Czy otwarte fundusze emerytalne były nieefektywne?

• Autorzy: Dorota Witkowska , Krzysztof Kompa

Warianty tytułu

Were Open Pension Funds Inefficient?

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

Reforma systemu emerytalnego wprowadzona w życie w 1999 r. spowodowała zmianę systemu zdefiniowanego świadczenia na system zdefiniowanej składki oraz uzupełniła istniejący system repartycyjny o filar kapitałowy i dobrowolny filar ubezpieczeń prywatnych. Jednakże nowy system emerytalny okazał się nie do końca wydolny, a działalność otwartych funduszy emerytalnych (OFE) stała się przedmiotem ostrej krytyki. Skutkiem tego w latach 2011 i 2014 rząd wprowadził istotne zmiany sytemu emerytalnego, ingerując - między innymi - w strukturę portfeli OFE. Celem artykułu jest porównanie efektywności inwestycji realizowanych przez OFE i ZUS w latach 2000-2013. (abstrakt oryginalny)

EN

The reform of the pension system in Poland, which took place in 1999, caused the replacement of the defined benefit system by the system of defined contribution. It also introduced mandatory and voluntary fully funded pillars. However, the new system occurred ineffective and private pension funds (OFE) Functioning became a subject of sharp criticism. As a result, Polish government introduced essential changes in 2011 and 2014 concerning, among others, thepension funds' portfolio composition. The aim of the research is comparison of efficiency of investment provided by OFE and ZUS in the years 2000-2013. (original abstract)

Słowa kluczowe

PL

Fundusze emerytalne; System emerytalny; Reforma systemu emerytalnego; Efektywność inwestycji; Otwarte Fundusze Emerytalne (OFE)

EN

Pension funds; Pension schemes; Pension system reform; Efficiency of investment; Open Pension Funds (OPF)

• Czasopismo: Zarządzanie i Finanse
• Rocznik: 2015
• Numer: R. 13, nr 4, cz. 2
• Strony: 85--99

