Wyniki wyszukiwania - BazEkon

1

Modelowanie efektu dźwigni w finansowych zeregach czasowych

100%

Jaworska M.

|

2012

|

nr 106 Finanse w niestabilnym otoczeniu - dylematy i wyzwania : rynki finansowe

287-298

Efekt dźwigni stanowi ważny element modelowania warunkowej wariancji szeregów stóp zwrotu polskich spółek giełdowych. Dla próby liczącej 50 spółek, zaledwie 2 nie wykazują obecności zjawiska. Wprowadzenie asymetrii do modelu dostatecznie poprawia jego jakość, dlatego etap modelowania dźwigni nie powinien być pomijany. Wiedzę dotyczącą obecności efektu dźwigni warto poszerzyć poprzez głębszą analizę jakościową znanych modeli oraz poprzez badania nad kształtem zależności pomiędzy stopami zwrotu a zmiennością w celu specyfikacji modelu optymalnego. Najlepszym modelem dla szeregów stóp zwrotu wydaje się FIAPGARCH. Nie jest to zaskoczeniem - model (spośród wszystkich wymienionych) posiada najbardziej elastyczną (w sensie możliwości dopasowania do danych) krzywą wpływu informacji. Warto zwrócić również uwagę na powszechność występowania efektu "długiej pamięci". Stosując modele klasy GARCH do polskiego rynku z pewnością należy wybrać taki, który umożliwia modelowanie efektów: dźwigni i długiej pamięci jednocześnie. (fragment tekstu)

2

Dźwignia finansowa w teorii i polskiej praktyce gospodarczej

100%

Kardyś M.

Bank i Kredyt

|

2003

|

nr 3

80-83

W artykule przedstawiono analizę możliwości wykorzystania kapitału obcego w celu powstania efektu dźwigni finansowej za okres od 1997 r. do 2000 r. w 15 spółkach pochodzących z pięciu branż, a mianowicie: dystrybutorów farmaceutycznych (Polska Grupa Farmaceutyczna, Propser, ORFE, Farmacol), telekomunikacyjnej (Telekomunikacja Polska, Netia), elektromaszynowej (Elektrim, Elektromontaż Export, Elektrobudowa), budowlanej (Mostostal Zabrze, Exbud Skanska, Budimex) oraz sprzedaży hurtowej metali (Impexmetal, Centrozap, Stalexport).

3

Basic Assumptions and Definitions in The Analysis of Financial Leverage

100%

Berent T.

Zeszyty Teoretyczne Rachunkowości

|

2015

|

85

|

nr 141

147-159

W literaturze poświęconej dźwigni finansowej od wielu lat panuje chaos terminologiczny, czego najlepszymi przykładami są zarówno błąd popełniony w wykładzie noblowskim, jak i ostatni kryzys finansowy. Poprawne rozumienie procesów dźwigniowych wymaga zatem sformułowania spójnych założeń i podstawowych definicji. Taki jest też cel niniejszego artykułu. Dźwignia definiowana jest tu jako wy-wołane przez działalność finansową firmy, niewpływające na wartość, zwielokrotnienie jej (bardzo szeroko rozumianych) wyników finansowych. Stosując podejście metodologiczne zwane konstruktywizmem, możliwe było stworzenie wielu różnych rodzajów dźwigni: kapitałowych i dochodowych, bazowych i niebazowych, rynkowych i księgowych, dla poziomów i odległości (bezwzględnych i względnych), prostych i kosztowych itp. Stworzone w pracy definicje obiektów dźwigniowych zostały następnie zastosowane w analizie zawartości treściowej sformułowań dotyczących dźwigni finansowej, użytych w jednym z najbardziej prestiżowych podręczników akademickich w dziedzinie finansów. (abstrakt oryginalny)

4

Ten Major Questions on Leverage

100%

Berent T.

|

nr 38

329-340

Artykuł stawia dziesięć fundamentalnych pytań z zakresu dźwigni finansowej, pytań, które wymagają precyzyjnych odpowiedzi. Tylko wtedy można mieć nadzieję, iż zamieszanie terminologiczne, jakie panuje w tej dziedzinie od niemal półwiecza wreszcie się zakończy. W pytaniach poruszono m.in. następujące kwestie: dźwignia a wartość firmy, wartość rynkowa a księgowa, elastyczność a wrażliwość, stan majątku a jego zmiany, ex post a ex ante, ryzyko a zwrot itp. Chociaż główny nacisk w artykule położono nie tyle na odpowiedzi, ile na sformułowanie pytań, autor przedstawia pokrótce swoje przemyślenia na temat pożądanych kierunków badań. (abstrakt oryginalny)

5

Efekt dźwigni finansowej na podstawie wybranych spółek giełdowych w oparciu o wyniki finansowe za lata 2017-2020

100%

Jurišić A.

