Wyniki wyszukiwania - BazEkon

1

Determinants of IPO Underpricing on the Warsaw Stock Exchange

100%

Kovelenka Y.

Finanse, Rynki Finansowe, Ubezpieczenia

|

2018

|

nr 1 (91) Zarządzanie finansami

257-267

Cel - celem tego artykułu jest przedstawienie dowodów na temat początkowego zwrotu (IR) wstępnych ofert publicznych (IPO) na rynku akcji w Polsce oraz określenie czynników determinujących początkowy underpricing IPO na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie (GPW) w okresie od 2005 r. do 2015 r. Metodologia badania - ocena empiryczna i szacowanie wyników regresji na podstawie informacji uzyskanych z baz danych takich jak: Bloomberg, Dealogic i MergerMarket. Wynik - artykuł dostarcza dowodów na asymetrię informacji, teorie behawioralne, a także własnościowe i strukturalne. Wyniki wskazują sześć zmiennych, które mają wpływ na stopień underpricingu, a mianowicie zaangażowanie funduszy PE i VC w strukturę własności spółki przeprowadzającej IPO, nowe akcje emitowane jako procent całkowitych wpływów z publicznej oferty publicznej, niepewność ex-ante zmierzona według skrajnej wartości Parkinsona, cena IPO została ustalona na poziomie maksymalnym, obroty akcjami sprzedanymi w czasie debiutu oraz zwrot na giełdzie sześć miesięcy przed debiutem. Oryginalność/wartość - niniejszy artykuł stanowi wkład do literatury dostarczającej nowych dowodów na stosunkowo mało przeszukiwane zjawisko underpricingu IPO i ich determinanty na polskim rynku akcji. (abstrakt oryginalny)

2

Underpricing and Long-Term Market Performance of Initial Public Offerings in Indonesia: a Quantile Regression Approach

100%

Sasikirono N., Sumiati S., Indrawati N. K.

Business and Economic Horizons

|

2018

|

vol. 14, iss. 1

152-167

This study aims to identify the relationship between underpricing and long-term market performance of IPOs in the Indonesian Stock Exchange (IDX), as well as determinants of IPOs' market performance. We based our paper on the idea that it is more meaningful and relevant to investigate underpricing and long-term market performance determinants at different distribution points. OLS and quantile regression analysis isapplied to 105 samples of IPOs during 2009-2013. The results of OLS and quantile regressions indicate that assets value, age, proceeds, and underwriters' reputation are determinants of long-term market performance; while assets, age and proceeds also become underpricing determinants. Among these factors, proceeds become the most important determinant of underpricing and long-term market performance. (original abstract)

3

Analiza niedoszacowania spółek zasilanych środkami funduszy private equity na GPW w Warszawie w latach 2007-2014

100%

Zasępa P.

Annales Universitatis Mariae Curie-Skłodowska. Sectio H. Oeconomia

|

2017

|

51

|

nr 6

507-516

Światową gospodarkę wyróżnia dynamiczny rozwój rynków finansowych, a wraz z nim tworzące się nowe, specyficzne segmenty tego rynku. Jednym z nich jest rynek funduszy venture capital oraz private equity, który bardzo dynamicznie rozwija się już od ponad 50 lat. Celem artykułu jest analiza poziomu niedoszacowania transakcji IPO na GPW w Warszawie spółek zasilanych funduszami venture capital oraz private equity. Analizując stopy zwrotu 16 spółek zasilanych funduszami VC oraz 238 spółek nieposiadających wsparcia funduszy wysokiego ryzyka w okresie 2007-2014, należy stwierdzić, że spółki tradycyjne osiągnęły niższy poziom niedoszacowania. Dla spółek szerokiego rynku poziom niedoszacowania pierwszej oferty publicznej wyniósł 7,3%, a dla spółek z kapitałem IPO już 8,24%. (abstrakt oryginalny)

4

What Determines the Success of an IPO? Analysis of IPO Underpricing on the Warsaw Stock Exchange

100%

Małachowski P., Gadowska-dos Santos D.

