Efekt przetrwania i premia za przetrwanie na przykładzie stóp zwrotu polskich funduszy inwestycyjnych otwartych

• Autorzy: Artur A. Trzebiński

Warianty tytułu

Survivorship Bias and Survivor Premium of Open-End Funds in Poland

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

Istotą efektu przetrwania jest różnica między stopami zwrotu portfela złożonego z funduszy aktywnych i portfela obejmującego wszystkie fundusze z danego okresu. W literaturze efekt przetrwania wskazywany jest jako jeden z błędów metodologicznych, który może wpływać na wyniki i wnioski z badań nad dochodowością i efektywnością funduszy inwestycyjnych. W artykule przeprowadzono badanie, którego celem było określenie wysokości efektu przetrwania dla polskich funduszy inwestycyjnych otwartych w latach 2005-2015. Analizę przeprowadzono w okresach rocznych, przyjmując dwa różne podejścia do funduszy aktywnych (działające przez całe podokresy badawcze i na ich koniec) oraz zwrócono uwagę na czynniki, które mogą wpływać na wysokość efektu przetrwania. Na podstawie uzyskanych wyników można stwierdzić, że efekt przetrwania powinien być uwzględniany głównie w badaniach obejmujących fundusze akcyjne. Natomiast kluczowym czynnikiem wpływającym na wysokość efektu przetrwania nie okazało się likwidowanie funduszy, ale zmienianie przez zarządzających strategii inwestycyjnych i łączenie z innymi funduszami. (abstrakt oryginalny)

EN

Survivorship bias is the difference in returns between a portfolio composed of surviving funds and a portfolio of all funds of the period. In the literature, survivorship bias is indicated as one of the methodological errors that may affect the results and conclusions of research on the performance of investment funds. The purpose of the study conducted was to determine survivorship bias for Polish open-end investment funds in the period 2005-2015. The analysis was made on an annual basis by adopting two different approaches to active funds (operating throughout and at the end of sub-periods of research). It highlighted the factors that may affect the size of the effect of survivorship bias. The bias appeared to be very small, but this does not mean that it should be completely ignored in research. The key factors influencing its size included the change in the management of investment strategies and mergers with other funds. (original abstract)

Słowa kluczowe

PL

Stopa zwrotu; Fundusze inwestycyjne; Strategia inwestycyjna; Fundusze otwarte

EN

Rate of return; Investment funds; Investment strategy; Open-ended investment companies

• Czasopismo: Ruch Prawniczy, Ekonomiczny i Socjologiczny
• Rocznik: 2016
• Numer: nr 3
• Strony: 169--187

Twórcy

autor

Artur A. Trzebiński

• Uniwersytet Ekonomiczny we Wrocławiu

Bibliografia

• Blake, C.R., Elton, E.J., Gruber, M.J. (1993), The performance of bond mutual funds, Journal of Business 66(3): 371-403.
• Brown, S.J., Goetzmann, W.N. (1995), Performance persistence, Journal of Finance 50(2): 679-698.
• Carhart, M.M. (1997), On persistence in mutual fund performance, Journal of Finance 52(1): 57-82.
• Cuthbertson, K., Nitzsche, D., O'Sullivan, N. (2010), Mutual fund performance: Measurement and Evidence, Financial Markets, Institutions & Instruments 19(2): 95-187.
• Dahlquist, M., Engstrom, S., Soderlind, P. (2000), Performance and characteristics of Swedish mutual funds, Journal of Financial and Quantitative Analysis 35(3): 409-423.
• Deaves, R. (2004), Data-conditioning biases, performance, persistence and flows: the case of Canadian equity funds, Journal of Banking & Finance 28(3): 673-694.
• Elton, E.J., Gruber, M.J., Blake, C.R. (1996), Survivor bias and mutual fund performance, Review of Financial Studies 9(4): 1097-1120.
• Filip, D. (2011), The analysis of Czech investment funds performance, Ekonomicke Listy 9: 22-39.
• Filip, D. (2014), Survivorship bias and performance of mutual funds in Hungary, Periodica Polytechnica Social and Management Sciences 22(1): 47-56.
• Grinblatt, M., Titman, S. (1989), Mutual fund performance: an analysis of quarterly portfolio holdings, Journal of Business 62(3): 393-416.
• Malkiel, B.G. (1995), Returns from investing in equity mutual funds 1971 to 1991, Journal of Finance 50(2): 549-572.
• Otten, R., Bams, D. (2002), European Mutual Fund Performance, European Financial Management 8(1): 75-101.
• Otten, R., Reijnders, M. (2012), The Performance of Small Cap Mutual Funds: Evidence for the UK, Working Paper, Maastricht University.
• Perez, K. (2005), Efekt przetrwania i wyniki inwestycyjne funduszy inwestycyjnych w Polsce, Prace Naukowe Uniwersytetu Ekonomicznego we Wrocławiu, nr 1088: 176-184.
• Perez, K. (2011), Analyzing short-term persistence in Polish mutual funds performance, [w:] Kaynak, E., Harcar, T.D. (red.), Challenges and Opportunities of Global Business in the New Millennium: Contemporary Issues and Future Trends, IMDA Press 20: 157-164.
• Perez, K. (2012), Efektywność funduszy inwestycyjnych. Podejście techniczne i fundamentalne, Difin, Warszawa.
• Quigley, G., Sinquefield, R. A. (2000), Performance of UK Equity Unit Trust, Journal of Asset Management 1(1): 72-92.
• Rohleder, M., Scholz, H., Wilkens, M. (2011), Survivorship bias and mutual fund performance: relevance, significance, and methodical differences, Review of Finance 15(2): 441-474.
• Rohleder, M., Scholz, H., Wilkens, M. (2014), Disappearance and survivorship bias of corporate bond Funds, SSRN Electronic Journal, http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.2475000 [dostęp: 10.05.2016].
• Rohleder, M., Wilkens, M. (2013), Luck bias and skill performance of individual mutual funds, SSRN Electronic Journal, http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.2365225 [dostęp: 10.05.2016].
• Vidal-García, J. (2013), The persistence of European mutual fund performance, Research in International Business and Finance 28: 45-67.

Identyfikatory

DOI

10.14746/rpeis.2016.78.3.13