PL EN


Preferencje help
Widoczny [Schowaj] Abstrakt
Liczba wyników
Czasopismo
2018 | nr 4 | 321--355
Tytuł artykułu

Wpływ niekonwencjonalnej polityki pieniężnej Banku Węgier na stopy procentowe rynku międzybankowego

Treść / Zawartość
Warianty tytułu
Języki publikacji
PL
Abstrakty
Celem artykułu jest analiza wpływu wprowadzonych przez Narodowy Bank Węgier (Magyar Nemzeti Bank, MNB) programów płynnościowych w latach 2013-2016 (Funding for Growth Scheme - FGS, Self-financing Programme - SFP oraz Growth Supporting Programme - GSP) na sposób implementacji polityki pieniężnej przez MNB oraz na kształtowanie się krótkoterminowych stóp procentowych na niezabezpieczonym rynku międzybankowym. Przeprowadzone badanie spreadu pomiędzy stopą podstawową MNB a stawką HUFONIA, uwzględniające podział na dwa podokresy - przed wprowadzeniem programów płynnościowych oraz po ich wdrożeniu przez bank centralny - pozwoliło stwierdzić, iż zmiany w sposobie implementacji polityki pieniężnej przez MNB przyczyniły się do wzrostu zmienności krótkoterminowych stóp procentowych oraz zawężenia spreadu. Oszacowane parametry modelu GARCH, uwzględniającego warunkową heteroskedastyczność błędu losowego, wskazują, że po wprowadzeniu programów płynnościowych na poziom oraz zmienność stóp procentowych na węgierskim rynku międzybankowym silniej wpływały uwarunkowania płynnościowe oraz skala operacji otwartego rynku - wzrost płynności w sektorze bankowym powodował większe spadki oprocentowania niezabezpieczonych depozytów O/N. Analiza determinant spreadu HUFONIA - stopa referencyjna MNB potwierdziła również zwiększoną wrażliwość stóp O/N po wprowadzeniu zmian w sposobie implementacji polityki pieniężnej pod koniec okresu utrzymywania rezerwy obowiązkowej. (abstrakt oryginalny)
Czasopismo
Rocznik
Numer
Strony
321--355
Opis fizyczny
Twórcy
  • Narodowy Bank Polski; Szkoła Główna Handlowa
Bibliografia
  • Beirne J. (2012), The EONIA spread before and during the crisis of 2007-2009: the role of liquidity and credit risk , Journal of International Money and Finance , 31(3), 534 -551.
  • Bernanke B.S., Mihov I. (1998), The liquidity effect and long-run neutrality , NBER Working Paper Series, 6608, 149-194.
  • Bartolini L., Bertola G., Prati A. (2002), Day-to-day monetary policy and the volatility of federal funds interest rate, Journal of Money, Credit and Banking , 34(1), 137-158.
  • Bindseil U. (2004), Monetary Policy Implementation Theory-Past-Present , Oxford University Press.
  • Doman M., Doman R. (2009), Modelowanie zmienności i ryzyka. Metody ekonometrii finansowej , Oficyna Wolters Kluwer Business.
  • Engle R.F. (1982), Autoregressive conditional heteroscedasticity with estimates of the variance of United Kingdom inflation, Econometrica , 50(4), 987-1008.
  • Erhart S. (2004), Driving factors behind O/N interbank interest rates - the Hungarian experiences , MNB Occasional Papers, 34.
  • Fabian G., Matraj R. (2012), Unconventional central bank instruments in Hungary, MNB Bulletin, June, 14-22.
  • Hamilton J.D. (1996), The daily market for federal funds, Journal of Political Economy , 104(1), 26-56.
  • Kliber A., Kliber P., Płuciennik P., Piwnicka M. (2016), POLONIA dynamics during the years 2006-2012 and the effectiveness of the Monetary Policy of the National Bank of Poland, Emipirica , 43(1), 37-59.
  • Kliber A., Płuciennik P. (2011), An assessment of monetary policy effectiveness in POLONIA rate stabilization during financial crisis, Bank i Kredyt , 42(4), 5-30.
  • Linzert T., Schmidt S. (2011), What explains the spread between the euro overnight rate and the ECB's policy rate?, International Journal of Finance & Economics , 16(3), 275-289.