Ekonomia / Uniwersytet Warszawski

|

2021

|

8

|

nr 55

1-14

This article aimed to analyse the factors that influence the level of underpricing of an initial public offering (IPO) on the Warsaw Stock Exchange (WSE), based on the example of 101 companies debuting on the main market between 2010 and 2019. We discuss the theories that explain IPO underpricing and the research conducted so far on the Polish market. In the main part of the article, we present the results of our study aimed at identifying and characterising the hitherto-unrecognised factors determining IPO underpricing, which is a contribution to the current research on WSE trends. Our findings point to three variables that influence the level of underpricing: the involvement of private equity or venture capital funds in the transaction, the rate of return of the WSE Index in the 6 months before the IPO, and the amount of capital offered during the debut. (original abstract)

5

Underpricing on the Selected European Alternative Investment Markets

100%

Hadro D., Pauka M.

e-Finanse

|

2019

|

15

|

nr 2

87-94

The phenomenon of underpricing is the subject of many studies on the stock markets, but there is still a research gap referring to the European Alternative Investment Markets, markets for small and medium companies. They are a source of capital and such an anomaly as underpricing could be a barrier for development of young companies. It means so-called money left on the table, which constrain the effectiveness of the market. The purpose of the paper is to analyze whether lower entry regulations on the European Alternative Investment Markets are correlated with the higher value of underpricing as the demonstration of higher investing risk. We calculate raw initial returns with different equilibrium prices for three European Alternative Investment Markets and confirm that NewConnect, the market with the lighter legal environment, has the highest initial returns for the first day of trading, however after one month returns turn out to be significantly lower than on the other two markets and differs for aftermarket rate of returns. Our results suggest that there is a premium for higher risk on NewConnect, but only after one month rate of returns turn out to be negative, which can suggest that market participants verify very quickly the quality of issuers. (original abstract)

6

Underpricing of Initial Public Offerings in Hot and Cold Markets: an Empirical Study on Borsa Istanbul

100%

Tuncay E., Karan M., Miski Aydin E.

Central European Review of Economics and Management

|

2020

|

4

|

nr 2 Contemporary Issues of Behavioral Research in Business, Economics and Finance

107-135

Aim: The performance of the initial public offerings is one of the most discussed anomalies in financial literature. The study aims to evaluate the initial public offering performance of Borsa Istanbul companies during the hot and cold periods. The size of the companies, industry concentration and investor optimism are considered in this respect. Design / Research methods: The study covers the 119 IPOs of various sizes from different industries between 2010 and 2017 just after the global financial crisis. The standard event study methodology is applied. This study has revealed the existence of post-crisis underpricing effects in Turkey. Conclusions/findings: The research shows that although low pricing is valid in hot periods, hot and cold markets do not differ significantly from each other in this context. Besides, this study finds that the low price effect exists for small firms, and this effect is more common in hot markets. On the other hand, although there is a relationship between consumer confidence index and low price, no relation with industry concentration was found Originality/value of the article: This study has reported the IPO performance in Borsa Istanbul, an important emerging market, after the 2008 crisis, taking into account various market characteristics. This study provides practical results for the capital market players and institutions. Implications of the research: The study will guide Borsa Istanbul's new companies to have successful public openings and international investors, which pursue market timing along with the financial institutions and policymakers Limitations of the research: Subsequent studies may include variables such as corporate characteristics, financial performance, firm age and region, and corporate governance.(original abstract)

7

The Impact of the January Effect on the IPO Underpricing in Poland

100%

Wołoszyn A., Zarzecki D.

Folia Oeconomica Stetinensia

|

2013

|

13

|

nr 1

121-135

We examine the initial public offering (IPO) underpricing phenomenon in Poland using data from the Warsaw Stock Exchange (the main market). In the article we survey historical average IPO underpricing in Europe and outside Europe. We discuss the determinants of the IPO underpricing which is based on asymmetry of information, ownership and control, institutional explanations and behavioural explanations. We discuss the calendar effect and we examine the influence of the January effect on the IPO underpricing. On the Warsaw Stock Exchange in 2005-2011, the IPO underpricing was bigger for companies that debuted in January than for companies that debuted in other months. The empirical results are not statistically significant.(original abstract)

8

Zjawisko underpricingu na rynku NewConnect

84%

Fijałkowska D., Muszyński M., Pauka M.

Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Szczecińskiego. Finanse, Rynki Finansowe, Ubezpieczenia

|

2013

|

nr 62

267-276

Zjawisko underpricingu jest dość często przedmiotem analiz dla rynków regulowanych. Celem tego artykułu była identyfikacja skali underpricingu w ujęciu krótko- i długookresowym oraz próba wskazania wielkości mających wpływ na kierunek oraz wartość uzyskiwanych stóp zwrotu z akcji przez nowych emitentów wprowadzających akcje do alternatywnego systemu obrotu (NewConnect). (abstrakt oryginalny)

9

Earnings Management and Underpricing of IPOs on an Emerging Market

84%

Lizińska J., Czapiewski L.

