Dominacje stochastyczne w teorii portfela na przykładzie Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie

• Autorzy: Aleksander Skórnik , Tadeusz Trzaskalik , Grażyna Trzpiot

Warianty tytułu

Stochastic Dominance Approach in the Theory of Portfolio : Warsaw Stock Exchange Case

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

W artykule poruszono problem indywidualnych preferencji inwestorów stojących przed doborem portfela akcji. Pokazano, że stosunek inwestora do ryzyka wyraża się przez indywidualną funkcję użyteczności oraz że inwestor, dobierając akcje do portfela, dąży do maksymalizacji swojej oczekiwanej użyteczności raczej niż maksymalizacji zysku. Stosując kryteria dominacji stochastycznych pierwszego oraz drugiego rzędu, określono kryteria doboru akcji uwzględniające indywidualne preferencje inwestorów do ryzyka. W pracy wyłoniono zbiory efektywne akcji dla dwóch grup inwestorów: inwestorów, których funkcje użyteczności wyrażają zarówno skłonności, jak i awersję do podejmowania ryzyka oraz inwestorów, których funkcje użyteczności wyrażają awersję do ryzyka. Zbiory efektywne akcji (zbiory tych akcji, z których inwestorzy dokonują wyboru do portfela) wyłoniono na przykładzie akcji spółek notowanych na Giełdzie Papierów Wartościowych w dniu 01.01.1996 r. (abstrakt oryginalny)

EN

Preferences of individual investors choosing the assets for portfolio were the mean problem of this paper. We notice that relation to the risk we can describe by individual utility function and that investor want to maximising their expected utility rather than maximising their return. We applied criterion of first stochastic dominance and second stochastic dominance for choosing assets according to individual preferences of the investors. In the paper we present effectiveness sets of assets for two group of investors: investors which have aversion to the risk or seeking for the risk and the second group investors which have aversion to the risk. Effectiveness set of assets (the sets of assets from which the investor can choose their portfolio) we form the set of all assets from Warsaw Stock Exchange at 1st of January 1996. (original abstract)

Słowa kluczowe

PL

Giełda papierów wartościowych; Funkcja użyteczności; Dominacja stochastyczna; Portfel akcji

EN

Stock market; Utility functions; Stochastic dominance; Equity portfolios

• Czasopismo: Badania Operacyjne i Decyzje
• Rocznik: 1999
• Numer: nr 3-4
• Strony: 145--159

Twórcy

autor

Aleksander Skórnik

• Akademia Ekonomiczna w Katowicach

autor

Tadeusz Trzaskalik

• Akademia Ekonomiczna w Katowicach

autor

Grażyna Trzpiot

• Akademia Ekonomiczna w Katowicach

Bibliografia

• [1] Badania operacyjne z komputerem, praca zbiorowa pod red. Tadeusza Trzaskalika, Łódź, Absolwent, 1997.
• [2] DIEDRIGKEIT R., Rynek pieniądza i papierów wartościowych, Warszawa 1993.
• [3] FISHBURN P.C., LAVALLE I., Stochastic Dominance and Undimensional Grids, Management Science, 1995, Vol. 20, No 3, s. 513-525.
• [4] GRABOWSKI W., Programowanie matematyczne, Warszawa, PWE, 1980.
• [5] HANOCH G., LEVY H., The Efficiency Analysis of Choices Involving Risk, Review of Economic Studies, 1969, Vol. 36, s. 335-346.
• [6] HAUGEN R.A., Teoria nowoczesnego inwestowania, WIG Press, 1996.
• [7] HUANG C.C., KIRA D., VERTINSKI I., Stochastic Dominance Rules for Multiattribute Utility Functions, Review of Economic Studies, 1978, Vol. 41, s. 611-616.
• [8] JAJUGA K., JAJUGA T., Jak inwestować w papiery wartościowe, PWN, 1994.
• [9] JAJUGA K., JAJUGA T., Inwestycje, Warszawa, PWN, 1996.
• [10] LEVY H., Stochastic Dominance and Expected Utility: Survey and Analysis, Management Science, 1992, Vol. 38, No 4, s. 555-593.
• [11] LEVY H., SARNAT M., Investments and Portfolio Analysis, New York, Wiley, 1972.
• [12] LEVY H., SARNAT K., Portfolio and Investment Selection. Theory and practice, Prentice Hall International, Inc., 1984.
• [13] LEVY H., Stochastic Dominance, Eficiency Criteria and Efficient Portfolios: The Multi-Period Case, The American Economic Review, 1973, Vol. 63, No 5.
• [14] LIANG LIAO T., SHYAN-RONG CHOU P., Testing PSR Filters with the Stochastic Dominance Approach, The Journal of Portfolio Management Spring, 1995, s. 85-91.
• [15] MARKOWITZ H.M., Portfolio Selection, Journal of Finance, 1952, Vol. 7, s. 77-91.
• [16] Modelowanie preferencji z wykorzystaniem dominacji stochastycznej, praca naukowo-badawcza pod kierownictwem T. Trzaskalika, Katowice 1996.
• [17] REILLY F.K., Investment Analysis and Portfolio Management, The Dryden Press, 1994.
• [18] SHARP W.F., ALEXANDER G.J., BAILEY J.V., Investments, Prentice Hall International, Inc., 1995.
• [19] WHITEMORE G.A., Third-Degree Stochastic Dominance, American Economic Review, 1982, Vol. 36, No 3, s. 315-334.
• [20] ZARAŚ K., Dominances stochastiques pour deux classes de fonctions d'utilite: concaves et convexes, RAIRO: Recherche Operationnelle, 1989, Vol. 23, s. 57-65.
• [21] ZAWISZA M., Dominacje stochastyczne i ich implementacja komputerowa, praca magisterska, Katowice 1997.