  • Lu Y. (2012), What drives POLONIA spread in Poland? , IMF Working Paper, WP/12/2015, 4-14.
  • MNB (2013a), Terms and conditions of refinancing loans in Pillar I and II of the first phase of the Funding for Growth Scheme, Magyar Nemzeti Bank , https://www.mnb.hu/letoltes/nhp-termektajekoztato-en.pdf.
  • MNB (2013b), Terms and conditions of refinancing loans in Pillar I and II of the second phase of the Funding for Growth Scheme, Magyar Nemzeti Bank , https://www.mnb.hu/letoltes/nhp-folyt- termektajekoztato-en.pdf.
  • MNB (2014), Funding for Growth Scheme. The first 18 months , Magyar Nemzeti Bank , http://www. mnb.hu/letoltes/nhp-tanulmanykotet-eng-b5-digit.pdf.
  • MNB (2015a), Komunikat prasowy MNB z 18 lutego nt. wprowadzenia programu FGS+, FGS+ can recover growth in corporate lending, komunikat prasowy MNB z 18 lutego, Magyar Nemzeti Bank , https:// www.mnb.hu/en/pressroom/press-releases/press-releases-2015/fgs-can-recover-growth-in-corporate- lending .
  • MNB (2015b), Terms and condition of the operations of the central bank in forint and foreign currency market , Magyar Nemzeti Bank, https://www.mnb.hu/letoltes/terms-and-conditions-20150204-en-1.pdf .
  • MNB (2015c), Komunikat prasowy MNB z 24 września nt. zmiany korytarza stóp procentowych, The interest rate corridor shifts 25 basis points downwards , Magyar Nemzeti Bank, https://www. mnb.hu/en/pressroom/press-releases/press-releases-2015/the-interest-rate-corridor-shifts-25-basis- points-downwards .
  • MNB (2015d), Komunikat prasowy MNB z 3 listopada nt. wprowadzenia programu GSP oraz MLS, Restoring market-based financing and achieving a lasting turnaround in lending are priorities, Magyar Nemzeti Bank, https://www.mnb.hu/en/pressroom/press-releases/press-releases-2015/restoring- market- based-financing-and-achieving-a-lasting-turnaround-in-lending-are-priorities .
  • MNB (2015e), The Magyar Nemzeti Bank's self-financing programme April 2014 - March 2015, Magyar Nemzeti Bank , http://www.mnb.hu/letoltes/the-magyar-nemzeti-bank-s-self-financing-programme- apr il-2014 -ma rch-2015.pd f.
  • MNB (2016), Achievements of the MNB 2013-2015, Magyar Nemzeti Bank , https://www.mnb.hu/letoltes/ achievements-of-the-magyar-nemzeti-bank-2013-2015.pdf.
  • Molnar Z. (2010), About the interbank HUF liquidity - what does the MNB's new liquidity forecast show? , MNB Bulletin , December 2010, 24-32.
  • Moschwitz J. (2004), The determinants of the overnight interest rate in the euro area, ECB Working Paper Series, 393, European Central Bank.
  • Nautz D., Offermans Ch.J. (2007), The dynamic relationship between the euro overnight rate, the ECB's policy rate and the term spread , International Journal of Finance and Economics , 12(3), 286-300.
  • Pajor A. (2010), Wielowymiarowe procesy wariancji stochastycznej w ekonomii finansowej. Ujęcie Bayesowskie , Wydawnictwo Uniwersytetu Ekonomicznego w Krakowie.
  • Quiros G.P., Mendizabal H.R. (2006), The daily market for funds in Europe: What has changed with the EMU?, Journal of Money, Credit and Banking , 38(1), 91-118.
  • Soares C., Rodrigues P.M.M. (2013), Determinants of the EONIA spread and the financial crisis, The Manchester School, Vol. 81, 82-110.
  • Wurtz F.R. (2003), A comprehensive model on the euro overnight rate , ECB Working Paper Series, 207, European Central Bank.
Typ dokumentu
Bibliografia
Identyfikatory
Identyfikator YADDA
bwmeta1.element.ekon-element-000171524873

Zgłoszenie zostało wysłane

Zgłoszenie zostało wysłane

Musisz być zalogowany aby pisać komentarze.
JavaScript jest wyłączony w Twojej przeglądarce internetowej. Włącz go, a następnie odśwież stronę, aby móc w pełni z niej korzystać.