Analiza wyceny opcji europejskich w modelu Hulla - White'a

• Autorzy: Arkadiusz Orzechowski

Warianty tytułu

Analysis of Hull - White Model

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

W niniejszym artykule analizowany jest model J. Hulla i A. White'a. W ramach podejmowanej problematyki przedstawiane są aspekty teoretyczne rozpatrywanego podejścia oraz wykorzystywane są dane empiryczne do sprawdzenia precyzji wyceny w relacji do cen rynkowych generowanych przez model F. Blacka i M. Scholesa. Ponadto, przeprowadzana jest analiza wrażliwości wyceny opcji. Otrzymane wyniki wskazują, iż model J. Hulla i A. White'a, w swojej podstawowej postaci, pozwala wycenić opcje równie dobrze jak model F. Blacka i M. Scholesa, bez konieczności jednak wprowadzania założenia upraszczającego opis funkcjonowania rynku kapitałowego, tj. stałości wariancji stóp zwrotu z aktywów bazowych.(abstrakt oryginalny)

EN

In this article Hull - White model is analyzed. As a part of the subject matter theoretical aspects of the considered approach are presented. Then, empirical data is used to verify the accuracy of valuation with respect to the Black - Scholes model. In addition, the analysis of sensitivity of option pricing is performed. The results indicate that the Hull - White model allows to price options similarly to the Black - Scholes model but without imposing simplifying assumption which refers to description of the functioning of the capital market, i.e. constant variance of returns of the underlying assets.(original abstract)

Słowa kluczowe

PL

Wycena opcji; Modele wyceny; Opcje europejskie

EN

Options pricing; Pricing models; European options

• Czasopismo: Metody Ilościowe w Badaniach Ekonomicznych / Szkoła Główna Gospodarstwa Wiejskiego
• Rocznik: 2016
• Tom: 17(XVII)
• Numer: nr 3
• Strony: 120--130

Twórcy

autor

Arkadiusz Orzechowski

• Szkoła Główna Handlowa w Warszawie

Bibliografia

• Ball C., Roma A. (1994) Stochastic volatility option pricing. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 29, 589-607.
• Bakshi G., Cao C., Chen Z. (1997) Empirical performance of alternative option pricing models. The Journal of Finance, 52, 2003-2049.
• Bates D. (1996) Jumps and stochastic volatility: exchange rate processes implicit in Deutsche mark options. The Review of Financial Studies, 9, 69-107.
• Black F., Scholes M. (1973) The pricing of options and corporate liabilities. The Journal of Political Economy, 81, 637-654.
• Christensen B., Nielsen M. (2007) The effect of long memory in volatility on stock market fluctuations. The Review of Economics and Statistics, 89, 684-700.
• Clark P. (1973) A Subordinated stochastic processes model with finite variance for speculative prices. Econometrica, 41, 135-155.
• Cont R. (2007) Volatility clustering in financial markets: empirical facts and agent based models. 289-309 [in:] Teyssiere G., Kirman A. Long memory in economics, Springer.
• Fama E. (1965) The behavior of stock market prices. Journal of Business, 38, 34-105.
• Fama E., French K. (1992) The cross-section of expected stock returns. The Journal of Finance, 47, 427-465.
• Fama E., French K. (1993) Common risk factors in the returns on stock and bonds. Journal of Financial Economics, 33, 3-56.
• Forlicz M. (2011) A comparison of the behaviour of market options prices in relation to option prices resulting from the Black- Scholes model during periods of a bull and bear market. Mathematical Economics, 7, 71-81.
• Garman M. (1976) General theory of asset valuation under diffusion state processes. Technical report, University of California at Berkeley.
• Heston S. (1993) A closed-form solution for options with stochastic volatility with applications to bond and currency options. The Review of Financial Studies, 6, 327-343.
• Hull J., White A. (1987) The pricing of options on assets with stochastic volatilities. The Journal of Finance, 42, 281-300.
• Lobato I., Velasco C. (2000) Long memory in stock market trading volume. Journal of Business and Economic Statistics, 18, 410-427.
• Mandelbrot B. (1963) The variation of certain speculative price., Journal of Business, 36, 394-419.
• Peters E. (1991) Chaos and order in the capital markets. A new view of cycles, prices and market volatility, John Wiley and Sons.
• Peiro A. (1999) Skewness in financial returns. Journal of Banking and Finance, 54, 67-121.
• Piontek K. (2006) Weryfikacja parytetu kupna/sprzedaży dla opcji notowanych na GPW w Warszawie - Problemy oraz przykłady strategii arbitrażowych. Metody matematyczne, ekonometryczne i informatyczne w finansach i ubezpieczeniach, cześć II, Prace Naukowe AE w Katowicach, 137-148.
• Rosenberg B. (1974) Extra-market components of covariance in security returns. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 9, 263-273.
• Rosenberg B., Ohlson J. (1976) The stationary distribution of returns and portfolio separation in capital markets: A fundamental contradiction. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 11, 393-402.
• Scott L. (1987) Option pricing when the variance changes randomly: theory, estimation, and an application. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 22, 419-438.
• Stein E., Stein J. (1991) Stock price distributions with stochastic volatility: an analytic approach. The Review of Financial Studies, 4, 727-752.
• ---