Debiuty Naukowe Studentów Wyższej Szkoły Bankowej

|

2022

|

nr 22

57-82

Celem artykułu jest ocena efektu dźwigni finansowej wybranych przedsiębiorstw notowanych na Giełdzie Papierów Wartościowych na przestrzeni lat oraz porównanie efektu dźwigni finansowej ze względu na branżę, w której dane przedsiębiorstwa działają. Przedmiotem badania jest 56 spółek reprezentujących osiem sektorów przemysłu: hutnictwo, media, motoryzacja, paliwa i gaz, chemikalia, guma i tworzywa sztuczne, sprzęt i materiały medyczne oraz transport i logistyka. Analiza rocznych sprawozdań finansowych wybranych podmiotów za lata 2017-2020 pozwoliła empirycznie zdiagnozować mechanizm dźwigni finansowej wybranych przedsiębiorstw. (abstrakt oryginalny)

6

Mechanizm superdźwigni operacyjnej

100%

Mielcarek J.

Zeszyty Teoretyczne Rachunkowości

|

2006

|

31

|

nr 87

36-65

W artykule przedstawiono rozwiązanie istotnego problemu analizy wrażliwości, sformułowanego w formie pytania: jaka będzie wielkość stopy wzrostu zysku pod wpływem zmian wszystkich czynników, czyli cen, popytu, kosztów zmiennych i kosztów stałych. Formuła na superdźwignię operacyjną, określająca tę stopę wzrostu, zawiera wyłącznie dźwignie operacyjne, wyznaczone przez warunki początkowe i dowolne stopy wzrostu poszczególnych czynników oraz uwzględnia addytywność i multiplikatywność wpływu zmian wielkości czynników. Wyznaczona została również formuła na wielkość końcową dźwigni operacyjnej popytu, określona przez superdźwignię operacyjną, stopę wzrostu popytu, dźwignię operacyjną popytu oraz stopę wzrostu zysku dla zmian cen i zmian kosztów zmiennych. Ponownie formuła ta jest wyznaczona przez dźwignie operacyjne i stopy wzrostu czynników, podane w warunkach początkowych. Obydwie formuły umożliwiły wyjaśnienie wielkości zmian zysku i dźwigni operacyjnej popytu dla zmian wszystkich czynników. Aby wyjaśnić, dlaczego następują takie zmiany stopy wzrostu zysku i końcowej dźwigni operacyjnej popytu pod wpływem zmian wszystkich czynników, podano warunek graniczny dla stóp wzrostu popytu oraz warunek punktu stałego zysku. Warunek graniczny określa wielkość stopy wzrostu popytu dla danych stóp wzrostu pozostałych czynników, dla której superdźwignia operacyjna jest równa -100% i zysk staje się zerowy. Stopa wzrostu popytu różna od warunku granicznego wyjaśnia wielkość superdźwigni operacyjnej, dźwigni operacyjnej popytu i zysku w zależności od tego, czy w warunkach początkowych przedsiębiorstwo osiągało zyski, czy ponosiło straty. Warunek stałego zysku wyznacza wielkość stopy wzrostu popytu dla danych stóp wzrostu innych czynników i dźwigni operacyjnych, określonych przez warunki początkowe, dla których wielkość końcowa zysku nie ulega zmianie w porównaniu z wielkością początkową. Stopa wzrostu popytu różna od warunku stałego zysku przy danych stopach wzrostu pozostałych czynników wyjaśnia, dlaczego superdźwignia operacyjna jest dodatnia lub ujemna, a zysk jest niższy lub wyższy od jego wielkości w warunkach początkowych. (abstrakt oryginalny)

7

Factors Affecting the Capital Structure: New Evidence from GCC Countries

100%

Khaki A. R., Akin A.

