Wyniki wyszukiwania - BazEkon

1

Earnings Management and the Floatation Structure : Empirical Evidence from Polish IPOs

100%

Sosnowski T.

Equilibrium

|

2017

|

12

|

nr 4

693-709

Research background: Firms use discretionary accounting choices to manage earnings disclosures around the time of certain types of corporate events. The initial public offering particularly provides an opportunity to earnings management because of the significant information asymmetry between investors and issuers at the time of the offering.Purpose of the article: The main aim of the study is to empirically investigate the links between the earnings management and the portions of primary and secondary shares sold in IPO.Methods: In order to investigate whether the earnings management influences the issue of new shares and the sale of secondary shares I use Tobit and logit regressions, where discretionary accruals are the proxy for earnings management.Findings & Value added: Using a sample of 221 firms from Warsaw Stock Exchange between 2005 and 2015 I do not find evidence that the increase of pre-IPO discretionary accruals positively affects the sale of primary shares in the IPO, but the analysis has revealed that the deliberate conservative reporting limits the probability of the new shares issuance. In turn, the sale of secondary shares by the original shareholders in IPO is more likely in companies using a conservative earnings management. Furthermore, negative discretionary accruals increase the portion of secondary shares sold in the IPO. (original abstract)

2

Kierunki zmian marży zysku operacyjnego spółek wchodzących na rynek regulowany GPW w Warszawie

100%

Kacprzyk M.

Prace Naukowe Uniwersytetu Ekonomicznego we Wrocławiu

|

2014

|

nr 326 Zarządzanie finansami firm - teoria i praktyka

93-103

Spółki wchodzące na giełdę konkurują z innymi spółkami o kapitał inwestorów i próbują przyciągnąć ich uwagę do swojej oferty. Z tego powodu w okresie poprzedzającym pierwszą ofertę publiczną manipulują danymi o swojej działalności operacyjnej w sprawozdaniach finansowych. Ponieważ spółki wykazują lepsze wyniki przed przeprowadzeniem IPO, po przeprowadzeniu oferty następuje korekta i wyniki z działalności operacyjnej spadają. Im późniejszy debiut, tym spadki te były coraz bardziej znaczące. Dodatkowo wbrew oczekiwaniom autorki wykazano, że na GPW w Warszawie wchodzą spółki o coraz wyższej marży zysku operacyjnego(abstrakt oryginalny)

3

Struktura kapitału a sprzedaż akcji przez dotychczasowych akcjonariuszy nowych spółek giełdowych w pierwszych ofertach publicznych

100%

Sosnowski T.

Studia Ekonomiczne / Uniwersytet Ekonomiczny w Katowicach

|

2016

|

nr 282

210-226

W opracowaniu zostały zaprezentowane rezultaty prac badawczych zorientowanych na ocenę relacji między strukturą finansowania spółek przed wprowadzeniem akcji po raz pierwszy do publicznego obrotu a decyzją pierwotnych akcjonariuszy spółki o sprzedaży posiadanych akcji w ramach pierwszej oferty publicznej. Wyniki badań empirycznych nie potwierdziły przypuszczenia sformułowanego w hipotezie badawczej, iż struktura kapitału spółki akcyjnej stanowi istotny czynnik w procesie podejmowania decyzji przez dotychczasowych akcjonariuszy o sprzedaży akcji w ramach pierwszej oferty publicznej. Badania empiryczne zostały przeprowadzone na grupie 233 spółek, których akcje zostały wprowadzone po raz pierwszy do publicznego obrotu na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie w latach 2005-2015. (abstrakt oryginalny)

4

Initial and Long-Term Performance of IPOs : Does Growth Opportunity of Issuing Firm Matter?

100%

Abdul-Rahman S. S., Che-Yahya N.

