Zmiany ciągłe i skokowe w procesach cen na wybranych giełdach papierów wartościowych

• Autorzy: Paweł Kliber

Warianty tytułu

Continuous and jump changes in prices processes in the selected stock markets

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

Nowoczesna teoria finansów, zwłaszcza jej część związana z analizą ryzyka, wyceną instrumentów pochodnych i analizą portfelową oparta jest na modelowaniu zmian cen za pomocą ciągłych procesów dyfuzji. To podejście do modelowania zostało zapoczątkowane w pracach F. Blacka i M. Scholesa2 oraz R. Mertona, dotyczących wyceny opcji. Jednak już na początku rozwoju teorii ilościowej w finansach zauważono, że w wielu przypadkach o wiele lepszy opis dynamiki cen można uzyskać, uwzględniając "skoki" cen - sytuacje, gdy cena zmienia się gwałtownie, co matematycznie oznacza punkt nieciągłości trajektorii ceny.(fragment tekstu)

EN

In classical models of asset price dynamics, it is assumed that price changes can be described by continuous diffusion processes. In such models it is assumed that price changes in the short term are regular and predictable. Alternative models of price dynamics allow the possibility of rapid price changes ("price jumps") resulting from occurences of unforeseen information. Thus, the price dynamics can be divided into three components: the regular part (diffusion), jumps (large price changes related to unforeseen information) and "noice" generated by short-term, uninformed investors (noice traders). In the study, we divide the total volatility of asset prices (stocks and indices) from the three markets with different levels of development: WSE, BSE and FWB (i.e. the stock exchanges in Warsaw, Budapest and Frankfurt) into these three factors. We argue that the share of jumps in the variation of price movements is connected with the development of the market.(original abstract)

Słowa kluczowe

PL

Giełda papierów wartościowych; Indeks giełdowy; Instrumenty pochodne; Rynki finansowe

EN

Stock market; Stock market indexes; Derivatives; Financial markets

• Czasopismo: Roczniki Kolegium Analiz Ekonomicznych / Szkoła Główna Handlowa
• Rocznik: 2019
• Numer: nr 54 Rozwój gospodarki informacyjnej : wybrane aspekty
• Strony: 333--344

Twórcy

autor

Paweł Kliber

• Uniwersytet Ekonomiczny w Poznaniu

Bibliografia

• Andersen T. G., Benzoni L., Lund J., An Empirical Investigation of Continuous-time Equity Return Models, "Journal of Finance" 2002, vol. 57, s. 1239-1284.
• Andersen T. G., Bollerslev T., Diebold F. X., Labys P., The Distribution of Realized Exchange Rate Volatility, "Journal of the American Statistical Association" 2001, vol. 96, s. 42-55.
• Ané T., Métais C., Jump Distribution Characteristic: Evidence from European Stock Markets, "International Journal of Business and Economics" 2010, vol. 9, s. 1-22.
• Barndorff-Nielsen O. E., Shephard N., Power and Bipower Variation with Stochastic Volatility and Jumps, "Journal of Financial Econometrics" 2004, vol. 2, s. 1-37.
• Barndorff-Nielsen O. E., Shephard N., Econometrics of Testing for Jumps in Financial Economics Using Bipower Variation, "Journal of Financial Econometrics" 2006, vol. 4, s. 1-30.
• Bates D. S., Jumps and Stochastic Volatility: Exchange Rate Processes Implicit in Deutsche Mark Options, "Review of Financial Studies" 1996, vol. 9, s. 69-107.
• Black F., Scholes M., The Pricing of Options and Corporate Liabilities, "Journal of Political Economy" 1973, vol. 81, s. 637-654.
• Carr P., Geman H., Madan D., Yor M., Stochastic Volatility for Lévy Processes, "Mathematical Finance" 2003, vol. 13, s. 345-382.
• Chernov M., Gallan A. R., Ghysels E., Tauchen G., Alternative Models of Stock Price Dynamics, "Journal of Econometrics" 2003, vol. 116, s. 225-257.
• Cont R., Tankov P., Financial Modelling with Jump Processes, Chapman & Hall, London, New York 2004.
• Doman M., Doman R., Ekonometryczne modelowanie dynamiki polskiego rynku finansowego, Wydawnictwo Uniwersytetu Ekonomicznego w Poznaniu, Poznań 2004.
• Eberlein E., Keller U., Prause K., New Insights into Smile, Mispricing and Value at Risk: Hyperbolic Model, "Journal of Business" 1998, vol. 71, s. 371-405.
• Kallsen J., Optimal Portfolios for Exponential Lévy Processes, "Mathematical Methods of Operations Research" 2000, vol. 51, s. 357-374.
• Kliber P., Zastosowanie procesów dyfuzji ze skokami do modelowania polskiego rynku finansowego, Wydawnictwo Uniwersytetu Ekonomicznego w Poznaniu, Poznań 2013.
• Kostrzewski M., On the Existence of Jumps in Financial Time Series, "Acta Physica Polonica B" 2012, vol. 43, s. 2001-2019.
• Kou S., A Jump-diffusion Model for Option Pricing, "Management Science" 2002, vol. 48, s. 1086-1101.
• Mandelbrot B., The Variation of Certain Speculative Prices, "Journal of Business" 1963, vol. 36, s. 394-419.
• Merton R., Theory of Rational Option Pricing, "Bell Journal of Economics and Management" 1973, vol. 4, s. 141-183.
• Merton R., Option Pricing when Underlyning Stock Returns are Discontinuous, "Journal of Financial Economics" 1976, vol. 3, s. 125-144.
• Nolan J., Stable Distributions, Birkhauser, 2002.
• Potter P. E., Stochastic Integration and Differential Equations, Springer.
• Prause K., The Generalized Hyperbolic Model: Estimation, Financial Derivatives, and Risk Measures, praca doktorska, Uniwersytet we Freiburgu, 1999.
• Rachev S. T., Kim Y. S., Bianchi M. L., Fabozzi F. J., Financial Models with Lévy Processes and Volatility Clustering, Wiley & Sons, Hoboken, New Jersey 2011.
• Zhang L., Mykland P., Aït-Sahalia Y., A Tale of Two Time Scales, "Journal of the American Statistical Association" 2005, vol. 100, s. 1394-1411.