Studia Oeconomica Posnaniensia

|

2018

|

6

|

nr 2 Contemporary Challenges of Finance

7-20

Wiele z dotychczasowych badań dla rynków wschodzących dowiodło, że praktyki manipulowania zyskami są powszechne wśród przedsiębiorstw, a zjawiska te nasilają się szczególnie w okolicy pewnych zdarzeń. Jednym z nich są pierwotne emisje akcji (IPO). Badania, których wyniki zawiera opracowanie, koncentrują się na manipulowaniu zyskami w okresie debiutu giełdowego dla Polski należącej - w okresie badania - do grona rynków wschodzących. Rezultaty dotyczą pomiaru skali tego zjawiska oraz jego konsekwencji dla rynkowej wyceny spółki. Pomiar zjawiska manipulowania zyskami następuje poprzez wykorzystanie proxy w postaci tzw. discretionary acruals, szacowanych z wykorzystaniem przekrojowej wersji modeli opartych na podejściu Jones. W roku debiutu poziom discretionary accruals był dodatni i statystycznie istotny, co pozwala wnioskować o występowaniu zjawiska manipulowania zyskami. Jednak skala agresywnego zarządzania zyskami różniła się w okresach prosperity i dekoniunktury giełdowej. Wykazano, że istnieje związek pomiędzy skalą manipulowania zyskami aproksymowaną poziomem uznaniowych korekt (accruals) i poziomem krótkoterminowego underpricingu. (abstrakt oryginalny)

10

Oczekiwania inwestorów w procesie IPO a efekt niedowartościowania

84%

Mikołajek-Gocejna M., Podedworna-Tarnowska D.

Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Szczecińskiego. Finanse, Rynki Finansowe, Ubezpieczenia

|

2012

|

nr 51

609-618

W artykule przedstawiono specyficzny rodzaj czynnika kształtującego ceny akcji w dniu debiutu, jakim są oczekiwania inwestorów oraz efekt niedowartościowania. Oczekiwania w procesie IPO są kształtowane w oparciu o przesłanie inwestycyjne tzw. equity story oraz unikalną propozycję wartości spółki. Te z kolei decydują o cenie zamknięcia pierwszego dnia notowań i efekcie niedowartościowania spółki. (abstrakt oryginalny)

11

The Role of Venture Capital (VC) in the Underpricing of European Life Science Companies

84%

Tanda A., Anderloni L.

Journal of Economics & Management / University of Economics in Katowice

|

2014

|

nr 18

243-256

This study evaluates the underpricing of the European companies operating in the life science industries at IPO. Results show a positive and high underpricing for the IPOs occurred between 2002 and 2007. Moreover, when differentiating between VC backed and non VC backed firms, we find that the first exhibit a lower underpricing both for the first day of trading and the first week after the IPO, and evidence support the idea of a positive contribution of venture capitalists to the performance of the listing firms. Moreover, VC backed firms appear less risky, registering a lower volatility of returns in the days following the IPO date. (original abstract)

12

Zjawisko underpricingu na rynkach wschodzących

84%

Lizińska J.

Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Szczecińskiego. Finanse, Rynki Finansowe, Ubezpieczenia

|

2014

|

nr 66 Efektywność inwestycji i wycena przedsiębiorstw

361-374

Cel - Celem badań było określenie poziomu krótkoterminowych stóp zwrotu towarzyszących pierwszym publicznym ofertom akcji (IPO), realizowanym w okresie 2003-2012 na rynkach wschodzących, skategoryzowanym na liście MSCI oraz wskazanie czynników różnicujących skalę niedoszacowania w ujęciu regionalnym. Metodologia badania - Badania oparto w głównej mierze na pomiarze krótkoterminowych stóp zwrotu towarzyszących IPO. Wykorzystano metodę analizy zdarzeń wraz z testowaniem statystycznej istotności z zastosowaniem statystyki t i testu znakowanych rang Wilcoxona. Wynik - Najwyższy średni poziom underpricingu odnotowano dla rynków azjatyckich (56%). Dla amerykańskich i europejskich rynków wschodzących był on zdecydowanie niższy (odpowiednio 12% i 24%). Przeciętne krótkoterminowe dodatnie stopy zwrotu wykazywały tendencję malejącą w okresie pierwszych dwóch miesięcy dla spółek debiutujących na rynkach azjatyckich. Dla ofert IPO realizowanych w regionie Ameryki i Europy, średnie krótkoterminowe stopy zwrotu były w analogicznym horyzoncie względnie stałe. Czynniki mogące wpływać na poziom stóp zwrotu realizowanych przez spółki po wejściu na giełdę, cechowało w większości duże zróżnicowanie regionalne. Oryginalność/wartość - Wkład badań polega po pierwsze na szerokim ujęciu przedmiotu badań - analizą objęto wszystkie rynki wschodzące indeksowane przez MSCI. Po drugie, uaktualnione zostały badania nad skalą w okresie obejmującym ostatni kryzys finansowy. Do pomiaru krótkoterminowych stóp zwrotu wykorzystano cztery podejścia. Ponadto, podjęta została próba określenia czynników mogących wpływać na zróżnicowanie krótkoterminowych stóp zwrotu. (abstrakt oryginalny)

