Wyniki wyszukiwania - BazEkon

1

Rynek private equity w Azji Południowo-Wschodniej - analiza przemian w obliczu globalnego kryzysu sektora finansowego

100%

Górka K.

Nauki o Finansach / Uniwersytet Ekonomiczny we Wrocławiu

|

2014

|

nr 3 (20)

129-139

W niniejszym artykule autor dokonuje analizy przemian rynku private equity w Azji Południowo-Wschodniej w ciągu ostatnich lat w obliczu przemian o charakterze makroekonomicznym o zasięgu światowym. Celem badawczym było zbadanie relacji kryzysu na globalnych rynkach finansowych do stabilności dynamiki rozwoju rynku private equity w Azji Południowo-Wschodniej. W wyniku przeprowadzonych badań literatury źródłowej za kluczowy motor rozwoju branży inwestycji niepublicznych uznano dynamiczny wzrost gospodarczy, poprawę standardów z obszaru etyki biznesu, a także stabilność geopolityczną, konkurencyjność lokalnych gospodarek oraz poziom wycen na największych parkietach giełdowych w regionie. Autor wykazuje, że globalni inwestorzy i instytucje finansowe w czasach dekoniunktury w pierwszej kolejności wycofują swoje zaangażowanie z rynków o niższym stadium rozwoju i stabilności politycznej. Region Azji Południowo-Wschodniej nie był wyjątkiem w obliczu ostatniego spowolnienia gospodarczego. Zdaniem autora, korekta, która nastąpiła na tamtejszym rynku private equity, miała jednak charakter przejściowy i dotknęła w różnym stopniu cały świat. W szerszym ujęciu widać jednak wzrost aktywności funduszy w regionie, których zainteresowanie inwestycjami jest skorelowane przede wszystkim z tempem rozwoju gospodarczego utrzymującego się na relatywnie wysokim poziomie w Azji Południowo- Wschodniej.(abstrakt oryginalny)

2

Zakresy pojęciowe private equity i venture capital w tradycji amerykańskiej i europejskiej

100%

Luciński W.

Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Szczecińskiego. Finanse, Rynki Finansowe, Ubezpieczenia

|

2009

|

nr 16

461-472

W wielu publikacjach i wypowiedziach daje się zauważyć brak rozeznania w zakresie stosowania terminów private equity i venture capital. Co więcej, taka sytuacja występuje nie tylko w wypowiedziach osób w sposób luźny związanych z tą branżą, lecz również wśród tych, którzy z racji zawodowej przeszłości czy prezentowanych zainteresowań powinny w sposób precyzyjny formułować swe myśli. Okazuje się, że problem ma swe korzenie w historii finansów. W konsekwencji istnieje duża dowolność interpretacji po obu stronach Oceanu Atlantyckiego. Opracowanie ma na celu dokonać uporządkowania stanowisk i opinii na te tematy. (abstrakt oryginalny)

3

Aktywność funduszy private equity na polskim rynku kontroli przedsiębiorstw

100%

Melnarowicz J.

Studia i Prace Kolegium Zarządzania i Finansów / Szkoła Główna Handlowa

|

2011

|

z. 110

161-174

Przedstawione w niniejszym artykule rozważania miały na celu wskazać specyficzną rolę funduszy private equity jako uczestników rynku kontroli przedsiębiorstw. Fundusze te poprzez swoje cele i zadania sprawują bardzo istotną funkcję w kreowaniu wartości i rozwoju przedsiębiorstw, a małym i średnim przedsiębiorstwom mogą pomóc w dostępie do nowych źródeł kapitału. Dzięki akceptacji wyższego poziomu ryzyka mogą być szczególnie pomocne w fazie startu przedsiębiorstwa oraz w fazie jego wczesnego rozwoju. Opisana tu rola funduszy private equity oraz główne korzyści powinny stanowić podstawę w dalszych rozważaniach na temat wykorzystania tego potencjału uczestników rynku kontroli przedsiębiorstw w walce o lepszą pozycję konkurencyjną. (abstrakt autora)

4

Wybrane zagadnienia private equity w Europie i Polsce

100%

Luciński W.

