Wyniki wyszukiwania - BazEkon

1

Tracking Financial Cycles in Ten Transitional Economies 2005-2018 Using Singular Spectrum Analysis (SSA) Techniques

100%

Skare M., Porada-Rochoń M.

Equilibrium

|

2019

|

14

|

nr 1

7-29

Research background: Financial cycles are behind many deep financial crises and it closely connects them with the business cycles, showing long memory properties and effects. Being closely connected with the business cycles, we must first explore the true nature of the financial cycles to understand the nature of the business cycles. Financial cycles are real, they have long memory properties and long-lasting effects on the economy.Purpose of the article: This study investigates the use of (SSA) in tracking and monitoring financial cycles focusing on ten (10) transitional economies 2005-2018.Methods: Singular spectrum analysis isolate significant oscillatory patterns (cycles) on housing markets with an average 4-years length. We isolate credit cycles just for Bulgaria, implying long memory properties of the cycles since this study investigated medium term (2-5 years) oscillations.Findings & Value added: The results prove the importance and advantages of using (SSA) in the study of financial cycles attempting to reveal the true nature of financial cycles as the principal component behind business cycles. Financial cycles show longer oscillations in the credit and property price series, which can explain 37.7%-49.9% of the variance of the total financial cycle fluctuations. Study results are of practical importance, particularly to policy-makers and practitioners in former transitional economies being vulnerable to adverse shocks on the financial markets. The results should assist policy-makers and financial practitioners in building and maintaining a sound financial policy needed to avoid future financial "bubbles". (original abstract)

2

The Mean Reversion/Persistence of Financial Cycles:Empirical Evidence for 24 Countries Worldwide

75%

Lv S., Xu Z., Fan X., Qin Y., Skare M.

Equilibrium

|

2023

|

18

|

nr 1

11-47

Research background: The globalization trend has inevitably enhanced the connectivity of global financial markets, making the cyclicality of financial activities and the spread of market imbalances have received widespread attention, especially after the global financial crisis. Purpose of the article: To reduce the negative effects of the contagiousness of the financial cycles, it is necessary to study the persistence of financial cycles and carve out the total connectedness, spillover paths, and sources of risks on a global scale. In addition, understanding the relationship between the financial cycle and economic development is an important way to prevent financial crises. Methods: This paper adopts the nonlinear smoothing transition autoregressive (STAR) model to extract cyclical and phase characteristics of financial cycles based on 24 countries during 1971Q1?2015Q4, covering developed and developing countries, the Americas, Europe, and Asia regions. In addition, the frequency connectedness approach is used to measure the connectedness of financial cycles and the relationship between the global financial cycle and the global economy. Findings & value added: The analysis reveals that aggregate financial cycles persist for 13.3 years for smoothed and 8.7 years for unsmoothed on average. The national financial cycles are asynchronous and exhibit more prolonged expansions and faster contractions. The connectedness of financial cycles is highly correlated with systemic crises and contributes to the persistence and harmfulness of shocks. It is mainly driven by short-term components and exhibits more pronounced interconnectedness within regions than across regions. During the financial crisis, the global financial cycle movements precede and are longer than the business fluctuations. Based on the study, some policy implications are presented. This paper emphasizes the impact of systemic crises on the persistence of financial cycles and their connectedness, which contributes to refining research related to the coping mechanisms of financial crises.(original abstract)

3

Credit Volatility and Productivity Growth

75%

Brzozowski M.

Equilibrium

|

2018

|

13

|

nr 2

215-232

Research background: The issues of finance-growth nexus and financial instability have attracted considerable attention, but have been studied in isolation. This paper aims at filling this gap by providing insights into the implications of financial instability for long term productivity growth.Purpose of the article: This paper sheds light on the relationship between credit-to-GDP ratio volatility and the total factor productivity (TFP) growth rate. The impact of systemic banking crises and financial depth on productivity growth is also studied.Methods: The System GMM estimation of panel data for over 100 countries and spanning the period of 1970-2009 is used. The decomposition of credit-to-GDP ratio into trend and cyclical component is performed using the Hodrick-Prescott filter and a regression analysis with country-specific intercepts and slopes. The data on TFP comes from the Penn World Tables database.Findings & Value added: TFP growth is negatively affected by credit volatility, mainly in less technologically advanced countries, while financial depth exerts a negative influence on TFP growth in economies with superior technology. Systemic banking crises and the concomitant credit crunches have a negative impact on productivity growth, regardless of the level of technological development. Moreover, the level of human capital, patents and globalization fuel productivity growth. Macroeconomic instability, measured by the rate of inflation, hampers TFP growth. (original abstract)

4

Trust Cycle of the Finance Sector and its Determinants: The Case of Ukraine

75%

Brychko M., Polách, Kuzmenko O., Olejarz T.