Journal of International Studies

|

2020

|

13

|

nr 1

9-27

This study aims to identify the firm-specific determinants of capital structure in the Gulf Cooperation Council (GCC) countries, namely Bahrain, Kuwait, Qatar, Oman, Saudi Arabia, and the United Arab Emirates. A number of regression models are employed on the data of 329 non-financial firms for the period between 2009 and 2017. The data has been analysed at both country level and regional level to look for the evidence on the major determinants of capital structure and the differences, if any. The findings indicate that size, tangibility, and growth opportunities have positive impact on leverage. On the other hand, profitability, age, financial constraints, liquidity, and government ownership affect the leverage negatively. There is a weak evidence for a positive relationship between leverage and operating risk. The results also imply that the institutional features of GCC countries have a minor effect on the leverage within a general model for the region. Although GCC countries have a unique institutional environment that distinguishes them substantially from other countries, the current study provides evidence that the capital structure decisions are influenced by the same factors as in other developing countries. (original abstract)

8

Transakcje walutowe a optymalizacja zleceń

100%

Czekała M.

Zeszyty Naukowe Wyższej Szkoły Bankowej we Wrocławiu

|

2013

|

nr 2(34) Zastosowanie metod ilościowych w naukach ekonomicznych

75-86

W artykule poruszono problem transakcji walutowych na globalnym rynku Forex. Wskazano na możliwość zastosowania dostępnych tam instrumentów do zabezpieczania rzeczywistych płatności walutowych. Głównym jednak przedmiotem zainteresowania jest optymalizacja zleceń. Wykazano asymetrię sygnałów rynkowych. Podano reguły postępowania przy zleceniach krótkoterminowych (1440 minut). Reguły te dadzą się uogólnić na pozycje otwarte długoteminowo.(abstrakt oryginalny)

9

Nowe aspekty metodologiczne dźwigni operacyjnej

75%

Żwirbla A.

|

nr 95

95-123

Artykuł jest próbą przedstawienia w nowym świetle zjawiska dźwigni operacyjnej. Autor opisuje wstępnie poglądy różnych ekonomistów, a następnie wyjaśnia istotę dźwigni operacyjnej na podstawie tzw. „atrybutów" dźwigni. Nawiązuje także do różnych koncepcji metodologicznych, proponowanych w literaturze ekonomicznej. (abstrakt oryginalny)

10

Dźwignie ekonomiczne w przedsiębiorstwie o produkcji wieloasortymentowej

75%

Żwirbla A.

|

2009

|

48

|

nr 104

145-169

Artykuł jest próbą przedstawienia zjawiska dźwigni ekonomicznych w przestrzeni n-wymiarowej. Autor proponuje nowe podejście metodologiczne do dźwigni ekonomicznych, które jest oryginalnym wkładem autora na polu metod analizy ekonomicznej. W artykule autor najpierw wyjaśnił istotę zjawiska dźwigni ekonomicznych w przestrzeni n-wymiarowej na podstawie tzw. „atrybutów” dźwigni, a następnie sformułował kilka refleksji naukowych, ściśle związanych ze zjawiskiem dźwigni ekonomicznych. (abstrakt oryginalny)

11

Financial Leverage Risk Revisited : Theory, Definitions and Determinants

75%

Berent T.

Prace Naukowe Uniwersytetu Ekonomicznego we Wrocławiu

|

2010

|

nr 99 Finanse publiczne i międzynarodowe

66-78

Artykuł podejmuje kwestię zdefiniowania dźwigni finansowej w taki sposób, aby łączyła w sobie różne możliwe interpretacje. Zaproponowana definicja uwypukla rolę zwiększonego prawdopodobieństwa otrzymania krańcowych wartości ROE po zaciągnięciu długu, co graficznie zostało zaprezentowane za pomocą zmodyfikowanego wykresu dystrybuanty rozkładu ROE. Definicja dźwigni finansowej sformułowana jest na tyle ogólnie, że pozwala wyprowadzić z niej dwie główne, konkurujące ze sobą interpretacje: pierwsza wskazuje na wzrost wariancji ROE po zaciągnięciu długu, druga na elastyczność EPS mierzoną stopniem dźwigni finansowej DFL, jako istotę dźwigni. Powyższe interpretacje zwracają uwagę na dwa odmienne aspekty zadłużenia: pierwsza koncentruje się na samym akcie zaciągnięcia długu („dźwignia prosta"), druga na akcie płacenia odsetek od zaciągniętego długu ("dźwignia kosztowa"). Zaproponowana definicja pozwala również na inne interpretacje dźwigni finansowej, w tym te, które podkreślają rolę ryzyka bankructwa, wartości zagrożonej (VaR) itp. (abstrakt oryginalny)

12

Model rachunkowości zarządczej i model mieszany a poziom dźwigni finansowej

75%

Mielcarek J.

Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Szczecińskiego. Finanse, Rynki Finansowe, Ubezpieczenia

|

2014

|

nr 65 Zarządzanie finansami w przedsiębiorstwach i jednostkach samorządu terytorialnego

371-386

Celem badań było wykazanie przydatności analizy DFL w finansach i rachunkowości zarządczej. Narzędziami badawczymi były: model rachunkowości zarządczej (MRZ) i model mieszany (rachunkowości zarządczej i finansów, MM). W opracowaniu rozwiązano szereg problemów. Spośród nich można wymienić następujące: - czy istnieje w MRZ i MM związek między DFL a dźwignią finansową (DF)? - czy istnieje w MM i MRZ związek między graniczną stopą marży bezpieczeństwa (SG), dla której i zrównuje się z ROA, a stopniem dźwigni operacyjnej (DOL), DFL i DF? - czy istnieje w MM związek między ROE a ROA, DF i DFL? Do nowych faktów teoretycznych można zaliczyć w MRZ wykazanie, że SG jest wyznaczana przez DOL, DF i DFL jako parametry, że dla SG wielkość DFL zrównuje się z DF, że DFL jest funkcją jednej zmiennej niezależnej, którą jest ROA oraz, że jej parametrami są DF oraz i. W MM nowymi faktami teoretycznymi są funkcja DFL jako funkcja DF i funkcja DF jako odwrotna funkcja tej pierwszej, mnożnik ROE określony przez DF i DFL oraz SG jako funkcja DF i DFL o stałej wartości niezależnej od struktury kapitału. Zastosowanie sformułowanych prawidłowości w analizie wrażliwości jest podstawą do sformułowania wniosku, że DFL jest niezbędnym narzędziem analizy w finansach i rachunkowości zarządczej. (abstrakt oryginalny)

13

Teorie struktury kapitału w literaturze światowej

75%

Jakubczyk B., Lewandowska J.

Finanse i Prawo Finansowe

|

2014

|

1

|

nr 4

65-81

W niniejszym artykule zostanie zaprezentowane kształtowanie struktury kapitału w literaturze światowej. W artykule pokazano istotę, pomiar oraz znaczenie struktury kapitału, a także zaprezentowane zostały teorie struktury kapitału, a także ich rozwój na przestrzeni czasu. Wykorzystano rachunek przepływów pieniężnych w analizach związanych z weryfikacją struktury kapitału. (abstrakt oryginalny)

14

Determinants of Capital Structure in Russian Small and Medium Manufacturing Enterprises

75%

Panova E.

Equilibrium

|

2020

|

15

|

nr 2

361-375

Research background: Capital structure decisions are very important for any kind of business, but they have a special meaning for small and medium enterprises (SMEs), because their strategic miscalculations can lead to a crisis or even bankruptcy much faster due to the limited scope of their activities.Purpose of the article: The research investigates the basic theories of capital structure and their applicability to SMEs considering the specificities of their functioning. The study aims to identify the determinants of SMEs own and borrowed funds ratio and the main driving forces of their financial decisions. The paper identifies the reasons why SMEs have difficulties in attracting borrowed funds and problems with collateral provision. The paper also presents the dynamics of the capital structure and the composition of the borrowed funds in Russian SMEs.Methods: The research is based on the panel data of Russian manufacturing SMEs in the period of years 2010-2018. The panel data is unbalanced to avoid a survival bias. The financial ratios selected as variables was calculated using consolidated financial statements published by Russian Federal State Statistics Service. The statistical relations between the indicators were performed by a fixed effects regression with a dummy.Findings & Value added: The results of the research identified that current liquidity and asset structure have the statistically significant negative impact on the financial leverage in Russian manufacturing SMEs. The determinants of capital structure in Russian SMEs have not been investigated before, so the presented empirical findings are novel and can be used as a base for further research and analysis. (original abstract)