Business and Economic Horizons

|

2019

|

vol. 15, iss. 2

276-291

The performance of initial public offerings (IPOs) can be viewed at least into two different periods; initial aftermarket and long-term aftermarket. This study is initiated to examine the influence of growth opportunities of firms on initial aftermarket and long-term aftermarket performance. It is crucial to study on the influence of growth opportunities of firms in both periods as the investors, regardless of investment horizons, are looking for capital appreciation so that they can continuously secure good returns in the aftermarket. The growth opportunities are defined as the potential of issuing firms to positively survive in periods after their listing in stock market. The growth opportunities are measured by the allocation of proceeds received during the issuance of newly issued shares to activities which are expected to increase growth of a firm; e.g., spending on capital expenditure and asset acquisition. The information of "growth opportunities" of firms can be gathered from firm prospectus, particularly in the "use of proceeds" section. The growth opportunities of firms are proposed to serve as a signaling tool that transmits information on growth potential of firms to potential investors. This study proposes that higher amount of IPO proceeds allocated to growth and investment activities will attract higher numbers of potential investors to subscribe for the firms' shares. A higher demand and subscription from investors will boost up price of the shares, thus lead to higher aftermarket returns. Employing 403 IPOs listed in Bursa Malaysia from January 2000 to December 2014, this study documents a positive significant relationship between growth opportunities and performance of IPOs in both periods: initial aftermarket and long-term aftermarket. (original abstract)

5

Charakterystyka pierwotnego publicznego rynku kapitałowego w Polsce w latach 1991-2001

100%

Majerowicz J.

Prace Naukowe Akademii Ekonomicznej we Wrocławiu

|

2003

|

nr 990 Inwestycje finansowe i ubezpieczenia - tendencje światowe a polski rynek

379-383

Określenie oraz sklasyfikowanie determinantów funkcjonowania pierwotnego publicznego rynku kapitałowego w Polsce w latach 1991-2001 stanowi punkt wyjścia do przeprowadzenia przez autorkę szczegółowych i głębokich analiz w celu zidentyfikowania tychże czynników jako barier bądź czynników prorozwojowych rynku pierwotnego oraz dokonania oceny funkcjonowania tego rynku w badanym okresie. (fragment tekstu)

6

NewConnect a GPW : efektywność inwestycji w IPO w okresie 2009-2011

75%

Pastusiak R.

Annales Universitatis Mariae Curie-Skłodowska. Sectio H. Oeconomia

|

2012

|

46

|

nr 4

681-689

Publikacja ta ma na celu wyeksponowanie ryzyka, jakie podejmują inwestorzy na NC, a także możliwości osiągnięcia ponadprzeciętnych stóp zwrotu. Cel ten zostanie zrealizowany poprzez porównanie IPO na rynku NC oraz GPW w okresie ostatnich trzech lat, tj. od 2009 r. Porównane zostaną parametry opisujące ryzyko, a także efektywność inwestycji oraz uwypuklone różnice pomiędzy GPW a NC z perspektywy inwestycji w debiutujące spółki. (fragment tekstu)

7

Uwarunkowania sukcesu debiutu giełdowego na przykładzie Poznańskiej Korporacji Budowlanej Pekabex SA

75%

Furmanik M.

Finanse, Rynki Finansowe, Ubezpieczenia

|

2017

|

nr 5 (89) cz. 2 Rynki kapitałowe

53-64

Cel - Celem artykułu jest podkreślenie znaczenia decyzji podejmowanych przez właścicieli i zarząd przedsiębiorstwa w trakcie przygotowań do debiutu giełdowego dla jego finalnego sukcesu. Metodologia badania - Badanie oparte jest na metodzie case study. W wyniku analizy efektywności strategii debiutów giełdowych przedsiębiorstw wchodzących na parkiet główny warszawskiej Giełdy Papierów Wartościowych wyodrębniono spółkę Pekabex jako wzorcowy przykład debiutu giełdowego, biorąc pod uwagę kryteria takie, jak: wielkość pozyskanych środków, wzrost rozpoznawalności marki oraz trafność wyceny akcji oferowanych inwestorom. Wynik - Rezultatem przeprowadzonych badań jest stwierdzenie, że dzięki stworzeniu perspektywicznej, wiarygodnej i realnej wizji przedsiębiorstwa oraz umiejętnemu zaprezentowaniu jej inwestorom możliwa jest jednoczesna maksymalizacja wpływów z emisji akcji i uzyskanie pozytywnego efektu marketingowego. Oryginalność/wartość - Artykuł poza wartością naukową posiada także praktyczny wymiar. Stanowi on swoisty przewodnik postępowania dla spółek przygotowujących się do wejścia na rynek publiczny. (abstrakt oryginalny)

8

Determinants of IPO Underpricing on the Warsaw Stock Exchange

75%

Kovelenka Y.