13

Wpływ reputacji autoryzowanego doradcy na niedowartościowanie spółek zachodniej części Polski debiutujących na rynku New Connect

84%

Wołoszyn A.

Zeszyty Naukowe Uniwersytetu Szczecińskiego. Finanse, Rynki Finansowe, Ubezpieczenia

|

2012

|

nr 56

651-661

W artykule opisano, na czym polega efekt niedowartościowania IPO oraz czym są "pieniądze pozostawione na stole". Przedstawiono średni efekt niedowartościowania w różnych państwach świata, teorię Rocka, a także koncepcje oparte na reputacji, które próbują wyjaśnić przyczyny powstania efektu niedowartościowania IPO. W artykule scharakteryzowano rynek New Connect w zachodniej części Polski. Zmierzono również efekt niedowartościowania dla spółek wprowadzonych przez poszczególnych autoryzowanych doradców. Na rynku New Connect efekt ten jest wyższy w przypadku spółek wprowadzonych przez autoryzowanych doradców o wyższym prestiżu. ( abstrakt oryginalny)

14

Niedoszacowanie ceny emisyjnej obligacji na rynku Catalyst

84%

Zaremba A.

Nauki o Finansach / Uniwersytet Ekonomiczny we Wrocławiu

|

2014

|

nr 3 (20)

140-151

Anomalie związane z debiutami obligacji korporacyjnych są względnie słabo rozpoznanym obszarem w literaturze naukowej, któremu poświęcono wyraźnie mniejszą uwagę niż IPO na rynkach akcji. Nieliczne badania dotyczące rynku amerykańskiego sugerują występowanie niedoszacowania ceny emisyjnej obligacji przedsiębiorstw. Niniejszy artykuł jest bodaj pierwszą próbą zweryfikowania, czy podobne zjawisko występuje również w Polsce, a także odpowiedzi na pytanie, jakie czynniki wpływają na jego kształtowanie. Badanie wykorzystuje narzędzia analizy zdarzeń oraz regresji. Obliczenia oparte zostały na wyselekcjonowanej próbie 142 polskich papierów komercyjnych emitowanych w okresie maj 2010-sierpień 2013. Przeprowadzone obliczenia pozwoliły potwierdzić występowanie na rynku polskim efektu niedoszacowania ceny emisyjnej dłużnych papierów korporacyjnych. Niemniej wskazanie czynników, które decydują o skali niedoszacowania, okazało się niemożliwe.(abstrakt oryginalny)

15

Factors Influencing IPO Underpricing in Poland

84%

Pomykalski P., Filipiak P.

Acta Universitatis Lodziensis. Folia Oeconomica

|

2020

|

vol. 4, t. 349

7-21

W artykule analizujemy teorię oraz dowody występowania zjawiska niedoszacowania cen emisyjnych pierwszych ofert publicznych akcji na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie. Mimo że temat był już w przeszłości badany, uważamy, że ostatnia dekada niskich stóp procentowych zasługuje na szczególną uwagę. Zbadaliśmy zjawisko niedoszacowania cen emisyjnych w tym okresie, a także wykazaliśmy, że trzy czynniki miały istotnie statystyczny wpływ na wielkość zjawiska: rok emisji, stopa procentowa wolna od ryzyka oraz poziom zamknięcia indeksu szerokiego rynku w dniu emisji. (abstrakt oryginalny)

16

IPO Initial Underpricing Anomaly : the Election Gimmick Hypothesis

84%

Zaremba A., Żmudziński R.