Journal of International Studies

|

2019

|

12

|

nr 4

300-324

The paper presents the results of exploring the characteristics of trust cycle in the financial sector of the economy in general and across its main components (trust in banking and non-bank financial and credit systems) illustrated by the economy in transition - Ukraine - for the period 1st quarter 2009 - 1st quarter 2018. Determinants of nonlinear dynamics of public trust in the financial sector of the economy were also identified. For this purpose, an algorithm has been developed that enables studying the cyclical nature of public trust in the financial sector and testing the hypotheses about the determinants of its nonlinear dynamics. To highlight the cyclical component of the time series, harmonic analysis via Fourier transformations was used. In order to analyze public trust in the financial sector and its main components the following indicators were used: absolute volatility, relative volatility (in relation to financial and business cycles), the persistence of actual values and cyclic components, correlation with financial and business cycles. Our main result is that trust in the banking system has a greater cyclical amplitude than the national economy, the financial sector of the economy, and psychological dimensions of economic agents (a propensity to save and financial savings). High volatility of trust in the banking system indicates that any news or an event could lead to destabilization processes, ignoring of which may lead to a banking crisis. (original abstract)

5

Financial crises and the perils for the world economy

75%

Zachariadis S.

Journal of Management and Financial Sciences

|

2020

|

13

|

nr 40

43-56

In this paper, we wish to address the issue of financial crises. We focus on the causes and implications for the world economy and financial stability. For this reason, we attempt to identify the relative phenomena that encourage the emergence of financial crises. The amplification of the financial sector at the international level and the high degree of financial integration render the debate of financial crises solemnly significant. The world economy has become unstable and vulnerable to the emer- gence of unanticipated financial events. Such events are not simply limited to a large bank default but also to the inability of a multinational firm or an agent to validate their debts. Thus, we mainly emphasize the insights of Hyman Minsky into the global financial crisis, who suggested that the flaws of the current dominant financial status would eventually entail instability and probably lead to crises with contagion effects at the international level. Therefore, the aim of this paper is to indi- cate that the perils of financial crises for the global economy must be perceptible and considerable ex ante in order to be successfully confronted.(original abstract)

6

Konwergencja finansowa w krajach europejskich - wnioski dla polityki pieniężnej i makroostrożnościowej

63%

Kurowski Ł., Rogowicz K.

Studia Ekonomiczne / Uniwersytet Ekonomiczny w Katowicach. Współczesne Finanse

|

2018

|

13

|

nr 356

57-77

Celem artykułu była analiza synchronizacji cykli finansowych w krajach europejskich i ocena możliwości zidentyfikowania jednego europejskiego cyklu finansowego. Zastosowana metoda badawcza opiera się na wskaźniku synchronizacji Hardinga i Pagana [2002]. Ponadto, aby móc określić zasadność identyfikacji europejskiego cyklu finansowego, w niniejszym artykule zastosowano metodę umożliwiającą segregację najbardziej zbliżonych do siebie cykli finansowych w klastry. Wyniki sugerują, że zmiany poziomu synchronizacji cykli obserwuje się w okresie dwóch głównych wydarzeń, tj. powstania strefy euro oraz kryzysu subprime. Zidentyfikowano również wspólny cykl finansowy kształtowany przez 14 z 20 badanych krajów europejskich. Jednak analiza głównych składowych wykazała, że cykl ten w niewystarczający sposób wyjaśnia zmienność cykli finansowych poszczególnych krajów europejskich i jego przebieg jest istotnie różny od cyklu finansowego największej gospodarki UE, tj. Niemiec. Zatem ograniczona synchronizacja cykli finansowych: (1) uzasadnia konieczność pozostawienia pewnego zakresu autonomii krajowym organom makroostrożnościowym oraz (2) oznacza różny stopień procykliczności polityki pieniężnej względem cyklu finansowego w krajach strefy euro.(abstrakt oryginalny)

7

Wpływ procykliczności na sprawowanie nadzoru makroostrożnościowego

63%

Smaga P.

