi na dokładność predykcji zysków operacyjnych spółek. Badanie wykazało, iż proste łączenie prognoz (poprzez liczenie średniej z dwóch prognoz) nie powoduje obniżenia mediany względnych błędów, jednak przyczynia się do redukcji średniego arytmetycznego błędu bezwzględnego. (abstrakt oryginalny)

EN

The forecasts of public companies' financial results constitute an essential element of valuations. In making forecasts the analysts exploit a wide range of information. However, the research of the accuracy of those forecasts is not unequivocal. Some research indicates the superiority (as regards the accuracy) of the analysts' forecasts over the mechanical forecasts, but at the same time the results of other research point out to the higher accuracy of simple (in some cases even naïve) forecasting methods over the analysts' predictions. This suggests the possibility to reduce the forecast errors by combining predictions. The paper explores the impact of combining analysts' forecasts with autoregressive predictions on the accuracy of quarterly operating earnings forecasts. The research found that simple combining of forecasts (by the mean of simple arithmetic average of two individual forecasts) does not reduce the median absolute forecast error but it entails the reduction of arithmetic average absolute forecast errors. (original abstract)

Słowa kluczowe

PL

Wynik finansowy; Prognozowanie; Metodologia prognozowania; Spółki publiczne

EN

Financial performance; Forecasting; Forecasting methodology; Public companies

• Czasopismo: Prace Naukowe Uniwersytetu Ekonomicznego we Wrocławiu
• Rocznik: 2010
• Numer: nr 103 Prognozowanie w zarządzaniu firmą
• Strony: 226--239

Twórcy

autor

Jacek Welc

• Uniwersytet Ekonomiczny we Wrocławiu; WNP Expert Sp. z o.o.

Bibliografia

• Armstrong J.S., Principles of Forecasting: A Handbook for Researchers and Practitioners, Kluwer Academic Publishers, Norwell 2001.
• Barassi M.R., Caporale G.M., Hall S.G., Testing for Changes in the Long-Run Causal Structure of Cointegrated Vector Autoregressions, Department of Economics Discussion Papers, The University of Birmingham, September 2001.
• Brown L.D., Analyst forecasting errors and their implications for security analysis: an alternative perspective, "Financial Analyst Journal" Jan./Feb. 1996.
• Bunn D.W., Combining forecasts, "European Journal of Operational Research" 1988, vol. 33.
• Chatfield R.E., Moyer R.Ch., Sisneros P.M., The accuracy of long-term earnings forecasts for industrial firms, "Quarterly Journal of Business and Economics" 1989, vol. 28.
• Ciccone S.J., Analysts' Annual Forecasts and Quarterly Earnings Releases, University of New Hampshire Working Papers, 2002.
• Dreman D., Contrarian Investment Strategies. The Next Generations: Beat the Market by Going Against the Crowd, Simon & Shuster 1998.
• Guerard J.B., Beidleman C.R., Composite Earnings Forecasting Efficiency, "Interfaces" 1987, vol. 17.
• Harris R., Conroy R., Consensus forecasts of corporate earnings: analysts' forecasts and time-series methods, "Management Science" 1987.
• Holmen J.S., A note on the value of combining short-term earnings forecasts: a test of Granger and Ramanathan, "International Journal of Forecasting" 1987, vol. 3.
• Lobo G.J., Nair R.D., Combining judgmental and statistical forecasts: an application earnings forecasts, "Decision Sciences" 2007, vol. 21.
• Malkiel B.G., A Random Walk Down Wall Street. The Time-Tested Strategy for Successful Investing, W.W. Norton & Company, 2007.
• O'Brien P., Analysts' forecasts as earnings expectations, "Journal of Accounting and Economics" 1988, vol. 10.
• Rothovius T., Earnings and Analysts' Forecasts, The American Finance Association Meeting, University of Oulu, 2008.
• Terregrossa S.J., Combining analysts' forecasts with causal model forecasts of earnings growth, "Applied Financial Economics" 1999, vol. 9.
• Timmermann A.G., Forecast Combinations, Centre for Economic Policy Research Discussion Papers, November 2005.
• Welc J., Kwartalne wyniki finansowe spółek - prognozy analityków na tle prognoz autoregresyjnych, referat wygłoszony na III Ogólnopolskiej Konferencji Naukowej "Modelowanie i prognozowanie zjawisk społeczno-gospodarczych", Zakopane, 5-8 maja 2009.
• White G.I., Sondhi A.C., Fried D., The Analysis and Use of Financial Statements, John Wiley & Sons, 2003.