China as an Immature Creditor Country - the Dilemmas for its Monetary Policy

• Autorzy: Joanna Bogołębska

Warianty tytułu

Chiny jako niedojrzały kredytodawca - dylematy ich polityki monetarnej

• Języki publikacji: EN

Abstrakty

EN

China as a surplus country is an interesting example of emerging markets economy possessing the status of immature creditor, that is, a creditor which cannot lend in its own currency. Its surplus is financed by net claims on foreigners, mainly in the form of foreign exchange reserves. The central bank becomes a financial intermediary in place of private sector due to the fear of exchange rate risk. At the same time, due to its exchange rate arrangement it is subdued to so called conflicted virtue syndrome (term given by R.I. McKinnon), which is the mirror image of the concept of original sin hypothesis depicted in relation to experiences of emerging market debtor countries. This situation poses dilemma for monetary policy: the choice of appropriate exchange rate regime, capital account liberalization sequences, formulating objectives for monetary policy. The article concludes that the process of changing the exchange rate should be gradual, parallel to financial sector development, liberalization of capital account and the process of internationalization of domestic currency.(original abstract)

Chiny jako kraj nadwyżkowy są ciekawym przykładem gospodarki wschodzącej, posiadającej status niedojrzałego kredytodawcy, czyli takiego, który nie może pożyczać we własnej walucie. Nadwyżka jest finansowana przez roszczenia wobec zagranicy, głównie w formie rezerw walutowych. Bank centralny staje się pośrednikiem finansowym w miejsce sektora prywatnego, w obawie przed ryzykiem kursowym. Jednocześnie reżim kursowy kraju jest uwikłany tzw. syndromem conflicted virtue (pojęcie nadane przez R.I. McKinnona), który jest lustrzanym odbiciem tzw. hipotezy grzechu pierworodnego, dotyczącego dłużniczych krajów emerging markets. Sytuacja ta tworzy dylematy dla polityki monetarnej, związane z wyborem adekwatnego reżimu kursowego, liberalizacji przepływów kapitału, formułowania celów polityki pieniężnej. W artykule przedstawiona jest teza, że proces zmiany reżimu kursowego powinien być stopniowy, w połączeniu z rozwojem sektora finansowego, liberalizacją przepływów kapitałowych i internacjonalizacją waluty krajowej.(abstrakt oryginalny)

Słowa kluczowe

EN

Credit; Exchange rates

PL

Kredyt; Kurs walutowy

• Czasopismo: Prace Naukowe Uniwersytetu Ekonomicznego we Wrocławiu
• Rocznik: 2016
• Numer: nr 447 Asian Economies in the Context of Globalization
• Strony: 137--146

Twórcy

autor

Joanna Bogołębska

• University of Lodz, Poland

Bibliografia

• Bergsten F., 2010, Correcting the Chinese exchange rate: An action plan, Testimony before the Committee on Ways and Means, US House of Representatives, on 24 March 2010.
• Cheung Y.W., de Haan J., 2012, The evolving role of China in the global economy, MIT Press, Cambridge, MA.
• Cline W., 2005, The United States as a Debt Nation, Peterson Institute for International Economics, Washington, DC.
• Gros D., Mayer T., 2012, A sovereign wealth fund to lift Germany's curse of excess savings, CEPS Policy Brief, no. 280, 28 August.
• Hossain A.A., 2015, The Evolution of Central Banking and Monetary Policy in The Asia-Pacific, Edward Elgar Publishing, Cheltenham, UK, Northampton, MA.
• Kindleberger C., 1965, Balance of payments deficits and the international market for liquidity, Princeton Essays in International Finance, no. 46.
• Krugman P., 2010, Chinese New Year, New York Times, January 1.
• Ma G., McCauley R., 2013, Global and euro imbalances. China and Germany, BIS Working Papers, September.
• McKinnon R.I., 2007, Japan's deflationary hangover: Wage stagnation and the syndrome of theever-weaker yen, Singapore Economic Review, vol. 52, no. 3, pp. 309-334.
• McKinnon R.I., 2010, China's exchange rate: The plight of an immature international creditor, EastAsiaForum, October 3, http://www.eastasiaforum.org/2010/10/03/chinas-exchange- rate-the-plight-of-an-immature-international-creditor/.
• McKinnon R.I., Schnabl G., 2004, The return to soft dollar pegging in East Asia. Mitigating conflicted virtue, Stanford Center for International Development, Working Paper no. 222, July.
• McKinnon R.I., Schnabl G., 2009, China's financial conundrum and global imbalances, BIS Working Papers no. 277, March.
• Prasad E., 2011, Role reversal in global finance, Federal Reserve Bank of Kansas City, Economic Symposium, https://www.kansascityfed.org/publicat/sympos/2011/Prasad_final.pdf.
• Schnabl G., 2010, The role of the Chinese dollar peg for macroeconomic stability in China and the world economy, CESinfo, Venice International University.

Identyfikatory

DOI

10.15611/pn.2016.447.11