15

Korzyści podatkowe w przypadku inwestycji realizowanych na zasadach project finance

75%

Jewartowski T.

|

2005

|

Finanse przedsiębiorstwa

295-301

Celem opracowania jest przedstawienie różnych opinii badaczy oraz faktów w zakresie korzyści podatkowych, jakie mogą odnieść udziałowcy spółek celowych realizujących inwestycje na zasadach project finance (PF). Korzyści te mogą mieć różny charakter. W literaturze przedmiotu najczęściej akcentuje się korzyści w zakresie podatku dochodowego w postaci odsetkowych tarcz podatkowych związanych z wysoką dźwignią finansową, jaką na ogół wykorzystują spółki celowe realizujące inwestycja na zasadach PF. Dźwignia finansowa stosowana przez spółki celowe przewyższa dźwignie stosowane przez ich założycieli. Próba wyjaśnienia tego zjawiska jest jedną z najczęściej poruszanych kwestii w literaturze przedmiotu. Rysunek l przedstawia rozkład udziału kapitałów obcych w finansowaniu nakładów inwestycyjnych w przedsięwzięciach realizowanych na zasadach PF wyznaczony w oparciu o dostępne informacje na temat 808 spółek celowych realizujących inwestycje w latach 1994-2003 zarejestrowanych w bazie Dealogic ProjectWare. (fragment tekstu)

16

Wykorzystanie dźwigni finansowej w procesach decyzyjnych firmy

75%

Pluta W.

Prace Naukowe Akademii Ekonomicznej we Wrocławiu. Informatyka i Ekonometria

|

1997

|

2

|

nr 743 Zastosowania metod ilościowych

111-115

W konstruowaniu strategii rozwoju przedsiębiorstwa coraz istotniejszą rolę odgrywają metody zarządzania finansami. Szczególnie wyraźnie można to zaobserwować w procesach przygotowywania planów rozwoju przedsiębiorstwa, które w dużym stopniu powstają na podstawie odpowiednich procedur finansowych. Jedną z metod często wykorzystywanych do tych celów jest tzw. model trwałego wzrostu firmy (sustainable growth model), w którym wykorzystuje się dźwignię finansową. W modelu tym zakłada się, że kapitały własne firmy łub jej wolumen sprzedaży wzrastają w stałych proporcjach, przy czym dodatkowo przyjmuje się, iż nie zmienia się stopa dochodu z aktywów, współczynnik rotacji aktywów, dźwignia finansowa i wskaźnik wypłat dywidendy. (fragment tekstu)

17

Wpływ dźwigni finansowej na rentowność kapitału własnego

75%

Zarzecki D.

Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Szczecińskiego. Prace Instytutu Ekonomiki i Organizacji Przedsiębiorstw

|

2004

|

nr 42

225-237

W artykule scharakteryzowano metody pomiaru wpływu dźwigni finansowej na rentowność kapitału własnego przedsiębiorstwa. Zaprezentowano przykład liczbowy efektu dźwigni finansowej w sześciu różnych spółkach, charakteryzujących się odmienną relacją kapitału obcego do kapitału własnego i pozyskujących kapitał obcy według różnych stawek procentowych. Podkreślono, że dźwignia finansowa może być źródłem bardzo dużego przyrostu rentowności kapitału własnego.

18

O potrzebie modyfikacji koncepcji stopnia dźwigni finansowej w modelu mieszanym

75%

Mielcarek J.