Ruch Prawniczy, Ekonomiczny i Socjologiczny

|

2014

|

nr 1

147-161

This article aims to analyse the implications of time dimension of systemic risk (procyclicality) on the conduct of macroprudential policy. A multitude of procyclicality factors imply the need for multiple anticyclical tools addressing particular factors. The analysis shows that macroprudential authority should take a proactive stance and analyse financial stability within a longer time horizon, so as not to experience the paradox of financial instability or be subject to inaction bias. Macroprudential supervision should act both during boom (limiting the build-up of systemic risk) and recession (mitigating its materialisation) and, regardless of the financial cycle phase, seek to strengthen resilience of the financial system to shocks. The key to its effectiveness is development of an operational framework and ways to effectively implement its tools, taking into account different attitudes towards procyclicality of the institutions responsible for conducting macroprudential policy.(original abstract)

8

Finansjalizacja cykli koniunkturalnych i jej konsekwencje dla polityki stabilizacyjnej

63%

Małecki W.

Gospodarka Narodowa

|

2016

|

nr 4

47-68

Celem artykułu jest wyjaśnienie zjawiska finansjalizacji cykli koniunkturalnych, wskazanie jego konsekwencji w postaci niezbędnych, zasadniczych zmian w sposobie prowadzenia polityki stabilizacyjnej i wreszcie nakreślenie dalszych, pożądanych kierunków badań, zarówno dotyczących teorii cyklu koniunkturalnego, jak i odnoszących się do gospodarki polskiej. Dla zrealizowania tego celu najpierw wyjaśnione zostaną pojęcie, geneza i przejawy finansjalizacji cykli koniunkturalnych, a następnie - opierając się na krytycznej analizie zarówno dotychczasowej polityki stabilizacyjnej, jak i pojawiających się w ostatnich latach propozycji jej zmian - podjęta zostanie próba zaproponowania "nowej" polityki stabilizacyjnej, uwzględniającej już w pełni zjawisko finansjalizacji cyklu koniunkturalnego. Finansjalizacja cykli koniunkturalnych oznacza radykalny wzrost znaczenia czynników finansowych w generowaniu i przebiegu wahań koniunktury gospodarczej. Z kolei spośród licznych wniosków dotyczących polityki stabilizacyjnej trzy wydają się najistotniejsze. Po pierwsze, najważniejszą funkcją polityki stabilizacyjnej powinna być prewencja w fazie wzrostowej cyklu koniunkturalnego, polegająca na zapobieganiu boomom kredytowym prowadzącym do powstawania bąbli spekulacyjnych na rynkach nieruchomości i/lub innych aktywów. Po drugie, w fazie recesji kluczowe znaczenie ma prawidłowe rozpoznanie charakteru tej recesji, gdyż od tego zależy, jak prowadzona powinna być polityka stabilizacyjna. Zwłaszcza tzw. recesje bilansowe wymagają specyficznych działań stabilizacyjnych. Po trzecie, polityka stabilizacyjna powinna być rozumiana szerzej niż to się tradycyjnie przyjmuje, tak iż powinno się mówić raczej o polityce gospodarczej. (abstrakt oryginalny)

9

Redicovering Mises-Hayek monetary and business cycle theory in light of the current crisis : credit expansion as a source of economic boom and bust

63%

Mrowiec M.