Ekonomika i Organizacja Przedsiębiorstwa

|

2011

|

nr 6

67-75

Polska jest krajem, który ma do odrobienia spory dystans do rozwiniętych państw Europy. W obecnej dobie jednym z czynników silnie wspierających szybki rozwój gospodarczy jest finansowanie przedsiębiorstw poprzez fundusze i firmy private equity. W Europie zalety tej formy finansowania przedsięwzięć odkryto około 30 lat temu i w wielu krajach naszego kontynentu jest ona dynamicznie rozwijana. Przyjmując za oczywiste nasze wyzwania rozwojowe autor stara się krótko scharakteryzować, jak rodzime osiągnięcia w obszarze wdrażania private equity wyglądają na tle współczesnych standardów europejskich. (abstrakt oryginalny)

5

Public Intervention on the Venture Capital Market in Poland over 1998-2014

75%

Zasępa P.

Prace Naukowe Akademii im. Jana Długosza w Częstochowie. Pragmata Tes Oikonomias

|

2015

|

z. 9

81-93

Dostęp do tradycyjnego finansowania małych, szybko rozwijających się firm jest stosunkowo utrudniony ze względu na funkcjonowanie tzw. luki finansowania dla nowych przedsiębiorstw, w szczególności w sektorach technologicznych. Sytuacja taka skłoniła instytucje sektora publicznego do podaży zarówno długu, jak i finansowania projektów związanych z podwyższonym ryzykiem. Interwencja ta opiera się na przekonaniu, że małe firmy są kluczowym źródłem innowacji, tworzenia miejsc pracy i wzrostu produktywności. W artykule przeanalizowane zostały działania inicjujące funkcjonowanie funduszy kapitału podwyższonego ryzyka i ich wpływ na trendy rynkowe w zakresie tworzenia się mających innowacyjny charakter małych i średnich przedsiębiorstw w okresie 1998-2014 na rynku polskim.(abstrakt oryginalny)

6

Dylematy finansowania przedsiębiorstw rodzinnych za pomocą private equity

75%

Węcławski J.

Acta Universitatis Lodziensis. Folia Oeconomica

|

2017

|

vol. 1, t. 327

203-214

Przedsiębiorstwa rodzinne wykazują określoną specyfikę z punktu widzenia celów działalności. Dążenie do przetrwania i zapewnienia sukcesji powoduje zwiększoną awersję do ryzyka i ostrożność w podejmowaniu przedsięwzięć rozwojowych. Nastawienie takie prowadzi do preferowania struktury kapitałowej opartej w dużej mierze na wewnętrznych źródłach finansowania. W przypadku finansowania zewnętrznego w pierwszej kolejności stosowany jest kapitał obcy. Przedsiębiorstwa rodzinne sporadycznie korzystają z możliwości finansowania za pomocą private equity. Relatywnie mniejsze zagrożenie niezależności przedsiębiorstwa stwarza mezzanine capital. Venture capital niesie ze sobą ryzyko przejęcia przedsiębiorstwa. Private equity może być pomocny w przeprowadzaniu zmian własnościowych, a w szczególności sukcesji. (abstrakt oryginalny)

7

Venture Capital and Private Equity Investment Preferences in Selected Countries

75%

Dziekoński K., Ignatiuk S.

e-Finanse

|

2015

|

11

|

nr 3

128-137

Sources of capital to finance companies in the SME sector is one of the basic conditions for the functioning and development of enterprises, especially in the early phase of their development. Increasingly popular is the use of capital market instruments, Private Equity, Venture Capital, Business Angels or Mezzanine. Funding of this kind can finance risky investments in return for a higher expected rate of return on capital. Access to financial resources and the conditions under which entrepreneurs can use them can determine the introduction of new technology, new products and services, expand distribution channels, implement changes that may lead to the growth in competitiveness and above all, innovation, thus the growth of the company. The paper presents results of statistical analysis of the venture capital and private equity funds investment strategies in selected countries. As a result investment profiles are created. (original abstract)

8

Comparative Analysis: Influence of Interest Rates on Returns of Real Estate Private Equity Index and Real Estate Public Equity Index

75%

Sharma M.

