PL EN


Preferencje help
Widoczny [Schowaj] Abstrakt
Liczba wyników
Czasopismo
2015 | 3 | nr 4 | 10--17
Tytuł artykułu

Wykorzystanie struktur piramidowych przez firmy rodzinne. Perspektywa ładu korporacyjnego

Autorzy
Warianty tytułu
Use of Pyramidal Structures by Family Firms. Perspective of Corporate Governance
Języki publikacji
PL
Abstrakty
Firmy rodzinne stanowią istotne podmioty życia gospodarczego w każdym kraju. Analizy funkcjonowania takich firm wskazują, iż przedsiębiorstwa cechują się odmienną charakterystyką, praktykami zarządzania i nadzoru korporacyjnego. Jednym z wymiarów odmiennej specyfiki firm rodzinnych jest struktura własności, a w szczególności stosowanie struktur piramidowych, które umożliwiają lewarowanie kontroli przy niższym zaangażowaniu kapitałowym. Wykorzystanie struktur piramidowych skutkuje tak zwanym rozdziałem praw do kontroli od praw do zysków oraz dominującą pozycją rodziny, co może zwiększać tendencję do działania rodziny we własnym interesie na koszt akcjonariuszy mniejszościowych. Jednak kontrola rodziny niesie za sobą także efekty pozytywne, w postaci długoterminowej orientacji, większego zaangażowania i większej efektywności działania. Niniejsze opracowanie poświęcone jest funkcjonowaniu struktur piramidowych stosowanych przez spółki giełdowe kontrolowane lub cechujące się znacznym udziałem rodziny bądź w szczególnym przypadku założyciela we własności. Struktury piramidowe wykorzystywane są w tego typu spółkach dla zwiększenia kontroli przy jednoczesnym obniżeniu zaangażowania kapitałowego. Przedmiotem zainteresowania prowadzonej dyskusji są zatem spółki obecne na rynku kapitałowym, których akcje pozostają w obrocie giełdowym. Artykuł ma charakter teoretyczny i oparty jest na przeglądzie literatury światowej. Celem artykułu jest identyfikacja głównych motywów i zasad funkcjonowania struktur piramidowych wraz z dyskusją potencjalnych zalet i zagrożeń wynikających z ich stosowania oraz wstępne przybliżenie skali wykorzystania struktur piramidowych w Polsce.(abstrakt oryginalny)
EN
Family firms are important players of the economic system of every country. Research on the functioning of family firms indicates that these companies reveal a different characteristics with the reference to management and corporate governance. The ownership structure and precisely the use of pyramids which leverage control under the lower capital involvement constitute one of the dimensions of the family firms specificity. The use of pyramids leads to the so called separation of control and cash flow rights and the dominant position of families in corporate governance what may result in the family opportunistic behavior at the cost of minority shareholders. However, the family control brings a lot of positive effects such as long term orientation, engagement and efficiency of operation.(original abstract)
Czasopismo
Rocznik
Tom
3
Numer
Strony
10--17
Opis fizyczny
Twórcy
  • Szkoła Główna Handlowa w Warszawie
Bibliografia
  • Adamska A., 2013, Własność i kontrola. Perspektywa akcjonariuszy spółek publicznych, Oficyna Wydawnicza SGH, Warszawa.
  • Allen F., Gale D., 2002, Comparing Financial Systems, The MIT Press, Cambridge.
  • Almeida H., Wolfenzon D., 2005, A theory of pyramidal ownership and family business groups, National Bureau of Economic Research. Working Paper no. 11368.
  • Aluchna M, 2013, Struktury piramidowe w polskich spółkach giełdowych. Wstępne wyniki badań, Zarządzanie i Finanse, Uniwersytet Gdański, vol. 11, no. 2, część 6, s. 345-357.
