Trwałość zysku spółek rentownych i jego przydatność dla prognozowania cen akcji na przykładzie GPW w Warszawie

• Autorzy: Rafał Cieślik

Warianty tytułu

Earnings Persistence of Profitable Companies and Its Usefulness for Predicting Stock Prices on the Example of the WSE

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

W artykule podjęto próbę oceny, czy i w jakim zakresie trwałość zysku determinuje przydatność wyniku finansowego dla prognozowania cen akcji (stóp zwrotu) w warunkach polskiego rynku kapitałowego. Wyniki analizy oparte na szerokiej próbie badawczej obejmującej wszystkie niefinansowe spółki notowane na GPW w Warszawie w latach 2009-2016 nie pozwoliły na potwierdzenie pozytywnego wpływu, jaki wywiera trwałość zysku na badaną zależność. Zaobserwowano wręcz zjawisko przeciwne. W podmiotach, w których zysk charakteryzował się niską trwałością, przydatność tej kategorii ekonomicznej do prognozowania cen akcji (stóp zwrotu) była silniejsza w porównaniu do jednostek charakteryzujących się wysoką trwałością zysku. (abstrakt oryginalny)

EN

The paper examines whether and how earnings persistence affects the usefulness of earnings for predicting future stock prices (return rates). For a large sample of non-financial firms listed on the Warsaw Stock Exchange over the period 2009-2016, the study did not confirm a positive influence of earnings persistence on the tested relationship. Surprisingly, the opposite phenomenon has been observed. The usefulness of earnings for predicting stock prices was stronger in entities with low earnings persistence than in firms with high earnings persistence. (original abstract)

Słowa kluczowe

PL

Stopa zwrotu; Zysk przedsiębiorstwa; Rentowność przedsiębiorstwa; Prognozowanie cen; Ceny akcji

EN

Rate of return; Business profit; Enterprise profitability; Prediction of prices; Shares prices

• Czasopismo: Zarządzanie i Finanse
• Rocznik: 15 (2017)
• Numer: nr 4
• Strony: 101--113

Twórcy

autor

Rafał Cieślik

• Uniwersytet Warszawski

Bibliografia

• Badrinath S.G., Gay G.D., Kale, J.R. (1989), Patterns of institutional investment, prudence, and the managerial safety-net hypothesis, "Journal of Risk and Insurance", Vol. 56, No. 4.
• Ball R., Brown P. (1968), An empirical evaluation of accounting income numbers, "Journal of Accounting Research", Vol. 6, No. 2.
• Barth M.E., Elliott J.A., Finn M.A. (1999), Market Rewards Associated with Patterns of Increasing Earnings, "Journal of Accounting Research", Vol. 37, No. 2.
• Chan K., Chan L.K.C., Jegadeesh N., Lakonishok J. (2006), Earnings quality and stock returns, "Journal of Business", Vol. 79, No. 3.
• Collins D., Maydew E., Weiss I. (1997), Changes in the value-relevance of earnings and book values over the past forty years, "Journal of Accounting and Economics", Vol. 24, No. 1.
• Dechow P., Dichev I. (2002), The quality of accruals and earnings: The role of accrual estimation errors, "The Accounting Review", Vol. 77.
• Dechow P.M., Sloan R.G., Zha G.J. (2014), Stock Prices and Earnings: A History of Research, "Annual Review of Financial Economics", Vol. 6.
• Dichev I., Tang V.W. (2007), Earnings Volatility and Earnings Predictability, Working Paper, University of Michigan.
• Eccles R.G., Herz R.H., Keegan E.M., Phillips D.M.H. (2001), The Value Reporting The Value Reporting Revolution: Moving Beyond the Earnings Game, John Wiley & Sons Inc., New York.
• Easton P., Harris T. (1991), Earnings as an Explanatory Variable for Returns, "Journal of Accounting Research", Vol. 29, No. 1.
• Francis J., LaFond R., Olsson P.M., Schipper K. (2004), Costs of Equity and Earnings Attributes, "The Accounting Review", Vol. 79, No. 4.
• Gajdka J., Pietraszewski P. (2015), Wzrost zysków spółki a stopy zwrotu z akcji, "Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Szczecińskiego", nr 855, "Finanse, Rynki Finansowe, Ubezpieczenia", nr 74, t. 2.
• Hayn C. (1995), The information content of losses, "Journal of Accounting and Economics", Vol. 20.
• Kormendi R., Lipe R. (1987), Earnings innovations, earnings, persistence, and stock returns, "Journal of Business", Vol. 60, No. 3.
• Kothari S.P., Zimmerman J.L. (1995), Price and return models, "Journal of Accounting and Economics", Vol. 20, No. 2.
• Lev B., Zarowin P. (1999), The boundaries of financial reporting and how to extend them, "Journal of Accounting Research", Vol. 37, No. 2.
• Lev B. (1989), On the Usefulness of Earnings and Earnings Research: Lessons and Directions from Two Decades of Empirical Research, "Journal of Accounting Research", Vol. 27.
• Majewski S., Doszyń M. (2013), Efekty wpływu czynników behawioralnych na stopy zwrotu z akcji spółek sektora budowlanego notowanych na GPW w Warszawie, "Prace Naukowe Uniwersytetu Ekonomicznego we Wrocławiu", nr 323: Inwestycje finansowe i ubezpieczenia - tendencje światowe a rynek polski.
• Michelson S.E., Jordan-Wagner J., Wootton C.W. (2000), The Relationship Between the Smoothing of Reported Income and Risk-Adjusted Returns, "Journal of Economics and Finance", Vol. 22.
• Ohlson J. (1991), The theory of value and earnings and an introduction to the Ball-Brown analysis, "Contemporary Accounting Research", Vol. 8, No. 1.
• Penman S., Zhang X. (2002), Accounting conservatism, the quality of earnings, and stock returns, "The Accounting Review", Vol. 77, No. 2.
• Perotti P., Wagenhofer A. (2014), Earnings Quality Measures and Excess Returns, "Journal of Business Finance & Accounting", Vol. 41, No. 5-6.
• Shroff P. (2002), The Relation between Aggregate Earnings and Security Returns over Long Intervals, "Contemporary Accounting Research", Vol. 19, No. 1.
• Watts R., Zimmerman J. (1986), Positive Accounting Theory, Prentice Hall, Englewood Cliffs, New Jersey.
• Żurawik B. (2012), Irracjonalność zachowań inwestorów giełdowych, "Zarządzanie i Finanse", nr 2, cz. 2.