Finanse, Rynki Finansowe, Ubezpieczenia

|

2018

|

nr 1 (91) Zarządzanie finansami

257-267

Cel - celem tego artykułu jest przedstawienie dowodów na temat początkowego zwrotu (IR) wstępnych ofert publicznych (IPO) na rynku akcji w Polsce oraz określenie czynników determinujących początkowy underpricing IPO na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie (GPW) w okresie od 2005 r. do 2015 r. Metodologia badania - ocena empiryczna i szacowanie wyników regresji na podstawie informacji uzyskanych z baz danych takich jak: Bloomberg, Dealogic i MergerMarket. Wynik - artykuł dostarcza dowodów na asymetrię informacji, teorie behawioralne, a także własnościowe i strukturalne. Wyniki wskazują sześć zmiennych, które mają wpływ na stopień underpricingu, a mianowicie zaangażowanie funduszy PE i VC w strukturę własności spółki przeprowadzającej IPO, nowe akcje emitowane jako procent całkowitych wpływów z publicznej oferty publicznej, niepewność ex-ante zmierzona według skrajnej wartości Parkinsona, cena IPO została ustalona na poziomie maksymalnym, obroty akcjami sprzedanymi w czasie debiutu oraz zwrot na giełdzie sześć miesięcy przed debiutem. Oryginalność/wartość - niniejszy artykuł stanowi wkład do literatury dostarczającej nowych dowodów na stosunkowo mało przeszukiwane zjawisko underpricingu IPO i ich determinanty na polskim rynku akcji. (abstrakt oryginalny)

9

Family Firms as a Potential Source of Growth for the Warsaw Stock Exchange

75%

Filipczak S.

Research Papers in Economics and Finance

|

2017

|

2

|

nr 2

21-28

The Warsaw Stock Exchange (WSE) has been growing rapidly since its establishment. The privatization program undergone via the public market was one of the crucial factors that contributed to this growth. Currently, very few state-owned companies that might go public have left. The main goal of this article is to discuss the possibility that family firms will step into the state's shoes and become a more meaningful source of new issuers for the WSE. This paper identifies the reasons for a possible increase in family firms listings on the WSE as well as key elements for that to happen.(original abstract)

10

The Influence of "Offer for Sale" By Existing Shareholders on Investors' Reaction in the IPO Immediate Aftermarket

75%

Che-Yahya N., Abdul-Rahim R., Mohd Rashid R.

Business and Economic Horizons

|

2018

|

vol. 14, iss. 4

818-828

This study investigates the influence of "offer for sale" by existing shareholders on investors' reaction in the IPO immediate aftermarket. The "offer for sale" is measured by the proportion of shares offered to public from the sale of the existing shareholdings prior to IPO against the total number of shares offered during IPO. The "offer for sale" activity suggests that proceed from the shares sold at an IPO would go into the pocket of the existing shareholders. That is, the proceed does not actually meet the primary goals of the IPO to raise funds for business expansion. IPO firms that go public mainly through "offer for sale" activity are expected to receive less demand during IPO from potential investors as the investors are less optimistic in firms which their shares are offered mostly through "offer for sale" activity relative to firms which their shares are newly issued. Thus, firms which their shares are offered through "offer for sale" activity are predicted to produce poor initial aftermarket return and trading. Using a final sample of 419 Malaysian IPOs issued from January 2000 to December 2015, regression results of this study reveal that firms which their shares are offered highly through "offer for sale" report poor and lower initial aftermarket return and trading volume. The results support the proposition of this study that investors are less optimistic in firms which their shares are offered mostly through "offer for sale" activity. (original abstract)

11

Earnings Forecasts Errors in Prospectuses : Evidence from Initial Public Offerings on the Warsaw Stock Exchange

75%

Wawryszuk-Misztal A.