Real Estate Management and Valuation

|

2022

|

vol. 30, iss. 4

17-24

In this paper, we studied the influence of interest rates on a US-based real estate private equity index as well US Wilshire public equity REIT Index. The interest rates that are chosen as independent variables include Monthly LIBOR, Yearly LIBOR and the Federal Cost of Funds Index. The dependent variables include US-based real estate private equity index that includes quarterly returns of 1,035 real estate funds, including liquidated funds formed between 1986 and 2018. The other dependent variable is the US Wilshire REIT Index. The variance of returns of interest rates considerably influences the variance of returns of the US PERE Index, whereas variance of returns of interest rates doesn't influence the variance of returns of the US Wilshire REIT Index. Also, the real estate index is positively correlated to interest rates and so rising interest rates influence the returns of US PERE Index in a positive manner. The study shows that private equity real estate investors should expect higher return as the cost of funds increase. (original abstract)

9

Modele symulacyjne w decyzjach inwestorów finansujących początkową faze działalności przedsiębiorstw

75%

Zajkowski R.

Zeszyty Naukowe / Uniwersytet Ekonomiczny w Poznaniu

|

2010

|

nr 142

283-293

Zaprezentowane w artykule modele symulacyjne, przy odpowiednim zaprogramowaniu stanowić moga interesującą propozycję wbogacającą zbiór narzędzi dezyzyjnych inwestora zainteresowanego inwestycjami typu private equity. Szczególnie przydatne mogą okazać się dla inwestorów skłonnych finansować inicjalne lub początkowe fazy rozwoju rokujących przedsięwzięć. (fragment tekstu)

10

Private Equity From a Bank's Perspective

75%

Surowski M., Popiołek M.

Zeszyty BRE Bank-CASE

|

2015

|

nr 140 The Condition of and Prospects for the Private Equity Funds Market in Poland

26-36

Podstawową płaszczyzną do współpracy banków i funduszy jest finansowanie transakcji wykupów. Z punktu widzenia banków fundusze są dobrym partnerem, ponieważ są: (1) z założenia profesjonalne zarządzane, (2) inwestują w rozwój przejętych spółek, (3) wiedzą jak dobierać menadżerów. Jak wspomniano wcześniej, praca z takim partnerem jest jednocześnie trudna i łatwa: trudna, bo partner dobrze wie, czego potrzebuje i wymaga tego. Łatwa, bo pewnych rzeczy nie musimy sobie nawzajem tłumaczyć, po prostu dyskutujemy na bazie określonych wskaźników/agregatów i właśnie trzy liczby wymienione między nami powodują, że można szybko dojść do porozumienia. W związku z tym dla nas jest to bardzo ciekawy partner.(fragment tekstu)

11

Poland's Private Equity Market: Current Conditions and Development Prospects

75%

Nowakowska B., Noceń P.

Zeszyty BRE Bank-CASE

|

2015

|

nr 140 The Condition of and Prospects for the Private Equity Funds Market in Poland

8-25

Fundusz private equity jest zorganizowany na zasadzie zobowiązań inwestycyjnych. Oznacza to, że w momencie tworzenia funduszu nie ma w nim w zasadzie żadnych środków, nie ma kapitału. Kapitał wpływa do funduszu w momencie, kiedy firma zarządzająca przygotuje inwestycję, kiedy jest podpisana umowa inwestycyjna i potrzebne są środki na jej sfinansowanie. Firma zarządzająca wysyła wówczas wezwanie do inwestorów, by wpłacili odpowiednią kwotę do funduszu. Taki model jest optymalny z punktu widzenia zwrotów dla inwestorów, dlatego że wpłacają oni środki wyłącznie na okres inwestycji. W momencie, kiedy firma zarządzająca sprzedaje swoje akcje czy udziały funduszu w spółce, środki natychmiast wpłacają do inwestorów. Drugą istotną cechą funduszy private equity jest to, że firma zarządzająca inwestuje w każdą spółkę wraz z inwestorami funduszu. Jest to bardzo skuteczna metoda zarządzania ryzykiem, jako że zarządzający "jadą na tym samym wózku", co inwestorzy w funduszu, a zatem ich skłonność do ryzyka jest zupełnie inna niż skłonność zarządzających w różnych instytucjach finansowych, gdzie wynagradza się za dobre wyniki, ale nie karze za straty. W funduszach private equity bardzo istotne jest to, co w języku angielskim nazywa się alignment of interests, czyli wspólnota interesów między inwestorami a zarządzającymi.(fragment tekstu)

12

Efektywność inwestycji w akcje notowanych w Polsce spółek private equity

75%

Zimny A.