Copernican Journal of Finance & Accounting

|

2014

|

3

|

nr 2

167-181

Zależności pomiędzy motywacjami politycznymi a niedoszacowaniem ofert pierwotnych prywatyzowanych spółek stanowi w znacznej mierzenie niezbadany obszar. W niniejszym artykule zaproponowane zostaje nowe częściowe wyjaśnienie dla anomalii nadwyżkowych natychmiastowych stóp zwrotu po debiucie. Sformułowana zostaje "hipotezę kiełbasy wyborczej", która zakłada, że przed wyborami skarb państwa może być zmotywowany, aby celowo "pozostawiać pieniądze na stole" podczas prywatyzacji przedsiębiorstw państwowych. Po dokonaniu przeglądu literatury, przeprowadzone zostają badania empiryczne na przefiltrowanej próbie 250 IPO na polskim rynku kapitałowym w latach 2005-2013. Przy pomocy analizy regresji i metod symulacyjnych, przebadane zostają nadwyżkowe stopy zwrotu oraz źródła ich przekrojowej zmienności. Wyniki badań wskazują, że prywatyzowane spółki państwowe podczas debiutów charakteryzują się większym niedoszacowaniem aniżeli pozostałe firmy, oraz że w miesiącach poprzedzających wybory "na stole pozostawiane jest więcej pieniędzy" dla inwestorów. (abstrakt oryginalny)

17

IPOS - Not So Much Money On The Table. The Cost Compensation Hypothesis

84%

Zaremba A., Kamiński K.

Argumenta Oeconomica

|

2011

|

nr 1 (26)

149-175

One of the most extensively documented anomalies concerning initial public offerings is IPO underpricing. Although the phenomenon is well analyzed and explained, most of the research ignores an individual investor's costs, constraints and perspective. We suppose that after taking these issues into consideration, there may be not much money left on the table. The paper consists of three main parts. First, we characterize IPO underpricing anomaly and review the performance patterns from many countries together with their theoretical explanations. In the second section, we indicate the usually ignored issues which may potentially significantly impede IPO investments. The last part of the paper presents the empirical analysis based on 209 offerings in the Polish stock market between 2001 and 2010. The paper comes to the conclusion that high IPO returns result from just a few outliers and are not significantly higher than the benchmark returns. As we have hypothesized, IPO underpricing seems to be just a compensation for costs and time constraints faced by investors.(original abstract)

18

Underpricing of Private Equity/Venture Capital Backed Ipos. Do they Differ from Other Offers?

84%

Sieradzki R., Zasępa P.

Argumenta Oeconomica

|

2016

|

nr 1 (36)

261-289

In this paper we analyze the underpricing of Private Equity/Venture Capital backed IPOs on the Warsaw Stock Exchange between 2003 and 2011. Although the average initial return was positive (11.4%), it was significantly smaller than for other IPOs (14.5%). These results may support theories that PE/VC funds reduce information asymmetry between IPO investors and pre-IPO owners of the company or certification role of the PE/VC funds. At the same time our data do not give any evidence for the grandstanding or spinning hypotheses. Medium and long- term abnormal returns (1-month, 3-month and 1-year) on average are negative. In general, the more time elapses from the offer day, the lower the return from the PE/VC backed IPO investment. This data suggests that PE/VC funds do not perform any certification role.(original abstract)

19

Zjawisko underpricingu a ład korporacyjny na rynku NewConnect

84%

Fijałkowska D., Muszyński M., Pauka M.

Zarządzanie i Finanse

|

2013

|

R. 11, nr 2, cz. 6

415-426

Zjawisko underpricingu jest dość często przedmiotem analiz dla rynków regulowanych. Celem tego artykułu była identyfikacja skali underpricingu w ujęciu krótko- i długookresowym oraz próba wskazania wielkości z zakresu ładu korporacyjnego, mających wpływ na kierunek oraz wartość uzyskiwanych stóp zwrotu z akcji przez nowych emitentów wprowadzających akcje do alternatywnego systemu obrotu (NewConnect). Badania na próbie 20% spółek pokazały, że najbardziej wpływowy na underpring okazał się free float. (abstrakt oryginalny)

20

Underpricing przy pierwszych prywatyzacyjnych ofertach publicznych w Polsce

84%

Jagiełło R., Sochocki P. Ł.

Studia i Prace Kolegium Zarządzania i Finansów / Szkoła Główna Handlowa

|

2006

|

z. 66

100-119

Przedstawiono uwarunkowania wykorzystania narzędzi analizy pierwszych ofert publicznych, w procesie prywatyzacji w Polsce. Szczególne znaczenie pod tym względem autorzy publikacji przypisali metodzie underpricingu, szeroko analizując jej efektywność na podstawie przykładów empirycznych.