e-Finanse

|

2013

|

9

|

nr 2

64-74

The article starts with a brief description of Mises monetary theory, with emphasis on the Misesian differentiation of two kinds of credit: commodity and circulation credit, and with the description of the impact of circulation credit expansion on the business cycle. Further on it is described how Mises insights constituted the kernel of Austrian Business Cycle Theory, and how the same observations on the nature of credit constituted the kernel of the Chicago Plan (though Mises views on the nature of credit led him to different conculsions than it led the authors of the Chicago Plan), and how this plan is being rediscovered now. The following sections deal with observations of one of the preeminent current macroeconomic researches, Mr. Claudio Borio, on the elasticity of credit as the source of the current crisis, and on the importance of the financial cycle in analysing the current economic crisis. The author of this text demonstrates that Austrian Business Cycle Theory gave the same answer regarding the sources of economic crises that now modern macroeconomic theory seems to be approaching, and that the postulates for successful financial cycle modeling are already included in the ABCT. Finally, some observations on the current crisis, as well as proposals of avenues of further research are proposed. (original abstract)

10

Aktywność kredytowa banków w cyklu koniunkturalnym

51%

Lubiński M.

Prace i Materiały Instytutu Rozwoju Gospodarczego / Szkoła Główna Handlowa

|

2012

|

nr 90 Badania koniunktury - zwierciadło gospodarki. Cz. 1

119-139

W artykule potraktowano sektor finansowy jako istotny czynnik napędowy fluktuacji koniunkturalnych. Powszechnie przyjęte wyjaśnienie procykliczności systemu finansowego wyrasta z asymetrii informacji między pożyczkobiorcami i pożyczkodawcami. Minsky zaproponował teorię wiążącą kruchość rynku finansowego w toku normalnego funkcjonowania gospodarki z narastaniem baniek spekulacyjnych endogenicznych w stosunku do rynków finansowych. Jednym z wyjaśnień cykli ekonomicznych i finansowych jest także akcelerator finansowy. Stwarza on teoretyczne ramy, w których bilans pożyczkobiorców i wartość oferowanego przez nich zastawu są źródłami fluktuacji w sferze realnej. Dodatkowym materialnym źródłem procykliczności sektora finansowego jest nieadekwatna reakcja uczestników rynku finansowego na zmiany ryzyka w czasie. Zachowanie instytucji finansowych w cyklu koniunkturalnym zależy od postrzegania przez nie ryzyka. W ożywieniu nadmierny optymizm banków odnośnie do perspektyw dłużników, w połączeniu z poprawą bilansów banków w warunkach zaostrzającej się konkurencji, prowadzą do liberalnej polityki kredytowej, powodującej obniżenie standardów kredytowych. (abstrakt oryginalny)

11

Własności empiryczne cyklu finansowego - analiza porównawcza Czech, Polski, Węgier, Wielkiej Brytanii i USA

51%

Lenart Ł., Pipień M.

Folia Oeconomica Cracoviensia

|

2015

|

56

81-112

Podjęte w opracowaniu zagadnienie cykliczności w systemie finansowym jest nową odsłoną klasycznych, bo rozważanych od ponad 160-ciu lat, badań nad cykliczną naturą zjawisk w ekonomii. Celem badań było wypracowanie metod wnioskowania statystycznego w celu określenia cech cyklu finansowego i w szczególności kredytowego. W pracy zaproponowano nieparametryczny test, umożliwiający wnioskowanie o statystycznie istotnych częstościach dyskretnego spektrum procesu opisującego cykliczne fluktuacje. Uzyskane rezultaty empiryczne pozwalają stwierdzić, że cechy cyklu kredytowego dla Polski mają charakter swoisty i znacznie różnią się od tych otrzymanych dla rozwiniętych gospodarek. Cykl kredytowy trwa w przypadku Polski około dekady i jest podobny do cyklu uzyskanego w przypadku Czech, trwającego 12 lat. (abstrakt oryginalny)

12

Quantitative Easing in the US and Financial Cycles in Emerging Markets

51%

Kolasa M., Wesołowski G.

Collegium of Economic Analysis SGH - Working Papers

|

2021

|

nr 63

41

We consider the efficiency of a mechanism for incentivising publication in academic journals where a research supervisory body awards points for papers that appear in quality publications. Building on the principal-agent literature with hidden types, we assume that such a body wants to maximise the expected prestige of academic disciplines. It sets up a reward system so that researchers who are aiming to maximise their own rewards also maximise the objective function of the research supervisory body, through their submission decisions. The model is calibrated to the reward scheme introduced within the Polish higher education reform in 2018, for which a series of policy recommendations is given. (original abstract)

13

Empirical Properties of the Credit and Equity Cycle within Almost Periodically Correlated Stochastic Processes - the Case of Poland, UK and USA

51%

Lenart Ł., Pipień M.