Equilibrium

|

2017

|

12

|

nr 2

229-243

Research background: Several studies investigated the issue of accuracy of earnings forecasts disclosed in IPO prospectus because of its importance in the investor's decisions. Disclosing earnings forecasts can reduce information asymmetry and encourage potential investors to buy offered shares. The accuracy of earnings forecasts, and especially its determinants, was explored by some researchers, but for Polish companies such studies have not been conducted.Purpose of the article: The first objective of this study is to examine the bias and accuracy of earnings forecasts disclosed in IPO prospectuses by Polish companies attempting to be listed on the main market of the Warsaw Stock Exchange. The second aim of this paper is to identify the relationship between the absolute forecast error employed as a measure of earnings forecast accuracy and a number of company specific characteristics such as company's size, leverage, forecast horizon, managerial ownership, number of shares offered to investors (in relation to total shares before IPO).Methods: The empirical analysis were conducted on a sample of 102 domestic companies that performed IPOs on the main market of the Warsaw Stock Exchange during 2006-2015 and disclosed earnings forecasts in IPO prospectus. The forecast error (FER) and absolute forecast error (AFER) were adopted as a measure of accuracy of earnings forecasts. The parametric and non-parametric tests and multiple regression model were employed to achieve the adopted aims.Findings & Value added: The results show that, on average, the forecasted earnings exceed the actual earnings (i.e. the earnings forecasts are optimistic) and forecasts are inaccurate. Moreover, the optimistic forecasts are more inaccurate than pessimistic ones. The findings of multiple regression model show that three independent variables may affect the level of absolute forecast error: the company's size, managerial ownership and forecast horizon. (original abstract)

12

IPOs Trends and Their Impact on the Level of Venture Capital Divestments

75%

Zasępa P.

Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Przyrodniczo-Humanistycznego w Siedlcach. Administracja i Zarządzanie

|

2014

|

30

|

nr 103

243-251

Załamanie rynków finansowych i niskie wyceny spółek na rynkach giełdowych spowodowały spadek liczby transakcji pierwotnych ofert publicznych (IPO) zarówno w USA jak i rynkach europejskich. Jednym z głównych beneficjentów rozwoju transakcji IPO na giełdach papierów wartościowych są fundusze venture capital. Ich udział w realizacji tych transakcji jest dość znaczący i ma duży wpływ na poziom inwestycji funduszy w przyszłości. Ponadto spółki zasilane funduszami venture capital stanowią bardzo atrakcyjny cel inwestycyjny, który pozwala osiągnąć ponadprzeciętne stopy zwrotu po transakcji IPO ze względu na niedoszacowanie ich wartości w procesie dezinwestycji. Celem artykułu jest analiza wpływu zmieniających się trendów transakcji IPO na rynek dezinwestycji i inwestycji funduszy venture capital w USA, UE oraz w Polsce w latach 2000-2012.(abstrakt oryginalny)

13

The Rate of Return of the Primary Offerings on the Example of Small Firms Listed on the Newconnect and Companies on the WSE Main Market

75%

Flotyński M.

Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Szczecińskiego. Ekonomiczne Problemy Usług

|

2015

|

nr 116 Uwarunkowania rynkowe rozwoju mikro, małych i średnich przedsiębiorstw. Mikrofirma 2015

475-485

Alternatywny system obrotu - NewConnect w latach 2007-2014 rozwijał się dynamicznie, o czym świadczy znaczna liczba notowanych na tym rynku przedsiębiorstw, które przeprowadziły ofertę pierwotną sprzedaży swoich akcji. W artykule podjęto badanie, które miało na celu wskazanie opłacalności inwestowania w spółki debiutujące na rynku NewConnect w latach 2012-2014. Aby uwiarygodnić otrzymane rezultaty przebadano również stopy zwrotu akcji spółek po udanej ofercie publicznej na rynku regulowanym Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie w tożsamym okresie. Wykonano badanie dla 223 spółek - 70 z rynku regulowanego GPW oraz 153 z rynku małych spółek NewConnect. Stopy zwrotu obliczono dla różnych momentów - przeprowadzono symulacje inwestycji zarówno krótko, jak i długoterminowych. Celem artykułu jest sprawdzenie, jak kształtowały się stopy zwrotu akcji spółek debiutujących na rynku NewConnect w porównaniu ze stopami zwrotu debiutów na rynku głównym w analogicznym okresie. Postawiono hipotezę badawczą, według której inwestowanie w oferty pierwotne spółek na rynku alternatywnym powinno być bardziej opłacalne niż inwestowanie w IPO spółek z rynku głównego. Hipotezę oparto na występującym w literaturze założeniu wyższej premii za ryzyko w przypadku spółek o małej kapitalizacji i premii za ryzyko niedostatecznej płynności obrotu ich akcjami, jaką charakteryzują się przedsiębiorstwa z New- Connect. Analizę oparto na metodzie porównawczej oraz na miernikach statystycznych służących do opisu struktury zbiorowości.(abstrakt oryginalny)

14

Wpływ światowego kryzysu finansowego na pozycje i funkcje giełd papierów wartościowych

75%

Swaczyna T.

Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Szczecińskiego. Finanse, Rynki Finansowe, Ubezpieczenia

|

2010

|

nr 25

579-588

W zaprezentowanym artykule autor starał się ukazać, jaki wpływ na pozycje oraz funkcje giełd papierów wartościowych miał panujący kryzys gospodarczy. Aby wskazać skutki tego zjawiska, zbadano liczbę i wielkość emisji prywatnych (IPO), liczbę notowanych spółek, wielkość kapitalizacji oraz obroty odnotowywane na poszczególnych parkietach w latach 2006-2009. Wnioski wypływające z przeprowadzonego badania wskazują na coraz silniejszą pozycję rynków krajów wschodzących,takich jak Chiny czy Indie, których rynki kapitałowe charakteryzują się bardzo wysoką dynamiką wzrostu.(abstrakt oryginalny)

15

Level of the First Day Underpricing of Venture Capital Backed IPO for the CEE Region in 2000-2012

75%

Zasępa P.

Nauki o Finansach / Uniwersytet Ekonomiczny we Wrocławiu

|

2016

|

nr 4 (29)

64-71

Systemy finansowe w krajach postkomunistycznych rozwijały się przez prawie trzy dekady - od czasu transformacji rynkowej. W roku 2004, a później w roku 2007 kraje Europy Środkowej i Wschodniej stały się członkami Unii Europejskiej i w tym czasie silnie rozwijał się rynek finansowy. Istnieją liczne badania, które analizują rozwój rynków kapitałowych, jednak analiza rozwoju inwestycji funduszy venture capital na rynkach kapitałowych nie jest dość częsta. Celem artykułu jest analiza pierwszych ofert publicznych spółek zasilanych funduszami venture capital na giełdach w Warszawie, Pradze, Wiedniu, Bratysławie i Lubljanie w latach 2000-2012.(abstrakt oryginalny)

16

Explanatory Theories of Stock Returns in the Long Run after IPO - Literature Review

75%

Żyła M.

Nauki o Finansach / Uniwersytet Ekonomiczny we Wrocławiu

|

2022

|

27

|

nr 2

95-105

Ujemne stopy zwrotu z akcji w długim okresie po pierwszych ofertach publicznych zostały potwierdzone na wielu rynkach, jednak wyjaśnienie przyczyny tego zjawiska jest niejednoznaczne. Badanie niedowartościowania jest istotne, ponieważ pozwala to lepiej zrozumieć rolę rynków akcji w systemie finansowym. Taka anomalia rynkowa wpływa na zachowanie inwestorów w dłuższej perspektywie. Niedowartościowanie jest szeroko opisywane w literaturze i zostało potwierdzone w większości przypadków. Nie wiadomo jednak, co wpływa na takie zjawisko na rynkach. Celem artykułu jest przedstawienie teorii wyjaśniających zjawisko, które opierają się na zachowaniach uczestników rynku, oraz podsumowanie zmiennych objaśniających zjawisko niedowartościowania wynikających z teorii.(abstrakt oryginalny)

17

Earnings Management in the Private Equity Divestment Process on Warsaw Stock Exchange

75%

Sosnowski T.

Equilibrium

|

2018

|

13

|

nr 4

689-705

Research background: Prior studies suggest that companies which go public manage earnings in order to inflate the issue price. However, for private equity funds the use of such activity can be costly in terms of the reputation capital as they are repetitive stock market players. The results of previous research on the effect of private equity fund on the quality of pre-IPO reported earnings are mixed and inconclusive.Purpose of the article: The main aim of the study is to empirically investigate the use of pre-IPO earnings management by private equity funds in the process of divestment conducted on a stock exchange.Methods: I provide comparisons between PE-backed companies and firms with a similar initial market value and growth potential, using the method of single-linkage clustering to build the study sample. In order to assess the scale of pre-IPO earnings management, I apply the discretionary accruals model of Larcker and Richardson [2004].Findings & Value added: Using a sample of companies conducting IPO on WSE between 2005 and 2015 I do not find evidence that the presence of private equity fund among the shareholders of the company in the period preceding first listing of shares on a stock market constrains the use of earnings management prior to the IPO. The difference between the discretionary accruals in PE-backed and matched companies, when controlling for the market value and book-to-market ratio, is statistically insignificant. To be specific, companies with private equity funds in their shareholder structure do not exhibit lower scale of earnings management prior to the IPO in comparison to other new stock companies. (original abstract)

18

Efektywność realizacji procesów dezinwestycji funduszy private equity na GPW w Warszawie

75%

Sajnóg A., Sosnowski T.