Finanse, Rynki Finansowe, Ubezpieczenia

|

2018

|

nr 1 (91) Zarządzanie finansami

191-203

Cel - Jest nim określenie, dlaczego nie jest możliwe wyznaczenie w modelu mieszanym (MM) DFL, czy istnieje w MM finansowy punkt progu rentowności, czy istnieje w MM związek między mnożnikiem EBIT, czyli relacją między EBIT i EBT a DF, czy istnieje w MM związek między mnożnikiem EBIT a mnożnikiem ROE i ROE, czy istnieje w MM związek między ROE a ROIC, DF i mnożnikiem kapitałowym i czy istnieje potrzeba zmiany nazwy MM. Metodologia badania - Narzędziami badawczymi w ramach MM będą formuły na mnożnik EBIT, DF, mnożnik ROE i mnożnik kapitałowy. Zostanie również zastosowana koncepcja funkcji odwrotnej. W przykładach liczbowych zostaną w nich stablicowane główne funkcje, które zostaną określone formułami analitycznymi i przedstawione ich wykresy. Wynik - W MM nie jest możliwe wyznaczanie DFL. Nie istnieje w MM finansowy punkt progu rentowności dla DF dodatniej. Związek między mnożnikiem EBIT, czyli relacją między EBIT i EBT, a DF został wyznaczony. Wykorzystanie formuły na mnożnik EBIT umożliwiło określenie mnożnika ROE jako funkcji DF z dwoma parametrami, czyli ROIC oraz i. Posłużenie się mnożnikiem kapitałowym (MK) pozwoliło na odliczanie danej stopy wzrostu ROE pod wpływem wzrostu DF i końcowej wielkości ROE. W szczególności zbadano skutki dla przedsiębiorstwa niezadłużonego finansowania kapitału długiem. Rezultaty osiągnięte w ramach MM doprowadziły do wniosku, że nazwa "model mieszany" jest nieprawidłowa i należy zastąpić ją nazwą "model finansowy". Oryginalność/wartość - Wykazanie, że mnożnik EBIT nie jest formułą na DFL w MM. Określenie, w jakim celu można używać mnożnika EBIT. Stwierdzenie, że dla określenia stopy wzrostu ROE pod wpływem zmian DF nie należy stosować mnożnika EBIT, tylko mnożnik kapitałowy. Łatwość, z jaką można określać skutki zmiany zadłużenia dla stopy wzrostu ROE i ROE, w tym decyzji w przedsiębiorstwie niezadłużonym o rozpoczęciu finansowania części kapitału długiem.(abstrakt oryginalny)

19

Praktyczne możliwości i problemy wykorzystania dźwigni operacyjnej

75%

Dresler Z.

Prace Naukowe Akademii Ekonomicznej we Wrocławiu

|

2007

|

nr 1174 Rachunkowość a controlling

86-94

Dźwignia operacyjna jest istotnym elementem wiedzy ekonomicznej, szczególnie wiedzy z dziedziny zarządzania finansami przedsiębiorstw, rachunkowości zarządczej, analizy finansowej, ekonomiki przedsiębiorstwa itp. Jej wyjaśnianie znajduje się zatem w niemalże wszystkich podręcznikach związanych z tymi dyscyplinami. Jednakże w większości z nich jest ona omówiona bardzo skromnie, a szczególnie zbyt zawężone są możliwości jej wykorzystania w zarządzaniu przedsiębiorstwem. Również w bardzo małym stopniu wyjaśnione są problemy związane z jej praktycznym wykorzystaniem, zwłaszcza w analizie finansowej i strategii działania przedsiębiorstwa. Celem artykułu jest częściowe wzbogacenie wiedzy o możliwościach i problemach związanych przede wszystkim z praktycznym wykorzystaniem dźwigni operacyjnej. (fragment tekstu)

20

The Relation Between Profitability and Leverage for Polish Companies During a Financial Crisis

75%

Wrońska-Bukalska E., Radman-Pesa A.

|

2018

|

17

645-661

The paper refers to the problem of the relationship between profitability and leverage. This is a major part of any capital structure decision. The aim of the paper is to identify whether the relationship between profitability and leverage is positive or negative. It must be noted that the trade-off theory assumes a positive relation, while pecking order theory assumes a negative relation. We also assume that because of financial crisis specificities, declining profitability will be accompanied by declining leverage. In our work, to identify the relation, we employed correlation coefficient techniques. Moreover, to model the relation, we utilized univariate regression analysis. Furthermore, we conducted three levels of analysis: for aggregated data of the companies of the whole Polish economy, for firm-level data of companies listed on WSE and for firm-level data of panel companies listed on WSE. Our analysis covers the period of 2005-2016. We found positive relationships between ROE and leverage and negative relationships between leverage and ROA. We think that these relations might be explained by the effects of financial leverage and the fact that the owners' rate of return (ROE) is higher than the cost of debt. The originality of our research lies in including different measures of profitability (esp. ROA and ROE) and the effects of financial leverage (EFL) as the explanation for the inconsistency in research on the relation between profitability and leverage. Our results are an important contribution to a debate on the relationship between profitability and leverage, and might explain both positive and negative interaction by connecting this relation with the effects of financial leverage and the relation between cost of capital and the rate of return. (original abstract)