Basic Assumptions and Definitions in The Analysis of Financial Leverage

• Autorzy: Tomasz Berent

Warianty tytułu

Podstawowe założenia i definicje w analizie dźwigni finansowej

• Języki publikacji: EN

Abstrakty

EN

The financial leverage literature has been in a state of terminological chaos for decades as evidenced, for example, by the Nobel Prize Lecture mistake on the one hand, and the global financial crisis on the other. A meaningful analysis of the leverage phenomenon calls for the formulation of a coherent set of assumptions and basic definitions. The objective of the paper is to answer this call. The paper defines leverage as a value neutral concept useful in explaining the magnification effect exerted by financial activity upon the whole spectrum of financial results. By adopting constructivism as a methodological approach, we are able to introduce various types of leverage such as capital and income, base and non-base, accounting and market value, for levels and for distances (absolute and relative), costs and simple etc. The new definitions formulated here are subsequently adopted in the analysis of the content of leverage statements used by the leading finance textbook. (original abstract)

W literaturze poświęconej dźwigni finansowej od wielu lat panuje chaos terminologiczny, czego najlepszymi przykładami są zarówno błąd popełniony w wykładzie noblowskim, jak i ostatni kryzys finansowy. Poprawne rozumienie procesów dźwigniowych wymaga zatem sformułowania spójnych założeń i podstawowych definicji. Taki jest też cel niniejszego artykułu. Dźwignia definiowana jest tu jako wy-wołane przez działalność finansową firmy, niewpływające na wartość, zwielokrotnienie jej (bardzo szeroko rozumianych) wyników finansowych. Stosując podejście metodologiczne zwane konstruktywizmem, możliwe było stworzenie wielu różnych rodzajów dźwigni: kapitałowych i dochodowych, bazowych i niebazowych, rynkowych i księgowych, dla poziomów i odległości (bezwzględnych i względnych), prostych i kosztowych itp. Stworzone w pracy definicje obiektów dźwigniowych zostały następnie zastosowane w analizie zawartości treściowej sformułowań dotyczących dźwigni finansowej, użytych w jednym z najbardziej prestiżowych podręczników akademickich w dziedzinie finansów. (abstrakt oryginalny)

Słowa kluczowe

EN

Financial leverage; Capital structure

PL

Dźwignia finansowa; Struktura kapitału

• Czasopismo: Zeszyty Teoretyczne Rachunkowości
• Rocznik: 2015
• Tom: 85
• Numer: nr 141
• Strony: 147--159

Twórcy

autor

Tomasz Berent

• Warsaw School of Economics, Poland

Bibliografia

• Berent T. (2013a), Financial leverage: the case against DFL, "Ekonomista", no. 1, pp. 99-126.
• Berent T. (2013b), Ogólna teoria dźwigni finansowej, Oficyna Wydawnicza SGH, Warszawa.
• Berent T. (2011), Financial leverage risk - new definition and empirical illustration, [in:] M. Wong (ed.), The Risk of Investment Products. From Product Innovation to Risk Compliance, World Scientific Publishing, New Jersey, pp. 179-204.
• Berent T., Jasinowski S. (2012), Financial leverage puzzle - preliminary conclusions from literature Review, "Prace Naukowe Uniwersytetu Ekonomicznego we Wrocławiu", no. 271, vol. 1, pp. 22-39.
• Brealey R.A., Myers S.C., Allen F. (2011), Principles of Corporate Finance, 10th ed., McGraw-Hill / Irwin, New York.
• Dilbeck H. (1962), A proposal for precise definitions of "trading on the equity" and "leverage": comment, "Journal of Finance" vol. 17, pp. 127-130.
• Haldane A.G (2009), Small Lessons from a Big Crisis, Federal Reserve Bank of Chicago 45th Annual Conference Reforming Financial Regulation, Chicago, 8 May 2009.
• Lakatos I. (1970), Falsification and the methodology of scientific research programmes; [in:] I. Lakatos, A. Musgrave (eds), Criticism and the Growth of Knowledge: Proceedings of the International Colloquium in the Philosophy of Science, Cambridge Press, London, pp. 91-196.
• Modigliani F., Miller M.H. (1963), Corporate income taxes and the cost of capital: a correction, "American Economic Review", vol. 53, pp. 433-443.
• Modigliani F., Miller M.H. (1958), The cost of capital, corporate finance and the theory of investment, "American Economic Review", vol. 48, pp. 261-297.
• Żwirbla A. (2007), Dźwignia finansowa - próba krytyki oraz syntezy poglądów (artykuł dyskusyjny), "Zeszyty Teoretyczne Rachunkowości", vol. 41 (97), SKwP, Warszawa, pp. 195-221.

Identyfikatory

DOI

10.5604/16414381.1185457