Nauki o Finansach / Uniwersytet Ekonomiczny we Wrocławiu

|

2017

|

nr 1 (30)

100-126

W artykule przedstawiono analizę efektywności inwestycji w akcje spółek, które prowadzą działalność na rynku private equity, notowanych na polskim publicznym rynku akcji (zidentyfikowano 29 takich spółek). Wykazano, że inwestycje w te akcje przynoszą generalnie wyższe stopy zwrotu niż z indeksu WIG (przyjętego za benchmark), ale też cechują się znacznie wyższym ryzykiem inwestycyjnym (mierzonym odchyleniem standardowym). Efektywności tych inwestycji (mierzonej wskaźnikami Sharpe'a i Treynora) nie można uznać za wyższą od efektywności inwestycji w benchmark (WIG), co jednak nie znaczy, że jest ona niższa. Ponadto stwierdzono słabą korelację stóp zwrotu z akcji notowanych spółek private equity ze stopami zwrotu z WIG, z czego wynika, iż akcje te są instrumentami pozwalającymi znacznie redukować ryzyko portfeli inwestycyjnych.(abstrakt oryginalny)

13

The role of high-risk funds in financing innovative ventures in Poland

75%

Mikolajczyk O.

Journal of Management and Financial Sciences

|

2021

|

14

|

nr 43

9-20

The phenomenon of a capital gap is a problem faced mainly by young, innovative enterprises. Due to running high-risk business activities, access to traditional financing is limited for them. This is why they seek alternative sources of financing. The paper attempts to answer the question of whether financing business activity by high-risk funds and by public capital is a good solution to support innovation. The paper shows the special role of financing ventures with high development poten- tial, particularly those innovative ones, by means of high-risk capital. The article also describes the essence of private equity/venture capital operations and the principles of the activity of the Polish Development Fund (Polski Fundusz Rozwoju), noting PFR Ventures. The paper is based on rich literature, both in Polish and English, which includes results of several studies indicating the relationship between the use of risk capital and innovative business activity. The applied research method was based on a literature review, on the grounds of which the essence of the problem of financing innovative projects was indicated(original abstract)

14

Wsparcie inwestycji venture capital przez środki publiczne

75%

Rogoziński S.

Prace Naukowe Uniwersytetu Ekonomicznego we Wrocławiu

|

2009

|

nr 60 Inwestycje finansowe i ubezpieczenia - tendencje światowe a polski rynek

404-410

Celem artykułu jest pokazanie, w jaki sposób kapitał za pośrednictwem instytucji Krajowego Funduszu Kapitałowego trafia do przedsiębiorstw na wczesnych etapach oraz ocean możliwości stworzenia skutecznego rynku venture capital w Polsce. (fragment wstępu)

15

Kryteria inwestycyjne funduszy podwyższonego ryzyka a sytuacja finansowa przedsiębiorstw przed rozpoczęciem inwestycji

75%

Drewniak Z.

Roczniki Naukowe Wyższej Szkoły Bankowej w Toruniu

|

2013

|

nr 12

83-94

Sprecyzowanie kryteriów inwestycyjnych funduszu podwyższonego ryzyka jest ważne dla wszystkich stron transakcji na rynku kapitału podwyższonego ryzyka. Przedsiębiorcy poszukujący finansowania swojej działalności mogą wówczas w łatwiejszy sposób znaleźć odpowiedniego inwestora jak również dokładniej określić swoje wymagania inwestycyjne. Z kolei dla funduszu, kryteria inwestycyjne stanowią przełożenie jego strategii inwestycyjnej pozwalając na dyscyplinę w zakresie jej realizacji. Wreszcie inwestorom (dawcom kapitału do funduszu) kryteria inwestycyjne pomagają w podjęciu decyzji, który z funduszy może lepiej zagospodarować powierzony kapitał i w jakie klasy aktywów będzie on zainwestowany. Umożliwia to tym samym oszacowanie ryzyka inwestycji i oczekiwanej stopy zwrotu z zainwestowanego kapitału. W nawiązaniu do kryteriów inwestycyjnych funduszy, w artykule zwrócono uwagę na charakterystykę sytuacji finansowej przedsiębiorstw przed rozpoczęciem inwestycji funduszu. Analizie poddano takie kategorie jak: przychody, zysk netto, wskaźniki rentowności i płynności. (abstrakt oryginalny)

16

Earnings Management in the Private Equity Divestment Process on Warsaw Stock Exchange

75%

Sosnowski T.

