Wykorzystanie koncepcji asymptotycznej niezależności w ogonie rozkładu do analizy zależności ekstremalnej indeksów wybranych rynków akcji

• Autorzy: Paweł Rokita

Warianty tytułu

Application of Asymptotic Tail Independence Concept in the Analysis of Extreme Value Dependence Between Selected Stock Indices

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

Artykuł przedstawia wyniki badań asymptotycznej niezależności w ogonie dla dwuwymiarowych rozkładów stóp zwrotu. Analizowane są stopy zwrotu z indeksu WIG20 oraz wybranych indeksów światowych rynków akcji. Skupiono się głównie na prezentacji metody testowania asymptotycznej niezależności w ogonie, przy czym zostały wykorzystane rzeczywiste dane rynkowe, a pobocznym celem badań było stwierdzenie, czy w rozpatrywanych okresach występowała zależność między wartościami ekstremalnymi na rynku akcji w Polsce i na rynkach światowych. Szczególną uwagę poświęcono ekstremalnym stratom. Za miarę zależności ekstremalnej przyjęto współczynnik zależności w ogonie (tail dependence coefficient - TDC), wywodzący się z koncepcji zależności asymptotycznej. (fragment tekstu)

EN

This paper presents an empirical analysis of asymptotic tail independence for bivariate stock-index return distributions. Returns from the WIG20 index and some selected indices of the leading stock markets are taken into consideration. Testing for tail independence is a stage of a research into tail dependence. The later may be of a big importance to the analysis of risk. Taking it into account may improve the quality of portfolio diversification. Thus, it may help avoiding rare-but-high losses on the portfolios that seem in the typical market conditions to be well diversified (though are not). The discussion here focuses on testing the hypothesis of asymptotic tail independence (tail dependence coefficient - TDC - equal to zero). The issue of measuring the strength of tail dependence is not investigated in this article. Measuring tail dependence may be of a big importance; it is, however, yet another step in the analysis. As it has been explained in the paper, it is not recommended to continue with estimating tail dependence without a prior verification of the tail independence hypothesis. The article is composed of two parts and a summary. The first part covers some theoretical background and a presentation of the method applied. The second part describes the empirical investigation and discusses its results. (original abstract)

Słowa kluczowe

PL

Rynek akcji

EN

Equity market

• Czasopismo: Prace Naukowe Akademii Ekonomicznej we Wrocławiu
• Rocznik: 2006
• Numer: nr 1133 Inwestycje finansowe i ubezpieczenia - tendencje światowe a polski rynek
• Strony: 418--429

Twórcy

autor

Paweł Rokita

• Akademia Ekonomiczna we Wrocławiu

Bibliografia

• Armstrong M., Copula Catalogue, Part 1: Bivariate Archimedean Copula Maszynopis CERNA, Paryż, Curuscant 2003 (dostępne w Internecie na stronie: www.cema.ensmp.fr).
• Coles S.G., Tawn J.A., Statistical Methods for Multivariate Extremes: An Application to Structural Design, "Applied Statistics" 1994 vol. 43, nr 1, s. 1-48.
• Coles S.G., Tawn J.A., Modelling Extreme Multivariate Events, "Journal of the Royal Statistical Society", Series В: Methodological, 1991 nr 53/1, s. 377-392.
• Coles S.G., Heffernan J., Tawn J.A., Dependence Measures for Extreme Value Analyses, "Extremes" 1999 nr 2, 4 (grudzień 1999), s. 339-365.
• Fortin I., Kuzmics C., Tail-Dependence in Stock-Return Pairs, "International Journal of Intelligent Systems in Accounting, Finance & Management" 2002 nr 11, s. 89-107.
• Frahm G., Junker M., Schmidt R., Estimating the Tail-Dependence Coefficient. Properties and Pitfalls, maszynopis, CAESAR i London School of Economics 2004.
• Jajuga K., Zależność w analizie danych - dyskusja nad niektórymi podejściami, "Prace Naukowe AE we Wrocławiu", nr 1076, Taksonomia nr 12, Wrocław 2005.
• Ledford A.W., Tawn J.A., Modelling Dependence Within Joint Tail Regions, "Journal of the Royal Statistical Society", Series В: Methodological, 1997 nr 59/2, s. 475-499.
• Ledford A.W., Tawn J.A., Statistics for Near Independence in Multivariate Extreme Values, "Biometrika" 1996 nr 83/1, s. 169-187.
• Schmidt R., Tail Dependence, [w:] Statistical Tools in Finance and Insurance, red. P. Cizek, W. Hardie, R. Weron, Springer Verlag, New York 2004.
• Schmidt R., Dependencies of Extreme Events in Finance. Modelling, Statistics and Data Analysis, rozprawa doktorska Uniwersität Ulm, Fakultät für Mathematik und Wirtschaftswissenschaften 2003.
• Schmidt R., Stadtmüller U., Nonparametric Estimation of Tail Dependence, maszynopis London School of Economics i University of Ulm 2003.