Central European Journal of Economic Modelling and Econometrics (CEJEME)

|

2015

|

7

|

nr 3

169-186

We discuss the notion of the financial cycle making a clear indication that the thorough study of its empirical properties in case of developing economies is still missing. We focus on the observed series of credit and equity and make formal statistical inference about the properties of the cycles in case of Polish economy. The non-standard subsampling procedure and discrete spectral characteristics of almost periodically correlated time series are applied to make formal statistical inference about the cycle. We compare the results with those obtained for UK and USA. We extract the cyclical component and confront empirical properties of the financial cycle for small open economy with those established so far in case of developed economies.(original abstract)

14

Rola regulacji kapitałowych i podejmowania ryzyka przez banki w polityce pieniężnej

51%

Olszak M.

Oeconomia Copernicana

|

2014

|

5

|

nr 1

7-26

Poprzedzające ostatni kryzys finansowy uwarunkowania makroekonomiczne cechowały: bardzo niska inflacja, stabilny wzrost gospodarczy oraz niskie stopy procentowe. W okresie tym występował jednak bardzo silny wzrost aktywności kredytowej banków i wzrost cen na rynkach aktywów, tj. np. na rynku nieruchomości. Stosowane standardowo w polityce pieniężnej modele cyklu koniunkturalnego nie wyjaśniają przyczyn współwystępowania takich zjawisk. W literaturze przedmiotu zwraca się uwagę na endogeniczne determinanty nadmiernej ekspansji kredytowej banków. Celem artykułu jest próba nakreślenia roli regulacji kapitałowych w procesie transmisji impulsów polityki pieniężnej oraz określenie wpływu polityki pieniężnej na postrzeganie ryzyka i reakcję na ryzyko przez banki. W analizie wpływu regulacji kapitałowych na mechanizm transmisji impulsów polityki pieniężnej podstawowego znaczenia nabiera tzw. kanał kapitałowy polityki pieniężnej, którego oddziaływanie na intensywność aktywności kredytowej banków jest zróżnicowane. W artykule zidentyfikowano determinanty tego zróżnicowania. Regulacje kapitałowe kształtują proces zarządzania ryzykiem przez banki. Na ten proces wpływa jednak również polityka pieniężna, poprzez tzw. kanał ryzyka polityki pieniężnej. Z analizy badań empirycznych wynika, że kanał ten był istotną determinantą boomu kredytowego m.in. w USA. Przeprowadzona w artykule analiza skłania do wniosku, że rola banku centralnego nie może ograniczać się jedynie do dbania o stabilność cen, ale również o stabilność systemu finansowego. (abstrakt oryginalny)

15

Zjawisko nadmiernej procykliczności sektora finansowego z perspektywy polityki makroostrożnościowej - źródła, metody ograniczania i ich rudymentarne słabości

45%

Olszak M.

Problemy Zarządzania

|

2015

|

vol. 13, nr 3 (55), t. 2 Ryzyko stabilności sektora finansowego - sygnały i systemy prewencji

72-96

W artykule przedstawiono wyjaśnienia zjawiska procykliczności działalności depozytowo-kredytowej na gruncie teorii zawodności mechanizmu rynkowego oraz na gruncie finansów behawioralnych. Wskazano, że wśród takich głównych zakłóceń znajdują się: efekty zewnętrzne związane ze strategicznymi komplementarnościami, z masową sprzedażą aktywów oraz z powiązaniami (i prowadzące do zjawiska zarażania). Zakłócenia mechanizmu rynkowego zakorzenione w teorii ekonomii klasycznej nie dają pełnego obrazu procykliczności działalności depozytowo-kredytowej. Aby ją lepiej zrozumieć, należy odwołać się do osiągnięć finansów behawioralnych. Analizie poddano również podstawowe antycykliczne instrumenty polityki makroostrożnościowej oraz mechanizm transmisji tych instrumentów w obszarze oddziaływania na cykl kredytowy i odporność sektora finansowego oraz określono również czynniki, które mogą ograniczać skuteczność i efektywność tych instrumentów. (abstrakt oryginalny)