Equilibrium

|

2018

|

13

|

nr 4

689-705

Research background: Prior studies suggest that companies which go public manage earnings in order to inflate the issue price. However, for private equity funds the use of such activity can be costly in terms of the reputation capital as they are repetitive stock market players. The results of previous research on the effect of private equity fund on the quality of pre-IPO reported earnings are mixed and inconclusive.Purpose of the article: The main aim of the study is to empirically investigate the use of pre-IPO earnings management by private equity funds in the process of divestment conducted on a stock exchange.Methods: I provide comparisons between PE-backed companies and firms with a similar initial market value and growth potential, using the method of single-linkage clustering to build the study sample. In order to assess the scale of pre-IPO earnings management, I apply the discretionary accruals model of Larcker and Richardson [2004].Findings & Value added: Using a sample of companies conducting IPO on WSE between 2005 and 2015 I do not find evidence that the presence of private equity fund among the shareholders of the company in the period preceding first listing of shares on a stock market constrains the use of earnings management prior to the IPO. The difference between the discretionary accruals in PE-backed and matched companies, when controlling for the market value and book-to-market ratio, is statistically insignificant. To be specific, companies with private equity funds in their shareholder structure do not exhibit lower scale of earnings management prior to the IPO in comparison to other new stock companies. (original abstract)

17

Kierunki bezpośrednich inwestycji zagranicznych funduszy venture capital w Polsce

75%

Kowynia K.

Studia Ekonomiczne / Uniwersytet Ekonomiczny w Katowicach. Współczesne Finanse

|

2016

|

8

|

nr 307

46-59

Celem pracy jest zbadanie geograficznych i branżowych kierunków bezpośrednich inwestycji zagranicznych funduszy venture capital, zarejestrowanych w Polsce w poszczególnych latach. Analiza obejmuje trzy zmienne: czas, miejsce oraz branżę gospodarczą. Badania zostały oparte na analizie ilościowej 22 funduszy venture capital, zarejestrowanych w Krajowym Rejestrze Sądowym, które w latach 1990-2016 posiadały przynajmniej jedną inwestycję zagraniczną w swoim portfelu. W konsekwencji analiz autorka ocenia trendy, jakie następują w poszczególnych okresach przy wyborze miejsca oraz branży gospodarczej przez polskie fundusze venture capital. Swoimi badaniami stara się także wypełnić lukę w literaturze odnośnie polskich inwestycji zagranicznych.(abstrakt oryginalny)

18

Zjawisko luki kapitałowej w finansowaniu mikro-, małych i średnich przedsiębiorstw w Polsce w latach 2007-2011

75%

Górka K.

Ekonomia / Uniwersytet Ekonomiczny we Wrocławiu

|

2012

|

nr 4 (21)

210-225

Artykuł przedstawia zmiany zachodzące w latach 2007-2011 na polskim rynku kapitałowym w obszarze ograniczonej podaży kapitału dostępnego dla mikro-, małych i średnich przedsiębiorstw. Za cel artykułu autor stawia opisanie ilościowych i jakościowych zmian podaży środków dedykowanych podmiotom z sektora MŚP w badanym okresie w porównaniu z latami wcześniejszymi. Problem luki kapitałowej jest przedstawiony jako zjawisko wynikające z niedopasowania istniejącej infrastruktury rynku kapitałowego do potrzeb firm z sektora MŚP. Autor opisuje zmiany, które zaszły w tejże infrastrukturze w okresie 2007-2011, prowadząc do powstania nowych grup podmiotów odpowiadających na popyt na kapitał małych przedsiębiorstw. Analizie poddane zostały poszczególne grupy dawców kapitału pod kątem ich wpływu na wypełnianie luki kapitałowej oraz ich umocowania w strukturze dostawców kapitału. Przedstawiona została ramowa specyfika transferu środków w każdym z nowo powstałych kanałów, a także organizacyjna forma działania poszczególnych grup dawców kapitału. Autor wskazuje w podsumowaniu na przełomowe działania o charakterze publicznym i komercyjnym, które powodują w omawianym okresie znaczącą zmianę w podaży finansowania działalności mikro-, małych i średnich przedsiębiorstw. Efektem przemian luki kapitałowej w badanym okresie jest zdaniem autora odwrócenie relacji popytu do podaży kapitału na rynku MŚP, w wyniku czego barierą do dalszego transferu środków nie jest dostępność tychże, lecz spełnianie przez przedsiębiorstwa brzegowych warunków niezbędnych do przeprowadzenia inwestycji w owe podmioty.(abstrakt oryginalny)

19

The Role of the Polish Private Equity Sector in the CEE Region

75%

Grzywacz J., Jagodzińska-Komar E.

