Oddziaływanie wybranych czynników kształtujących strukturę kapitału spółek notowanych na GPW w Warszawie

• Autorzy: Magdalena Gostkowska-Drzewicka , Ewa Majerowska

Warianty tytułu

The Influence of Selected Factors of Capital Structure of Companies Listed on the Warsaw Stock

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

Celem artykułu jest empiryczna weryfikacja czynników kształtujących strukturę kapitału spółek notowanych na GPW w Warszawie w latach 2000-2015. Zakłada się, że istnieją znaczące determinanty struktury kapitału, a siła ich oddziaływania zmienia się w czasie. Realizacja tak sformułowanego celu badań i weryfikacja hipotezy badawczej wymagała zastosowania analizy głównych składowych. Obliczenia wykonano za pomocą programu Statistica. Jako zmienne diagnostyczne przyjęto: tempo wzrostu, płynność finansową, inwestycyjną tarczę podatkową, rentowność, wielkość i strukturę aktywów. Najważniejszymi czynnikami kształtującymi strukturę kapitału w badanych podmiotach okazały się struktura aktywów i nieodsetkowa tarcza podatkowa. Pozostałymi zmiennymi oddziałującymi na strukturę kapitału były płynność finansowa, wzrost i wielkość. Znaczenie tych determinant było jednak znikome. Siła oddziaływania badanych zmiennych na decyzje w zakresie pozyskiwania kapitału w zbiorowości spółek notowanych na GPW była zróżnicowana w poszczególnych latach. (abstrakt oryginalny)

EN

The aim of the article is an empirical verification of factors shaping the capital structure of companies listed on the Warsaw Stock Exchange in 2000-2015. It is assumed that there are relevant determinants of the capital structure, and the strength of their influence changes over time. The hypothesis was verified using principal components method. Calculations were made with help of the Statistica software. The diagnostic variables were: growth rate, financial liquidity, non-debt (investment) tax shields, profitability, size and asset structure. The most important factors shaping the capital structure of the analysed companies were the asset structure and the non-debt tax shields. The other variables shaping the capital structure were liquidity, growth and size. The significance of these determinants was, however, minimal. The impact of the analysed variables on capital structure of companies listed on WSE varied in different years. (original abstract)

Słowa kluczowe

PL

Spółki giełdowe; Struktura kapitału; Wskaźnik zadłużenia; Dźwignia finansowa

EN

Stock market companies; Capital structure; Debt ratio; Financial leverage

• Czasopismo: Zarządzanie i Finanse
• Rocznik: 15 (2017)
• Numer: nr 3
• Strony: 37--49

Twórcy

autor

Magdalena Gostkowska-Drzewicka

• Uniwersytet Gdański

autor

Ewa Majerowska

• Uniwersytet Gdański

Bibliografia

• Aczel A.D. (1989), Complete Business Statistics, Richard D. IRWIN, INC., Boston.
• Barclay M.J., Smith C.W. (1996), On financial architecture: leverage, maturity and priority, ,,Journal of Applied Corporate Finance", Vol. 8, No. 4.
• Barburski J. (2014), Kapitały własne jako podstawa bezpieczeństwa działalności gospodarczej na przykładzie przedsiębiorstw WIG 20, ,,Finanse, Rynki Finansowe, Ubezpieczenia", nr 67.
• Bevan A.A., Danbolt J. (2002), Capital structure and its determinants in the United Kingdom - A decompositional analysis, ,, Applied Financial Economics", Vol. 12, No. 3.
• Chaklader B., Chawla D. (2016), A study of Determinants of Capital Structure through Panel Data Analysis of Firms Listed in NSE CNX 500, ,,Vision", Vol. 20, No. 4.
• DeAngelo H., Masulis R.W. (1980), Optimal capital structure under corporate and personal taxation, ,,Journal of Financial Economics", Vol. 8, No. 1.
• De Jong A., Kabir R., Nguyen T.T. (2008), Capital structure around the world: The roles of firm - and country - specific determinants, ,,Journal of Banking & Finance", Vol. 32, No. 9.
• Degryse H., de Goeij P., Kappert P. (2012), The impact of firm and industry characteristics on small firms' capital structure, ,,Small Business Economics", Vol. 38, No. 4.
• Duliniec A. (2015), Wybór źródeł finansowania a optymalna struktura kapitału w przedsiębiorstwie, "Finanse, Rynki Finansowe, Ubezpieczenia", nr 74 (855).
• Duliniec A. (1998), Struktura i koszt kapitału w przedsiębiorstwie, PWN, Warszawa.
• Ferri M., Jones W. (1979), Determinants of financial structure: A new methodological approach, ,,Journal of Finance", Vol. 34, No. 3.
• Gabrusewicz W. (2014), Analiza finansowa przedsiębiorstwa. Teoria i zastosowanie, PWE, Warszawa.
• Gatnar E., Walesiak M. (2004), Metody statystycznej analizy wielowymiarowej w badaniach marketingowych, Wydawnictwo Akademii Ekonomicznej im. Oskara Langego we Wrocławiu, Wrocław.
• Janus A. (2006), Kapitał własny jako źródło finasowania działalności małych i średnich przedsiębiorstw, ,,Folia Oeconomica", nr 200.
• Jerzemowska M. (2013), Kształtowanie struktury kapitału w przedsiębiorstwie, w: Analiza ekonomiczna w przedsiębiorstwie, Jerzemowska M. (red.), PWE, Warszawa.
• Jordan J., Lowe J., Taylor P. (1998), Strategy and financial policy in UK small firms, ,,Journal of Business Finance & Accounting", Vol. 25, No. 1-2.
• Komera S., Lukose J. (2015), Capital structure choice, information asymmetry, and debt capacity: evidence from India, ,,Journal of Economics and Finance", Vol. 39, No. 4.
• Konečný Z. (2013), Golden Rules of Financing Related to the Life Cycle of Czech Automotive Firms, ,,Journal of Competitiveness", Vol. 5, No. 2.
• Lisińska K. (2012), Struktura kapitałowa przedsiębiorstw produkcyjnych w Polsce, Niemczech i Portugalii, ,,Prace Naukowe Uniwersytetu Ekonomicznego we Wrocławiu", nr 27.
• Marzec J. (2010), Złote reguły finansowania w praktyce małych i średnich przedsiębiorstw w Polsce, ,,Ekonomiczne Problemy Usług", nr 51.
• Mazur K. (2007), The Determinants of Capital Structure Choice: Evidence from Polish Companies, ,,International Advances in Economic Research", Vol. 13, No. 4.
• Modigliani F., Miller M.H. (1963), Corporate Income Taxes and the Cost of Capital: A Correction, "American Economic Review", Vol. 53, No. 3.
• Myers S.C., Majluf N.S. (1984), Corporate Financing and Investment Decisions When Firms Have Information That Investors Do Not Have, "Journal of Financial Economics", Vol. 13, No. 2.
• Serrasqueiro Z., Matias F., Salsa L. (2016), Determinants of capital structure: New evidence from Portuguese small firms, ,,Dos Algarves: A Multidisciplinary e-Journal", Vol. 28.
• Rajan R. G., Zingales L. (1995), What do we know about capital structure? Some evidence from international data, ,,Journal of Finance", Vol. 50, No. 5.
• Titman S.,Wessels R. (1988), The determinants of capital structure choice, ,,Journal of Finance", Vol. 43, No. 1.
• Wrońska-Bukalska E. (2014), Zróżnicowanie branżowe poziomu i struktury kapitału własnego, ,,Annales Universitatis Mariae Curie-Skłodowska", nr XLVIII.