Zastosowanie modelu wektorowej autoregresji w analizie zmian premii na rynku kredytowym

• Autorzy: Przemysław Kwiecień

Warianty tytułu

The Use of Vector Autoregression in Analyzing Credit Premiums

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

Rozwój rynku instrumentów typu Credit Default Swap (CDS) umożliwił dokładny pomiar premii za ryzyko płaconej od długu emitenta. Zmiany w wycenie tej premii dla rynków wschodzących, takich jak Brazylia, Meksyk czy Turcja, na przestrzeni ostatnich kilkunastu lat okazały się bardzo duże. Obserwacja tak dużych fluktuacji nasuwa pytanie o ich przyczynę. Bardzo często w analizie zmian premii wychodzi się od danych makroekonomicznych i takie podejście wykorzystywane jest w niektórych badaniach. Często okazuje się jednak, iż tego rodzaju zmienne nie są w stanie wyjaśnić bardzo dynamicznych zmian premii za ryzyko. W tym artykule opisana jest próba wykorzystania modelu VAR do oceny zmian premii. Model ten wykorzystuje dodatkowe zmienne, takie jak zmienność czy zmiany strukturalne, które odzwierciedlają specyfikę rynków finansowych decydujących o wysokości premii w danym momencie. Wyniki tych analiz sugerują, iż model VAR może być skutecznym narzędziem w ocenie procesów rynkowych. (abstrakt oryginalny)

EN

The development of the Credit Default Swap (CDS) market has enabled investors and researchers to measure a risk premium in a precise way and therefore to analyze their fluctuations over time. Changes in the premiums for developing markets such as Brazil, Mexico or Turkey were very substantial in the last several years. The observation of such large fluctuations begs the question for their cause. Frequently, when analyzing premium variations, one starts out with macroeconomic data and that is the approach applied in some of the research. It often transpires, however, that such variables are not able to explain very dynamic risk premium variations. The article describes an attempt at using the VAR model to evaluate the premium variations. The model includes additional features such as volatility and structural changes, as they reflect the peculiarity of the financial markets. The results of the analyses suggest that the VAR model may be an effective tool in evaluation of market developments. (original abstract)

Słowa kluczowe

PL

Model wektorowej autoregresji; Premia za ryzyko; Rynek kredytów; Swap ryzyka kredytowego

EN

Vector Autoregression Model (VAR); Risk premium; Credit market; Credit default swap (CDS)

• Czasopismo: Problemy Zarządzania
• Rocznik: 2009
• Tom: 7
• Numer: nr 4 (26) Metody ilościowe w zarządzaniu
• Strony: 42--61

Twórcy

autor

Przemysław Kwiecień

• X-Trade Brokers Dom Maklerski S.A.; Uniwersytet Warszawski, doktorant

Bibliografia

• Amato, J.D. 2005. Risk aversion and risk premia in the CDS market. BIS Quarterly Review, December.
• Baba, N. і F. Packer. 2008. Interpreting deviations from covered interest parity during the financial market turmoil of 2007-2008. BIS Working Paper, nr 267.
• Borio C. і H. Zhu. 2008. Capital regulation, risk taking and monetary Policy: A missing link in the transmission mechanism. BIS Working Paper, nr 268.
• Brooks, C. 2002. Introductory Econometrics for Finance, Cambridge: Cambridge University Press.
• Brunnermeier, M. 2008. Deciphering the liquidity and credit crunch 2007-2008. NBER Working Paper, nr 14612.
• Brunnermeier, M., Nagel, S. i L. Pedersen. 2008. Carry trades and currency crashes. NBER Working Paper, nr 14473.
• Brunnermeier, M. i L. Pedersen. 2005. Predatory Trading. The Journal of Finance, Vol. LX, nr 4.
• Brunnermeier, M. i L. Pedersen. 2008. Market liquidity and funding liquidity. The Review of Financial Studies, December.
• Cantor, R. і F. Packer. 1996. Determinants and impact of sovereign credit ratings. FRBNY Economic Policy Review, October.
• Di Telia, R. і I. Vogel. 2003. 2001 Crisis in Argentina: An IMF-sponsored Default?, Harvard Business Publishing.
• Edwards, S. 2002. The Argentine debt crisis of 2001-2002: A chronology and some key policy issues, Los Angeles: University of California.
• Lowe, P. 2002. Credit risk measurement and procyclicality. BIS Working Papers, nr 116.
• Ofek, E. і M. Richardson. 2003. DotCom Mania: The rise and fall of internet stock prices. The Journal of Finance, Vol. 58, nr 3, s. 1113-1137.
• Perron, P. 1989. The great crash, the oil price shock and the unit root hypothesis. Econometrica, Vol. 57, nr 6, s. 1361-1401.
• Remolona, E.M., Scatigna, M. і E. Wu. 2007. Interpreting sovereign spreads. BIS Quarterly Review, March.
• Shin, H.S. і Т. Adrian. 2008. Liquidity and Leverage, Financial Cycles, Liquidity, and Securitization Conference.
• Snowdon, В., Vane, H. і P. Wynarczyk. 1998. Współczesne nurty teorii makroekonomii, Warszawa: Wydawnictwo Naukowe PWN.
• Verbeek, M. 2004. A Guide to Modern Econometric?; John Wiley & Sons.
• Zivot, E. i D. Andrews. 1992. Further evidence on the great crash, the oil price shock, and the unit root hypothesis. Journal of Business and Economic Statistics, nr 10, s. 251-270.
• ---