Journal of Management and Financial Sciences

|

2017

|

10

|

nr 29

131-142

The aim of the article is to analyse the position of the Polish private equity sector as a leading player in the CEE region and to assess the impact of these funds on economic development. It has been pointed out that the fund sector is operating in an increasingly unpredictable environment (which could be seen during the financial crisis) and operates based on demanding regulations and growing risk. The paper presents the role of private equity funds in the CEE region, which by 2004 had seen a noticeably faster growth than in Western Europe, due to the transition to a market economy. The Polish private equity market in the CEE region was further analysed, which as the largest economy in the CEE region is a very attractive place for investors. The conclusions and directions of the role of private equity funds were presented, and it was emphasised that Poland and the whole CEE region are at an early stage of their market development, but their distance to Western Europe decreases from year to year. Currently, the CEE private equity market in the most developed countries offers great opportunities to its investors thanks to high competition, high growth potential and comprehensive solutions.(original abstract)

20

Structuring Management of the Post-Merger Integration Phase in the Buy-and-Build Model : the Case of a Private Network of Integrated Healthcare Entities

75%

Nesterak J., Majkowski D.

Zarządzanie Publiczne / Uniwersytet Ekonomiczny w Krakowie

|

2022

|

nr 1 (59)

18-29

Objectives: In recent years, researchers have indicated a significant rising trend in the number of serial transactions carried out in the Buy-and-Build model. Simultaneously, managing the Post-Merger Integration (PMI) phase has not yet found much reflection in the investigations of researchers. The chosen subject of the research is related to activity which is focused onexploring the issue of proper management of the PMI phase in M&A projects. The article reviews the literature on the subject, supplementing it with a practical description of structuring the management of the PMI in the B&B model on the German market.Research Design & Methods: Information included in this article is mainly based on the analysis of the literature on the subject of PMI management, verified on the basis of publicly available data on the consolidation of the healthcare sector on Western European markets, supplemented with knowledge from the implementation of the PMI project on the German market. The conducted research was not verified on the basis of the realities of the Polish market and is not based on Polish literature of the subject.Findings: Structuring management of the PMI phase in the B&B model is unique and requires an individualised approach. Generic assumptions for the integration process are formulated and steering based on feedback mechanism from information provided by line managers responsible for a particular PMI. Observations coming from the practical case study show that there could be four generic stages in structuring the integration phase in the healthcare industry: (i) market context analysis; (ii) formulating the strategy including business planning and developing long-term financial projections; and (iii) developing the guidelines for the analysis of the entity subjected to acquisition and integration. Furthermore, proper management of the PMI phase should close within a strictly defined timeframe that is not longer than 120 days in order to avoid the degradation of the value resulting from acquisition.Implications / Recommendations: The perspective of private investors in the healthcare sector should be recognised by public managers. Investors from the private sector in Western countries, identifying the ineffectiveness of the public healthcare system, make attempts to recreate the architecture of the public healthcare system based on general and specialist clinics by acquiring private clinics and including them in a mutually-connected network. The upside from the investor's perspective that allows for generating a high rate of return on acquisition results from the effective management of the PMI phase due to, inter alia, building an IT infrastructure enabling the digitisation of patient's contact with medical institutions and building a product offer for companies providing access to private healthcare as an employee benefit.Contribution / Value Added: The main contribution of this paper is a practical description of structuring the management of the PMI in the B&B model on the foreign market of Western Europe based on the example of a serial acquisition of healthcare entities by a private equity investor. Furthermore, following recommendations by public managers operating in the healthcare sector - in particular those relating the need of digitalised contact between the patients, doctors, and clinics - could limit the negative impact for society, resulting from the extended time of access to medical care. (original abstract)