  • Anderson R., Reeb D., 2003, Founding family ownership and firm performance: Evidence from the S&P 500, Journal of Finance, vol. 58, no. 3, s. 1301-1329.
  • Anderson R., Reeb D., 2004, Board composition: Balancing family influence in S&P 500 firms, Administrative Science Quarterly, vol. 49, no. 2, s. 209-237.
  • Barontini R., Caprio L., 2006, The effect of family control on firm value and performance. Evidence from continental Europe, European Financial Management , vol. 12, s. 689-723.
  • Bebchuk L., Kraakman R., Triantis G., 2000, Stock Piramids, Cross-Ownership and Dual Class Equity: The Mechanisms and Agency Costs of Separating Control from Cash-Flow Rights, [w:] Concentrated Ownership Structure, Morck R. (red.), University of Chicago Press, s. 295-318.
  • Bennedsen M., Nielsen K., 2010, Incentive and entrenchment effects in European ownership, Journal of Banking and Finance, vol. 34, issue 9, s. 2212-2229.
  • Bennedsen M., Perez-Gonzales F., Wolfenzon D., 2010, The Governance of Family Firms, [w:] Baker H., Anderson R. (red.) Corporate Governance. A Synthesis of Theory, Research and Practice, John Willey&Sons, Hoboken, s. 141-156.
  • Bertrand M, Schoar A., 2006, The role of family in family firms, The Journal of Economic Perspectives, vol. 20, no. 2, s. 73-96.
  • Chu W., 2009, The influence of family ownership on SME performance: Evidence from public firms in Taiwan, "Small Business Economics", vol. 33, no. 3, s. 353-373.
  • Claessens S., Djankov S., Fan J., Lang L., 2002, Disentagling the incentive and entrenchment effects of large sharholders, Journal of Finance, vol. 57, s. 2741-2771.
  • Cronqvist H., Nilsson M., 2003, Agency costs, of controlling minority shareholders, Journal of Financial and Quantitative Analysis, vol. 38, s. 695-719.
  • Demsetz H., Kehn K., 1985, The structure of corporate ownership: causes and consequences, Journal of Political Economy, vol. 93, s. 1155-1177.
  • Gedajlovic E., Shapiro D., 1998, Management and ownership effects: Evidence from five countries, Strategic Management Journal, vol. 19, s. 533-553.
  • Georgen M., Manjon M., Renneboog L., 2004, Recent developments in German corporate governance, European Corporate Governance Institute Working Paper, no. 41.
  • Holderness C., 2007, The myth of diffuse ownership in the United States, The Review of Financial Studies, vol. 32, no. 4, s. 1377-1408.
  • Holderness C., Sheehan D., 1988, The role of majority shareholders in publicly held corporations, Journal of Financial Economics, vol. 20, s. 317-346.
  • Jayaraman N., Khorana A., Nelling E., Covin J., 2000, CEO founder status and firm financial performance, Strategic Management Journal, vol. 21, no. 12, s. 1215-1224.
  • Koładkiewicz I., 2007, Firmy rodzinne w Polsce - perspektywy badawcze, Organizacja i Kierowanie, vol. 3, nr 129, s. 39-57.
  • Koładkiewicz I., 2011, Family governance - struktury i praktyka. Doświadczenia światowe, [w:] Marjański A. (red.), Firmy rodzinne - determinanty funkcjonowania i rozwoju. Strategie zarządzania przedsiębiorstwem rodzinnym, Przedsiębiorczość i Zarządzanie, tom XII, zeszyt 7, Społeczna Wyższa Szkoła Przedsiębiorczości i Zarządzania, Łódź, s. 19-33.
  • Koładkiewicz I., 2014, The family meeting as a mechanism of family governance: Review of the experiences of Polish family companies, The Management and Business Administration. Central Europe, w druku.
  • La Porta R., Lopez-de-Silanes F., Shleifer A., 1998, Corporate ownership around the world, Journal of Finance, vol. LIV, no. 2, s. 471-517.
  • La Porta R., Lopez-de-Silanes F., Shleifer A., 2000, Investor protection and corporate governance, Journal of Financial Economics, vol. 58, s. 3-27.