Twórcy

autor

Dorota Witkowska

• Uniwersytet Łódzki

autor

Krzysztof Kompa

• Szkoła Główna Gospodarstwa Wiejskiego w Warszawie

Bibliografia

• 1. Antolin P. (2008), Pension Fund Performance, "OECD Working Papers on Insurance and Private Pensions", No. 20, OECD publishing, OECD.
• 2. Białek J. (2009), Konstrukcja miar efektywności Otwartych Funduszy Emerytalnych, Wydawnictwo UŁ, Łodź.
• 3. Bilefsky D., Zurawik M. (2013), Polish Plan on Pensions Arouses Sharp Criticism, "The New York Times", October, 9, http://www.nytimes.com/2013/10/10/business/international/polish-plan-on-pensions-arouses-sharp-criticism.html?_r=0.
• 4. Chybalski F. (2012), Skuteczność i efektywność systemu emerytalnego. Koncepcja analizy i próba pomiaru, Wydawnictwo PŁ, Łodź.
• 5. Dąbska A. (2014), Polska przywilejami stoi, http://www.forbes.pl/polska-przywilejami-stoi,artykuly,184751,1,1. html, dostęp dnia 17.10.2014.
• 6. Domański C. (red.) (2011), Nieklasyczne metody oceny efektywności i ryzyka. Otwarte fundusze emerytalne, PWE, Warszawa.
• 7. Dybał M. (2008), Efektywność inwestycyjna funduszy emerytalnych, CeDeWu, Warszawa.
• 8. Ekiert A. (2014), OFE czy ZUS: fundusze inwestują, ZUS zapisuje i waloryzuje, http://www.polskieradio.pl/42/3146/Artykul/1172 637,OFEczy-ZUS-fundusze-inwestuja-ZUS-zapisuje-i-waloryzuje.
• 9. Eling M. (2008), Does the Measure Matter in the Mutual Fund Industry?, "Financial Analyst Journal", Vol. 64, No. 3.
• 10. Gadomski W. (2014), Kopalnie nie zapłacą ZUS, Wyborcza.biz, http://m.wyborcza.biz/biznes/1,106622,16082511,Kopalnie_nie_zaplaca_ZUS.html, dostęp dnia 2.06.2014.
• 11. Gronicki M., Jankowiak J. (2013), Otwarte fundusze emerytalne i gospodarka Polski w latach 1999-2013, Gdynia-Warszawa.
• 12. Hagemejer J., Makarski K., Tyrowicz J. (2013), Unprivatizing the Pension System: The Case of Poland, University of Warsaw, Faculty of Economic Sciences, Working Papers, No. 26 (111), Warsaw.
• 13. Jajuga K. (2010), Ocena wyników zarządzania inwestycjami - zastosowanie zewnętrznego benchmarku w odniesieniu do funduszy emerytalnych, w Wiktorow A., Wyżnikiewicz B., Wielofunduszowość w systemie emerytalnym, Instytut Badań nad Gospodarką Rynkową, Warszawa.
• 14. Kawalec S., Gozdek M. (2013), Wpływ OFE na rynek kapitałowy i rozwój gospodarki, Europejski Kongres Finansowy, Sopot, http://www.efcongress. com/sites/default/files/kawalec-przezentacja_dla_ekf_-_2013-06 -26.pdf, dostęp dnia 12.04.2015.
• 15. KNF (2012), Kryterium oceny efektywności inwestycyjnej OFE, system motywacyjne PTE oraz minimalny wymóg kapitałowy dla PTE. Propozycje rozwiązań, Komisja Nadzoru Finansowego, Warszawa.
• 16. Kurach R., Papla D. (2014), Inwestycje alternatywne w portfelach otwartych funduszy emerytalnych, "Optimum Studia Ekonomiczne", Nr 1 (67).
• 17. Łaszek A. (2013), Fałszywy dylemat: wywłaszczenie Polaków z oszczędności emerytalnych w OFE albo katastrofa, Prezentacja FOR, https://www.for.org.pl/pl/d/e2269c0e791d6b4276f62693de2fc270
• 18. Mikulec A. (2009), Inne metody oceny działalności inwestycyjnej OFE, w: Otwarte fundusze emerytalne w Polsce. Analiza działalności inwestycyjnej, finansów oraz decyzji członków, Chybalski F. (red.), C.H. Beck, Warszawa.
• 19. MF (2013), Pomiar przeciętnych stop zwrotu w OFE i wskaźników waloryzacji w ZUS. Wpływ rożnych technik pomiaru. Analiza kompleksowa, Ministerstwo Finansów, http://emerytura.gov.pl/wp-con tent/uploads/2014/03/Pomiar-przecietnych-stop-zwrotu-w-OFE-i-wskaznikow-waloryzacji-w-ZUS_opracowanie_30_07_2013.pdf.
• 20. MPiPS (2013) Ile OFE kosztują przyszłych emerytów?, http://www.mpips.gov.pl/aktualnosci-wszystkie/ubezpieczenia-spoleczne/art,6266, przeglad-funkcjonowania-syst emu-emerytalnego.html 26.06.2013.
• 21. MPiPS, MF (2013), Przegląd funkcjonowania system emerytalnego. Bezpieczeństwo dzięki zrównoważeniu, Ministerstwo Pracy i Polityki Społecznej, Ministerstwo Finansów, http://www.finanse.mf.gov.pl/documents/766655/4703655/20130626_przeglad.pdf.
• 22. Mrowiec Z., Mruk-Zawirski P. (2014), How the Polish pension fund reform will affect the fund's investments, Allen and Overy, Warsaw.
• 23. Otto W., Wiśniewski M. (2013), Stopy zwrotu: OFE i ZUS, http://kobe.org.pl/wp-content/uploads/2013/06/Stopy-zwrotu-w-OFE-a-indek sacja-sk a dek-w-ZUS.pdf.
• 24. Perez K. (2012), Efektywność funduszy inwestycyjnych, Difin, Warszawa.
• 25. Sharpe W. F. (1966), Mutual Fund Performance, "Journal of Business", Vol. 39, No. 1.
• 26. Sharpe W. F. (1994), The Sharpe Ratio, "Journal of Portfolio Management", Vol. 21, No. 1.
• 27. Sortino F., Price L. (1994), Performance Measurement in a Downside Risk Framework, "Journal of Investing", Vol. 3, No. 3.
• 28. Tarczyński W. (1997), Rynki kapitałowe - Metody ilościowe. t. 2, Agencja Wydawnicza Placet, Warszawa.
• 29. Treynor J. L. (1965), How to Rate Management of Investment Funds, "Harvard Business Review", Vol. 43, No. 1.
• 30. Treynor J. L., Black F. (1973), How to use security analysis to improve portfolio selection, "Journal of Business", Vol. 461.
• 31. Witkowska D., Kompa K., Grabska M. (2009), Badanie informacyjnej efektywności rynku w formie silnej na przykładzie wybranych funduszy inwestycyjnych, "Metody ilościowe w Badaniach Ekonomicznych", Warszawa, t. 10.
• 32. Witkowska D., Matuszewska A., Kompa K. (2012), Wprowadzenie do ekonometrii dynamicznej i finansowej, Wyd. SGGW, Warszawa.
• 33. Zamojska A. (2012), Efektywność funduszy inwestycyjnych w Polsce. Studium teoretyczno-empiryczne, C. H. Beck, Warszawa.