Ryzyko utraty kontroli nad wysokością realnej stopy procentowej w systemie izby walutowej

• Autorzy: Andrzej Sławiński

Warianty tytułu

The Risk of Loosing Control Over Real Interest Rates under the Currency Zone

• Języki publikacji: PL

Abstrakty

Autor przypomina, że kryzysy finansowe zdarzały się najczęściej w krajach, w których następował silny wzrost gospodarczy, finansowany napływem kapitału zagranicznego, który umożliwiał szybki wzrost akcji kredytowej i tworzenie się bąbli spekulacyjnych na rynku aktywów. Jego zdaniem polityka pieniężna polega w swej istocie na tym, by bank centralny zmieniał stopy antycyklicznie; podnosił je, gdy tempo wzrostu gospodarczego rośnie powyżej tempa potencjalnego, oraz obniżał je, gdy tempo wzrostu gospodarczego spada poniżej tempa potencjalnego. Zagrożenia związane z funkcjonowaniem izby walutowej polegają na tym, że władza monetarna nie może przeciwdziałać procyklicznym zmianom realnych stóp procentowych, które mogą prowadzić do szybkiego kumulowania się zjawisk nierównowagi w gospodarce.

EN

The article analyses how the functioning of the currency board system affects the prospects of joining the euro zone by the Baltic countries. Not long ago, it was expected that for the Baltic states the currency board system would be a convenient shortcut to the euro zone. Two years ago, such a scenario was perceived as almost certain. At present accession of the Baltic states to the euro zone seems very remote and uncertain. The main reason for this dramatic change was the materialisation of risks, which are inherent to the currency board system. Above all, the system is pro-cyclical. The illustration is the worrisome feedback, between the credit boom and the decrease in real interest rates. The latter were pushed by the inflation into the negative level. The recent problem of the Baltic countries is not when to join the euro zone but how to avoid a financial crisis, which might be triggered by the credit boom and rapidly growing foreign indebtedness. (original abstract)

Słowa kluczowe

PL

Stopa procentowa; Kryzys argentyński; Kryzys finansowy; Polityka pieniężna

EN

Interest rate; Argentine crisis; Financial crisis; Monetary policy

• Czasopismo: Ekonomista
• Rocznik: 2007
• Numer: nr 2
• Strony: 147--159

Twórcy

autor

Andrzej Sławiński

Bibliografia

• Antczak R., Polska na drodze do euro. Dylematy prawne i techniczne reżimu kursowego, AE w Poznaniu, Poznań 2005.
• Bratkowski A., Rostowski J., Wierzymy w euro, w: Kiedy koniec złotego?, CASE, Warszawa 1999.
• Buiter W.H. An Attendant Godot? Financial Instability Risk for Countries Targeting Eurozone Membership, CEPR/ESI 8th Annual Conference: EMU Enlargement to the East and West, Hungarian National Bank, Budapest, 24-25 września 2004.
• Delargy P.J.R., Goodhart C., Financial Crises: Plus ca change, plus c'est la meme chose, London School of Economics Financial Market Group and ESRS Research Centre, Special Paper Series, styczeń 1999.
• Directional Economics, ING Bank, Amsterdam, listopad 2006.
• Feldstein M., Argentina's Fall. Lessons from the Latest Financial Crisis, "Foreign Affairs" 2002, vol. 81, nr 2.
• Fisher S., Exchange Rate Regimes: Is the Bipolar View Correct?, IMF, Washington 2001.
• Globalisation and Inflation, Speech by Charles Bean, London School of Economics, 24 October 2006, www.bankofengland.co.uk/publications/speeches/2006/speech281.pdf
• Hernendez L., Montiel P.J., Post-Crisis Exchange Rate Policy in Five Asian Countries: Filling in the "Hollow Middle"? Referat na konferencję "Exchange Rate Regimes: Hard Peg or Free Floating", IMF Institute, Washington, 19-20 marca 2001.
• Main Features of the Regulatory Framework of the Argentine Financial System, Banco Central de la Republica Argentina, Buenos Aires 1999.
• Małecki W., Perspektywy uzyskania przez Polskę członkostwa w Unii Gospodarczej i Walutowej a kryterium stabilności kursowej, "Studia Finansowe" 2005, nr 73.
• Matecki W., Slawiński A., Piasecki R., Żuławska U., Kryzysy walutowe, PWN, Warszawa 2001.
• Republic of Estonia: 2006 Article IV Consultation - Staff Report; Staff Statement; Public Information Notice on the Executive Board Discussion, and Statement by the Executive Director for the Republic of Estonia, s. 22 http:Avww.imf.org
• Republic of Lithuania: 2006 Article IV Consultation - Staff Report and Public Information Notice on the Executive Board Discussion, s. 33 http:Avww.imf.org