  • Lemmon M., Lins K., 2003, Ownership structure, corporate governance, and firm value: Evidence from the East Asian financial crisis, Journal of Finance, vol. LVIII, no. 4, s. 1445-1468.
  • Lins K., 2003, Equity ownership and firm value in emerging markets, Journal of Financial and Quantitative Analysis, vol. 38, s. 159-184.
  • Marchica M., Mura R., 2005, Direct and ultimate ownership structures in the UK: an intertemporal perspective over the last decade, Corporate Governance, vol. 13, no. 1, s. 26-45.
  • Maury B., Pajuste A., 2004, Multiple controlling shareholders and firm value, Journal of Banking and Finance, vol. 29, s. 1813-1834.
  • Minor M., Patrick J., Wu W-Y., 1995, Conglomerates in the world economy: comparing keiretsu, chaebol and grupos, Cross Cultural Management: An International Journal, vol. 2, s. 39-41.
  • Morck R., 2005, A history of corporate governance around the world: Family business groups to professional managers, University of Chicago Press.
  • Morck R., Steier L., 2002, The global history of corporate governance - an introduction, National Bureau of Economic Research, Working Paper no. 11062.
  • Morck R., Wolfenzon D., Yeung B., 2004, Corporate governance, economic entrenchment and growth, NBER Working Paper, no. 10692.
  • Morck R., Yeung B., 2004, Special issues relating to corporate governance and family control, Word Bank Policy Research Paper, no. 3406.
  • Nenova T., 2001, How to dominate a firm with valuable control? Dual class firms around the world: Regulation, security-voting structure, and ownership patterns, World Bank, South Asia, World Bank, http://ssrn.com/abstract=1017603.
  • Perkins S., Morck R., Young B., 2008, Innocents abroad: The hazards of international joint ventures with pyramidal group firms, http://ssrn.com/abstract=1097265.
  • Ramachandran K., Marisetty V., 2009, Governance challenges for family controlled firms while globalizing, The Indian Journal of Industrial Relations, vol. 45, s. 54-61.
  • Renneboog L., 2000, Ownership, managerial control and the governance of companies listed on the Brussels stock exchange, Journal of Banking and Finance, vol. 24, s. 1959-1995.
  • Rogers P., Dami A., Ribeiro K, Sousa A., 2006, Corporate governance and ownership structure in Brazil: Causes and consequences, http://ssrn.com/abstract=976198.
  • Tihanyi L., Johnson R., Hoskisson R., Hitt M., 2003, Institutional ownership differences and international diversification: The effect of boards of directors and technological opportunity, Academy of Management Journal, vol. 46, s. 105-211.
  • Tricker B., 2012, Corporate Governance. Principles, Policies and Practices, Oxford University Press.
  • Villalonga B., Amit R., 2006, How do family ownership, management and control affect firm value, Journal of Financial Economics, vol. 80, s. 385-417.
  • Villalonga B., Amit R., 2009, How are U.S. family firms controlled?, The Review of Financial Studies, vol. 22, s. 3047-3091.
  • Wasserman N., 2003, Founder-CEO succession and the paradox of entrepreneurial success, Organization Science, vol. 14, no. 2, s. 149-172.
  • Zattoni A., 1999, The structure of corporate groups: The Italian case, Corporate Governance, vol. 7, no. 1, s. 38-48.
Typ dokumentu
Bibliografia
Identyfikatory
Identyfikator YADDA
bwmeta1.element.ekon-element-000171423650

Zgłoszenie zostało wysłane

Zgłoszenie zostało wysłane

Musisz być zalogowany aby pisać komentarze.
JavaScript jest wyłączony w Twojej przeglądarce internetowej. Włącz go, a następnie odśwież stronę, aby móc w pełni z niej korzystać.