Studia i Prace Kolegium Zarządzania i Finansów / Szkoła Główna Handlowa

|

2015

|

z. 143

55-76

W opracowaniu zaprezentowane zostały rezultaty prac badawczych zorientowanych na ocenę efektywności ekonomicznej procesów dezinwestycji funduszy private equity realizowanych za pośrednictwem Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie. Wyniki badań empirycznych wskazują, że czas upływający od momentu debiutu giełdowego spółki portfelowej do pełnego wyjścia funduszu private equity z inwestycji w tę spółkę stanowi ważny nośnik efektywności realizacji procesów dezinwestycji.(abstrakt oryginalny)

19

Bezpośrednie koszty emisji akcji w pierwszej ofercie publicznej na gpw w warszawie

75%

Wawryszuk-Misztal A.

Prace Naukowe Uniwersytetu Ekonomicznego we Wrocławiu

|

2015

|

nr 412 Zarządzanie finansami firm - teoria i praktyka

320-332

Celem artykułu jest ocena zmian w poziomie i strukturze bezpośrednich kosztów pierwszych publicznych emisji akcji na głównym rynku GPW w Warszawie w okresie 2006-2014. Bezpośrednie koszty emisji akcji obejmują: koszty przygotowania i przeprowadzenia oferty, koszty wynagrodzenia subemitentów, koszty sporządzenia prospektu emisyjnego oraz koszty promocji oferty. Przyjęta hipoteza badawcza stwierdza, iż kryzys finansowy z okresu 2008-2009 przyczynił się do zwiększenia kosztów emisji akcji w relacji do wpływów brutto. Próba badawcza obejmuje 102 spółki, które w ramach IPO jedynie emitowały nowe akcje. Dane do obliczeń zostały pozyskane z raportów bieżących badanych podmiotów. Analizy zostały przeprowadzone oddzielnie dla dwóch grup spółek zidentyfikowanych według kryterium wartości pozyskanego kapitału, tj. poniżej i powyżej 50 mln zł. Następnie każda z tych grup została podzielona na dwie grupy, w zależności od daty przeprowadzenia IPO, tj. 2006-2008 oraz 2009-2014. Wykorzystane testy statystyczne umożliwiły porównanie wybranych zmiennych dla dwóch grup spółek. Przeprowadzone analizy wskazują na wzrost kosztów pierwszej publicznej emisji akcji po kryzysie finansowym, ale jedynie w przypadku spółek pozyskujących do 50 mln zł(abstrakt oryginalny)

20

Stopy zwrotu z akcji sprzedawanych w dniu debiutu spółki na giełdzie

75%

Czekaj K.

Prace Naukowe Akademii Ekonomicznej we Wrocławiu

|

2006

|

nr 1133 Inwestycje finansowe i ubezpieczenia - tendencje światowe a polski rynek

50-60

Powszechnie stosowane dyskonto przy ustalaniu ceny emisyjnej i silny wzrost cen akcji w pierwszym dniu notowania były badane i analizowane na rynkach kapitałowych całego świata. Zaprezentowane w powyższym referacie wyniki, które wskazują na systematyczne niedowartościowanie ofert IPO, są zgodne z badaniem przeprowadzonym przez D. Sukacz (badanie to objęło przedział czasowy od 1991- 2002). Mnogość przyczyn, które determinują zjawisko uzyskiwania ponadprzeciętnych stóp zwrotu z pierwszych ofert publicznych w krótkim okresie, powoduje, iż są one trudne do podsumowania. Można jednak stwierdzić, iż obserwowane również na polskiej giełdzie papierów wartościowych zjawisko niedowartościowania ofert IPO, jest przyczyną ścierania się na rynku kapitałowym interesów trzech jego uczestników. Niższa, od możliwej do uzyskania ceny rynkowej, cena emisyjna jest wynikiem przyjęcia kompromisu pomiędzy emitentem, potencjalnym inwestorem oraz bankiem inwestycyjnym (domem maklerskim). Jednocześnie poziom ceny emisyjnej będzie odzwierciedlał sytuację na rynku papierów wartościowych. W sytuacji hossy giełdowej inwestorzy będą skłonni bardziej zaniżać ceny emisyjne w porównaniu do ich rynkowego poziomu, ponieważ nawet mimo tego w okresie tym uzyskają wyższy poziom środków niż w czasie bessy. (fragment tekstu)